先是优酷在站内进行调整，将”短视频”频道更名为“短剧”，并将其与”淘好片”进行位置调换，进一步提升短剧重要性。这也是优酷继去年10月全面更新短剧分账政策后，又一在短剧方面的大动作。

红果也在本月发布限时激励政策，用真金白银激励优质创作者。该激励政策还显示，2025年以来，红果不断提升剧本分账规模，单月分账破3000万。

平台动作频频，显示着短剧这一内容产品重要性的不断提升。另一方面也意味着短剧在未来有机会在内容与商业都搏得更大空间。

红果短剧限时激励政策

4月22日，红果短剧自制中心发布剧本限时激励政策。升级后的政策显示，单本最高保底12万，分成比例提升至20%，30集投稿审核通过后，预先支付最高5万保底，额外激励上不封顶。

此外，红果还发布了三大拉新重点激励品类，包含婚姻婚恋、家庭伦理、苦情虐恋、复仇逆袭的现实情感向；主打战神、赘婿、神医、神豪、马甲的传奇逆袭向；以及奇幻爱情、末世求生的奇幻脑洞向等内容。

激励政策还显示，2025年以来，红果不断提升剧本分账规模，单月分账破3000万。

优酷成立微短剧中心

最近，优酷在站内进行调整，将”短视频”频道更名为“短剧”，并将其与”淘好片”进行位置调换，视觉位置也得到提升。

匿名人士透露，早在今年3月中下旬，优酷已成立微短剧中心，并挂靠在优酷商业化部门下。该决定由阿里大文娱 CEO、优酷总裁樊路远“拍板”。

（图源：优酷）

在近期的一次研讨会上，优酷微短剧中心相关负责人也表示，今年优酷将加大力度进军竖屏短剧，对优质内容创作者提供资源、资金扶持。

优酷对短剧的动作早已开始。尤其是去年10月，优酷全面更新短剧分账政策，促进短剧精品化进程。如今这一举动，看起来更像是将分散的资源进行整合，以最大程度发挥平台效用。

抖音下架400部微短剧

4月10日，抖音安全中心发布关于打击违规微短剧的公告。公告显示，3月，抖音累计拦截下架违规微短剧476部，大部分在审核阶段进行了拦截未上线播放，小部分为回查下架。

被下架的短剧剧目违规原因主要为“渲染人性阴暗”“内容夸张博眼球”“渲染婆媳矛盾”“挑起穷富对立”“以及价值导向不良”等。

从内容分类来看，婆媳矛盾、制造阶级对立等内容仍是平台审查重点。

本文来自微信公众号“毒眸”（ID：DomoreDumou），作者：毒眸编辑部，36氪经授权发布。

CNBC在相关报道中援引富国银行（Wells Fargo）分析师的说法，“上周末我们从几个行业消息来源获悉，AWS（亚马逊云科技）已经暂停了其在主机托管方面的部分租赁谈判（尤其是国际租赁）”。这位分析师还进一步补充到，“目前尚不清楚暂停的具体范围，但这一举措与微软最近的动态非常相似，两家公司都在收缩新项目。”

此前在4月10日，微软方面已经证实，其已搁置在俄亥俄州投资10亿美元建设三个数据中心的计划。如果说微软选择暂停AI数据中心的扩张计划，还可以被解释为Azure不再是OpenAI的独家数据中心基础设施提供商，只有OpenAI新增云计算服务的"优先购买权"，所以失去了OpenAI的算力需求，Azure也就缺乏激进扩张的理由。

可是AWS不一样，他们与另一家AI独角兽Anthropic深度绑定，此前Anthropic还优化其大模型以在AWS的基础设施上运行，并与亚马逊的合作伙伴展开合作，通过AWS来促进其对Anthropic AI技术的访问。如果说微软与OpenAI是同床异梦，那么亚马逊与Anthropic就称得上是共生共荣了。

显而易见，亚马逊暂缓租赁数据中心是一个不同寻常的信号，这也意味着科技巨头对于算力的整体需求前景，开始变得不再盲目乐观。那么到底是什么让这些科技巨头在此事上变得谨慎呢？或许是DeepSeek来背这个锅，因为其他们的开源模型引发了外界对于基座大模型的价值重估。

君不见就在DeepSeek V3/R1横空出世之后，即便是国内的“AI六小虎”都已经开始琢磨转型，“百模大战”则成为了过眼云烟。创新工场董事长李开复更是在此前直言，国内的基座大模型大概率将会只剩下DeepSeek、阿里巴巴、字节跳动三家。

在国内有阿里的Qewn、DeepSeek，海外市场有Meta的Llama时，成熟的开源模型生态就会导致大量做AI模型开发的初创企业被迫退出市场。

做AI模型的厂商少了，必然就会导致数据中心的算力租赁缺乏客户。除此之外，更致命的一个问题，是当下AI模型进步的速度陡然放缓，好像所有故事都已经讲完了，以至于有AI创业者感叹，“AI大模型自去年8月以来就没有太大进步”。

当下的AI模型赛道有一个非常有趣的现象，那就是模型的得分与用户体验不一致。最典型的案例非Meta最新的Llama 4莫属，尽管LIama 4在最受关注的lmsys大模型竞技场中独占鳌头，可到了用户的实际体验环节，图像理解、数学推理、代码生成等任务却表现糟糕，甚至引发了外界对于Llama 4训练“作弊”的猜测。

无独有偶，OpenAI最新的o3推理模型也宣称在高难度的FrontierMath数学问题集上，有超过25%的正确率，然而经过AI研究人员实测，o3公开版模型在FrontierMath上的实际得分仅为10%。

似乎当下整个AI业界也陷入了手机行业经历过的怪圈，即对跑分的追求大过了实际体验。

其实也不怪AI厂商在跑分上“雕花”，杀手级应用难寻才是这一切的根源。此前，互联网带来了电商、网游、流媒体等大众消费者愿意付费的产品，移动互联网更是孕育了短视频这个大杀器，可AI到现在为止，虽然一众厂商投入了成百上千亿美元，可到头来最如今有影响力的产品依旧还是聊天机器人ChatGPT。

颇具想象空间的AI伴侣由于涉及伦理道德以及合规问题，导致了爱惜羽毛的大厂对其敬而远之，仅靠一堆小作坊显然也没法成事。而真正能在大众层面被认可、且具备盈利能力的AI应用，到目前为止还不存在。

换而言之，目前AI行业的现状就是大模型的迭代速度放缓，以至于部分AI厂商不得不用夸大其词的做法、来营造出自家模型进展飞速的“幻象”。另一方面则是大众对于AI祛魅，毕竟即便ChatGPT、DeepSeek再智能，单纯的对话也很难支撑普通用户长期且频繁地使用。

从某种意义上来说，如今AI行业的现状让硅谷巨头或许想起了一些不堪回首的往事。此前在2022年秋季，也就是这一轮AI热潮爆发的前夜，硅谷曾进行了一次史无前例的大规模裁员，Meta、微软、谷歌、亚马逊等巨头当时动辄是以万为单位进行大规模裁员。

为什么彼时的硅谷大厂疯狂裁员？此前亚马逊负责人力资源的高级副总裁Beth Galetti曾给出这个问题的大答案，“前几年过快的扩员”，并且Meta创始人扎克伯格也承认，“很多人都认为，即便疫情结束后，增长也会持续下去。我也不例外，所以我们大幅度增加了投入。”

在2020年春季，由于疫情爆发导致了全球普遍执行居家隔离策略，为全球互联网行业带来了一轮新的增量。为了争夺新用户，从2020年下半年到2021年，硅谷这一众互联网厂商的HR们几乎就只有一个主题，那就是大规模招聘。然而在走出疫情之后，增长也很快就随之结束，这些厂商就不得不为疫情时期的盲目扩张来买单。

2020年硅谷大厂曾乐观地认为互联网行业将一直增长，到了2025年，他们对于AI恐怕就很难再继续盲目乐观了。

本文来自微信公众号“三易生活”（ID：IT-3eLife），作者：三易菌，36氪经授权发布。

前几年，开源架构RISC - V 横空出世，凭借其开放特性，在芯片设计领域搅起层层巨浪。

年初，开源大模型DeepSeek 重磅登场，为AI再填一把火。

如今，这股热浪已经冲击到了FPGA。

01全球首款开源FPGA，正式发布

近日，美国半导体初创公司Zero ASIC 宣布推出世界上第一款开放标准 eFPGA IP 产品Platypus。

据该公司介绍，Platypus是首个且目前唯一的商业eFPGA IP产品，具备以下三大特点：采用100%开放和标准化的FPGA架构；提供100%开源的FPGA比特流格式以及配备100%开源的FPGA开发工具。

Zero ASIC的前身可追溯至2008年成立的Adapteva，该公司专注于并行处理器研发。2020年，原Adapteva创始人Andreas Olofsson重新组建团队，将公司更名为Zero ASIC，并获得美国政府资金支持，专注于可组合芯片平台研发。

此前，Olofsson曾主导DARPA的CHIPS项目（通用异构集成与IP重用策略），为后续技术路线奠定基础。

据悉，Zero ASIC 正在构建世界上第一个可组合芯片平台，使数十亿个独特的硅片系统能够在数小时内从现成的芯片目录中组装出来。

那么，什么是开源FPGA？开源FPGA又有哪些意义？

开源FPGA是指其硬件设计、工具链或相关生态系统以开源形式发布的FPGA技术。与传统FPGA（由Xilinx、Intel等公司主导的闭源商业产品）不同，开源FPGA的代码、架构或开发工具对公众开放，允许用户自由修改、定制和共享。

开源FPGA的典型形式包括开源工具链、开源硬件架构以及全开源FPGA设计等。

谈到开源FPGA的优势：

首先在成本方面，开源的FPGA可帮助开发者避免依赖商业公司的高昂授权费和工具订阅成本。

在定制化方面，开发者可修改FPGA架构或工具链，适应特定需求（如定制指令集、优化功耗），并且开发的速度也可以明显加快。

在安全性方面，传统FPGA依赖单一厂商的工具链和芯片，开源生态支持多平台兼容性。

在生命周期方面，商业FPGA可能因厂商停产而淘汰，开源项目可由社区维护，延长硬件寿命。

02开源FPGA，非一日之功

过去 25 年来，人们曾多次尝试开放 FPGA。

日本大阪大学便是开源FPGA项目的一个重要参与者。

1997 年5 月���通用布局布线 (VPR) 开源 FPGA 研究平台问世，自此帮助降低了高质量、可重复的 FPGA 研究的门槛。

日本大阪大学LNIS团队开发了一个开源的、全面的FPGA设计和实现框架—OpenFPGA。它在GitHub上开源，支持高度定制化的FPGA架构，提供了从Verilog到比特流的一站式解决方案，非常适合芯片设计师和研究人员。它采用MIT许可证分发，核心代码库外的一些子模块（如VTR、Yosys及Yosys插件）遵循各自许可条款。

OpenFPGA的核心便是VPR工具，它负责FPGA的布局和布线。VPR采用了先进的算法，可以优化逻辑块的布局、路由资源分配以及功耗控制。通过开放源代码，开发者可以直接参与到VPR的改进中，推动其性能和效率不断提升。

该项目的核心功能：

Verilog至Bitstream生成：允许用户将设计直接编译成特定FPGA的配置位流。

自定义FPGA架构：支持创建和验证个性化FPGA结构，推动FPGA设计的创新边界。

自我测试与验证：集成的验证工具确保设计的正确性，减少错误风险。

敏捷原型制作：提供快速原型制作环境，加速研究和开发周期。

值得注意的是，VPR 仍然只是一个研究工具，商用 FPGA 仍然没有完全开放的 RTL 到位流程。

为了解决缺乏完全开放的 FPGA 设备的问题，DARPA 于 2018 年资助了 OpenFPGA 和 PRGA FPGA 生成器研究项目。

虽然这些开源生成器促进了几种学术芯片的流片，但最终的设计既没有标准化，也没有商业化。

市场上也始终没有出现一款开放、标准化的商业 FPGA 产品。

随着 Platypus eFPGA 系列的推出，Zero ASIC 通过在开源 Apache 许可下公开发布其商用 Z1000 eFPGA IP 的完整架构描述和比特流格式，向标准化 FPGA 迈出了重要的一步，目标是使其成为一个开放标准。

此外还有不少机构，在开源FPGA领域的其他方面，伸出触角。比如：FINN（Fast INtegration of Neural Networks）是一个由Xilinx开发的开源项目，专注于在FPGA（现场可编程门阵列）上实现高效的神经网络推理。FINN利用FPGA的并行处理能力，能够显著加速神经网络的推理过程，特别适用于边缘计算和实时应用场景。

SymbiFlow 也是一个开源的 Verilog 到比特流 FPGA 综合流程，目前面向 Xilinx 7 系列、Lattice iCE40 和 Lattice ECP5 FPGA。该项目的目标是设计高度可扩展和多平台的工具。开源项目SymbiFlow通过社区协作，已支持多款FPGA的开源工具链，打破了传统EDA工具的垄断。

Microsemi于 2017 年开始在其 FPGA 中提供RISC-V软核，Lattice于 2020 年开始提供，英特尔 (Altera) 于 2021 年开始提供，因此 Xilinx 是最后一家这样做的主要供应商，其在2024年5月才开始提供。

03开源MCU，趟出一条路

除了FPGA之外，开源趋势正在向更多类型的芯片领域渗透。

2019年10月，在乌镇互联网大会上，阿里巴巴旗下芯片公司平头哥宣布开源低功耗微控制芯片（MCU）设计平台。自此，平头哥成为了国内首家实现芯片平台开源的企业。

与开源FPGA的优势类似，开源MCU具有更高的灵活性和开放性，降低了进入嵌入式开发领域的门槛，使得小型团队或个人开发者也能够接触和使用先进的MCU技术，与此同时。开源MCU的灵活性有助于更好地适应不同的市场需求和应用场景。

MCU 可分为 4 位、8 位、16 位、32 位。不同位数的 MCU 适用于不同领域，位数越高，MCU 的数据处理能力越强，越适用于复杂的应用场景。自上世纪 70 年代 MCU 问世至今，8 位 MCU 一直占据市场主流。随着物联网等智能技术的发展和 32 位 MCU 成本竞争力的提升，32 位 MCU 需求快速增长，2015 年起全球 32 位 MCU 出货量超过 4 位、8 位、16 位 MCU 出货量的总和。

如今，物联网、云计算、5G、人工智能等技术快速发展。在此背景下，绝大部分 IoT 设备都需搭载下一代 MCU 芯片，实现传感、通信、信息处理、计算、下达控制指令等复杂任务。具备 AI 能力和云端接入能力是下一代 MCU 芯片与传统 MCU 芯片最大的不同。

基于 RISC-V 指令集架构的 MCU 是一个全新的市场。

近年来，RISC-V MCU发展迅速。由于其开放性和灵活性，使得它在物联网、智能设备、汽车电子、工业控制，以及其他紧凑型、低功耗和成本敏感型嵌入式系统中有大量的应用。特别是汽车电子，被认为是未来RISC-V MCU最有发展潜力的市场。

根据SHD集团的统计，2023年，全球基于RISC-V内核的SoC产品出货量是12.6亿颗，预计2024年将达到20亿颗，到2031年将会突破200亿颗。其中，出货量占比最大的是MCU，2023年RISC-V MCU出货量为6.17亿颗，预计到2030年，出货量可达73亿颗，年复合增长率为42.4%。

RISC-V MCU的国内外供应商和产品在近年来也得到了显著的发展，不少企业已经推出了基于RISC-V内核的MCU产品，比如说兆易创新在2019年就推出并量产了基于RISC-V内核的32位通用MCU产品；瑞萨电子也推出了RISC-V MCU，比如R9A02G021；乐鑫科技则通过自研的RISC-V 32位处理器，推出了多款支持AI功能的MCU产品。另外，高通、英伟达、英飞凌等公司也在积极开发基于RISC-V的解决方案。

近日，英飞凌宣布，将在未来几年内推出基于RISC-V 的全新汽车MCU系列，引领RISC-V在汽车行业的应用。

04开源FPGA，给国产公司带来哪些利好？

相较于MCU，FPGA的开源之路尚处早期。但是从MCU的发展路径中，有望一窥FPGA的未来走向。

首先，看看FPGA与MCU的相似之处与不同之处。

从产品特性来看，FPGA与MCU均为可编程芯片，但实现方式不同。MCU通过软件编程实现功能，适合执行固定任务（如传感器控制、简单算法）；FPGA通过硬件逻辑重构实现功能，支持并行计算与复杂算法加速，灵活性更高。

从应用场景来看，MCU具有低功耗、低成本的特点，广泛应用于家电、消费电子等简单控制场景；FPGA适用于高性能计算（如5G信号处理、AI推理）、硬件加速及原型验证等复杂场景。

从开发门槛来看，MCU开发依赖C/C++编程，工具链成熟，入门门槛低。FPGA需掌握硬件描述语言（HDL），设计流程复杂，对工程师要求较高。

再看开源FPGA的未来走向，当前FPGA属于早期探索阶段，GitHub等平台正在涌现大量开源IP核，相应的工具链正逐步成熟。针对AI、物联网等领域的需求，开源FPGA可加速定制化解决方案落地。

开源FPGA是否会成为未来趋势？对国产FPGA公司又有哪些利好？

对于国产公司来说，就如上文的分析，开源降低技术壁垒，吸引全球开发者参与，加速技术迭代，并且开源FPGA还可减少对国际厂商IP的依赖。

详细分析来看：

在技术创新方面，开源社区贡献IP核，国产厂商可快速集成，缩短产品上市周期；开源工具链还支持硬件剪裁，国产FPGA可针对特定场景（如边缘计算）优化功耗与性能。

在降低成本方面，开源EDA工具可替代昂贵商业工具，降低研发成本。复用开源IP减少重复开发，聚焦核心技术创新。

因此，开源FPGA正是给国产FPGA厂商提供了一条差异化竞争的路线。写到这里，或许会有人发问，既如此，为何开源FPGA的发展要比MCU慢得多？

众所周知，开发FPGA是一件难事，其硬件设计门槛高、开源工具链存在性能瓶颈、生态系统碎片化、主流FPGA厂商盈利模式的影响均会阻碍开源FPGA的前进步伐。可以确定的是，开源FPGA可能成为硬件创新的关键基础设施，但还需业内各界做出更多努力。

本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID：ICViews），作者：丰宁，36氪经授权发布。

2025年是AI应用爆发的元年，当全球AI竞赛步入“中国时刻”，一场深刻的技术变革正悄然改写产业格局。在此关键节点，行业面临核心命题：如何跨越AI技术到规模化应用的鸿沟？下一个颠覆性的AI超级应用将诞生于何处？

4月18日，由36氪主办的2025 AI Partner大会于上海模速空间盛大启幕。本次大会以“Super APP来了”为主题，聚焦AI应用对千行百业的颠覆性变革。大会分为“Super App来了”和“谁是下一个超级应用”两大篇章，覆盖“在AI世界中长大”“2025卷AI就卷超级应用”等七大话题，涵盖10+场主题演讲、3场圆桌对话与两大优秀AI案例企业名册发布环节，深度剖析AI技术如何重构商业逻辑、重塑产业格局，探索AI超级应用带来的无限可能。

当日，WeShop唯象总经理吴海波带来了《WeShop唯象的全球化之路：进化or淘汰》的主题分享。

以下为吴海波演讲内容，经36氪整理编辑：

感谢 36 氪的邀请！大家下午好，我是来自WeShop唯象的吴海波。今天，我想结合这两年WeShop的创业历程，分享一些实战中的观察与思考，希望能为身处AI浪潮中的创业者带来启发。

WeShop唯象总经理吴海波

先花一分钟，通过一段视频让大家直观了解WeShop的业务。

简单来说，WeShop专注于为电商企业提供AI商拍解决方案。传统电商运营中，商家需要耗费大量成本请模特、租场地、聘请摄影师完成商品拍摄；而我们通过自研的AI工具，帮助商家一键换模特、换背景，高效生成商品展示图。作为国内首家、全球首批推出AI商拍工具的团队，WeShop脱胎于蘑菇街的时尚电商基因，目前主要面向海外客户，以SaaS订阅模式收费。我个人在蘑菇街深耕产品和搜索推荐算法多年，2021年起投身大模型研发，如今在唯象负责产品研发与大客户合作。

过去两年的创业经历，让我深刻体会到大模型浪潮下的两面性。我习惯先讲“坏消息”，再分享“好消息”—— 毕竟直面挑战，才能抓住机遇。

坏消息：模型即应用，创业公司的生存危机。大模型时代最残酷的现实是：“模型即应用”正在成为主流。别再幻想用简单的“套壳”方式应对竞争——OpenAI曾向开发者预充200美元算力，看似扶持生态，实则可能瞬间颠覆依赖其接口的业务。这种“算力点到手，业务说没就没”的情况，在过去两年反复上演。对创业者而言，若无法将大模型能力深度融入业务，就如同在沙滩上建楼，随时可能被技术浪潮冲垮。

好消息：SOTA魔咒与开源红利。但换个角度看，大模型领域的“混乱”恰恰是创业者的机会。

SOTA（State-of-the-Art）魔咒：在图像和视频领域，没有任何模型能长期占据技术巅峰。以Hugging Face的模型排行榜为例，曾经炙手可热的middle journey如今已不再稳居前列；京东团队推出的HiDream模型，短短数月便从无名之辈跃居第二。语言模型领域的“刷榜”更是激烈，技术迭代速度远超想象。

开源生态的崛起：当巨头纷纷押注闭源模型时，Meta 开源 Llama 引发行业震动，催生出庞大的生态；在图像领域，部分团队发现单纯比拼模型难以超越头部玩家，便选择开源，吸引全球开发者共同优化。虽然开源模型初期效果可能弱于闭源，但凭借社区的力量，其进步速度惊人。

关键点：创业者要学会借力开源。任何闭源模型的“黑科技”，大概率会在 2-3 个月内出现开源替代品。这种快速的技术扩散，反而为中小团队提供了弯道超车的机会。

以WeShop为例，我们的技术迭代几乎完全受益于开源生态的推动。2023-2024 年：初期版本生成的商品图虽然让客户眼前一亮，但细节瑕疵明显 —— 服装褶皱不自然、人物面部“AI 感”过重、背景合成生硬。2025 年：借助最新开源模型和微调技术，我们实现了质的飞跃。如今的商品图不仅能精准还原服装细节，还能模拟真实拍摄的光影效果，在2K分辨率下，生成图与实拍图的质感几乎难以区分。

再看实际案例：

场景一：商场陈列商品图。2024年的版本只能做到基础替换，而2025年的模型能生成更逼真的光影、更自然的商品摆放角度。

场景二：婚纱拍摄。对比GPT-4o生成的结果，WeShop的图在服装纹理、褶皱细节上更胜一筹——这对电商而言至关重要，因为商品图必须与实物100%匹配。

核心逻辑：20人不到的创业团队，若不借助开源模型的力量，根本无法在短时间内实现如此快速的技术迭代。

面对大模型的冲击，创业公司如何避免被“淹没”？我总结了两条关键策略：

1. 选择有 “战略纵深” 的场景

并非所有场景都适合创业团队切入。如果一个业务只需招聘月薪5000元的员工就能完成，那么它很可能成为大模型的“主赛道”，被巨头迅速垄断；反之，若场景复杂度高、对专业能力要求强（例如需要月薪 2 万元甚至更高水平的人才），则意味着技术门槛高、价值量大，创业公司更有机会建立壁垒。

案例：GPT-4o生成的商品图对普通C端用户来说“够用”，但对电商商家而言远远不足——因为商家需要精准还原商品细节，确保用户收到的实物与图片一致。这种专业性需求，就是 WeShop 的“战略纵深”。

2. 打造 “模型友好型” 业务

切忌与大模型正面硬刚。创业团队的核心不是自研大模型，而是让模型成为助力业务的“Beta”。例如，当GPT-4o出现时，我们没有陷入焦虑，而是深入分析其技术架构（如 DR+deficient 架构在细节处理上的缺陷），并预判开源社区可能的突破方向。一旦有新的开源模型涌现，我们就能快速整合优化，在2K、4K等高分辨率场景下持续拉开与通用模型的差距。

关键认知：创业者必须懂AI，深入研究模型结构、技术演进方向，甚至大量研读论文。只有理解大模型的能力边界，才能预判技术趋势，提前布局。

在用户增长策略上，AI 时代与传统互联网有着本质区别：

互联网时代：产品同质化严重，用户迁移成本低，企业不得不投入巨额预算争夺流量，“用户永远是现在比未来贵”。

AI 时代：技术迭代极快，新产品层出不穷，用户对AI工具的忠诚度几乎为零。与其耗费资源争夺存量用户，不如专注打磨产品，等待“杀手级应用”的爆发。我认为，未来的AI用户获取成本反而更低——因为市场尚未形成真正的垄断，新玩家随时可能通过技术创新吸引用户。

最后，我想送给创业者一句话：在AI浪潮中，最重要的是“留在牌桌上”。AGI（通用人工智能）的到来将彻底重塑各行各业，而我们目前的想象或许只是冰山一角。作为创业团队，我们无需追求“大而全”，可以像WeShop一样聚焦细分场景，在巨头的“射程之外”寻找机会，通过持续创新与技术迭代，为未来赢得更多可能性。

这就是我今天的分享，谢谢大家！

2025年是AI应用爆发的元年，当全球AI竞赛步入“中国时刻”，一场深刻的技术变革正悄然改写产业格局。在此关键节点，行业面临核心命题：如何跨越AI技术到规模化应用的鸿沟？下一个颠覆性的AI超级应用将诞生于何处？

4月18日，由36氪主办的2025 AI Partner大会于上海模速空间盛大启幕。本次大会以“Super APP来了”为主题，聚焦AI应用对千行百业的颠覆性变革。大会分为“Super App来了”和“谁是下一个超级应用”两大篇章，覆盖“在AI世界中长大”“2025卷AI就卷超级应用”等七大话题，涵盖10+场主题演讲、3场圆桌对话与两大优秀AI案例企业名册发布环节，深度剖析AI技术如何重构商业逻辑、重塑产业格局，探索AI超级应用带来的无限可能。

36氪在2025 AI Partner大会特别策划了一场Partner对话，主题为“AI超级应用狂想曲”的圆桌对话，孚知流创始人、CEO白双，上海大模型生态发展有限公司总经理陈海慈，云岫资本智能产业团队负责人季凯明，捏Ta创始人、CEO胡修涵，Kotoko AI创始人乔海鑫，TTC合伙人徐旻雯，六位大咖围绕“AI超级应用”进行探讨。

2025 AI Partner大会“AI超级应用狂想曲”主题 圆桌对话现场

以下为Partner对话实录，经36氪整理编辑：

白双（主持人）：感谢大家坚持到最后！我是主持人白双。今天非常荣幸邀请到模速空间的负责人、投资机构代表，以及企业创始人，各位将从不同视角分享见解。首先，请大家依次做个自我介绍。

陈海慈：欢迎来到模速空间！这里是中国首个专注大模型行业发展的创新生态社区，也是大模型领域的孵化器与加速器。自2023年9月成立至今，短短一年半时间，已有超110家大模型企业入驻，形成了上下游产业生态。很荣幸36氪选择在此举办这场盛会，也期待更多大模型创业者将模速作为启航之地。

季凯明：感谢 36 氪的邀请！我是云岫资本的季凯明。云岫资本成立于2015年，是一家聚焦科技产业的投行，业务主要分为两大板块：一是私募股权融资业务，截至目前已服务近400笔交易，总规模超1000亿元人民币，覆盖半导体、人工智能、机器人等多个科技领域，目前已助力6家客户在科创板、港股和创业板上市，并服务了如摩尔线程、宇树科技等独角兽企业；二是基金业务，云岫在2023年成立了5亿规模“云岫硬科技产业基金”，专注早期科创投资，重点布局半导体、智能制造和AI领域。我本人负责智能产业团队，主要关注AI和机器人赛道。

胡修涵：大家好，我是捏Ta产品创始人胡修涵，我们公司叫看见概念，成立于2022年12月，是模速空间最早一批入驻企业。APP正式上线是在去年春节后，到现在一年多时间。捏Ta是全球首个开源角色共创社区，用户可以围绕角色创作图文、视频、动画、小游戏等内容，并参与共创互动，目标是培育角色IP，类似于“IP 版的 Github”。目前，捏Ta每月新增原创角色约40万个，月活跃用户超百万，部分头部角色已形成1万-2万人的共创社群，日均生成量在国内C端初创应用中位居前列。

乔海鑫：大家好，我是 Kotoko AI 创始人乔海鑫，我们的产品 BISIT 是一个围绕虚拟角色智能体的社交互动平台，计划今年夏天在Steam首发，未来将拓展至多端，打造游戏化体验。用户可以在平台创建原创虚拟角色（OC），并为角色搭建游戏化场景，通过multi - agent技术实现角色间的自动化互动与成长，为用户提供高度个性化的陪伴体验。这种结合AI的全新内容互动模式，在行业内尚属创新尝试。如果进展顺利，大家可以在 Steam 新品节体验到我们的产品。我们同样是模速空间的入驻企业，感谢主办方的邀请！

徐旻雯：大家好，我是TTC合伙人徐旻雯。TTC成立于2022年，是一家AI驱动的智能招聘平台，服务对象主要是华人科创企业，尤其是AI领域的企业。我们致力于用AI技术颠覆传统猎头模式，通过交互系统、人选系统、客户系统三大数字基建，实现人才与岗位的精准匹配。同时，我们内部也开发了AI工具链，如“小麦助手”，提升顾问作业效率和交付质量，近期还将推出端到端招聘Agent，覆盖企业从需求定义到面试、录用的全流程。我们希望通过AI与人的深度协同，解决传统招聘中的资源错配问题。

关注我们公众号的朋友可能会发现“找 AI 人才就找 TTC”。原因在于，AI行业的下一个竞争壁垒是数据，而数据的垂直性决定了壁垒的深度。在产品初期，我们就选择聚焦AI人才市场，助力中国科创企业找到适配的本土人才，这是一个极具潜力的增量市场。

白双（主持人）：接下来聊聊行业变化。陈海慈总提到模速空间已有超百家企业入驻，这一年多来，入驻企业有哪些明显变化？是否从大模型研发转向了应用落地？

陈海慈：变化主要体现在两个方面：创业者身份和行业应用方向。早期入驻的创业者多以技术驱动为主，他们凭借过硬的技术能力投身AI浪潮。但随着大模型技术的成熟，越来越多资源方开始自主创业，比如数据服务企业万得，面对市场竞争，直接孵化团队探索AI应用。

从行业应用来看，模速空间企业的发展路径清晰反映了大模型能力的演进。初期，多数企业聚焦Chatbot等基础应用，当时我也担心这些项目的生存空间；但随着大模型能力提升，尤其是推理能力突破，越来越多细分领域的企业涌现。比如，随着生图技术发展，LIBIVE等相关赛道兴起；在金融领域，每周都有新企业入驻，既有做垂直Agent的，也有深耕底层模型优化的。这些变化得益于DeepSeek推动的AI平权，它降低了技术门槛，让更多人能够参与到AI创业中。

金融创始人各类背景都有，有纯技术出身的，也有金融从业者，甚至还有投资方亲自下场。这恰恰说明AI技术的普及打破了行业壁垒，让不同背景的人都能找到切入点。

白双（主持人）：确实，我采访中也发现，早期多是技术型创始人，而现在业务专家、行业资深人士开始成为创业主力。他们带着业务Know - How进入AI领域，补足了技术落地的关键一环。季凯明总，您同时从事FA和投资业务，从资本市场的角度看，是否也观察到投资重心从大模型转向 AI 应用？应用领域是否有侧重？

季凯明：感受非常明显。今年大模型行业已进入淘汰赛阶段，而AI应用也迎来了爆发期。回顾云计算时代，基础设施（Infra）与应用的价值分配通常是三七开，应用占据价值链大头。但目前，全球范围内真正实现大规模商业化的AI应用仍较少。DeepSeek的出现极大降低了创业门槛，一方面，我们接触到的应用层创始人数量显著增加；另一方面，初创企业的整体数量较往年同比增长2-3倍，涵盖大厂高管创业、连续创业者二次创业，以及高校实验室团队等。2025年开年以来，国内AI创业氛围异常火热。

DeepSeek 对行业信心的提振作用非常关键。它不仅提升了模型成熟度，还推动了开源生态发展，让更多创业者能够基于现有技术快速迭代。

白双（主持人）：技术快速迭代对创业者来说既是机遇也是挑战。每天都有新模型、新应用出现，比如 Munas 宣称“什么都能干”，这是否会影响你们的产品方向？胡修涵总，您怎么看？

胡修涵：技术发展对我们有两方面影响。第一，不同模态（如文字、图片、视频、编程等）的成熟速度和成本变化，会影响产品演进节奏。例如，我们在评估网页前端技术是否会比视频更快普及，进而调整生态布局。第二，我们更关注C端普通用户对新技术的接受速度。毕竟，技术最终要靠人使用，只有当普通用户开始广泛应用并创造新玩法时，才可能诞生真正的Super APP。目前来看，虽然技术更新频繁，但我们更倾向于寻找“需求不动点”——即假设技术成熟后，用户依然存在的核心需求，围绕这些需求设计产品框架。

白双（主持人）：乔海鑫总，您的产品定位创新，技术变化对你们有哪些具体影响？

乔海鑫：从2023年初至今，模型与应用的发展呈现“双螺旋上升”态势。以我们所在的社交娱乐领域为例，早期产品多是简单的人机对话（如 chatbot），后来逐步加入形象、场景化互动，再到如今探索多Agent协同的社交模拟。每一步演进都依赖底层技术的支撑，尤其是成本和推理速度。比如，多Agent模拟对token API调用频繁，如果成本过高，就难以实现规模化。像2023年斯坦福小镇镇那篇论文很火，很多人发现，做到好玩以后发现根本不可能承载1000个CCU同时运行的成本。

白双（主持人）：徐旻雯总，TTC 作为 AI 招聘平台，DeepSeek的出现对业务有何影响？

徐旻雯：我们CTO对DeepSeek等模型的迭代非常兴奋。从业务角度看，模型能力提升虽未显著改变用户体感，但开源技术和成本下降让我们受益巨大。以前，受限于成本，简历匹配功能仅对10位顾问开放；如今技术成熟，我们实现了全员使用，效率大幅提升。此外，尽管大厂在技术上领先，但我们坚信，每个时代都会诞生行业垂类巨头。在AI招聘领域，TTC希望成为那个引领变革的企业。

白双（主持人）：技术快速迭代让很多人担忧：大模型升级是否会让应用企业失去机会？资本市场也因此对 AI 应用投资更加谨慎。陈海慈总，您认为创业的“安全区”在哪里？尤其是应用类企业。

陈海慈：这个问题从模速空间成立起就备受关注。人工智能加剧了马太效应，但通过观察企业发展，我们发现了一些规律。首先是“大厂盲区”，过去常说避开百亿级市场，因为大厂容易扎堆，但如今经济环境变化，大厂也开始下沉。因此，创业者要寻找的不仅是市场规模小的领域，更要关注大厂因机制、资源限制难以快速响应的赛道。

其次是“目的地设定”。创业不一定以敲钟上市为唯一目标，硅谷很多企业的初衷是在2-3年内做到极致并被收购。这种思路下，创业者可以聚焦单点突破，利用大厂反应滞后的窗口期实现价值。以游戏行业为例，大厂习惯用资源堆砌3A大作，反而不敢轻易尝试创新。而小团队通过玩法微创新（如将《原神》玩法与轻社交结合），反而能脱颖而出。AI时代同样如此，创业者要抓住大厂的创新盲区。

白双（主持人）：乔海鑫总，您的产品定位创新，是如何找到切入点的？对 “安全区” 有何理解？

乔海鑫：我们的切入点是探索大模型赋能下的全新用户体验，这种体验是过去技术无法实现的。比如，用AI整合用户创造的离散内容，这在传统模型下难以完成。对于“安全区”，我认为产品定义能力至关重要。创业者不能只关注下一步，而要思考未来两到三步的方向，避免陷入同质化竞争。此外，C端产品的核心壁垒不是技术，而是网络效应和社区黏性。这些软性因素看似无形，却是决定产品生命力的关键。

白双（主持人）：胡修涵总，您同意这个观点吗？

胡修涵：我认同软性因素是壁垒，但也要强调，这些因素并非单纯依赖运营，而是需要通过技术设计和机制构建实现。例如，推荐算法本质上是一种技术机制，它能影响社区氛围和内容生态。创业者需要利用技术要素，设计出独特的产品逻辑，这恰恰是大厂容易忽视的盲区。此外，随着行业格局变化，过去被认为难以突破的C端市场，可能因巨头竞争的“应激反应” 和政策调整出现新机会，年轻创业者应敢于打破经验主义，寻找“灯下黑” 的切入点。

白双（主持人）：徐旻雯总，是否有人问到过Boss 直聘等平台与你们做同样的事？

徐旻雯：确实常被问到这个问题。但TTC的核心是AI与人的深度协同。传统招聘关注简历和岗位的硬性匹配，而我们通过AI将看似零散的软性信息（如候选人能力、岗位需求）模块化、结构化，实现精准匹配。更重要的是，我们注重用AI放大顾问5%的关键决策力，这是技术与服务结合的壁垒。此外，TTC拥有专业的顾问团队、前微软工程师，以及FA外脑资源，这些都是我们的竞争优势。我们并非与传统招聘平台竞争，而是解决他们尚未满足的垂直需求。

白双（主持人）：季凯明总，从资本角度看，您如何定义创业的“安全区”？

季凯明：我从四个维度分析。第一，战略愿景：大厂更倾向于通用型、流量型产品，垂直细分领域存在机会；第二，模型能力边界：垂直行业数据与大模型的结合，需要深入行业理解，并非大厂擅长；第三，组织效率：初创团队的灵活机制和高执行力，在特定领域可能超越大厂冗余的组织架构；第四，路径依赖：大厂习惯轻资产模式，涉及供应链、硬件或深度服务的领域，往往是他们的短板。因此，创业者只要找到与自身基因匹配的细分赛道，就能构建安全区。

白双（主持人）：时间有限，最后一个问题想问陈海慈总。模速空间作为孵化平台，如何看待行业内的竞争？上海的模速空间有哪些特色，能为创业者提供哪些支持？

陈海慈：《道德经》里面有一句话叫“不敢为天下先”，创业中有时“慢半拍”反而能走得更远。我乐见同行做得更好，这意味着行业在进步，我们也能学习补短板。对模速空间而言，核心是做好两件事：一是强化生态，二是深耕服务。

生态方面，我们以Aaas（人工智能即服务）为核心，吸引上下游企业入驻。服务方面，我们针对大模型企业的痛点提供支持：比如备案辅导，上海60%的大模型备案出自模速空间；算力补贴，过去一年发放1.3亿元算力补贴，按季度现金发放；基金接续，依托上海的金融资源，提供从种子轮到Pre-IPO的全周期资本支持。此外，我们还定期举办路演，对接头部基金，帮助企业解决发展中的关键需求。欢迎创业者来模速空间实地考察！

白双（主持人）：三位模速空间的入驻企业创始人，也分享一下你们最看重模速的哪些支持？这些服务是否契合需求？

胡修涵：我最初是冲着备案服务来的。当时行业内很多企业为避开备案选择出海，但我们坚持在国内发展，而模速空间的专业备案辅导帮我们解决了难题。此外，这里的上下游生态资源、资本对接机会，以及上海的文化产业支持，都是吸引我们的重要因素。

乔海鑫：入驻一个月，我深切感受到陈海慈总提到的各项支持。对创业公司来说，政策对接、算力基建等硬件条件固然重要，但软性的社区氛围同样关键。模速空间经常组织交流活动，这种思想碰撞的环境，能让创业者获得更多灵感。创业本就充满风险，但在这里，我们能找到“方法论”和“安全感”。

徐旻雯：从运营生态角度，模速空间为我们提供了大量合作机会。我们的客户和粉丝都对模速很感兴趣，甚至有客户主动申请入驻。这种生态协同效应，对 AI 招聘平台来说非常宝贵。最后我想说：做 AI 企业，就找模速！

白双（主持人）：季凯明总，资本对模速空间的企业有何期待？未来云岫资本会如何支持创业者？

季凯明：2023 - 2024 年，AI投资经历了波动，但2025年明显回暖，创业者信心提升，人民币基金、政府引导基金也纷纷入局。模速空间作为重要的孵化平台，汇聚了大量优质项目。我相信，DeepSeek在���州的成功并非偶然，但如果放在上海、放在模速空间，同样有机会诞生下一个行业标杆。云岫资本将持续关注模速空间的企业，通过投融资服务和基金投资，为创业者提供全链条资本支持。

白双（主持人）：感谢各位嘉宾的深度分享！今天的圆桌到此结束，感谢大家的参与，祝大家周末愉快！

当然，并不是立刻取消，目前只是先发布了公告。

下手最快的当属京东，决定从 4 月 30 日起不再支持仅退款；

而淘宝也称将在 7 月开始逐步取消这一功能；

剩下的拼多多、抖音和快手还没给出确切日期。

尽管如此，也足以让商家们锣鼓喧天，鞭炮齐鸣，但有部分消费者却急的团团转。

这波操作到底是 “整顿江湖” ，还是 “反向背刺”？

“仅退款”是怎么来的？

先给大家科普一下，“仅退款”是拼多多在 2021 年搞出来的，还是从美国电商亚马逊那里“抄”的。

本来出发点挺好的，主要是为了维护消费者权益。

当时，它主要针对生鲜品类。因为生鲜在运输过程中容易坏，消费者收到问题产品后退货也没啥意义，反正都变质了。

直接退款不退货，对消费者和商家来说，都挺方便的。

后来，电商行业加速内卷，“仅退款”服务拓展到更多领域，淘宝、京东、抖音、快手这些大平台都纷纷跟上。

一时间，“仅退款”成了电商行业的标配。

虽然不同平台有自己的“仅退款”标准，但都有一个共同点，就是可以绕过商家。

只要符合条件，消费者就不用再和商家扯皮，直接退款，体验感非常爽。

表面上看，平台在“拉偏架”，保护消费者，但其实它们也有自己的小心思。

一方面是为了倒逼商家自我整顿，“仅退款” 就像一把高悬的利剑，震慑着一些不良商家，让他们不敢轻易以次充好。

毕竟要是产品质量太差，消费者一个仅退款，商家可就亏大了。

另一方面，也是凭借这个服务，迅速扩张市场。

你有的别人没有，那就是优势。拼多多就是在推出这个政策后，变成“真香”了，复购率提升 135%，效果立竿见影。

所以，“仅退款” 刚推出的时候，简直就是电商界的 “香饽饽”。

为什么要取消？

别看“仅退款”听起来好处不少，但人性是经不起考验的。

有些人就开始钻空子了，东西收到后，不满意直接退款，也不说为啥。

而且，平台也不管三七二十一，商家连解释的机会都没有，只能干瞪眼，很多中小商家因此倒闭。

更严重的是，这个政策催生了一条黑灰产业链，各路专业羊毛党出现，利用“仅退款”零元购。

他们买了几百单后退款，也不退货，商家损失惨重。

还有女装商家，一个 618 过后，因仅退款损失 60 多万。

大多数商家只能认倒霉，但也有一些选择硬刚到底，驱车 300 公里追讨，发现对方居然是小学生，这找谁说理去。

甚至有的人专门组团，研究怎么利用仅退款规则牟利，公开招揽学员，简直越来越离谱了。

电商未来路在何方？

现在好了，电商平台终于要取消“仅退款”，商家们可算松了口气。

可有人担心，以后消费者是不是就不能仅退款了？

不是不能，而是得先和商家商量，商家同意了才能退。

这样一来，商家的自主权就回来了，再也不用担心被无理退款搞得欲哭无泪。

而且，取消“仅退款”还能让商家们更公平地竞争。

以前，有些商家为了迎合“仅退款”政策，只能降低价格、压缩成本，结果产品质量和服务都跟不上。

现在，商家们可以把更多精力放在提升产品和服务质量上，靠真本事赢得消费者。

其实，这也是平台重新平衡商家和消费者权益的结果。

刚开始，平台为了吸引消费者，推出“仅退款”政策，发展到后来商家意见越来越大。

去年 7 月份，因为顶不住高额罚款，数百商家围堵拼多多总部大楼。

在黑猫平台上，关于 “仅退款” 的投诉多达 16 万条，各地法院审结的仅退款案件超过 1400 件，而且数量还在不断增加……

卖家和买家因为仅退款的矛盾越来越激烈，平台在中间也很尴尬。

如今，平台终于意识到，只有公平对待商家和消费者，才能让整个行业健康发展。

而且，监管部门也一直在关注这个问题。今年两会期间，国家相关管理部门就明确表示，要治理平台滥用“仅退款”规则的问题。

电商行业一向卷生卷死，大家都靠低价、靠“仅退款”来吸引消费者，质量越来越差了。

所以，取消“仅退款”后，不仅羊毛党的天塌了，那些以次充好的商家，日子也快混到头了。

未来，电商平台肯定还会不断优化规则，在保护消费者权益和商家权益之间找平衡。比如，1688 就表示，会根据买家信用体系来判定纠纷，要是买家信用好，平台还会补贴一部分费用。

最后，狐妹想说的是，电商行业一直在变，我们也要跟上节奏。

虽然取消了“仅退款”，但希望平台和商家能严把质量关，不要一次次让消费者寒心。

参考资料：

界面新闻、电商头条、卡思数据、中国新闻周刊

编辑：茶茶

本文来自微信公众号“科技狐”（ID：kejihutv），作者：狐妹，36氪经授权发布。

公司AGI与AIGC业务商业化取得重要进展，AI业务年化收入1.4亿美元。其中，AI社交报告期内单月最高收入突破100万美元，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一；截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1,200万美金（月流水收入约100万美金），短剧平台DramaWave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金（月流水收入约1000万美金），进一步加速AI商业化进程。

昆仑万维作为中国领先的人工智能科技公司，近年来在AI大模型、AI搜索、AI短剧、AI音乐、AI游戏、AI社交等多个领域取得了显著进展，构建了全面的AI业务布局。同时，公司进一步开拓海外市场，收入继续保持积极增长态势。其中，海外信息分发与元宇宙平台Opera继续保持高速增长，2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增长21.1%；海外社交网络和短剧平台业务实现营业收入12.5亿元，同比增长28.5%，综合推动公司海外业务收入规模上升至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达 91.0%，为多元化 AI 产品矩阵的拓展奠定了坚实基础。

AI大模型方面，公司通过自研技术持续迭代“天工”系列大模型，在复杂任务处理、多模态等方面实现多项突破，整体AI技术实力稳居行业第一梯队。公司自研的AI音乐大模型达到行业SOTA（State of The Art，当前最佳水平），位居全球第一；公司开源的Skywork R1V多模态思维链推理模型达到开源SOTA，位列同类型开源模型全球第一；公司面向AI短剧创作的视频大模型达到全球领先水平。此外，公司旗下的大模型学习强化Skywork-Reward奖励模型亦达到全球第一，成为Kaggle官方推荐的数学reward model。

AI搜索方面，公司继续以“天工 AI 智能助手”为主要载体，持续推进技术创新与产品迭代，在 AI 搜 索、多模态交互及用户生态建设等领域取得显著成果。报告期内，“天工”峰值日活跃用户超过100万，峰值月活跃用户突破1,000万。首个搭载MoE架构的千亿级参数大语言模型AI应用“天工AI智能助手”于2024年2月面向全体C端用户免费开放，支持最高100K超长上下文窗口（约15万汉字）；2024年下半年，天工 AI 智能助手再次升级，推出高级搜索模式，可深度整合国内外权威领域的海量专业型数据资源（涵盖学术论文、 研究报告、财报、研报等），为用户提供真正有价值的解答。通过自研PDF解析引擎与文档解析大模型，天工AI智能助手在多列文档、分页换 行等复杂场景中表现卓越，达到SOTA。

AI短剧方面，公司聚焦“创作赋能+内容分发”双轮驱动战略，致力于打造海外市场的短剧领域新生态。在内容创作方面，2024年8月，公司推出全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧创作平台 ——SkyReels；2025年初开源了中国首个面向AI短剧创作的视频生成模型SkyReels-V1和首个SOTA级别的表情动作可控算法SkyReels-A1。截至2025年2月末，V1模型在Hugging Face的下载量已接近3万次，在Github亦收获逾千星的点赞，广受好评。

SkyReels交互界面展示

在内容分发方面，2024年下半年，公司发布DramaWave短剧内容平台，通过“付费+免费”内容分发模式，精准覆盖不同消费层级的全球用户群体。截止2025年3月底，短剧平台DramaWave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金（月流水收入约1000万美金），为短剧内容生态的持续发展提供了强劲动力。

DramaWave产品界面展示

另据第三方数据显示，截至2025年3月，DramaWave月活跃用户量已突破1000万大关，用户规模成功跻身行业前五，稳居出海短剧赛道第一梯队。平台旗下爆款短剧《订婚风暴》表现强劲，上线仅5天播放量便突破千万大关。在该剧的推动下，DramaWave自4月5日起成功跻身韩国Google Play娱乐应用榜TOP 10，并持续逼近长期占据领先地位的Netflix。随后，其市场表现进一步攀升，于4月12日登顶该榜单榜首，并连续霸榜四天，实现在韩国市场对Netflix的超越。

DramaWaveGoogle Play娱乐应用榜排名情况

AI音乐方面，公司推出的天工SkyMusic是国内首款且唯一公开可用的AI音乐生成大模型。在模型迭代方面，最初的天工SkyMusic模型（后来更名为Mureka大模型）通过采用类Sora架构和Large-scale Transformer技术，实现了一体化端到端音乐生成。特别是在音质和人声合成方面，取得了显著突破。随着技术的不断发展，SkyMusic 2.0应运而生。相比于初版，SkyMusic 2.0凭借自研DiT架构，在音乐旋律、结构完整性、配器丰富度等维度均有大幅提升，在人声音质、自然度和发声可懂度上保持行业SOTA。

2025年3月，公司正式推出 Mureka O1 模型及 Mureka V6 模型。作为全球首个音乐推理大模型的 Mureka O1，其性能全面超越 Suno，成功登顶 SOTA，再次向全球展示了中国科技的实力，继续引领AI音乐行业的发展潮流。2024年8月，基于SkyMusic 2.0模型（后来更名为Mureka大模型）强大的音乐生成能力，公司面向海外市场推出AI音乐商用创作平台Mureka。作为一款革命性的AI音乐商用创作平台，Mureka致力于为用户提供从创作到交易的全链条服务，开创了AI音乐创作与交易一体化模式。截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1,200万美金（月流水收入约100万美金），为公司进一步巩固海外AI音乐市场的领先地位打下坚实基础。

Mureka交互界面展示

AI社交方面，公司成功推出AI社交应用Linky。Linky基于自研大语言模型，通过虚拟角色互动与用户生成内容（UGC）生态的深度融合，构建了独特的社交体验。自上线以来，Linky迅速打开全球市场，累计下载量突破1,000万次，展现出强劲的用户吸引力。截至报告期末，AI社交业务单月最高收入突破100万美元/月，月活跃用户达到300万。通过个性化 AI 互动与情感陪伴，公司正开创全球社交新范式，为用户带来全天候温暖陪伴。

Linky功能展示

此外，AI游戏方面，公司自研 AI 游戏《猫森学园》（原《Project G7》）研发测试工作进展顺利。《猫森学园》是公司精心打造的校园生活模拟游戏，以其超高的自由度和沉浸式的设计，为玩家呈现了一个以校园生活为核心的开放世界。

海外信息分发与元宇宙业务方面，2024年，Opera持续深化人工智能战略布局，不断推动浏览体验的智能化升级，以推动全球业务增长。Opera现已发展成为全球领先的由人工智能驱动的信息分发与元宇宙平台，全球月活跃用户近3亿。2024年Opera营收达4.81亿美元，同比增长21%；经调整后EBITDA 1.15亿美元，同比增长23%。

昆仑万维前瞻性布局人工智能全产业链，经过多年深耕，现已构建起“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的全链条布局，稳居国内人工智能企业第一梯队，业务覆盖全球100多个国家和地区，全球月活跃用户接近4亿。公司凭借多年国际化运营经验，成功孵化并打造出多款全球领先的互联网产品。未来公司将通过不断优化平台能力、拓展行业应用，加速构建繁荣的AI生态系统，推动人工智能在更广泛领域的深度应用，助力全球智能化时代的加速到来。

前几天狐妹看到这么一个新闻：在国外有个非常火的手机 APP，宠物主人能通过 APP 与家里的宠物狗实现对话。

只见主人对着手机说了句：Hey Ellie，can you get me the remote control？（Ellie，你能帮我拿一下遥控器吗？），这段话立刻就被手机翻译成狗狗的吠声。

接着，非常神奇的事情发生了，视频里叫 Ellie 的金毛竟然真的听懂了手机发出的吠声，径直跑到桌旁叼起遥控器。

What？究竟发生什么事情了？这 APP 真的能那么神奇吗？竟然能实现“跨物种”的语音交流？

抱着好奇心，我立刻飞速冲浪，开始调查这 APP 究竟有多厉害。

然而看完之后，我发现事情果然没想象的那么简单。

狗语翻译器

这款“狗语翻译 APP ”名为 Traini，它来自三位华人共同创立的一家宠物 AI 科技公司。这家位于硅谷的公司致力于：使用 AI 技术，确保宠物主人能轻松理解宠物复杂的行为，并与之情感交流。

换言之，他们主要是通过 AI 帮助人类与宠物相互交流。

根据团队称，他们现在已经收集了全球各地 10 万只狗狗的声音和面部表情，并且拥有全球最大，最具多样性的狗狗情感表达数据库。

有了这样庞大的数据库，他们还能根据用户上传的宠物照片，分析宠物的行为意图和情感状态，解读出 10 种不一样的宠物情绪。

最重要的是，Traini 在行为上的翻译准确率，已经达到 80% 了。

他们还给自己的 AI 模型取了个响当当的名字——PetGPT。不得不说，这是真的会起名字，即贴切，又显得黑科技满满。

而且这听上去，Traini 的原理确实可行，使用庞大的宠物数据训练 AI 模型，直到它从中总结规律，学会狗语。

市场前景广阔，AI 技术加成，还有足够厚实的竞争壁垒，Traini 在硅谷被众多投资人看好在早期天使轮的融资，就直接拿到了千万级别的融资。

他们发布的几个动物互动视频，在 YouTube 上均有超过千万的观看，甚至在仅有 iOS 端的情况下，APP 用户一年内增长 600%，注册用户超过 20 万。

看到这里，我个人还是觉得 Traini 非常让人喜欢，新颖特别，对于养狗人士来说，简直是梦想照进现实。

然而，平时一欢严谨客观的我，这时候还是有一个疑问：

这个 APP 真的会所谓的“狗语”吗？

熟悉的剧本

为什么会有疑问，是因为这中间依然有着让我难以理解的东西：

官方发布的三个播放超千万的视频里，主人分别对狗狗下达了：亲吻、拥抱、拿遥控器，这三个命令，而狗子都照做了。

但狗子真的能理解什么是“亲吻”“拥抱”和“遥控器”吗？这三个词语均产生于人类的日常生活场景。

例如说遥控器，狗狗可能连看电视都不会，那更别说用来开电视的遥控器了。

而你要说亲吻可能狗子还是懂一点，但拥抱可是因为人类可以两足直立行走，把手空出来之后才有的行为。

你硬要说四足行走的狗狗能懂什么是“拥抱”，这确实显得有点荒唐。更别说长久的双腿直立，甚至会对狗子产生伤害，这在我看来本身就不太符合科学。

只可惜，Traini 只接受美国区的苹果 ID 下载，我也难以对这个功能进行亲身测评与体验。

虽然也想在全网找一下有没有用户体验，但在他们千万播放的视频下方，评论区却是关闭的。

而在苹果应用商店的评论区上，清一色的都是好评，然后这些好评并不是针对“狗语翻译功能”，而是针对宠物训练功能的。

没错，事实上 Traini 刚出来的时候，并不是什么 AI 狗语翻译器，而是一个以宠物服务为主的 APP。

创始人 Arvin 是一个连续创业者，曾经创立过两个零售消费品牌 SND 和 EMBEAUTY。而在之后，洞察到了宠物服务相关的市场，所以创立了 Traini。

2022 年 8 月，Traini 正式上线，当时 ChatGPT 还有几个月才上线，因此也并没有什么 PetGPT。

最初的 Traini 主要功能分为两个：

第一个，提供宠物粮食以及宠物用品的外卖服务；第二个，提供宠物训练相关的服务，不仅有线上课程，还能为宠物训练师与宠物主人提供 C to C 的撮合服务。

事实上，看到这里，Traini 更像是一个大家所熟悉的互联网创业故事，就像过去十年出现的各种 APP一样，利用互联网重构宠物行业。

而在他们跟随 AI 热潮，发布了相关的 PetGPT 之后，热度一下子就暴涨上来了。

（事实上，与 Traini 狗语翻译相关的视频，也仅仅只有几个第三人称的摆拍视频，并没有更多的用户视频，所以很有可能这是一次与网红之间的营销推广）

看到这里，其实我已经想起了前段时间火爆全网，甚至内测码黄牛卖到好几万的 Manus——号称国内首个 AI Agents。

但无论如何，Traini 和 Manus 都通过 AI 热潮获得了非常不错的用户引流、

在我看来，无论 Traini 提供的狗语翻译是否准确，又或者 Manus 的 AI 代理人是否真的能完全代理工作，这其实并没那么重要。

我认为最重要的是，这些 APP 在创新上，以及完成度上，都有非常不错的尝试。

而且通过 AI 的热潮，Traini 确实获得了足够的关注，只要好好利用这一波流量，好好运营，后续的商业化绝对更加顺利，而对于消费者而言，可能确实会有一点体验感上的失望，但谁都不能保证，这次尝试会不会让后续涌现更多真实可用的“狗语翻译器”。

很明显，大模型的高成本门槛，只有大公司才能做。而像 Manus、Traini 这样垂直功能以及更贴合日常应用的 APP，将会同样受到欢迎，也将会是中小型企业的机会。

最后，我只想问一句：真的没人想开发一个“婴语翻译器”吗？

参考资料：

1、观望3年、准备7个月，我在湾区做了一个宠训App | 对话创始人，白鲸出海；

2、Why did I start Traini and what Traini is，Arvin Sunu；

3、Traini-Dog的官网、YouTube频道。

本文来自微信公众号“科技狐”（ID：kejihutv），作者：志坚，36氪经授权发布。

“金奖品质 成就美好”青岛白啤，以“质”赋能

在发布会现场，青岛啤酒白啤以“金奖品质 成就美好”为主题发布开场，围绕产品多元化发展、美好生活场景化体验、消费者文化共创与城市文化传播四大维度，匠心打造兼具深度与温度的品牌价值体系，开启一场与消费者共赴美好生活的双向奔赴。青岛啤酒股份有限公司副总裁李辉表示：“每一瓶啤酒都是和消费者建立联系的纽带，每一次开瓶都是消费者对我们的认可，给消费者带去金奖品质产品的同时，也要给消费者带来美好生活的体验。希望我们能一起把美好的生活方式、美好的文化带给全世界的消费者。”

随着年度品质TVC的首映，镜头完整呈现了金奖品质的酿造奥秘——北纬36°黄金产区的软质白小麦、三位中国酿酒大师对原料黄金配比的极致探索、传承百年的古典艾尔发酵工艺，每一滴酒液都凝结着中国酿造的匠心基因。通过可视化叙事将"金奖品质成就美好生活"的品牌初心具象化为可感知的消费体验，为当代生活美学注入啤酒文化新内涵。

“金奖”白啤携手消费者同“心”共创，向“新”发力

此次重点推出的「醉樱浮白樱花味白啤」成为本次发布会又一大亮点。这款樱花产品的诞生，源自于青岛白啤对春日的极致捕捉，用金奖白啤为基酒，增加了浪漫的樱花风格，呈现淡淡的樱花色泽与淡雅口感，延续春日浪漫，是青岛白啤对生活美学的具体表达。值得注意的是，该产品的国风樱花罐包装设计融合了消费者共创的成果。今年3月起，青岛啤酒白啤通过小红书、微博发起“我心中的青岛白啤樱花罐”创意征集，吸引数千名网友通过AI绘图或手绘等形式投稿，最终6名网友的创意方案脱颖而出，获得了365听青岛白啤年度品鉴礼遇。

作为青岛白啤2025樱花季的重磅新品，「醉樱浮白樱花味白啤」已于4月26日正式登陆京东平台携手京东超市首发。打开京东app搜索“青岛啤酒樱花白啤”或登录青岛啤酒京东自营旗舰店，就能get同款。

白啤全新IP携手杨洋见证“金奖”品质，开启美学新征程

为彰显对金奖品质的坚守与创新追求，青岛白啤在发布会现场正式授予品牌代言人杨洋"金奖品质推广大使”称号。杨洋在活动现场表达了对白啤的喜爱和认可：“青岛白啤已成为了我生活中重要的一部分，工作之余的放松、和朋友相聚的小酌，都离不开它的陪伴。”

在同步举行的白啤生活家营地开营仪式中，全新IP形象“白小啤”“白小沫”正式亮相，它们代表了青岛白啤洁白的啤酒泡沫，以年轻化语言向大众传达生活美学。随后，品牌方领导与杨洋共同探营体验了营地内的多个特色场景，并向全世界的消费者发出品鉴邀约。

据了解，青岛啤酒白啤生活家营地自2021年举办至今，通过为消费者提供多元化沉浸式互动体验，诠释“我的生活美学”品牌理念。今年首站活动于4月26日在青岛正式启动，将持续至5月5日，后续将在全国各大城市巡回开展，让金奖白啤的品质魅力深度融入城市生活脉络。

“金奖”白啤：一切以满足“消费者需求”为核心

以“金奖品质”为基础，向内提质、向外链接。

未来，青岛白啤将围绕“做大以白啤为代表的艾尔品牌”“持续推出新口味、新包装”“布局更多新兴渠道、覆盖更多传统门店”“建设世界最大白啤专业工厂”等方向发力。不断创新产品品类、提升产品体验，多线渠道布局、多网点市场覆盖，满足每一位消费者更加多元化、个性化需求同时，打通消费者品饮白啤、体验白啤生活美学的“最后一公里”，以不变的价格、不断精益求精的高“质价比”来践行青岛啤酒对消费者的承诺——“品质”是青岛白啤确保给予消费者的核心价值。

当前，青岛白啤城市文化主题活动“逛青岛 喝青岛”正在青岛白啤的家乡——“青岛”如火如荼地进行中，八大关、琴屿路、第三海水浴场、信号山......找到青岛白啤集合点，对上暗号即可领取白啤周边好礼一份！青岛白啤期待以更加趣味性、更加轻松的姿态走进消费者，自然融入到他们的生活中。

无论是从武汉的樱花到洛阳的牡丹，从成都的CityWalk CityDrink到鼓浪屿的沙滩音浪，还是从江南的桂花到北国的冰雪再到青岛的浪漫微醺，青岛白啤积极践行企业社会责任，通过深挖城市文化及历史特色，将地域文化符号与消费场景有机串联，构建起以青岛白啤“我的生活美学”为支点的互动新模式，令不同城市不同的美好生活方式聚焦在这一杯青岛啤酒白啤之上，被关注、被发掘、被看见。也将更加多元化、特色化的美好事物铺展呈现给全世界消费者，努力成为传播美好生活方式新载体、新名片。

酒香味浓，春光正好。邀您与我手持青岛白啤共举杯，在这一罐朦胧酒液中感受金奖品质、体验美好生活方式，共同开启美学新征程。

公司动态

小米汽车在欧洲设研发和设计中心

小米汽车正稳步推进欧洲布局。在德国慕尼黑，小米建立了一个汽车研发中心，目前，该研发中心规模不足50人，主要成员均为管理层及业务专家。知情人士消息称，小米汽车慕尼黑研发中心目前没有大规模的招聘需求，定位是精英团队。除了小米 SU7 Ultra 纽北限量版的继续研发外，该团队还将参与小米后续全系车型的性能调校工作。在研发业务之外，小米汽车也有意进行一些海外销售业务的筹备工作。此消息向小米汽车求证，小米官方确认了欧洲研发中心的存在，但否认了欧洲销售体系。(36氪）

Manus 母公司完成超5亿元融资，聚焦中东、日本等海外市场开拓

据彭博社报道，Manus 的母公司蝴蝶效应（Butterfly Effect）于近日完成7500万美元（约合5.5亿元人民币）融资，估值较此前跃升至近5亿美元（约合36.6亿元人民币），实现约5倍增长。本轮融资由硅谷知名风投 Benchmark 领投，所筹集的资金将主要用于拓展美国、日本及中东等国际市场。业内人士分析，新一轮融资或将助力 Manus 改善因服务器承载能力不足而导致使用存在较多限制的状况，同时也将为其加速进军拓展海外市场提供更充足的资金支持。（证券时报）

IPO 前夕，智谱 AI 加速出海

近期智谱AI 副总裁林超婷在参加 GITEX ASIA Singapore 时表示，正在全球范围内与政府商谈合作，协助推出本地化的主权 AI Agent。公司目前已在中东、新加坡、英国和马来西亚设有办公室，并在印尼、越南等亚洲多地运营建设联合“创新中心”。此前智谱 CEO 张鹏在采访中表示，除中美外，海外的需求还是处于大约国内两年前的状态，即希望构建自己国家 AI 的所有技术能力，包括基础设施。4月14日，北京智谱华章科技股份有限公司正式向证监会提交 A 股上市辅导备案，有望成为“大模型六小虎”中首个冲刺 IPO 的企业。

多点数智布局东南亚

数字化零售服务商多点数智正在积极拓展海外市场，目前已经在包括东南亚和欧洲在内的国际市场和本地零售商开展合作，其中包括 DFI Retail 集团、SM 集团及麦德龙集团。DFI Retail 旗下运营着多个零售品牌，比如万宁、惠康、Giant、Guardian 以及部分亚洲市场的 7-Eleven。多点数智目前的市场包括中国内地、中国香港、中国澳门、柬埔寨、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、文莱及波兰在内的10个国家及地区。根据财报，国际业务占整体收入的8.5%，较同期增长27.9%。

安克创新欧洲首店开业

据领英账号消息，消费电子品牌安克创新（Anker Innovations）于2025年4月26日在塞尔维亚贝尔格莱德揭幕其欧洲首家独立体验店。店铺位于 Galerija Belgrade 商场，涵盖安克旗下各类创新产品，涵盖移动充电设备、智能家居产品、音频娱乐科技产品等，开业期间将推出专属优惠与庆典活动。此次布局是安克首次以独立门店形式进军欧洲市场，选址中东欧城市贝尔格莱德。消费电子品牌通常通过零售卖场、综合 3C 商店等线下渠道布局海外，独立门店有更强品牌效应，布局也更重。地区上，中东欧市场劳动力成本较低，且靠近西欧消费市场，也是不少中企建立生产基地和物流枢纽的热门选择。

一道新能法国 3GW 光伏组件工厂开始建设

一道新能（DAS Solar）日前宣布，其首个欧洲制造基地——位于法国芒杜尔（Mandeure）的 3GW 光伏组件工厂正式开工建设。该项目总投资约1.09亿欧元，工厂将建在一处现有工业用地上，并计划在厂房屋顶安装光伏系统，以降低运营碳足迹。同时，一道新能与法国汽车集团 Nedey 签署战略合作协议，将为后者提供高效光伏系统解决方案。公司表示，将通过在法国建设电缆和接线盒等配套设施，打造“法国制造”供应链。（PV-Tech）

泡泡玛特：第一季度海外收益同比增长475%-480%

泡泡玛特发布公告，2025年第一季度整体收益（未经审核）较2024年第一季度同比增长165%-170%，其中中国收益同比增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480%。中国各渠道收益同比增长分别为线下渠道85%-90%，线上渠道140%-145%。海外各区域收益同比增长分别为亚太345%-350%，美洲895%-900%，欧洲600%-605%。（36氪）

昆仑万维年报发布：AI 业务年化收入1.4亿美金，成为海外收入增速最快的中国 AI 企业

昆仑万维4月25日发布2024年度财报，公司实现营业总收入56.6亿元，同比增长15.2%。整体毛利率达73.6%。全年公司研发费用为15.4亿元，同比增长59.5%。 公司 AGI 与 AIGC 业务商业化取得重要进展，AI 业务年化收入1.4亿美金，成为海外收入增速最快的中国 AI 企业。公司海外业务收入规模至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0%。（36氪）

大疆农业无人机 Q1 海外发货量同比增长45%

自2017年正式出海以来，大疆农业的产品在全球已覆盖全球100个国家和地区，重点开拓美洲、日韩、东南亚、非洲等农业核心区域，包括巴西、墨西哥、美国、泰国、越南、日本、韩国、南非等市场。去年大疆农业无人机海外发货量较2017年同期增长32倍，占全球总量的30%。2025年第一季度海外发货量同比增长45%，其中拉美地区增长超200%，非洲超过100%，巴西、墨西哥等市场贡献显著。（36氪）

传音控股2024年营收增长10.31%

传音控股2024年营收达到687.2亿元，同比增长10.31%。非洲地区收入占比33.3%，同比增长2.97%。净利润为55.5亿元，仅增长0.22%，公司解释称在开拓市场和产品升级方面的投入，以及市场竞争和供应链成本，综合影响了净利润的增长。传音控股的各项支出也在过去一年有所上涨，包括营销费用同比增长11.72%，管理费用增长14.99%，研发费用增长11.55%。（晚点财经）

爱奇艺将大力开拓海外市场

2025爱奇艺世界·大会日前在北京开幕。据了解，IP 生态构建上，爱奇艺将继续专注于养成大 IP，着力拓展衍生业务版图、积极布局线下乐园、大力开拓海外市场。此次大会上，爱奇艺还宣布正式进军内容电商市场，在会员和广告收入外进一步推动流量变现多样化。（36氪）

蔚来萤火虫今年将进入全球5大洲16个国家

4月23日，蔚来创始人、董事长、CEO 李斌在2025上海车展发布会上宣布，今年 firefly 萤火虫将进入全球5大洲16个国家。蔚来公司旗下智能电动高端小车 firefly 萤火虫于4月19日上市，并将在4月29日开启交付。firefly 萤火虫此次在上海车展上与蔚来品牌车型同台亮相，这是 firefly 萤火虫首次亮相国际车展。（36氪）

极石汽车将开拓美洲和非洲市场

4月23日，在上海车展上，极石汽车宣布将进一步深化全球布局，2025年，极石汽车除了深耕中东、中亚市场外，还将积极开拓美洲和非洲市场。截至目前，极石汽车已成功进入中东、中亚等近30个全球市场。在产品规划上，2025年至2027年，极石汽车将每年推出一款全新车型。（新浪财经）

比亚迪 CMO 李云飞：比亚迪2025年海外市场汽车销量目标为80万辆

比亚迪 CMO 李云飞表示，比亚迪2025年汽车销量目标为550万辆，其中，海外市场目标80万辆。（36氪）

零跑汽车据悉计划2026年在欧洲实现本地生产

知情人士透露，零跑汽车计划2026年在欧洲实现本地生产。（财联社）

阿维塔：计划今年进入超50个国家，推进港股 IPO 之前不再有投融资计划

2025年上海车展上，阿维塔科技总裁陈卓表示，阿维塔06将于今年第三季度升级至华为乾崑智驾 ADS 4，阿维塔11、12、07也会在第三季度完成升级。资本方面，阿维塔推进港股 IPO 之前不再有投融资计划。阿维塔称，今年计划进入超50个国家，布局超161个渠道，海外销量达1.5万辆。（第一财经）

上汽集团未来三年将推出17款全新海外车型

4月23日，上汽集团正式在2025上海车展上发布全球规划，未来3年上汽将打造包括SUV、轿车、MPV、皮卡在内的17款全新海外车型。（界面新闻）

加速海外仓网建设，阿里国际站加码“海外现货”招商

在登顶美国 App 购物榜之后，B2B 跨境电商平台阿里国际站进一步开启“海外现货”招商，招募在美国和欧洲有现货的外贸商家。阿里国际站将帮助这批新加入的“海外现货商家”，一键直连海外社媒上的 KOL、达人店铺及 MCN 直播机构，并上线分销工具方便商家快速提高订单转化，加速生意增长。目前阿里国际站“海外现货模式”面向美国和欧洲27国市场，针对在当地有海外仓、或者商品备货在第三方海外仓的跨境商家开放，产品类目以标准品为主。（36氪）

速卖通将对10美金以上品质精选商品进行扶持

4月23日消息，速卖通发布公告称，将对10美金以上的“品质精选商品”启动扶持计划，通过营销补贴、流量倾斜、全链路服务等资源，助力商家规模化拓展高客单、高附加值商品。此次“品质精选商品”招商主要面向应季服饰、美容健康、户外娱乐、运动鞋服、家居用品、汽摩配、母婴、办公文教等行业。（速卖通）

菜鸟与两大知名跨国集团达成数亿美元的全球科技合作

菜鸟已与全球两大知名跨国集团达成物流科技合作，合作规模有望达到数亿美元。一期项目涉及日本、韩国、法国、加拿大和捷克等全球关键市场的智能仓储和快递分拨升级。菜鸟与越来越多的跨国企业从中国区域的合作扩展到全球合作，意味着正在加速布局物流科技出海，物流科技能力受到全球认可。（36氪）

腾讯云助力 Tabelog 微信小程序上线，将为近700万游客提供日本餐厅预定服务

由 Kakaku.com 株式会社运营的日本知名餐厅搜索预订平台 Tabelog 与腾讯云达成战略合作，正式上线专为中国游客打造的“Tabelog 日本美食餐厅预约”微信小程序。该小程序收录87万家日本餐厅信息，用户可在微信内一键直达“Tabelog 日本美食餐厅预约”，像本地人一样探索日本当地美食。上线后，预计 Tabelog 小程序每年将为近700万国内赴日游客提供友好餐厅预定体验。

网易游戏遭遇高管离职潮

最新一位离开的是网易游戏全球投资与合作部总裁朱原，他在网易游戏已经工作12年，周五在领英上宣布了离任消息。在朱原之前，网易全球 PC 和主机游戏发行总裁 Matthew Weissinger 和网易营销负责人 Matthew Liu 等高管都在近期离职。据媒体今年2月时的报道，网易创始人兼 CEO 丁磊削减新游戏的投资、开始裁员，以提升利润。最近几个月，网易还关闭了日本、加拿大、美国等多个海外游戏工作室。（晚点财经）

realme 在巴西建厂投产，日产手机2.8万台

手机品牌 realme 于本周三宣布，将通过与科技公司 Digitron 合作，在巴西亚马逊州首府马瑙斯开始手机生产，新工厂日产能达2.8万台，主要面向巴西本土市场供货。投资金额未对外披露。同时，realme 计划2025年在巴西新开10家零售店，届时当地门店总数将达29家。目前 realme 已与巴西电子产品分销商 RCell 和零售商 Magalu 建立合作关系，产品也可通过 Shopee、亚马逊和 Mercado Libre 等电商平台购买。（valor international）

奥克斯空调进军阿联酋，在迪拜举办首场经销商大会

奥克斯（AUX ）空调宣布正式进入阿联酋市场，并在迪拜办首场经销商大会。奥克斯集团始创于1986年，产业覆盖空调、用电、配电、新能源、医疗等领域。此次迪拜经销商大会上，奥克斯重点推出了专为阿联酋市场打造的 C-Series 空调产品线，通过本地化设计满足中东消费者对产品耐用性、静音舒适与安装简便的需求。（迪拜人）

百度 Apollo 将于迪拜试运营

4月21日，迪拜道路与交通管理局（RTA）宣布与百度自动驾驶出行服务 Apollo 签署谅解备忘录，计划于年内启动自动驾驶出租车的运营试点，初期投入50辆测试车，全面服务运营预计于2026年开始，并在三年内将规模增长至1000辆。(迪拜人）

宏观政策&行业数据

最高近3500%！美国商务部宣布对东南亚四国光伏双反调查终裁结果

当地时间4月21日，美国商务部公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销与反补贴税的终裁税率。个别柬埔寨企业被裁定反补贴税达3403.96%，越南“全国实体”倾销税达271.28%。（第一财经）

乘联分会秘书长崔东树：2025年1-3月中国汽车实现出口154万辆，同比增速16%

乘联分会秘书长崔东树发文表示，2025年1-3月中国汽车实现出口154万辆，同比2024年1-3月增速16%，3月中国汽车实现出口57万辆，同比增16%，同、环比走势总体较强；今年的主要动力仍是中国产品竞争力提升和全球南方国家市场的小幅增长。（36氪）

上海市浦东新区：2025年力争培育40家具有较大发展潜力、高成长性的出海先锋企业

上海市浦东新区人民政府办公室印发《浦东新区支持企业“走出去”行动方案》的通知，总体要求：2025年，力争培育40家具有较大发展潜力、高成长性的出海先锋企业，吸引集聚10家具有全球资源配置能力的出海企业总部；到“十五五”期末力争累计打造400家出海先锋企业、100家出海企业总部。（36氪）

广东：要千方百计稳住外贸基本盘，全力支持外贸企业抢抓订单

4月21日，广东省政府召开全省一季度经济形势分析会。会议强调，要聚焦当前经济运行面临的突出问题靶向施策，能早则早、能快则快推出更多激励性政策，主动作为帮助企业排忧解难，切实以自身发展的确定性应对外部的不确定性。要千方百计稳住外贸基本盘，高水平办好广交会、“粤贸全球”等展会，全力支持外贸企业抢抓订单，发展中间品贸易和服务贸易，推进跨境电商稳定发展，加力拓展多元化国际市场，同时促进内外贸标准认证等制度衔接融合，积极推进出口转内销。（证券时报）

香港将与东盟成员国加强交流合作开拓更多商机

香港特区署理行政长官林定国4月24日与到访香港的中国-东盟联合合作委员会代表团成员会面，就深化香港与东盟成员国合作和共同关注的议题交换意见。林定国指出，香港在“一国两制”下拥有背靠祖国、联通世界的独特优势，一直以来发挥着“超级联系人”和“超级增值人”的重要角色。香港作为中国境内唯一的普通法司法管辖区，拥有独特优势。他鼓励东盟成员国企业利用香港作为平台，通过香港的专业服务，开拓海外和内地市场。（新华社）

进一步聚焦人工智能，新版国家智能制造标准体系建设指南发布

从工业和信息化部了解到，新版国家智能制造标准体系建设指南正式发布。2015年以来，工业和信息化部会同国家标准化管理委员会等部门，迭代发布了四版《国家智能制造标准体系建设指南》。《指南》提出，到2026年，制修订100项以上国家标准与行业标准的目标。在前三版基础上，新版《指南》优化了标准体系框架和标准布局，进一步聚焦人工智能等新技术与制造业的融合应用，新增了工业软件、智能装备、制造模式等标准方向，以及轻工、化工等细分行业标准体系建设内容。（央视新闻）

政策鼓励、爆款频出，中国游戏“出海”进入发展新周期

4月21日，国务院新闻办公室举行发布会，介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》（以下简称《工作方案》）有关情况。据商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激介绍，《工作方案》明确的试点任务中，包括“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局”。DataEye 研究院负责人刘尊表示，《工作方案》为游戏从业者打了一针“强心剂”，鼓励产业上下游企业积极布局“出海”业务。（证券日报）

投融资

追觅内部孵化 3D 打印项目“原子重塑”获数千万融资，优先布局欧美等海外市场

原子重塑近日完成数千万元天使轮融资，本轮融资由追创创投投资，资金将用于研发投入以优化产品性能，开展市场拓展提升品牌知名度，以及团队建设。公司成立于2025年1月，旗下 3D 打印机产品主要聚焦 C 端消费级市场。公司总裁刘斌曾任追觅割草机器人研发总监，曾从0到1搭建追觅割草机器人团队。自成立起，公司就确立了全球化发展策略，将优先布局欧美等海外市场。（36氪）

AI 耳机 “未来智能” 获数千万元融资，计划今年进入北美、日本、欧洲等市场

AI 硬件公司未来智能近日完成数千万元人民币的 Pre A+ 轮融资，由启明创投与上海国投孚腾资本联合领投。截至目前，未来智能已完成四轮融资。未来智能成立于2021年，由科大讯飞 AI 耳机业务孵化、独立而来，后者在2020年就发布过第一款支持 AI 语音转写功能的耳机 iFLYBUDS。据悉，本轮融资将重点用于拓展海外市场及研发新产品形态，计划今年进入北美、日本、欧洲等市场。今年年初的 CES 上，未来智能正式宣布，以 “viaim” 品牌进入北美市场。（晚点LatePost）

加速布局欧美市场，割草机器人“来牟科技”完成数千万元 Pre-A 轮融资

本轮投资方为九坤创投，资金将用于产品量产交付及市场预期性备货。此前公司已获得李泽湘教授创立的 XbotPark 基金的种子轮融资，后获得 NBT Capital（耐必信）千万级天使轮投资。来牟科技主要面向欧美市场、专注割草机器人研发制造。创始人高望书曾任云鲸联合创始人，后加入 SharkNinja 品牌主导扫地机器人研发工作。据创始人透露，除线上平台外，公司今年将重点布局线下渠道，在欧美成立团队以加快市场进一步拓展。（36氪）

泛鼎国际完成数千万美元 C 轮融资

本轮融资由嘉御资本领投，神骐资本、明裕创投、金銮证券跟投，顺为资本、普华资本等老股东继续加注。融资资金将用于加速新兴市场的本土化运营能力构建，提升企业内部智能化、数字化升级。泛鼎国际创立于2013年，为跨境企业提供从出港、洲际运输、清关报关、海外仓储及增值服务、尾程配送到目的国销售的一站式全链条服务。据泛鼎国际创始人介绍，2024年公司营收已超百亿元，近三年年化复合增速超50%。公司在欧洲、北美、南美、亚洲、澳洲等多个地区布局，现已拥有超过60个海外仓，总面积超过600万平方英尺，是当前中国最大的自营海外仓运营商之一。（36氪）

核心医疗获超1亿美元 D 轮融资，推动国际化战略布局

本轮融资由正心谷资本、社保基金中关村自主创新专项基金（君联资本担任管理人）、阿美风险投资旗下 Prosperity7 Ventures(P7)、基石资本及知名产业投资方联合领投，德联资本及联新资本跟投。募集资金将用于创新产品开发，并推动公司国际化战略布局。核心医疗成立于2016年，专注于人工心脏、机械循环辅助装置等高端创新医疗器械产品研发，产品管线覆盖植入式（LVAD，植入式左心室辅助装置、BiVAD，植入式双心室辅助装置）和介入式（pVAD，介入式心室辅助装置）两大领域。（36氪）

怡亚通物流完成数亿元战略融资，加速全球化市场拓展

近日，怡亚通旗下怡亚通物流完成数亿元战略融资，投资方为衢州智造新城。本轮融资将重点投向新能源汽车全球供应链体系建设与全球化市场的拓展，进一步增进怡亚通物流在新能源汽车出海领域的服务优势，助力提升中国新能源汽车品牌的全球化竞争力。（怡亚通）

AI Agent 开发企业司普科技获蓝带啤酒千万级战略领投

本轮融资由蓝带啤酒领投，伟略达智库跟投。同时，蓝带啤酒、伟略达智库、司普 AI 三方正式签订战略合作，打造啤酒行业的 AI agent 标杆案例。本轮融资将主要用于加快 AI 产品矩阵建设，进一步打造商业闭环。司普科技是一家专注于大模型原生应用的开发和行业智能化解决方案的科技企业。去年，司普科技实现了数百万元的营收目标，预计今年可完成数千万。据媒体此前报道，司普科技计划开拓海外市场，第一步是辐射东南亚和南亚市场。（36氪）

近期发布

KrASIA 面向中国出海企业，发布全新英文媒体服务

在全球经济复杂格局的当下，英文报道不仅是向海外客户和消费者传递价值主张的重要手段，也是企业在世界范围内的认知沉淀。英文媒体 KrASIA 通过优秀的搜索引擎优化，专业的英文内容和可靠的社交媒体矩阵，以及全球顶级信息数据平台彭博终端和道琼斯 Factiva 等外部收录平台，帮助中国公司提升全球品牌。如果您的公司对英文传播有相关需求，或者希望与 KrASIA 合作提供出海服务，欢迎扫描下方的二维码或点击此处链接，填写表单，获取 KrASIA 媒体服务刊例和工作人员的联系方式。

近期活动

把握布局中东黄金期，企业如何0门槛开启中东生意？

对于成本敏感的中小微出海企业而言，如果希望既享有迪拜的商业环境，又尽可能节约注册及运营成本，年轻的 IFZA 自由区是理想的选择。IFZA 是迪拜领先的自由贸易区，为出海中东企业的本地化战略提供落地支持。在迪拜的自由贸易区中， IFZA 几乎是注册成本最低、所需时间最短的一个，同时还有专业的中国工作人员为企业提供支持。30秒填写表单，进一步了解迪拜 IFZA 自由区。

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今年上海车展，爱芯元智发布了新一代车载芯片产品——M57系列，黑芝麻着重展示了黑芝麻发布了华山A2000芯片家族，发布了基于武当系列芯片构建的安全智能底座。二者的新产品都对应着车企对车载芯片高算力和算力集中化的需求。

爱芯元智发布的爱芯M57系列��相较前代产品算力更高，达到了10TOPS，支持混合精度、支持BEV算法；

即使在125度结温下，M57的功耗也不超过3.5W，这意味着，这款芯片不仅适合油车，也适合需要节能的电动车；

自研的图像处理技术爱芯智眸AI-ISP，能够在各种极端光线下，生成高清图像，帮助车载系统做出更准确的决策，从而实现辅助驾驶车载场景的优化；

集成MCU内置的安全岛，能够在芯片层面实现ASIL-B、ASIL-D级别的功能安全，保障辅助驾驶系统不会因个别功能故障发生事故。

得益于爱芯元智此前的量产经验，M57发布即可应用，而且能配套多种辅助驾驶解决方案，既支持5R5V行泊一体域控解决方案，也支持更具性价比的、200万像素摄像头的解决方案。目前，基于M57芯片的首个量产车型，正进行定点开发，即将出海欧洲。

而黑芝麻的华山A2000家族芯片，基于7nm车规工艺打造，它的算力，据称最高可达到“当前主流旗舰芯片的4倍”。华山A2000家族包括A2000 Lite、A2000和A2000 Pro三款产品，其中A2000 Lite专注于城市辅助驾驶，A2000专注于全场景通识辅助驾驶，A2000 Pro则为高阶全场景通识辅助驾驶设计。

华山A2000家族芯片不仅算力强大，且运行速度快。

为了提高芯片计算速度，黑芝麻自研了“九韶”NPU架构，这一架构支持Transformer硬加速，以此满足大模型的实时推理需求；同时支持FP8/FP16混合精度运算，提升了多任务并行处理的效率。此外，它还通过优先级抢占机制，确保芯片有足够算力资源响应高优先级任务，从而能提升高等级辅助驾驶，在复杂场景下的安全性。

在华山系列芯片之外，黑芝麻还有武当系列芯片，它是行业首款跨域融合计算芯片。上海车展第一天，黑芝麻首发了基于武当系列芯片构建的安全智能底座。

这项技术提升整车安全的原理是，确保智能座舱、辅助驾驶、车身控制等关键系统独立运行，从而单个系统的故障不至扩散为严重安全事故。

此外，通过多芯片并联，算力可以实现模块化升级，因而这项技术能覆盖，车企从入门到旗舰车型的全部算力需求；而“稳定底座+可扩展算力”的分层架构则能帮助车企降低平台迭代时重复开发的成本。

当天一同展出的，还有武当C1296芯片。这款芯片采用7nm工艺，在硬件层面上将智能座舱、辅助驾驶与车身控制三个域融合，并使它们间的数据能实时互通。这一方案现已搭载在东风旗下多款新车型上，预计会在2025年实现量产。

官方图片

作为一加数字旗舰系列全新成员，一加 13T 延续强悍的性能表现，并在 6.32 英寸的轻薄机身下，带来质感、性能、散热及续航等方面的全面进化，刷新小屏体验上限。一加 13T 采用全新设计语言及工艺，搭载骁龙 8 至尊版移动平台，最高配备 16GB LPDDR5X + 1TB UFS 4.0 超大存储，配合独家自研「风驰游戏内核」技术，带来行业首发《某大型世界开放手游》120 帧+1.5K 画质同开的游戏体验，同时首发独家「冰河散热系统」，配合自研「电竞 Wi-Fi 芯片 G1」，可在多场景带来更稳定、流畅的游戏性能表现。此外，一加 13T 拥有 6260mAh 超大容量冰川电池，是全球首个电池容量突破 6000mAh 的小屏手机，带来小屏手机里最极致的持久续航表现。一加 13T 还搭载超光影旗舰影像，并继承 OPPO 旗舰影像算法，带来同档顶级的人像拍摄能力。屏幕方面，一加 13T 搭载 1.5K A++ 级小直屏，得益于顶尖的屏幕素质与显示技术，可带来极致的显示表现。一加 13T 还首发搭载针对小屏手机进行专属优化的最新版 ColorOS 15，在提供更流畅的体验和更丰富的 AI 功能。

一加中国区总裁李杰表示：“一加 13T 是行业首款小屏性能旗舰，集「又小又美又强」于一身，既能单手轻松操作，也能满血释放性能，还能续航无忧。一加 13T 作为行业“新物种”，彻底解决当前小屏使用痛点，带来了最强的小屏体验。”

一加 13T 将于 4 月 30 日 10：00 全渠道正式开售，起售价 3399 元，国补到手价2899 元起。

全新设计语言，质感手感一手掌握

作为一加开启全新设计语言的第一款产品，一加 13T 以极简纯粹的质感与活力个性的美感诠释「小而美」的产品调性。一加 13T 首次使用金属魔方 Deco 设计，采用一体成型的铝合金镜头模组，模组占整机背部面积 7.5%，凸起仅 2.15mm，背板更显干净清爽，无论是横屏游戏还是竖持拍摄，都能拥有舒适的握持体验；同时，一加 13T 搭载 6.32 英寸极窄边直屏，整机重量轻至 185g，配合黄金圆润 R 角与 50：50 均衡配重，单手也可轻松掌握。一加 13T 还带来全新升级的快捷键，在保留静音、振动、响铃等原有功能的同时，闪记、录音、翻译等 8 种自定义功能，均可随心定义，一键搞定。

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此次，一加 13T 带来「晨雾灰」、「怦然粉」以及「云墨黑」三款配色。「晨雾灰」选用低调而充满质感的浅灰，像清晨薄雾般柔和，又带着现代科技的冷静，「怦然粉」则以明净的粉色诠释柔雅之美，两款配色均采用全新「珊瑚绒玻璃工艺」，在不沾指纹的同时，带来珊瑚绒般柔滑的触感。「云墨黑」采用一加经典的 AG 丝绸玻璃工艺，细腻触感与经典黑色相得益彰。

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满血性能持久输出，打造小屏手机性能巅峰

作为一加首款小屏旗舰，一加 13T 带来了目前行业里小屏手机最强的性能释放。一加13T 搭载满血骁龙 8 至尊版移动平台，配备 16GB LPDDR5X + 1TB UFS 4.0 超大存储，并联合高通，针对性能、游戏、AI、显示、互联和网络 6 大领域 28 个专项进行全方位技术优化，实现性能与能效表现的飞跃式提升。一加 13T安兔兔跑分超 303 万，刷新小屏手机跑分纪录。

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为了实现性能的极致释放，一加 13T 首发「冰河散热系统」，在散热结构及散热材料等方面带来行业独家「黑科技」，护航满血性能持久输出。一加 13T 首发搭载的「冰河 VC」结构，以高达 4400mm² 的VC面积搭配首创纳米冰晶冷却液，配合 VC 3D 凸包散热结构，能更高效地实现 SoC 热量分散，提高整机散热效率；「冰河石墨」散热材质可带来 2100W/mK 超高导热性能，实现单位面积导热能力提升 50%，为长时间重载游戏带来更稳定的帧率表现。此外，一加 13T 还带来行业首个专为散热而生的手机后盖「冰河后盖」，可实现更高效、均匀的散热效果。针对握持时高频接触的机身区域，一加 13T 进行了专属散热优化，可显著降低双手接触区域的温度，带来更舒适的握持感。

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主流游戏无限满帧，打破小屏手机游戏体验上限

在骁龙 8 至尊版移动平台和「冰河散热系统」的加持下，一加 13T 带来了顶级性能的满血释放。为了提供更出色的游戏体验，一加 13T 还搭载一加独家自研的芯片级游戏技术「风驰游戏内核」，通过深入芯片底层的精细调优，突破小屏手机游戏体验上限。

得益于「风驰游戏内核」带来的调优，一加 13T 带来更极致的 CPU 性能释放与 GPU游戏图形渲染，不仅可以做到长时间打游戏不卡顿、不发烫，更为游戏帧率、画质带来史诗级增强。有了「风驰游戏内核」的强力注入，一加 13T 在《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》、《逆水寒》和《崩坏：星穹铁道》五款主流游戏中，均可轻松实现“无限满帧”。其中一加 13T 不仅首发《某大型开放世界手游》原生级 120 帧+1.5K 体验，还与进行高通联合优化，实现了行业首个《逆水寒》手游原生级 120 帧体验，画质满血同开，带来小屏手机中独一档的游戏体验。

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针对主流游戏，一加 13T 还携手游戏厂商带来了深度联合优化。为满足《和平精英》战术竞技需求，一加 13T 带来低延时音效增强效果，让玩家听声辨位更清晰，判断快人一步。凭借各方面出色的实力，一加 13T 通过了《和平精英》职业联赛赛事环境认证。针对《王者荣耀》的高频操作场景，一加 13T 带来“触控热区优化”与“触控优化”，使游戏中常用按键触控更精准，连招更丝滑。此外，一加还与《原神》联合开发「GSS 游戏状态通讯技术」，即使是在游戏内海洋、火山等高负载环境下，一加 13T 都能带来长时间的流畅体验。

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极致的游戏体验离不开稳定的网络连接。一加 13T 搭载行业首个专为手机游戏网络定制的芯片 G1 电竞 Wi-Fi 芯片，最高实现超百米、跨六楼的 Wi-Fi 连接，堪称「穿墙抢网双冠王」。一加 13T 还配备 11 根高功率天线，并对其中 3 根「黄金天线」进行重新布局，实现 360° 全方位信号环绕。此外，一加 13T 搭载独家「游戏云计算专网」，通过 Wi-Fi 和蜂窝的双线辅助提升，在宿舍、高校课堂等网络拥挤的场景中，也能带来稳定、流畅的网络连接。

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与此同时，一加 13T 还带来全新升级的游戏助手，新增「游戏相机」功能，最高支持30 秒一键回录，帮助玩家记录精彩瞬间。游戏助手还支持「AI 实验室」功能，玩家在《原神》游戏中可通过该功能自动拾取物品及解除控制状态。还有「静音启动」、「色彩增强」等实用功能，可为用户提供更省心、畅快的游戏体验。

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6260mAh 超大电池，突破小屏手机续航极限

续航问题一直是小屏用户的痛点，此次，一加 13T 在仅 6.32 英寸的轻薄机身中，搭载一加专为高性能手机打造的 6260mAh 高性能电池「冰川电池」，让一加 13T 成为全球首个电池容量突破 6000mAh 的小屏手机。一加 13T 的冰川电池采用全新的 X24 硅碳负极材料，硅碳含量高达 10%，能量密度高达 851Wh/L。同时，配合一加对骁龙 8 至尊版的能效调校，以及满血 ColorOS 所带来的功耗管控，一加 13T 带来小屏手机里最极致的持久续航体验，是当之无愧的「小屏续航大魔王」。

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一加 13T 支持 80W 超级闪充，并搭载 SUPERVOOC S 电源管理芯片。作为目前行业放电效率最高的芯片，SUPERVOOC S 最高可将手机放电效率提升至 99.5%，并有效提升电路的可靠性与稳定性。一加 13T 还搭载独家智慧充电引擎，可智能识别充电场景并学习用户充电习惯，支持“智能极速模式”“低温模式”“温控模式”等多种模式，为用户带来更个性化的充电体验。此外，一加 13T 还支持专为游戏场景打造的旁路供电功能。在用户边充电边玩游戏时，手机可以绕过电池直接向系统供电，可有效降低发热与卡顿，进一步提升游戏性能表现，同时延长手机电池寿命。

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旗舰小直屏，纯净通透更护眼

去年，一加 13 搭载的第二代东方屏，是全球首个获得 DisplayMate A++ 认证的屏幕。一加 13T 继承好屏基因，启用一加 13 所用的全球唯二、中国手机厂商第一条自研显示科学产线，将 39 种自研屏幕校准算法写入高通芯片底层，在显示标准与体验上全面对齐一加 13，带来A++ 级的旗舰小直屏。

一加 13T 搭载的 1.5K 旗舰小直屏拥有 120Hz 电竞级高刷新率，像素密度达 460 ppi，配合 10.7 亿色的色深及 100% 的 DCI - P3 色域值，可带来流畅细腻、色彩饱满的显示效果。同时，得益于一加 13 同款自研显示科学产线对屏幕素质的精准把控，以及独家自研屏幕芯片 P2 的技术调校，一加 13T 的屏幕在亮度均一性、色彩均一性上均达到行业第一水准，为屏幕带来纯净、通透的 A++ 级显示效果。

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一加 13T 屏幕还支持「明眸护眼 2.0」功能，支持全亮度类 DC 调光，首发 “被窝级” 低亮度，并搭载「环境色自适应 3.0」、「舒适色温 2.0」、「节律健康 2.0」 等多项技术，全场景呵护用户用眼健康。凭借行业领先的护眼技术，一加 13T 获得了获得莱茵、温州医科大两大科学权威体系认证，通过莱茵 TÜV 智能护眼 4.0 认证。

此外，一加 13T 也继续

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搭载了广受好评的「太阳显示」技术，在户外强光照射下，仍可保证屏幕内容清晰、色彩准确，为国产安卓阵营树立了户外用机体验的新标杆。针对更多丰富的使用场景，一加 13T 还支持「手套触控」和全新一代「雨水触控 2.0」功能，在佩戴手套，雨天等复杂环境下，都可以轻松完成打字、滑动屏幕等操作。从显示素质，到护眼、户外可见性以及触控灵敏度，一加 13T 的屏幕都达到了小屏手机中的领先水准。

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超光影旗舰双摄，轻松拍出质感大片

一加 13T 搭载超光影旗舰影像，主摄采用索尼 5000 万像素 IMX906，支持 OIS 光学防抖与 EIS 电子防抖，配合一颗 2 倍光学长焦镜头，支持 4 倍无损变焦，具备同档顶级的人像拍摄能力，无论是广角风景拍摄还是长焦人像特写，一加 13T 都能带来清晰、细腻的成像素质，在生活记录、出游拍摄等多种场景都能带来出色的影像表现，是年轻人的「旅拍神器」。

一加 13T 全面继承 OPPO 旗舰同款「超光影图像算法」和「超清画质算法」，进一步提升清晰、色彩、光影的计算能力，让光影关系的呈现更为精准；此外，一加 13T 也带来「人像模式4.0」、「人像抓拍」、「人像精修」等多种行业领先的人像拍摄及处理技术，让人像质感更自然、更细腻。

此外，一加 13T 还搭载旗舰同款的「瞬时双帧」技术，带来「无影抓拍」功能，最高可将手机快门反应速度提升四倍。该功能在普通拍摄模式、人像抓拍模式、夜景抓拍模式下均适用，配合「AI 消除 2.0」、「AI 去模糊」、「AI 去反光」等多项 AI 影像技术，从日常生活，到运动、旅行，一加 13T 都能助力定格精彩瞬间，让高光时刻不留遗憾。

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满血 ColorOS 15 焕新登场，打造小屏流畅天花板

一加 13T 首发搭载有机圈德芙之称的最新 OS 15 操作系统。基于自研「潮汐引擎」以及「自研极光引擎」，ColorOS 15 实现流畅体验再升级，在其加持下，一加 13T 将彻底打破小屏手机不够流畅的刻板印象。此次，一加 13T 带来安卓最强「大文件夹自由变形」动效，视觉与操作体验连贯且跟手，极限下拉时还有动效反馈，细节满满。ColorOS 15 还带来「后台多任务堆叠」、「通知堆叠」等功能优化，为日常操作的每一处细节注入更愉悦、更顺滑的体验。

为适配一加 13T 的小屏手机形态，满血 ColorOS 15 还带来了小屏专属优化。得益于全新「卡片堆叠动效」与「桌面文件夹动效」，一加 13T 在保障流畅度的前提下，可在小空间桌面实现更多 APP 的堆叠。在多应用、多窗口同时开启的复杂场景，满血 ColorOS 15 还带来最新「自由浮窗-浮窗跳转」功能，可以做到自由转化浮窗与主屏内容，一推一拉即可实现单手分屏自由，让游戏内跳转操作更丝滑便捷，单手也能完成神操作。

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在 AI 功能方面，满血 ColorOS 15 支持「AI超级文本」、「AI 通话翻译」、「AI 闪记」等多项实用功能，轻松覆盖学习、工作、生活全场景。同时，一加 13T 还实现跨平台互联突破，带来全新原生 Mac 触控体验，用户可以直接在手机上编辑 Mac 文件，轻松应对临时工作任务。满血 ColorOS 15 还推出了诚意满满的「升四维五」计划，即承诺提供五年四个大版本的旗舰级系统维护，并实现行业领先的「月月有更新」频率，确保用户拥有持久流畅的使用体验。

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作为一加首款小屏旗舰，一加 13T 以「小屏大魔王」的全新形态登场，用超强实力打破小屏与游戏体验不可兼得的刻板印象，为用户带来「性能这么强，竟然是小屏」的惊喜表现，开启小屏体验的全新时代。

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一加 13T 即刻开启预售，并将于 4 月 30 日 10：00 登陆 OPPO 商城、京东、天猫、拼多多、抖音等平台，首批购机用户可享受至高 24 期分期免息、以旧换新购机补贴、。产品具体售价如下：

12GB + 256GB 版本，售价 3399 ；国补到手价 2899 ；

16GB + 256GB 版本，售价 3599 ；国补到手价3099 ；

12GB + 512GB 版本，售价 3799 ；国补到手价 3299 ；

16GB + 512GB 版本，售价 3999 ；国补到手价 3499 ；

16GB + 1TB 版本，售价 4499 ；国补到手价 3999；

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本次发布会上，一加也带来多款全新配件产品，助力满血性能释放，带来更极致的游戏体验。同时还有全新磁吸保护壳，手感、质感都是一加一如既往的高品质。一加 27W 冰点磁吸散热背夹，售价 199 元；一加 SUPERVOOC 150W 超能核超级闪充移动电源，售价 349 元；国补专享价 296.65 。一加 13T 随心点磁吸保护壳，售价 69 ；一加 13T 砂岩磁吸保护壳，售价 69 。

本文来自微信公众号“科技泰坦”，36氪经授权发布。

作者| 飘 飘

昨日(4月25日)晚间，广东丸美生物技术股份有限公司(下文称“丸美生物”)发布2024年业绩报告。

很显然，这是一份喜报。财报显示，丸美生物2024年营收为29.70亿元，同比增长33.44%；归母净利润则同比上涨31.69%，至3.42亿元。

△图源：丸美生物财报

对比上市后的业绩来看，丸美生物自2019年上市后，一度经历长达三年17-18亿级规模的增长陷阱，且归母净利一度缩水四倍。

不过，自2023年开始，丸美生物通过重组胶原蛋白技术，以及丸美和PL恋火分别在护肤、彩妆的双轨发展，力破周期性的疲软。

结合2024年年报来看，丸美生物过去一年的成绩亮眼，主要有以下5大方面：

1.营利双增长，增幅均超30%；

2.丸美生物即将破30亿；

3.PL恋火逼近10亿，主品牌丸美超20亿；

4.护肤类为第一营收品类，达24亿；

5.研发投入为TOP10中垫底。

回看往年的业绩，丸美生物经历了上市后的“低谷”期，随后在持续挣扎中慢慢稳住阵脚，主品牌丸美扔掉之前的定位转身拥抱新热点重组胶原蛋白终于迎来转机，随即把公司名也改成“丸美生物”。

另一方面，依托旗下彩妆品牌的爆发，终于迎来营销能力的迭代，从而带领这家公司重新进入增长通道。

双品牌并行发展，丸美首破20亿

拆解丸美生物2024年年报来看，最值得关注的是，其深耕4年的彩妆类目也接近10亿。如今已达成坐拥两大亿级品牌的KPI，尤其是丸美品牌首破20亿，PL恋火也逼近10亿级别。

1.靠底妆心智，恋火4年疯涨千倍

尤其是，在2019年时，PL恋火营收虽暴涨463.49%，但仅为六千多万。

4年后财报显示，PL恋火营收达9.05亿，同比激增40.72%，较2019年而言疯涨约1271倍。

而结合财报来看，PL恋火的成功主要得益于两点：其一，底妆心智的渗透，围绕此诞生多个超亿元大单品；其二，多渠道开花。

对此，丸美生物在财报中透露，PL恋火暴涨背后也与其深化底妆心智有关，去年，“看不见”和“蹭不掉”两大系列中6款粉底类单品GMV均在亿元以上。

而从渠道来看，PL恋火迅速扩张背后，是其线上渠道的多平台开花。

在《抖音“杀出”一个安徽IP帮？》一文中，聚美丽依据飞瓜数据也剖析了，2021-2024年PL恋火在抖音平台上迅速壮大市场份额，尤其是2023-2024年连续两年进入彩妆/香水/美妆工具TOP20榜单，去年更甚强势挤进前十，甩开玛丽黛佳、彩棠、3CE等老队员多个身位，且每月销售额均在千万级别。

飞瓜数据显示，PL恋火在抖音上超六成销售额源自直播，且带货方式上达人与自营并行，各自占比在30%-40%左右。在直播带货上，PL恋火的销售额主要集中在自播矩阵，包括官方旗舰店、粉底液直播、粉饼直播间和底妆直播间等账号。

在达人方面，PL恋火集中投放的是腰尾部主播，如大肚子油油、薛小婉的小号和吴平凡不平凡等。

而在快手，PL恋火也凭借多款底妆大单品撬动用户心智。飞瓜数据显示，去年下半年，PL恋火位居快手TOP1彩妆品牌，且蹭不掉粉底液3.0和蹭不掉2.0气垫为销售额TOP5明星大单品。

△图源：飞瓜数据

2.丸美首破20亿，两大亿级大单品诞生

另外，与PL恋火同样的是，主品牌丸美也在持续领跑护肤市场。财报显示，主品牌丸美2024年营收达20.55亿元，占主营业务收入比重达69.24%，同比增长31.69%。

结合财报来看，丸美品牌的持续增长主要得益于明星大单品的强复购和迭代升级，同时其以重组胶原蛋白为核心的新品一经上市也备受好评，如今已是千万级别。

对此，丸美生物在财报中透露，去年主品牌丸美深化大单品策略，持续巩固“眼部护理+淡纹去皱”的品牌心智，且诞生了两大数亿级别大单品。

其中，胜肽小红笔眼霜3.0全年线上GMV疯涨146%，达5.33 亿元；胶原小金针次抛精华2.0全年线上GMV为3.5 亿元，同比增长 96%。而在2024 年 9 月上市的胶原小金针面霜，首月即突破千万GMV。

不仅如此，从线上电商渠道来看，2024年确实也是主品牌丸美高效进阶更大市场的时段，尤其是该年丸美一举跃居抖音美妆年度TOP20榜单。飞瓜数据官方榜单显示，丸美去年在抖音销售额为10-15亿元，同比暴涨66.93%，这仰赖于自播、达播以及橱窗等多方面开花。

护肤类第一，卖了24亿

从类别上看，作为曾享有“眼霜第一股”美名的丸美生物，如今其第一营收的品类为护肤类，而眼部类已跌为第三大业务。

财报显示，去年丸美生物护肤类营收高达11.25亿元，毛利率为74.92%，同比增长21.60%；而美容及其他类则暴涨40.48%%，达9.13亿元，毛利率则是各类别中最低，为71.51%。

而眼部类产品2024年毛利率最高为75.01%，营收激增60.78%至6.89亿元；洁肤类也达2.41亿元，同比增长8.75%。

△图源：丸美生物财报

结合上述内容来看，丸美生物与其他部分同行相比，在彩妆、护肤以及眼部、洁面等细分赛道均有渗透。

尤其是，丸美生物还表示，眼部类增长主要系主推大单品丸美胜肽小红笔眼霜翻倍增长所致，美容及其他类产品则得益于PL恋火超 40%增长。

另外，随着2021年丸美生物加快渠道转型，并向线上扩张实行大单品策略，且线上线下分渠分品，至今已颇奏效。

财报显示，丸美生物2024年线上线下齐开花，其中线上营收为25.41亿元，同比增长35.77%；线下营收则上涨20.79%至4.27亿元，均得益于线上线下的多渠道、多品类及多品牌的联动。

△图源：丸美生物财报

而从区域来看，丸美生物的销售集中地为华南地区，营收达21.64亿元，同比增涨41.06%；而东北地区是丸美生物增速最快的区域市场，去年增幅达63.30%至2223.14万元。

△图源：丸美生物财报

由此可见，作为国内领先上市的美妆企业，丸美生物经历了线下巅峰时期，又在电商崛起年代中经历了艰难转型，终于在2024年迎来多品牌及大单品的阶段性成功。

但现在可以乐观地宣布丸美成功穿越周期，迎来新一轮辉煌吗？做这样的论断可能还为期尚早。

丸美与头部差距在哪？

丸美与珀莱雅、上美等企业同时期诞生，都经历了从线下CS渠道向线上电商平台的迁移和转型，但今天它与另外两家相比，在营收以及品牌规模方面都已“掉队”。珀莱雅公司已成为首个国内百亿美妆企业，珀莱雅品牌也已破80亿，另一彩妆品牌彩棠达11.91亿。

而韩束母公司上美营收也已接近70亿，旗下韩束逼近60亿，还有newpage一页、红色小象和一叶子均是亿级品牌。

反观丸美生物，如今首次接近30亿，与上美、珀莱雅尚有数十亿差距要追赶。那么从财报来看丸美生物与头部企业的差距在哪里？

1.研发投入TOP10中倒数第二

财报显示，丸美生物2024年研发费用为0.74亿元，同比增长18.07%。

虽说，该研发费用较前几年有所上涨，但与其他国内上市美妆TOP10对比来看，丸美生物尚属于垫底生。

更不用说技术型企业华熙生物和巨子生物，两者2024年研发投入分别为4.66亿元和1.07亿元。珀莱雅去年也达2.10亿元，而上美股份也有1.80亿元。

反观，丸美生物2023年及2024年上半年对比中，研发投入均是TOP10企业中的倒数第二名。

2.胶原蛋白故事还能讲多久？

值得一提的是，丸美生物自去年12月更改为如今的名称，似有决心进一步构建中国科技美妆企业的主张，其产品如今围绕最主要的科学故事便是重组胶原蛋白。但这个更名背后，仍然是浓浓的追热点，换名自我包装的嫌疑。

国内重组胶原蛋白赛道竞争惨烈，前有巨子、锦波等成功上市，后有创健医疗、创尔生物等前赴后继。

但是，真正靠重组胶原蛋白故事孵化数亿级别美妆品牌的企业，仅有巨子生物旗下的可复美和可丽金。其中，丸美生物近年来利用重组胶原蛋白类品牌在市场上的空窗期，以该原料实现丸美品牌由眼霜向护肤大类进一步拓宽，但其做法更多延续营销打法，与其他选手的真正研发出身不同，丸美浅浅的研发投入，更多的像是为了把自己“装成很有技术的样子”。

随着重组胶原蛋白竞争的日益激烈，一度曾备受市场青睐的龙头企业创健医疗面临低谷期，其净利暴跌51%，也可窥见该原料竞争的难度只会越来越更高。

除此之外，丸美生物此前也因高管频繁流失，以及股权过于集中在孙怀庆家族等而遭到诟病。

回到此次财报，丸美生物虽然交出了一份“亮眼”的财报，却仍然没能打消市场对于其长期竞争力的疑虑。丸美，可能还需要对自己“更狠一点”。

视觉设计：乐乐

微信排版：飘飘责任编辑：高高

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：飘飘，36氪经授权发布。

编辑｜杨芮 袁满

万能险新规落地。4月25日，为从严监管万能险，推动万能险进一步回归保障本源，国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（下称《通知》）。

《通知》明确，允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率；禁止开发五年期以下（不含五年）的万能险；制定万能险销售“负面清单”。《通知》还对投资端进行了进一步规范，要求坚持问题导向，聚焦保障功能有待强化、账户运作不规范、少数万能险资金运用较为激进等突出问题，深挖问题根源，从制度上有针对性地治理。

万能险指同时具备以下特征的人身保险：1.在产品名称中包含“万能型”字样；2.具有保险保障功能，经合同约定，可以不定期不定额追加保费或者调整保险金额；3.设立单独保单账户，经合同约定，可以领取部分或全部保单账户价值；4.保单账户价值提供最低收益保证，最低保证利率不得为负。

从当前市场现状来看，据一位大型险企精算方面人士表示，上述文件对万能险业务影响很大，但利好保险公司未来发展。当前仍有部分保险公司靠万能险冲刺保费规模，若未来投资收益达不到预期，容易引起风险。同时，因部分健康险公司不能做分红险相关业务，该文件的下发预计对其业务有所限制。

从消费者角度来看，其关注未来万能险是否还值得买？一位大型险企精算详细阐述道，上述《通知》要求对万能险最低保证利率设置保证期间，这意味着终身保证变成了有期限的保证。同时，明确保障消费者追加保费的权利，这意味着，万能险结算水平不可能太高，可能类似于银行活期理财。

消费者关注，其此前已购买的万能险利率是否会有影响？一位保险业内人士表示，一般都是遵循“新老划断”原则，万能险老产品仍然按照当时条款规定不会变，只是产品停售，不再对外销售。

据金融监管总局有关司局负责人表示，坚持疏堵结合，突出重点问题，强化源头治理。针对保障功能有待强化问题，禁止开发短期产品，引导进一步提高保障水平。聚焦少数万能险承诺保证收益、投资激进等突出问题，重点完善账户运作、资金运用等相关规定。针对万能险销售不规范问题，制定万能险销售“负面清单”。

从产品过渡期来看，金融监管总局方面表示，上述《通知》自2025年5月1日起实施。《通知》实施前，保险公司已经开展的万能险业务不符合本通知规定的，原则上应当于2026年4月30日前完成整改。

一家中型险企高层表示，当前新开发的万能险肯定要按照新规实行，所以近期基本不会有万能险新产品。对于不符合规定的万能险产品，给予过渡期较长，谨慎的保险公司预计老产品会很快下架，尽快实现过渡；而激进的保险公司预计一直销售至2026年“开门红”结束。

最低保证利率可调整

此次《通知》主要包括规范产品发展、进一步提升风险保障水平、强化账户管理、强化资金运用监管、强化销售管理要求这五项重点内容。

在规范产品发展方面，《通知》明确万能险提供最低保证利率，允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率，特别是在利率下行期，可以通过降低最低保证利率，有效防范利差损风险。同时，对期缴万能险适当提高基本保险费上限，鼓励发展长期万能险。

在强化账户管理方面，《通知》要求，保险公司根据账户真实投资情况合理审慎地确定万能险结算利率。建立结算利率平滑机制，同时严格规范特别储备的使用。

一位大型险企产品方向人士表示，此次《通知》的出台，对于消费者万能险方面收益有冲击；于保险公司而言，万能险原是提升保费规模利器，预计后续将很难提升。

近年来，万能险结算利率一直处于下调状态。2023年7月，监管陆续对险企进行窗口指导，要求在2023年7月31日24时前下架定价利率大于3.0%的保险产品；2024年“开门红”期间，监管进一步压降万能险账户结算利率，要求2024年1月-5月的万能险账户结算利率不得高于4%，6月以后应进一步压降至3.8%，部分规模较大以及风险处置机构需压降至不超过3.5%。

从万能险最低保证利率来看，在2017年之前，市场上曾有最低保证利率为3.5%的万能险产品；自2023年8月1日起，万能险最低保证利率上限下调为2%；自2024年10月1日起，新备案的万能险最低保证利率上限下调为1.5%，并建立了与市场利率挂钩及动态调整的机制。

据Wind（万得）数据显示，截至2025年2月18日，899款万能险产品1月平均结算利率为2.83%，较2024年12月的2.84%进一步下滑，同比降幅达44%。其中，仅36款产品结算利率达到3.50%，而51.9%的产品利率集中在2.00%-3.00%区间。结算利率下行虽降低险企负债成本，但也削弱了产品吸引力，2024年万能险保费收入同比下降2.8%，至5787亿元。

4月21日，中国保险行业协会召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年一季度例会，公布了当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%。这一数值与今年一季度发布的研究值（2.34%）相比，已下调21个基点。

对未来保险产品预定利率的调整幅度，一位业内资深精算师分析称，按照监管要求，预定利率最高值取0.25%的整倍数，因此新的预定利率上限将从2.5%下调至2.25%，分红险和万能险预定利率上限，还需与普通型产品预定利率上限有一定差值，根据过往要求，分红型和万能型的预定利率上限至少要比普通型产品低50个基点，即不超过1.75%。

五年以下产品将退场

《通知》强调，引导保险公司拉长万能险保障期限，禁止开发五年期以下（不含五年）的万能险，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖金等产品设计要素延长保单实际存续期限。

在强化资金运用监管方面，对万能险资金投资单一股权投资基金、不动产相关金融产品等的比例，从严设置上限。强化关联交易监管，禁止通过多层嵌套、通道业务等方式开展不当关联交易。强化非标投资监管，对万能险资金投资非标不动产和非标金融产品的比例，从严设置上限。

《通知》强调，禁止保险公司通过为万能险提供间接或隐性担保、变相缩短产品实际存续期限等方式，异化万能险产品属性。强化保险公司信息披露要求，强调对最低保证利率调整、账户注销等与消费者利益相关的事项，要以适当的方式及时告知消费者。

在加强资产负债管理方面，《通知》指出，保险公司应当根据资产负债管理监管规定，强化资产管理部门与负债管理部门的协同，结合自身业务和风险特征，加强万能险账户资产负债管理，定期识别、计量和监测资产负债匹配量化指标。对于存在资产负债错配风险的万能险账户，依法合规主动采取管理措施。

同时，保险公司应当根据万能险账户的属性和特点制定科学合理的投资策略，规范投资行为，严格控制大类资产投资比例，主动管控单一行业、单一品种和单一交易对手等投资集中度比例，有效管理相关风险敞口，确保在自身风险承受能力之内。

金融监管总局方面表示，应当加强万能险非现场监管，视情况开展现场检查。对于有重大缺陷和问题的保险公司，金融监管总局或属地金融监管局可以要求其制定整改方案，限期整改。情节严重逾期未整改的，可依据相关法律法规采取进一步监管措施或实施行政处罚。

从2025年初金融监管总局部署的2025年重点工作任务来看，强化资产负债联动管理是三大关键和重点方向之一，下调人身险产品预定利率背后是低利率环境下防范利差损风险。

“此前部分发达经济体保险行业曾因利差损导致严重亏损甚至出现‘破产潮’，相关经验教训值得借鉴。”2024年12月27日，中国人民银行曾发布《中国金融稳定报告（2024）》，进一步明确了中国利差损风险的四大应对思路，包括推行“报行合一”、下调传统险预定利率以及对万能险和分红险的实际结算利率进行压降等措施。

本文来自微信公众号“财经五月花”（ID：Caijing-MayFlower），作者：财经五月花，36氪经授权发布。

继2023年仿人五指灵巧手累计销量破千台后，因时机器人在2024年的人形机器人热潮下销售近2000台；灵心巧手则公开表示，其Linker Hand系列产品月销量超千台，市占率达全球高自由度灵巧手市场的80%……

关于灵巧手与人形机器人的协同发展，灵心巧手创始人周永也给出了自己的判断：“2025年，人形机器人的量产超10万台是有很大可能性的。打开具身智能这扇大门的钥匙就是灵巧手，而转动钥匙的方法就是在真实世界中部署100万安装了灵巧手、具备灵巧操作能力的人形机器人。”

日益旺盛的市场需求下，一级市场自然愿意“真金白银”支持。据不完全统计，2024年以来，国内末端执行器（包括灵巧手、夹爪等）相关融资案例已超过20起，合计融资金额超30亿元。

值得一提的是，本月初，灵心巧手刚刚完成超亿元融资，由红杉种子基金、万凯新材领投，系灵巧手行业迄今为止金额最大的种子轮投资……

灵巧手三类创企：自上而下、专注深研、自下而上

事实上，身处灵巧手这一细分赛道的创企，以专注深研为坐标原点，另有产业链上游零部件厂商“自上而下”，以及产业链下游人形机器人厂商“自下而上”两种类型。

因时机器人“自上而下”，核心零部件打通机器人全链路

2016年创始人蔡颖鹏成立因时机器人，致力于为泛机器人行业打造微型化、一体化、柔性化的核心零部件。但是跟机器人的渊源要追溯到蔡颖鹏的大学时期，从最开始组队做机器人大赛，作为队长的他便对机器人一发不可收拾，后来又从北京航空航天大学机器人所毕业，从此便投身于机器人事业。

自此，蔡颖鹏带领团队，聚焦微型伺服电缸研发，并同步开启灵巧手的研发。事实证明，近年来人形机器人、具身智能的汹涌热潮，最终为因时机器人带来了高速发展阶段。

因时机器人CMO房海南表示，如果说仿人五指灵巧手是人形机器人的“手掌”，那么驱动灵巧手精准动作的“心脏”，正是微型伺服电缸。作为因时机器人自主研发的核心产品之一，微型伺服电缸不仅体积小巧重量轻，也实现了对位置与力量的高精度控制，在新能源涂布、医疗手术器械和3C电子、半导体精密机械设备上也有着广泛的应用。

房海南强调，“目前，我们对于自身的战略定位就是两条腿走路：左手微型伺服电缸，右手仿人五指灵巧手，两手都要抓，两手都要硬。”

“在人形机器人行业，因时机器人是灵巧手供应商，也是微型伺服电缸的供应商。微型伺服电缸作为一体化线性关节，对于机器人来讲至关重要。同时，我们可以通过微型伺服电缸在工业、医疗领域的大规模量产，进一步降低灵巧手的制造成本”房海南告诉猎云网。而这，也正是因时机器人非常重要的一个竞争优势。

更为关键的是，“因时机器人在灵巧手行业里深耕的时间是更长的。我们不是说追风口，什么火了就去做什么。而是在这个行业火之前，就已经在深耕和布局了，这也体现了创始团队极强的技术前瞻性。自2020年灵巧手上市至今，作为国内首款商业化量产五指灵巧手，我们这么多年的积累，产品量产的能力和水平，以及对于客户需求痛点的了解，都是因时机器人非常核心的竞争优势。”

整体而言，“当前，的确涌现出了非常多的灵巧手创企，但是能够实现量产的还是少数。因时机器人的仿人五指灵巧手无论是产品的性能参数，还是量产能力，量产产品的标准化水平，在行业内都是非常领先的。”

据介绍，因时机器人自主研发的仿人五指灵巧手不仅获得了国家重点研发计划“智能机器人”专项支持，更成为实现机器人末端执行的灵活“抓手”。该产品具有体积小、重量轻、重复定位精度高达±0.2mm、单指主动力可达3kg等突出性能优势，能够满足超过60%的抓取需求。

同时，因时机器人丰富的产品矩阵，也能够覆盖工业、医疗、服务等多元领域中的下游应用场景，适配多种人形机器人，为“类人手般的操作”的真正落地打下坚实基础。

来源：因时机器人

因时机器人此前公布的数据显示，2024年，公司全年业绩较2023年翻倍增长，其中海外业务较去年增长20倍。房海南向猎云网透露，“因时机器人近几年的年复合增长率都是超100%的，25年开年的Q1整体增长态势也是非常明显的。”

基于此，因时机器人自然在一级市场广受热捧。2024年9月，因时机器人官宣完成超亿元B2轮融资，由达晨财智领投，深创投、中金资本旗下基金、钧山、天投科创投资公司、芯联资本和科沃斯跟投。

灵心巧手“专注深研”，把技术路线全做一遍获红杉押注

灵巧手，顾名思义是期望机器人能像人手一样，对各类物体进行稳定灵活地抓取操作。目前，灵巧手按照驱动方式、结构形式，以及传动机构可以分成不同的种类，尚未形成统一的解决方案。其中，按照灵巧手机械的传动形式，其传动系统可分为连杆传动、绳驱传动和直驱传动三种。而且，传动系统深度影响着灵巧手的操作稳定性和灵活性，重要程度可见一斑。

成立于2019年的灵心巧手，其自主研发的Linker Hand系列灵巧手，采用全结构设计，覆盖直驱、连杆和键绳三大技术路线，这也使灵心巧手成为国内唯一一家有能力同时商业化量产三种传动结构灵巧手的公司。

作为对比，目前采用绳键结构设计的著名产品有ShadowHand和特斯拉擎天柱等。能力表现上，Shadow Hand自由度为24，特斯拉擎天柱的灵巧手自由度为22。而灵心巧手Linker Hand系列灵巧手的手工业版自由度可达25-30、科研版高达42，单指最高能够独立实现9个自由度并360度自由旋转。

来源：灵心巧手

周永告诉猎云网，“我们希望能在整个赛道都处于领先，因为我们把所有的技术路线都做了一遍。”而这，或许正是灵心巧手能完成过亿元种子轮融资，吸引到红杉种子基金等优质资方的主要原因之一。

值得一提的是，从灵心巧手的公司命名上，不难发现该公司不只是“巧手”，另包含云端智脑平台“灵心”这一重要组成部分。灵心巧手团队搭建了全球最大的灵巧操作数据集——“DexSkill-Net”，结合团队迄今累积的大量真实模拟学习数据进行云端智脑训练，提升Linker Hand学习手部动作的精准性和学习效率，快速适应各种开放式通用场景，最终更好地提升灵巧手的动作学习能力。

“我们认为灵心巧手的云端智脑，也可以跟很多专门做具身大脑的公司，很好地进行合作，双方是互补的，并不是竞争关系。语言大模型和空间能力的提高，最终都能更好地服务灵巧手与物品交互的能力。”周永对猎云网表示。

更为关键的是，基于云端智脑平台，灵心巧手大幅降低了Linker Hand的训练和适配成本。在使用成本方面，Linker Hand耐用性达Shadow Hand的10倍，设备寿命出色。市场价格方面，Linker Hand系列产品依托产业链优势，定价在5万元左右，低于Shadow Hand约150万元售价的1/20。其中，Linker Hand O7售价仅为0.88万元，同样具有高耐用性、高自由度、多传感器等优点，大大降低了灵巧手相关研究的准入门槛，方便广大实验室、企业和开发人员开展具身智能研究。

目前，灵心巧手Linker Hand系列产品月销量超千台，广泛应用于科研教育、工业自动化等领域，市占率达全球高自由度灵巧手市场的80%，居于行业首位。同时，周永透露，灵心巧手的营收规模已达到千万元级别。他的终极目标是，O系列最终可以做到499元级别，让学习具身智能的学生都可以购买，但可能需要至少三年的时间。

需要注意的是，价格的大幅下降，并非是“行业内卷”抑或是“以价换量”，周永告诉猎云网，“行业竞争的基础条件是世界上有了一定规模的人形机器人之后，比如某个同行实现了突破引领，但其实彼时全行业的营业额已经涨了10倍，目前还是增量比存量更加重要的时期，机器人行业也还没有迎来iPhone时刻。”

于是，关于灵巧手与人形机器人的协同发展步调，周永表示：“人形机器人从100万台到1000万台的扩散——就在灵巧操作能力上，灵巧手带来的灵巧操作是人形机器人数量升维的关键。可以预测，当1000万台人形机器人量产到来之时，将很快走入家庭，这样1亿台的宏伟场景也将很快实现，1亿台机器人如果走入家庭，将在五年内超过20亿台。”

由此，灵心巧手认为，“打开具身智能这扇大门的钥匙就是灵巧手，而转动钥匙的方法就是在真实世界中部署100万安装了灵巧手、具备灵巧操作能力的人形机器人。”

智元机器人“自下而上”，本体、灵巧手、大脑全部自研

2023年2月，华为前“天才少年”稚晖君（彭志辉）以联合创始人身份，创办智元机器人（Agibot，下称：智元），将事业落子在了2023年风口上的具身智能，致力于以AI+机器人的融合创新，打造通用具身机器人产品及应用生态。

短短半年后的2023年8月18日，智元具身智能机器人“远征A1（RAISE A1）”正式发布——身高175cm、体重55kg、最高步速可达7km/h、全身49个自由度、整机承重80kg、单臂最大负载5kg，不仅在形态上与人类相似，更在双足行走、智能任务、人机互动等领域展现出了强大的能力。

人形机器人本体之外，作为核心零部件的灵巧手，自然也颇受智元重视。

在2024年8月18日的智元年度新品发布会上，该公司发布了19自由度视触觉灵巧手。至此，智元已经形成全系列灵巧手产品，包含12自由度五指灵巧手、6自由度五指灵巧手、二指夹爪、OmniPicker。

据介绍，智元高自由度五指灵巧手包含19个自由度，其中主动自由度12个，集成基于MEMS原理的触觉感知和视触觉感知技术，整手抓握5kg，自锁提拉30kg，在物体操作和感知上十分灵活与精准；6自由度灵巧手单手负载1kg，具备6个主动自由度和5个被动自由度，模拟真实人手的形态尺寸和关节位置，能流畅表现20余种常用拟人交互手势，带来前所未有的自然交互体验；二指夹爪专为工业场景设计，适配智元柔性智造通用机器人。

也正是在那时，智元机器人同步公布了公司在灵巧手技术上取得了重大突破，成功研发出19个自由度的灵巧手，并融入了创新的MEMS触觉技术以及视触觉多传感融合功能，从而极大地拓展了机器人与物体的交互能力。

在演示视频中，智元打造的灵巧手不仅展示了握拳、张开、抓取物品等基础动作，更出色地完成了手持工具操作如拧螺丝、拆快递、倒水等复杂任务。而在基于视触觉位姿估计技术的支持下，灵巧手甚至能够完成纽扣穿针、识别麻将等精细操作。

来源：官网截图

值得一提的是，不只人形机器人本体和灵巧手，3月10日，智元还刚刚发布了首个通用具身基座模型——智元启元大模型（Genie Operator-1），它开创性地提出Vision-Language-Latent-Action （ViLLA）架构，实现了可以利用人类视频学习，完成小样本快速泛化，降低了具身智能门槛，并成功部署到智元多款机器人本体。

发展至今，智元构建了机器人“本体+AI”全栈技术，拥有远征、精灵、灵犀三大机器人家族，量产下线超过1000台通用具身机器人。

智元合伙人、具身智能事业部总裁姚卯青，则在接受界面新闻采访时表示，公司今年机器人出货量计划保持在数千台，营收数将保持数倍规模增长。

敢于“全系自研”，或许与智元在一级市场强势吸金不无关系：不到两年八轮融资，最新估值被曝达150亿元。

天眼查App信息显示，智元于今年3月20日刚刚完成新一轮融资，由腾讯投资领投，华金资本、龙旗科技、卧龙电驱、张江科投、TCL创投、华发集团、蓝驰创投等跟投。而这，也是腾讯在具身智能领域首次出手。目前，腾讯持有智元2.0591%股份。

20家创企合计融资达10亿量级，红杉深创投中金都来了

上文已然提及，以因时机器人、灵心巧手、智元为代表的灵巧手相关企业，正在凭借各自优势收获资本热捧。

除了上述三家企业，猎云网检索烯牛数据发现，标签画像中包含“灵巧手”的企业已达40家。

抛开特斯拉、Shadow Robot、Schunk等海外知名企业，腾讯旗下腾讯机器人实验室（曾于2023年4月，公布自研机器人灵巧手TRX-Hand）等大厂实验项目，埃斯顿、兆威机电等上市公司，以及大华中天、斯卡普机器人尚未公开披露融资的企业外，国内涉及“灵巧手”的创企仍有24家。

其中，蓝��子机器人、忆海原识、思灵机器人、钧舵机器人虽涉及灵巧手，但最新一轮公开融资，均发生在2024年之前。

据猎云网不完全统计，自2024年以来，国内灵巧手相关融资案例共有20起，最新一轮融资，合计金额达10亿量级：

来源：猎云网

在近日举办的第二届中国人形机器人与具身智能产业大会上，立德机器人携手中关村智友研究院等十家单位共同发布的《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》预测，2025年中国人形机器人产量将超万台，市场规模有望达到82.39亿元，占全球半壁江山。

而2025年中国具身智能市场规模约52.95亿元，到2030年，中国具身智能市场规模将达到1037.52亿元，占全球44.6%。

对于和人形机器人“步调一致”协同发展的灵巧手，市场自然也给出了乐观预期。

据头豹研究院预测，到2030年，全球人形机器人灵巧手市场在保守情况下将达到36亿元，年复合增长率达2%，乐观预测更是达到87亿元，年复合增长率为103%。

另据中商产业研究院数据显示，2024年全球机器人灵巧手市场规模约为76万只，总价值约为17亿美元‌‌。预计到2030年，全球机器人灵巧手市场规模将达到141万只，总价值约为30亿美元，年复合增长率为11%‌。

未来，人形机器人、具身智能行业，以及灵巧手细分赛道，究竟能取得怎样的长足发展，外界正翘首以待。

本文来自微信公众号“猎云精选”，作者：王非，36氪经授权发布。

01

头部国际酒店集团扎堆青岛开“首店”

“五一”假期将至，青岛旅游市场持续升温，酒店热度以肉眼可见的速度攀升。在线旅游平台携程数据显示，青岛酒店订单量同比增长28％，“假日经济”提前催热。纵观青岛酒店市场，近几年，不少国际酒店品牌接连落子青岛，抢占首发效应。

尤其是万豪国际集团，在青岛的品牌布局初具规模，像旗下瑞吉酒店、威斯汀酒店、傲途格精选酒店、艾美酒店、万豪酒店等品牌早已开出首店，去年又迎来了山东省首个双品牌项目——青岛金茂万丽酒店和青岛金茂源宿酒店。此外，青岛丽思卡尔顿酒店已签约落户绿城·深蓝中心二期，也预计将于2026年启幕。资料显示，该项目总投资126亿元，占地约3．5万平方米，总建筑面积35．6万平方米。

今年年初，洲际酒店集团旗下奢华精品品牌英迪格酒店官宣落子青岛国际邮轮港区启动区，这也是英迪格酒店品牌进入青岛的首店。这个擅长邻里叙事的生活方式品牌，也将融入周边中山路与邮轮母港的区域特色，以“邻”里故事为起点，为每一位宾客呈现一个以地域文化为灵感的独特空间，让每一位宾客都能感受到青岛这座城市的魅力和港口丰富的历史内涵，探索港口海洋人文故事，体验摩登的入住环境。除英迪格酒店外，洲际酒店集团旗下丽晶酒店、洲际酒店、皇冠假日酒店多个系列与华邑酒店等品牌也已先后落子青岛。

不只是万豪国际集团与洲际酒店集团，希尔顿酒店集团旗下希尔顿酒店、希尔顿逸林酒店、希尔顿摩庭酒店等品牌也均在青岛开下首店；还有温德姆酒店集团、雅高酒店集团、凯悦酒店集团、钓鱼台美高梅酒店集团、香格里拉酒店集团也且在青岛设有品牌首店，全球十强高端酒店管理集团中，有8家在青岛开展经营。

青岛作为一个具有国际化影响力的旅游城市，有这么多国际品牌不足为奇，令人好奇的是，这些国际酒店集团近几年似乎都热衷扎堆前往青岛开首店……

02

为什么盯上了青岛

青岛这座城市，要说它存在感不高吧，一说旅游城市大家都能想到它；要说它存在感高吧，似乎面对成都、重庆、长沙、西安等网红城市的“流量”挑战，以及省内淄博、济南、威海等城市在文旅产业上的“崛起”，青岛的声量好像越来越小。青岛，似乎很久没有爆款了。

资本的流动往往与流量紧密相连，人们的注意力在哪，哪里就有投资机会。当下并不算流量大鳄的青岛，如何引起了这些高端品牌的注意？

有远见的商业人都知道，当一个地方，大家都认识到它值得入局时，说明时机已经有点晚了，最佳时机往往是在这个地方将会迎来爆发期，但当下意识到的人并不多的时候。就像美国著名投资家吉姆·罗杰斯，总喜欢去投资那些经济将要起飞的国家，并且这些投资也带给了他10倍、15倍的回报。而青岛，当下正是这么一个地方。

青岛本身底子就不错，经济发展方面，作为14个沿海城市之一，有着北方最优良的港口——青岛港，也是世界上最大的综合港口之一，并成长为中国第二大外贸口岸；产业方面，有海尔、海信、青岛啤酒、双星、澳柯玛五大强实力企业支撑。旅游资源方面，青岛是国内沿海城市中稀有的同时拥有海洋、沙滩、山的地方；又是同时能够满足南方人对雪的执念，北方人对海的执念的地方；青岛的城市建筑同样也是闻名国内外，给来过的游客留下深刻印象。

最关键的是，青岛针对过去的一些发展问题，正在奋起直追，给未来高端住宿，留下巨大想象空间。2019年初，青岛全面掀起“学深圳、赶深圳”热潮，大力发展元宇宙产业、生物医药和海洋科技等新兴产业；与北京跨区域产业协作，吸引了华夏基石、黑马科技、达闼科技、商汤科技、旷视科技等大批企业来到青岛，找机遇，谈合作，生根发芽；2024年，青岛获批全国资产投资公司股权投资试点城市，在试点城市中率先实现5家AIC股权投资基金落地全覆盖，设立基金总规模140亿元，四大金融资产管理公司(AMC)齐聚青岛。

经过这些年的努力追赶，青岛市的经济发展也有了明显突破。2024年，青岛生产总值达16719.46亿元，按不变价格计算，比上年增长5.7%，在增速上跑赢了天津和宁波。航运方面也在不断取得突破性成绩，2023年，青岛港在集装箱吞吐量上与深圳的差距已经大大缩小，成为全球第五个跻身3000万标箱俱乐部的港口，国际航运枢纽竞争力指数排名居东北亚之首。

大量互联网、创新型产业与金融业的引入，为青岛高端商务住宿带来了更多潜在需求。而在旅游方面，青岛也在不断完善旅游服务体验，逐渐打破淡旺季魔咒，以往青岛旺季主要在7-9月，而现在也会许多游客选择在冬天去青岛看雪，春季去青岛看海赏花。像不久前的清明节假期，中山公园、小麦岛、栈桥、崂山风景区等被全国游客点名“感觉有１亿人”，青岛也上榜途家清明假期民宿预订十大热门城市，“北京—青岛”入围途牛高铁游热门线路TOP10。

在全民追求“松弛感”的当下，青岛作为“中国最具幸福感城市排行榜”上的常客，也是众多追求“松弛”体验人群的理想圣地。当中国游客去三亚或者国外海滩晒阳光浴时，老外们最爱来的中国城市之一，就是青岛，哈啤酒、吃蛤蜊、洗海澡……向来度假圣地都是高端酒店的聚集地，而青岛的诸多优势让其极具度假圣地的潜力。此外，相对三亚、厦门等地，青岛的高端住宿市场占有率并不大，有着极大的发展空间。

03

中高端酒店仅占20%的住宿“短板”

大量的国际高端品牌入驻，似乎给青岛酒店市场披上了一层繁华的外衣，但全盘审视青岛酒店市场，可以发现，其住宿环境还有很大提升空间。根据2024年OTA的统计数据，青岛市酒店数量不少，超14000家，在山东省内独占鳌头。但是，酒店的档次比重分布十分不均，以低端酒店为主，占据全市酒店数量的80%左右，中端酒店占18%左右，高端酒店则仅占2%左右。

档次分布不均外，地域分布也不均衡。青岛市高端和连锁酒店主要分布沿海的东西两岸、火车站以及台东步行街附近。根据高端酒店和连锁酒店所在区的分布占比，高档酒店主要分布在市南区；而连锁酒店主要分布在胶州市和黄岛区，其他区域的酒店相对较少。

究其原因，一方面和前面提到的淡旺季有关。旅游作为青岛的金字招牌，是当地酒店市场客源的主力，而青岛旅游的突出特点是淡旺季十分鲜明。通常，1-2月为淡季，3-6月为平季，7-9月为黄金旺季，10月再次进入平季，11-12月则回归淡季。因此，青岛的酒店旺季仅有三个月，季节性波动显著，生意起伏较大，旺季依赖强消费，夏季游客量占全年60%以上，导致淡季（如冬季）酒店空置率高。虽然现在青岛正在有意识改善，但情况的好转还需要一点时间。

其次，商务需求与内需动力不足。虽然青岛正在发展引领性创新产业上不断做出努力，但就当下产业结构来看，传统产业结构比重依旧较大，且缺乏强民营企业，多为国有企业。2021年，青岛提出，到2025年，民营经济增加值占GDP的比重要达到50%以上。然而，同时期宁波和无锡的民营经济增加值占比，已经达到了65%和66%。2022年的中国500强榜单，青岛一共有5家企业入围，多是国有企业。而在山东民企百强榜单上，已经连续两年没有青岛企业入围前十名。在代表制造业细分市场佼佼者的专精特新“小巨人”企业数量上，青岛从2022年开始就跌出了全国前十，目前仅仅位列第16名。青岛只有190家“小巨人”，而深圳是755家，宁波是352家。

而传统产业与国有产业比重大，强民营企业与创新型企业占比较小的直接影响是，商务出行需求较少与平均工资水平偏弱。根据中国商旅市场趋势洞察，制造业、互联网行业以及金融保险行业商务差旅需求较大，且中国的商务旅行者当中，有将近一半以上的人是来自民营企业。

而不管是旅游淡旺季明显问题，还是产业结构带来的商务需求与内需问题，都与这座城市的「自我造血」能力有关。青岛的商业空间和旅游景点的黏性较高，大部分消费场景都是围着游客转，但很难看到能停下来喝杯咖啡、看场展览的空间，剧院、美术馆这类慢体验的空间供给不足，缺乏四季皆宜的体验项目。新兴产业方面，大多是用“买买买”的手段引入，而非内部孵化。

一环扣一环的因素影响下，让青岛十分重视旅游消费，并竭力打造「啤酒之都」、「帆船之都」等城市IP，但这类IP在帮助青岛吸引大量投资，带来夜经济、海洋经济等新兴消费场景的同时，也强化了其季节性旅游导向，让游客觉得这是一座只适合夏天旅游的城市，全部在夏天时挤去青岛，过多的游客在一定程度上也影响了旅游体验。除了旅游消费，在住宿体验这块，近年来，由于一些低端酒店服务质量参差不齐造成大量的投诉也有增无减，不少游客呼吁，青岛酒店连锁率的提升太过缓慢，除了高端市场的布局，市场上其实更需要大量的中高端品牌的加入。

好在这些问题，青岛已经意识到，正在逐步做出改变，所以才会有大量高端酒店品牌愿意进局抢占市场，不过想要有突破性变化，特别是中高端酒店比例失调的“短板”提升，还需要一点时间。

04

酒店投资如何抓住“青岛机遇”

总的来看，青岛作为北方的希望之城，有着极大的发展潜力，并且目前已经透露出一些信号。从酒店投资角度来看，能够从哪些方面抓住“青岛机遇”？

/ 抢占写字楼“成本地板”

据最新统计数据，青岛写字楼空置率已高达35%，排名全国第三。在当下青岛的经济结构中，生产性服务业和物流业占据主要部分，而对于这些行业，产业园区相对来说更有性价比，因此青岛写字楼市场需求被严重稀释。且青岛的写字楼市场有个特点：“三年不开张，开张吃三年”。但凡有新项目交付，动不动就是十几万㎡的体量。2025年预计又有17.4万㎡的新增供应入市，未来三年总供应量高达36万㎡。

供给在没有考虑市场消化能力的情况下不断增加，空置率也随之不断飙升，因此租金承压。从甲级写字楼租金来看，青岛平均租金107.2元/㎡/月，和几年前相比缩水了20%以上。很多写字楼为争抢客户，开始推出超长免租期。之前最多免三个月，现在一开口就是六个月甚至一年。即便这样，仍然难以找到愿意长期租赁的企业。

这种情况下，将写字楼物业改造成中高端商务酒店，或许是一个机会。写字楼大多有着地理位置优势，且物业条件好，改造成中高端酒店能够更有效溢价。并且随着青岛城市更新步伐加快，政府也在引入一大批新兴产业项目，未来或将有大量高端商务需求。此外，具有吸引力的中高端商务酒店的加入，也符合青岛城市更新需要，同时也能帮助吸引投资及商业入驻，更容易获取政策支持。

/ 迭代升级“低效资产”

前面也提到，当下青岛酒店市场，低端酒店占比较大，且根据青岛酒店消费调查，许多经济型酒店还面临设施老旧等问题，消费者有着强烈的高品质住宿需求呼声。而青岛中高端住宿供给较少，且一些高端酒店也面临老旧问题，像青岛洲际海尔酒店、青岛香港里拉酒店与青岛丽晶大酒店，分别是2008年、1997年与1995年就已经开业。因此，这些酒店资产相对来说，已经可以归为“低效资产”，不能最大化创造该有的价值。而在这些经济型和老旧高端酒店中，不少酒店有着不错的物业条件与绝佳的地理位置，如果能够换牌升级，或许不失为一件好生意。

/ 重新定义空间叙事

上面提到，高端酒店主要分布在沿海两岸，尤其集中在市南区，且大多为海滨度假型酒店，形成了独特的滨海高端酒店集群。这种情况可能带来的弊端是，需要防范国际品牌扎堆带来的价格战，以及海景酒店特征明显而带来的淡旺季生意明显问题。

从城市角度来看，青岛的海景固然是一大特色，是吸引众多游客前往的理由，但青岛的城市建筑与城市氛围，也是许多人爱上这个城市的理由。青岛的红房子是这个城市曾经的伤痛痕迹，也变成了这座城市的特色，如果酒店建筑能够延续这种城市特色，并能够从服务、活动等多方面，融入本地生活，能够通过一些活动给予当地人崭新的生活灵感，或许能够成为本地人打卡以及吸引外地游客的新兴目的地。如果有酒店学习江浙做法，以酒店开发旅游目的地，设计citywalk路线，相信会吸引一批旅游住客。

综上所述，头部国际酒店集团纷纷前往青岛开首店，显然是看到了青岛发展的潜力，但大多只是首店，显示出各酒店集团的观望态度，或是等待时机。这座海滨城市也正在以自己的节奏，走在变革创新之路上，或许在不久的将来，人们便能够看到青岛住宿业态的惊艳蜕变。

本文来自微信公众号“空间秘探”，作者：余文婷，36氪经授权发布。

如何获取白皮书

在新一轮全球化浪潮下，华人企业家正站在时代的十字路口。如何在全球格局深度重构中发现确定性机会？如何应对供应链重组、政策分化与技术跃迁带来的挑战？如何穿越经济周期，构建真正具备长期竞争力的全球化企业？作为“通往世界的窗口”，新加坡国立大学商学院 EMBA 项目致力于赋能华人企业家全球化，帮助他们实现全球梦想，为他们提供思想引领与全球资源连接。

2025年，NUS商学院携手全球有影响力的EMBA校友与一线商业领袖，正式推出《全球华人企业家发展白皮书》(Global Chinese Entrepreneurs Development White Paper)。

这将是全球首部系统聚焦华人企业全球化战略路径的权威商业报告，不仅系统梳理全球关键市场的宏观趋势与政策环境，更深度呈现40+位一线华人企业家的真实战略路径，构建一套从“业务出海”到“组织全球化”的成长范式，为全球化时代下的华人企业提供了可借鉴、可落地、可持续的行动指南。

本白皮书将分篇展开，聚焦全球主要经济体中华人企业家的战略实践，系统呈现一条“走出去、扎下去、走进去”的全球化成长路线图：

• 东南亚篇：2025年4月22日

• 北美篇：2025年第四季度

• 非洲篇：2026年第二季度

• 东亚篇：2026年第四季度

白皮书三大亮点

• 全球视野 | 战略趋势与政策扫描

系统梳理区域经济格局、政策环境与投资动向，帮助企业精准识别全球化窗口期。

• 本地案例 | 来自一线的真实路径

通过覆盖20+国家、40+位活跃企业家的深度访谈，复盘他们在地化生长、组织落地与文化融合的全过程，凝练出可复制的全球化经验。

• 组织赋能 | 从“业务出海”到“组织全球化”

深入探讨全球化企业所需的跨文化管理、战略协同与多元团队能力，为华人企业构建全球作战力提供实操参考。

谁应该关注这部白皮书？

• 正在筹划出海或已进入全球市场的华人企业家

• 寻找具有区域增长机会的高净值投资人与家族办公室

• 关注全球发展、全球化战略与 ESG 趋势的行业领袖

• NUS 商学院 EMBA/MBA 校友与全球华人企业家

首篇全球华人企业家发展白皮书（东南亚篇）亮点速览

这是一份写给所有渴望走向全球的企业家的指南，也是一部华人企业在东南亚市场深耕落地从而布局全球的集体实录。报告分为两个部分：

第一部分 东南亚市场洞察-决策者必备的区域经济全景

• 投资价值与市场机遇

1. 东南亚经济韧性与增长引擎

2. 资本流动与投资热点

3. 风险评估与对冲策略

• 市场准入与商业环境

1. 各国营商环境对比

2. 法律合规关键点

3. 区域一体化红利

• 消费市场与人口红利

1. 人口结构与消费力分析

2. 消费行为与渠道变革

3. 文化因素与本地化策略

• 产业机遇与创新趋势

1. 数字经济与科技创新

2. 制造业转型与供应链重构

3. 新兴行业与颠覆性机会

第二部分 华人企业家成功案例-实战经验与可复制模式

囊括15+活跃于印尼、马来西亚、越南、新加坡等地，总部设在东南亚，业务遍及全球的杰出华人企业家，呈现他们从东南亚迈向全球的15种实战路径。

每一个案例，都是一次真实的全球化突围。

• 孙修顺（矿业、航运）

破局与共建：孙修顺的“西芒杜答卷”

• 胡爱民（智能制造）

iMin 的全球化范式：构建“端+云+服务”一体化商用科技基础设施

• 吴银芳（服装制造）

吴银芳与福源制衣：从代工厂到全球价值链掌控者

• 王嘉成&唐乃永 (FMCG)

艾雪冰淇淋：高性价比战略撬动东南亚市场的商业启示

• 杜均（Web3、区块链）

从火币到 ABCDE Capital，区块链十年的沉淀与穿越周期的信仰

• 袁幸伟（咖啡连锁）

两年600+门店，TOMORO 凭什么突围印尼咖啡市场

• 邓亮（影视娱乐内容）

爱奇艺全球化战略：从“借船出海”到“文化桥梁”的东南亚实践

• 詹承翰（互联网游戏）

长期主义为基，打造世界级游戏科技公司

• 李英浩（金融科技）

以技术连接全球，重构数字金融新版图

• 任腾（人工智能）

从触宝到 AI Rudder，打造全球智能客服新标准

• 文德一（潮玩）

泡泡玛特如何让潮流玩具风靡东南亚及全球

• 杨啸（食品零售）

马来西亚食品供应链管理与本地化策略

• 秦碧鸿（风险投资）

超级独角兽捕手：ATM Capital 如何成为东南亚创业生态背后的华人资本力量

• 杨玉坤（绿色环保）

Eco-Resource ，以绿色制造走向全球

• 章则远（人体工学家具）

不是征服，而是融入，HINOMI 用信任打磨品牌全球化的温度

2025年4月22日晚，新加坡国立大学商学院在印尼雅加达隆重举行了印尼校友交流之夜暨《全球华人企业家发展白皮书》发布仪式。本次活动恰逢国大商学院成立60周年，现场汇聚了超过150位来自全球的 NUS EMBA 与 MBA 校友、投资人、企业合作伙伴与印尼及东南亚各区域商业领袖，共同见证这一里程碑时刻。

新国大 EMBA 第27班校友蒋钰（Luna Star 创始人）担任本次活动的主持人

在热烈的氛围中，活动由 NUS MBA 项目办公室总监 Nicole Tee 女士开场致辞，回顾了新加坡国立大学商学院在推动区域联系与全球化教育中的使命与成果。随后，NUS EMBA 项目学术主任傅强教授带来了全球华人企业家发展白皮书的研究前瞻，指出该报告是全球首部系统聚焦全球华人企业家出海路径的研究成果，承载着时代洞察与实践智慧。

在震撼的白皮书正式官宣短片发布后，NUS EMBA 市场部主任向静老师以“五分钟速读”的形式，概述了白皮书首篇东南亚篇的结构框架与研究亮点，并总结了三大启示：

• 全球化不是复制经验，而是重构本地能力

• 全球化不在于扩张速度，而在于扎根深度

• 企业家精神，是穿越不确定性的核心资产

随后，十一位嘉宾共同登台，举行了“点亮全球华人企业家精神之光”发布仪式，嘉宾包括：新加坡国立大学 EMBA 学术主任傅强教授、商学院 MBA 项目办公室总监 Nicole 女士、白皮书案例校友 MiX 创始人杨啸先生、白皮书案例校友 TOMORO COFFEE 创始人袁幸伟先生、白皮书案例校友 Eco-Resource 创始人杨玉坤先生、白皮书案例校友 HINOMI 创始人章则远先生、白皮书案例校友艾雪集团人力行政中心总经理唐乃永先生、白皮书案例韦立国际集团常务副总裁孙思远先生、白皮书案例 ATM Capital 联合创始人梁民俊先生、NUS EMBA 首届班级代表校友黎载康先生、NUS 商学院印尼校友会会长 Wiwi 梁伟强先生。全场嘉宾共同见证了全球首部华人企业家发展白皮书的正式发布。

NUS 商学院希望通过这部白皮书，连接全球华人企业力量，为更多正在全球化道路上探索的企业提供参考与启发。这不仅是一部白皮书，更是一份照亮全球华人企业家未来的行动坐标。我们以此为起点，汇聚华人企业家全球智慧，携手走向更广阔的未来。

活动的最后进入自由交流环节，NUS 校友和合作伙伴、商业领袖之间畅叙情谊、共谋合作，展现出新国大商学院在东南亚地区深厚的校友网络与全球商业影响力。

我们也将陆续发布全球华人企业家发展白皮书的北美篇、非洲篇、东亚篇，敬请期待！

图 | Pixabay

本文来自微信公众号“新加坡国立大学EMBA（ID：NUS_EMBA）”，36氪经授权转载。

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“考古”的风，又吹到了《欢乐颂》。

最近，B站、小红书、抖音等社交平台，都出现了大量围绕《欢乐颂》，这一播出于十年前的剧集解析视频。和以往“老剧考古”不同的是，剧中各色人物在深挖下，几乎得到了和播出时完全不同的评价，尤其是男性角色。

（图源：豆瓣）

樊胜美的男朋友王柏川是典型代表。曾经获得“千年修得王沥川，百年修得王柏川”如此高评价的上进青年在如今的解析视频中变成了只会说漂亮话，实际能力一塌糊涂，既没能力又想让女朋友高看自己一眼的“奶嘴男”。

追求安迪的“奇点”魏渭成了满腹算计、挑拨离间的小人；花花公子曲连杰在玩弄感情的外表下，还隐藏着精打细算的冷血本质；就连镶边角色舒展也成了“骗婚gay”；喜欢关关的大师兄则是“人面兽心”，看似为关关打抱不平， 实际也是一肚子坏水。

与之相反的是不断得到“平反”的女性角色，尤其是当时被指摘为“虚荣拜金女”的樊胜美，在如今的解说博主以及网友眼中，“樊姐”能力不俗又热心肠，从依赖男人到依靠自我的故事线也相当完整。

（图源：豆瓣）

这些穿越时间的口碑逆转，一方面显示着经典剧集有着能被反复揣摩、研究的不俗质量。另一方面，也是更重要的是，“常看常新”的经典剧集也是时代思潮的一种反映。观众对老剧的“不离不弃”，实际上是对时下生活的观察与投射。

但从文娱市场的角度出发，“老剧考古”也意味着一种风险。从解说博主角度看，版权问题是始终悬于头上的达摩克利斯之剑。从业者层面，当观众宁愿头也不回，津津有味地扎进一波又一波的“老剧考古”浪潮中时，留给新剧的时间就更所剩无几了。

不一样的《欢乐颂》

“听你这么一解说，我好像从来没看过《欢乐颂》。”不少解说博主评论区，开始出现这种留言。

最近，在B站、小红书、抖音等平台开始出现考古《欢乐颂》风潮，影视、娱乐、生活等多种赛道博主纷纷下场，重新解读这一播出于十年前的电视剧。

人物重构，是这次“考古风潮”中颇为重要的一点，男性角色尤甚。

在博主@超人不在家出品的视频中，王柏川、赵医生、小包总、谭宗明、奇点、魏国强，甚至相对冷门的角色比如追求樊胜美的陈家康，和关关相亲的舒展以及“英雄救美”的关关师兄都成为分析对象，这些男性角色统一被@超人不在家出品归为“渣男启示录”分区。

@超人不在家出品（图源：BILIBILI）

经由@超人不在家出品的二创分析，这些角色开始让如今的观众感到“别有一番风味”。

被讨论最多的当属曾经的“痴情好男人”王柏川。在《欢乐颂》播出期间，王柏川在观众心中是一个一心一意追求樊胜美，各种付出、爱护的上进有为好青年，当时还有不少观众认为，是樊胜美的“爱慕虚荣”压垮了王柏川，让有志青年囿于房子、车子和钱袋子。

但如今经由@超人不在家出品的细节分析，王柏川的“真面目”开始显露。他送给樊胜美的BV包被分析为几千块的奥莱清仓特价款；嘴上说着“心中藏之，无日忘之”，却为了达成自己的目的，让樊胜美陪郎总喝酒；更是占用樊胜美的个人时间、精力为自己招人、看办公室，“老板娘”的虚无名头就是悬在樊胜美眼前的胡萝卜，让樊胜美可以心甘情愿地拉磨而不知疲倦。

（图源：优酷）

这些视频从年初上线以来，就迅速走红。其中，“王柏川送爱马仕丝巾”的解说视频全网播放量已经突破百万，这也是@超人不在家出品最热播的一支解析视频。目前，@超人不在家出品的全网粉丝量也已突破10万。

而王柏川，也从十年前的“千年修得王沥川，百年修得王柏川”的高评价，变为如今流行于社交平台的“小美，我把你爸放门口了”的群嘲与戏谑。

还有观众看了解析后，认为曾经所谓的“好男人”经过如今的一套深扒，早已变成看似年轻有为，实际能力还不如樊胜美，既没能力又想让女朋友高看自己一眼，最后还将问题都推到对方身上的“奶嘴男”。

其他男性角色也大多没有好下场。奇点变得猥琐又爱算计，小肚鸡肠还爱挑拨是非；花花公子曲连杰，花心只是他最不起眼的缺点，实际上对女人充满算计，精打细算吃干抹净；看似完美男人的赵医生则是心高气傲，既要软饭硬吃还不能被曲筱绡及其富二代朋友团伤了“男子气概”。

@超人不在家出品（图源：BILBILI）

安迪父辈、祖辈的故事一经解析也充满了“吃女人”色彩；就连配角舒展也在@超人不在家出品的分析下，也充满了gay装直男骗婚的阴谋色彩；看起来很爱女儿的曲爸，则是成了所有渣男的集大成者：年轻时攀附豪门，得势后婚外情不断，重男轻女，婚后财产的大半还要分给前妻一家。

目前只有陈家康和谭宗明还保有风评，前者因为只是单纯的花心，这似乎已经是《欢乐颂》“渣男”中最不起眼的一个，后者则是一个现实生活几乎不存在的“完美男人”。

解析的另一面

有人喜欢，就有人质疑。

关于《欢乐颂》的二创解析中，也有不少观众表示是否“矫枉过正”“断章取义”，以及过于“阴谋论”。

比如@超人不在家出品在一期解析谢童的视频中，就运用了八字命理分析谢童及其前女友林霖的关系，认为谢童的名字里“有田有土”，林霖的名字里“有水有木”，谢童就是要靠林霖滋养，榨取女方情感滋养自己。虽然这段分析点出了谢童这一角色的“寄生”本质，但也让不少观众认为有些过于牵强。

以及在“舒展gay装直男骗婚”的视频评论区，也有不少网友认为中英文混杂，看起来就是“死装男”的舒展只是单纯爱炫耀自己，喜欢刷存在感，并非是gay骗婚。

相关视频评论区（图源：bilibili）

但不管怎样，观众对于此类二创解析视频的讨论，证明这种内容在当下依旧拥有不小市场，观众们还是会心甘情愿点击观看。

二创解析视频到底魅力何在？一大关键原因在于千人千面的解析，能够发掘经典剧集的隐藏剧情。

一部剧集最初开播时，观众大部分的时间都用于追更剧情，鲜有时间停下来揣摩细节，分析角色。但时移势易，当观众再次打开一部剧集，并有一位细心的“讲解员”重新介绍，不少经典剧集的“隐藏细节”就会被观众再次解读、吸收。

尤其是《欢乐颂》此类都市剧，更容易受时代浪潮思想影响，常看常新。

十年前，樊胜美还是嫁不出去的大龄虚荣拜金女，如今的观众已经能够更全面、更包容地看待这一角色，认为樊胜美在《欢乐颂》中有非常完整的人物成长线，也并非早年单一、刻板的拜金形象。

而“渣男启示录”系列之所以能爆红，也是踩中了当下“批判渣男”，以及对男性祛魅的社会浪潮。十年前观众还沉溺于到底嫁给奇点还是王柏川的粉红幻想，如今已变成男性角色“全员恶人”，没一个好东西。

除此之外，在电视剧里学习人情世故也是观众的一大需求。

同样是考古《欢乐颂》，博主@小林觉知就从“欢乐颂五美”的日常相处入手，为观众带来一场“人情世故”的深度教学。

比如初次露面，曲筱潇就通过和父亲的简短对话，以及送给关关、小蚯蚓的一盒巧克力，展现“人精”特质。和物业的一通电话，樊胜美就暴露了自己“纸老虎”“老油条”的性格底色。

这些和生活无比接近的生活场景，自然而然会引起观众兴趣，进而展开“学习”，甚至一部电视剧也拥有了成为一门“学科”的可能。

除此之外，观众还可以在这些解析视频中了解知识。比如2023年依靠《狂飙》迅速涨粉数十万的B站UP主@食影双修，就在解析视频中对剧中的时代背景、官商体系进行细节补充，“小修到底是做什么的，怎么什么都懂？”成了@食影双修视频中最常出现的弹幕。

达摩克利斯之剑

其实回看近些年的电视剧市场，解析内容已成为相当重要的衍生业务。

最具代表性的当属可以让优酷“养老”的《甄嬛传》。2011年首播的《甄嬛传》，几乎养活了全网最多的解析二创博主，这些博主或是引经据典，分析画面置景中一副对联与情节的关联作用，或是拿出800倍放大镜带领观众找穿帮，寻漏洞。

看得多了的观众开始成为“甄学家”，剧中经典台词走进网友的日常生活，“我就说没有甄嬛传接不上的梗”成为经典发言。

@童大掌柜呢（图源：BILIBILI）

同样待遇的还有《知否知否应是绿肥红瘦》《步步惊心》等宅斗、宫斗题材影视剧。这些剧集从类型上看，基本都是女频群像古装剧，各种人物的角色关系、日常相处，本身就拥有相当大的可解析、可挖掘空间，几乎可以说是“常看常新”。

而现代都市剧，一般很少能在时隔多年还能得到如此详细深入，甚至能形成“社交热梗”的机会。除了《欢乐颂》，最近被二次解析的还有《三十而已》。

赵静语为何会突然找上王漫妮？梁正贤是如何一步步对王漫妮下手，将其“改造”成“理想金丝雀”？这些当时看起来顺理成章的情节，在如今的创作者们一番解析后，又拥有了更多的解读空间。

@超人不在家出品（图源：BILIBILI）

这些视频解析内容中既夹杂着up主们的个人思考，也显示着一部经典电视剧经得起推敲的质量与底气。不过在越来越多的二创解析视频出现之际，问题也同时浮现。

版权，依旧是跨不过去的一道门槛。@超人不在家出品的《欢乐颂》解析视频在B站被下架三期；《甄嬛传》《步步惊心》等剧集更是重灾区，@苍苍咕咕咕、@树獭小结界、@小鹿出走森林等《甄嬛传》《步步惊心》解说博主的视频都面临下架、补档，再下架，再补档的恶性循环，也让还没来得及观看的网友苦不堪言。

（图源：BILIBILI）

在毒眸此前发布的影视二创，边界何在？一文中已详细讨论影视二创中可能存在的版权问题及应对方法，一味下架或“卸磨杀驴”都不是合适对策。找到折中地带，或许能够两全其美。

当然， 一个更重要的问题则是观众宁愿拿着放大镜一遍遍看已经心知肚明的烂熟剧情，也不愿意打开新剧看上一眼。当下剧集市场的冷淡与古早剧集的考古热形成鲜明对比。

这或许才是最致命也最需要解决的根本问题。

本文来自微信公众号“毒眸”（ID：DomoreDumou），作者：毒眸编辑部，36氪经授权发布。

从2023年1月住建部召开全国住房城乡建设工作会议，并提出 “努力提升品质、建设‘好房子’，让人民群众放心购房、放心租房”，到今年“好房子” 概念被正式写入政府工作报告，“好房子”正在深刻改变地产行业的走向，并成为跟所有人息息相关的大事件。 

与此同时，近年来，房地产行业政策不断调整与演进，不断发力“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，“好房子”也成为其中提升居住品质、稳定楼市的重要政策之一。

在此背景下，虽然企业层面面临的市场压力并没有明显下降，但产品端却越来越“卷”，业内对怎么做产品和服务的关注度空前之高，似乎又回到了那个争做好产品、用心做好产品的地产早期阶段。

围绕“好房子”，企业都在做探索和实践，其中也包括万科。从提出好房子，好服务，好社区的“三好”理念，万科就致力于做好房子，持续升级“三好”理念，让万科的产品保持了长期的生命力。

进入“好房子”时代，万科的产品观一直致力于探索如何打造全维度的好房子，比如在东北区域，万科不仅打造了万科胤樾这样的“好房子”标杆，还从去年开始，将新入市项目全部做产品迭代，向客户心中的好房子看齐。 

01  

产品迭代，做更好的房子

万科胤樾是2024年万科在东北第一个新开盘的项目，这个项目的先天条件其实很好，有地段优势（位于沈阳故宫北延长线上），属于成熟区域，配套完善，有固定的地缘客群。 

按照“过冬思维”，万科胤樾应该做一个市面上最流行的大众化产品，尽可能压缩设计、工程等环节的成本，做高利润。 

但是，东北万科却逆势而上，用胤樾做了一个沈阳核心区之前从没有过的产品： 定制可变洋房户型 。 

万科胤樾会所图书馆 实景图

“可变户型”的研发已经有几年历史，但到目前为止，即使在一线城市，落地的项目都屈指可数。主要原因只有一个：产品虽然好，但成本高。 

一是，增加了大量的设计工作，因为是特殊户型，所以没法“套娃”，需要“一项目一设计”。而“不可复制”，是企业规模化经营最讨厌的事之一。 

万科胤樾开盘前，直接由东北总公司第一负责人带队，每个周末加班抠户型，一个周末接一个周末抠过去，才有了后来的“四种 可变户型”、“三房四房随心变”。 

东北万科还为此专门定制了一套可变户型示意说明。 

二是，“可变户型”的施工成本比传统户型高。牺牲项目利润，换来居住体验升级，对业主来说是一件好事，但对企业而言则是“代价”。业内的人都知道，在行业利润下行期，这种事需要层层审批、连续过会才能定下来。 

为了实现“可变户型”，万科胤樾增加了同层排水系统，它的好处是噪音小、可改动，缺点还是“成本高”。但万科把这个成本背了。 

说一个细节，为了把“可变户型”的空间做到极致，万科胤樾直接在承重部分用了只有32层以上超高层建筑才会���的425#水泥，让承重柱的承载力加倍，才把柱子体积缩小到了400*450——用更高的施工成本，换来了更大的居住空间。 

这一件事已经足够“暴击”整个区域市场，万科胤樾却又做了一系列动作去把产品拉到整个高于市场主流一个维度。 

万科胤樾的楼下花园中有一个“读书盒子”，它可以溯源到沈阳故宫的标志性建筑：文溯阁。

万科借鉴了文溯阁的色彩搭配和风格，用它去和沈阳的文化、文脉呼应，同时在空间功能上贴近业主的实际需求，做成了阅读、轻社交空间，把精神共鸣和实用结合的恰到好处。 

万科胤樾会所图书馆 实景图

万科胤樾的花园中还隐藏着一个非常有来历的亭子。它来自古建最多的地方：山西，之前和灵石县慈云寺是邻居，历史上是旧时上京赶考学子必经路上的一处凉亭。万科让专业的建筑师去拆解、修复、复建，完整搬到了万科胤樾的花园中，成为一景。“青云亭”也寓意住在这里的每个孩子都能学业有成，直上青云。 

万科胤樾青云亭 实景图

把传统的建筑文化，变成不同的生活体验，这是万科对城市、对业主的尊重。 

02  

从“好产品”到“好社区”

产品研发的积累，让万科从关注空间延伸到了关注业主的生活需求。包括社区内的环境氛围、邻里之间的关怀和兴趣化社交、家庭内部的亲密化连接，以及怎么照顾好个体，建立群体归属感? 

万科为此做了一件又一件“小事”，来用更好服务，打造好社区，体系化的去构建“业主身边的生活”，把社区变成一个相聚的“场”。

比如万科·胤樾的包含图书馆、童玩、健身房、大堂吧等承载社区服务场景的 colife-万樾会，为社区增加阅读、社交、运动、兴趣空间，目的是让同一个社区的邻里之间“能够拥有温暖、自然的链接”，同时，也让寒冷的东北冬天中，业主除了窝在家里，在走出门之后楼下就有一个综合性空间，创造条件让业主们去探索，给邻居们更多交流和互动的可能。

万樾会的本质是：通过空间创新丰富社区生活方式，让业主的日常不用被“东市买骏马，西市买鞍鞯”的碎片化布局肢解，同时，也提供了一个增加社区温情、融合邻里关系的可能。

万樾会-社群活动

3月18日，万科·万樾会开放首秀：“樾读城市书房”在胤樾揭牌，使其成为东北首座新型社区文化空间，沈阳市相关领导、主流媒体、意向客户、业主代表、生活主理人等多方代表也见证了万科所打造的新型社区的美好图景在沈阳正式展开。 

万樾会-社群活动

房子盖好、业主入住之后，社区并不足以自发形成一个有机体，它还需要通过持续的运营才能常保活力，CO-life 也是串联城市管理者、空间运营方、品牌方和社团组织等多方合作共建活力社区的运营体系。

从“好房子”到“好社区”，万科在一步步做加法，通过系列场景的有机串联，构建了一个从日常生活到精神文化的完整社区。 

一位业内人士曾说： 做“难而正确的事”，最重要的并不是看企业在“顺风局”怎么做，而是到了抉择时刻，选择了什么。 

除了卷产品，万科在东北一直坚持摸需求、做服务，始终以在地文化为基础，不断创新服务形式，拓展服务界面，为业主提供健康丰盛的美好生活。例如，以自身多元业务场景为阵地，将沈阳万科新都心项目、红梅文创园公共空间改造成冰雪小世界，让业主们在家门口就可以体验冰雪乐趣。以服务为纽带，把业主喜闻乐见的体验搬进社区。从每一次服务中，每一处生活的雕琢中，为平凡的日子注入归属感。

万科“社区冰场”系列活动

万科“社区冰场”系列活动

再比如，从 2023 年到 2024年，万科在7个东北的城市的项目营销中心开起了早市，让大家无需远走就可以吃早餐，热乎乎地开启一天,还能顺便解锁心仪好房，万科还以晨练兑换运动礼包的互动方式，让“先锻炼再吃早饭”成为新风尚。

万科早市

此外，逢到年底，东北万科还将再次开启业主服务计划，推出业主返乡接站/接机的服务，并会相送沈阳文旅特色指南和东北特产好礼，让万科业主的东北行暖心备至。 

新年接送站服务

03  

始终与城市发展同频共振

通过好的产品，好的服务，好的社区，来打造时代和客户喜欢的房子，才能做出好的口碑，有好的口碑，才能积累品牌势能，走上长远的道路，穿越周期。这才是商业的基本逻辑。 

归结起来，万科在东北的做法是：“与城市共生长”。通过品质建设与全周期服务，将"东北振兴"的共识和夙愿细化为可感可知的生活体验，在新时代东北全面振兴的浪潮中扛起行业标杆担当。 

万科将多元业务延伸至城市更新、产城融合、商业开发、长租公寓等领域，为推动城市的持续向兴凝聚力量。沈阳红梅文创园、长春长拖1958、大连东关街以城市印记重塑文化地标，沈阳万科浑南新都心、中日产业园打造产城融合模式，沈阳万科首府科创园、沈阳万科中心等产办集群帮助产业资源集聚。

这就是在地产进入“好房子”时代之后，在东北给出的万科答案：始于对居住生活的空间升级，兴于通过完整社区形成业主群体的强连接，用好产品、好服务、好社区，融于城市发展之中，成为城市的一部分。一起向上，不止向上。 

本文来自微信公众号“未来可栖”，作者：可鹤，36氪经授权发布。

就在前一日，某招聘公众号发布了“黄子韬卫生巾公司”朵薇的招聘公告。招聘公告上显示3个话题词，分别是女性友好、大专起投和不限专业。招聘的岗位包括电商渠道经理、电商主播、产品经理、素材拍摄剪辑、电商设计师、渠道销售总监等。其中，渠道销售总监岗位的薪资水平为20–30k。

根据公开信息，招聘公司为浙江朵薇护理用品有限公司。浙江朵薇护理用品有限公司成立于2021年6月，法定代表人为徐嘉斌，注册资本1000万元，经营范围包括卫生用品和一次性使用医疗用品生产、货物进出口、纸制品制造等。变更记录显示，不久前，该公司新增杭州龙则灵网络科技有限公司为股东，股权全景穿透图显示，目前，黄子韬间接持有该公司股份。

4月25日，据红星新闻报道，记者向卫生巾品牌方核实，工作人员表示，工厂确实在招人，但是官方招聘渠道只有官方微信公号，以及某直聘平台的官方账号，不包括前述发布信息的公号，公众勿轻信其他来源的小道消息，谨防被骗。

2025年央视“315”晚会曝光卫生巾行业劣质原材料翻新、菌落超标等问题后，黄子韬宣布要做好品质的卫生巾引发高度关注。

3月22日，话题#黄子韬宣布将做卫生巾#曾登上微博热搜榜第一。此前，黄子韬在直播中称自己真的看不下去了，那些赚卫生巾黑心钱的人真的太恶心了。黄子韬透露想做透明化卫生巾工厂，徐艺洋已经试了3~4款，不能保证完全没有瑕疵，但绝对干净安全。

4月9日晚，艺人黄子韬在直播中表示，做卫生巾是一份自己会认真坚持的事业，同时为了对品质的强介入管理，黄子韬和团队收购了一家卫生巾工厂，并计划尽快完成行业内首个“透明工厂”的全部升级改造。

同时，黄子韬称于4月11日上线5万单1分钱试用卫生巾，希望大家试用后得到大家真诚的产品反馈。黄子韬还表示做好卫生巾产品是赌上了自己的信誉，也是自己的责任。

据经视直播报道，这些卫生巾被迅速抢购一空。记者搜索发现，这款卫生巾发售后消费者好评如潮，但也有不少人给出意见，“不够长，希望能够出更多尺寸”。

（时代财经刘子琪 综合自北京商报、第一财经、界面新闻）

本文来自微信公众号“时代财经APP”，36氪经授权发布。

中物协的数据显示，2024年以来，重庆、银川、青岛、武汉等城市已有超过100个小区物业费下调，降费幅度多在20%-35%之间！

图源：李宇嘉地产笔记

目前，这股“降价潮”已蔓延至一线城市。据悉，深圳有多个豪宅盘与物业企业协商物业费降价，前海某豪宅盘业主成功争取物业费下调，从5月1日起物业费由原来的9.9元/平降到6.9元/平。

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这里，首先要明确的是，近期物业费“降价潮”，主要是前期物业费的调整，而非存量小区普遍调低物业费。

所谓“前期物业”，指的是开发商为了完成新房交付和保修期维护（一般是2年），自行聘请物业公司提供服务。一方面，协助开发商解决交付过程中的物业瑕疵的修复；另一方面，等到后期业主大会或业委会成立后，再根据业主对物业服务诉求，续聘或更换新的物业公司。

也就是说，“前期物业”是过渡性质的。

而且，“前期物业”也是非市场化形成的，往往是开发商自家的物业公司。一方面，便于帮助开发商顺利完成交付，从而才能将销售回款确认为“营收”，甚至是站在台前，帮开发商应付业主不愿意收楼的一些诉求；另一方面，也要帮助开发商卖车位，售楼处撤了还要卖尾盘。

对大多数买新房的人来说，可能更在意商品房销售合同，并不清楚还有个前期物业服务合同，事实上这个合同捆绑在商品房销售合同中。因此，业主对前期物业并无议价权，甚至没有话语权。

同时，高杠杆运营，导致开发商融资难、融资贵。而物业是高现金流行业，业绩的确定性比较强（从现金流看，收物业费的比卖房子更确定、更早兑现、现金流更长），被称为地产的“现金奶牛”。

当然，也会有动力将前期物业费定的偏高一些。当房子涨价预期普遍存在时，每月物业费多个一两百，并未引起多大关注。因此，开发商纷也有动力扩大物业“在管面积”、推动物业上市。在房地产狂飙突击的那些年，物管行业涌现出一批利润率高达百分之20%-30%的上市公司。

图源：李宇嘉地产笔记

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当然，偏高的物业费，不仅提高了现金流和物业公司估值，也弥补物业帮助开发商做的一些脏活儿、累活儿的支出，比如商业部分招商和运营（压低商业物业费），比如搞定业主顺利收楼。

注意的是，前期物业费定在多高的水平上，后期大概率能维持在这个水平上。如果一开始就定在较低的水平，后期也就很难提高了。同时，房价上涨兑现，诱人的资产溢价下，很多业主不在意物业费（尽管现在看来，物业费偏高了）。但地产下行及一连串影响，让这个逻辑跑不通了。

很多人说，物业“降费潮”是楼市下行的结果，房价下行了，租金下行了，现在轮到物业费下行了。

这样的论点，太牵强了！

新房项目销售阶段，区域的规划、配套描绘的都很宏伟，比如引入什么企业（甚至吹到世界500强）、教育商业配套如何如何高端、规划了地铁多少号线等。如果这些兑现了，我估计高房价、高租金可以维持住，物业费高点儿，也不在话下。毕竟，定位高端的片区，物业费也不低。

但事实上，很多规划和配套，都没有兑现，高物业费也就说不过去了。

更混乱的是，说好的后期召开业主大会，以市场化的方式，二次选聘符合全体业主利益的物业公司，但并为成为普遍的现实。一方面，业主自治的水平尚待提高，前期物业混水摸鱼；另一方面，享受惯了高额收费，也不愿吐出这块肥肉。因此，就有了对前期物业费进行价格指导的政府行为。

2023年底，重庆对住宅前期物业收费，统一实行政府指导价，并将物业服务分为四等级，最高等级的四星服务不超过1.9元/平方米·月，前期物业到期后，最高按这个标准。如确需超四级服务标准收费，物业公司可以向住建部门和发改部门申请、核价。新规从2024年6月1日起施行。

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仅仅停留在规范前期物业费，其实还没那么多事儿了。但是，扯开一个口子，引发了一堆问题。

如果说，物业费“降费潮”蔓延至空置物业，还情有可原。比如，有的地方空置物业的物业费可打七折。

毕竟，高空置率的小区，人少、垃圾少，物业费大头的“三保”（如保安、保洁、保绿化），支出也少了。

但是，这股“降费潮”无序蔓延至其他存量小区，就不合理了。

我看网上的报道，打着为民请愿、为民降费的矛头，指向物业公司：诸如，野蛮生长，服务不到位，不及时，降费是应该的；诸如，高额的物业费正在成为业主“不能承受之重”；诸如，“缴费很积极，服务慢半拍”“干啥啥不行，收钱第一名”；诸如，业主抱团，把高物业费的物管公司换了；诸如，物业公司开始卷，为了活着也学会了低头，主动降费；诸如，房价跌了，租金跌了，物业费不降，天理难容。

物业费高不高，没有绝对的标准：一要看业主的服务诉求，很多业主是希望物业费高一点的，这样物业保值增值，居住品质也高；二要看服务是否到位，到位则物业费就不高，不到位就显得高了。

不做具体分析，上述论点除了“挑动神经”“煽动情绪”，助推更多的小区非理性地主张降低物业费，给很多可能本来就不想缴物业费的业主“不降费就不缴费”的理由外，解决不了任何问题。

图源：李宇嘉地产笔记

反而，这种挑刺式的理由，会让存量物业的日常维护打折扣，推延至未来，房屋的养老问题会更严峻。

而且，劣币驱逐良币，也会耽搁当前正在推进的“好房子”工程！

诚然，要谴责物业公司不履责、不尽责，服务“打折扣”。甚至，利用业主分散、难达成共识的漏洞，公区维护上“减标降配”，甚至浑水摸鱼、侵占业主公共受益（如社区公共空间的收益）；

诚然，前期随地产泡沫一起泛起的、虚高的物业费，要降下来；

诚然，作为准公用事业，政府应该给予指导价。

但本质上，物业消费和购房消费是一样的。购房款是对“物的消费”，物业费是对“服务的消费”，只不过发生在不同的环节，一前一后。而且，两者都受《物权法》和《合同法》的保护。

之所以存在很大差异，在于认知和边界的问题。简单讲，砖头看得见、摸得着，产品边界很清晰，容易定价。对于服务，其价值认知有偏差、权责边界有模糊。比如，有的业主认为，这样的物业费水平下，物业公司提供的服务是尽责的，但有的业主却认为，物业公司是不尽责的。

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笔者认为，关键是要树立三个原则：

一是，通过业主大会或业委会，统一大多数人的共识，即“一分钱、一分货”的市场原则下，我们究竟需要什么要的服务，是“最低费率、保底服务”，还是“中等费率、较好服务”，亦或“较高费率、更好服务”。众口难调的情况下，不可能满足所有期望，多数人满意即可。

但有一点是明确的，不可能既要“低费率”，也要“好服务”。

但现实的问题是，服务摸不着，有的也看不着，比如物业对消防设备的维护，不是每个业主都知道。

这就导致认知和感知的偏差，觉得我支付了费用，但未获得应有的服务。这就涉及到社区治理的问题了。可以讲，物业和业主之间有关物业费的纷争，本质上是基层社区治理在物业层面的反映。

二是，将非标的服务，转化为标准的菜单式服务。简单讲，就是消除权责边界有模糊的地方，消除费用“高”与“不高”，服务“好”与“不好”之间的偏差，从而让业主的认知趋于一致。

比如，网上都在传万科物业在行业内创新推出了“弹性定价”模式：

具体来讲，就是将每一个小区的服务空间，梳理成标准个数——95个，比如人行出入口、水泵房、配电房等；这95个空间细分成1530个作业对象（比如大门、花坛、电梯、生活水箱等等）、508项作业SLA集（服务事项）。其中，158项是底线要求，既有规定的工作，也有可选服务。

客户根据自身需求进行选择，还可以自定义频次与内容：

比如，电梯保养如果从每月1次增加到2次，那每个月的物业费就要增加0.2元/平；比如，绿化养护从普通修剪升级为“景观设计+四季花卉轮换”，就要增加0.5元/平；比如，宠物寄存、健身房延时开放等服务，都可以按需计费。 

三是，让物业公司充分竞争，但不是恶性竞争。或者讲，要提供内卷式服务，但不是恶性内卷。什么意思呢？在一定的物业费率下（至少能保本），提供最好的服务，从而在赢得业主信任，赢得市场竞争的基础上，提高物业费收缴率，还能拓展增值服务，比如代理物业租售或平台购物等。

另外，笔者还有三个不赞同：

一是，不赞同网上说的，住宅物业换手率高是好事情，这是资源优胜劣汰，淘汰掉差的物业。事实上，很可能是少数利益相关者合谋的不正当竞争，或是恶性内卷竞争，最后必然是以侵害业主权益为代价，承诺的低物业费，其代价是后期服务货不对板，或侵占公共空间权益，或牺牲长期权益。比如，电梯等设施设备的定期保养频次少了，当期是没问题，但后患无穷。

也就是说，有权换掉物业，但新的物业公司承诺的低物业费，可能只是为了获得进驻而承诺。

二是，不赞同媒体报道的柳州有物业公司“0物业费”，以这些小区的公共收益、停车费、广告费及其他收费，作为主要收入。事实上，零物业费的模式下，业主缺乏对物业的有效监督，可能导致后者在资金平衡的幌子下，肆无忌惮地侵占公共空间，而后者本质上是属于全体业主的。

也就是说，绝不能为了降低物业费，拆东墙、补西墙，而这个东墙和西墙，本应该有明晰的权益归属。

三是，不赞同为了一时的稳定，地方政府让国有物业公司进场，接管被弃管的小区，进行兜底服务。事实上，被弃管，也是市场选择的结果，即现有的物业费率，无法兜住物业公司运转的底线成本。相反，应该让问题充分暴露，让业主和周遭小区看到，低物业费是不可持续的。

也就是说，兜底式托管，短期内维护了局部稳定的局面，但这种局面岌岌可危。如果超低物业费成为可能，将通过示范效应，蔓延至更多的老旧小区，使得很多小区认为，物业费“没有最低、只有更低”，这也使得社区维护和改造的投入难以持续，最终无法避免社区衰败。

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最后，笔者想说的是，在住房进入存量时代，物业服务常态化的维护、小修小补，不仅关系到居民是否“住有宜居”，也是房屋养老体系三支柱的基础。物业服务的好，一些小毛病得以清除，不至于累积，物业的寿命就会延长，各种设施设备就不会早衰，也会缓减后期养老的压力。

好房子，需要好物业！

所谓好物业，绝非是高物业费，而是匹配业主需要的，也匹配其支付能力和意愿的物业管理。因此，存量时代下房子面临的维护压力越来越大，业主和物业将从过去的博弈和对抗转向“共建”。

未来，物业费也不会出现大面积的、传染式的降价现象，而是在服务标准化、信息透明化之后的最大公约，即不仅会有某一个公认的底线价格，而且还会形成不同服务、不同水平的价格梯次。

本文来自微信公众号“李宇嘉地产笔记”，作者：李宇嘉，36氪经授权发布。

可见随着这波二线城市的强势崛起，一线的宝座似乎也不那么稳当了。

之前我们写过杭州已经接近一线水平，但除了杭州，其实有更多强二线城市逐渐露头。而当我们用脚走过这些二线城市，更能深刻感受到它们中有些真的不甘平庸，正努力站到台前聚光灯下。

不夸张地说，此时此刻的它们，也许未来某一天就是彼时彼刻的北上广们

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成都：全国楼市一次绝对的异军突起

这两年我们走过最多的城市就是成都 ，某种程度上，成都确实已经是国内楼市第一城了。

数据就是最好证明，3年前商品房成交量取代武汉，从此成为全国第一。去年一二手成交双双拿下全国销冠，超过了上海和北京。而今年一季度月均成交2.9万套，超过了上海小阳春的2.3万。无论对比一线还是二线，成都楼市都几乎进入了暴走状态。

除了成交量，价格也丝毫不逊色顶尖一线。去年开始成都一手新房单价已经破10万/平了，而今年16.98万/平的单价，不是出现在徐汇滨江也不是翠湖天地，而是成都。

图源：真叫卢俊

可怕的是这才只是个开始，3月底的土拍市场上，成都楼面价从1月的3万大步迈入4万+时代，别人要走几年的路，它用2个月完成了，未来这块地一手单价大概率也稳在10万/平以上，届时成都一手房已经不能放在单个城市去讲了，而是真正面向全国市场。

所以各位有没有想过为什么是成都？

第一，整体开发难度低。相比隔壁重庆，成都平原土地平整，位于南北走向的横断山脉里西岭雪山和龙泉山之间，是西南地区唯一自然呈现的最大平地。且基建完善，也给了开发商更大潜力的开发空间，去催生极致的产品力。

第二，本质上成都楼市就是一个产品力驱动的市场。最典型就是麓湖，在大部分开发商放弃水景、空谈社群的时代，麓湖一开始就提出了“赢两次”概念，直接给客户真实交付社区内的水景和社群，把原本的不确定变成了最大的确定。

因此市场反馈一直很不错，2024年成都4000万市场，麓湖一枝独秀。 

图源：真叫卢俊

也因为有这种领头羊产品的存在，迫使整个市场对品质的敏感度拉到最高，极大带动了成都产品力的升级。此后，蔚蓝卡地亚也从建筑到环境都力求完美，输出了又一个开发商造城样板。包括国内第一个四代宅七一城市森林花园也诞生在成都。这些产品放到今天都是公认的好房子，直接领先一个时代。 

第三，成都是不缺购买力的，尤其和其他城市相比不缺异地购买力。去年全面放开后，全年外地客户成交占比超过3成，其中川内地级市占2成，川外占比超1成。尤其以“新西兰”（新疆、西藏、甘肃）为代表的城市包括云贵，总占比可达6%。

图源：真叫卢俊

可见一旦门槛降低，成都就有虹吸整个西部购买力的能力。而这个辐射圈的人口总量非常夸张，除了成都本身的2140万常住人口，川内还有6200多万，再加上周边四省，累计接近1.3亿人口，几乎是国内罕见的城市虹吸能力。

所以虽然库存来说成都高居全国前排，但真的不愁买家。再加上好产品好政策，去化周期反而来到20个高库存城市中的最低，仅11个月左右。所以我们说成都楼市耐扛，底层逻辑就是这个。 

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合肥&贵阳：人口回流省会双子星

今天人口流失成为很多城市的一个隐痛。根据中国社科院研究报告，全国约有180个城市出现人口持续净流出。而最新数据中北京去年减少了2.6万人，上海减少7.2万人，还有重庆、西安、长春、潍坊....都有不同程度的人口减少。

这种环境下，却有2个城市能逆流而上：贵阳和合肥。

首先人口增量来看。我稍微整理了下2024年统计数据，重庆、北京、上海等都是赤裸裸的负数。

图源：真叫卢俊

而上涨明显的几位，比如深圳、广州，心态也不那么稳了。一左一右2个新晋小弟，数据压迫感十足。增量上，一线已经整体落后于贵阳这座城市。只看增速，广深也不如合肥，去年合肥人口增速同比上升了1.51%，深圳是1.12%，广州甚至只有0.8%。

目前合肥常住人口也首次突破1000.2万人，成为全国第18座千万人口大城。而且不是单纯的数量增加，黑马之所以耀眼，还在于更难得的人口回流。2022年，安徽人口净流入24万名大学生、农民工直接回流120万人，包括这几年走奔他乡的安徽游子，也陆续返回到故乡。

身处曾经的劳务输出大省，这座城市的吸引力正在疯狂提升，那它做对了什么？

人口从来不是孤立的数字，东部城市天生有经济产业的优势去抢人，合肥和贵阳有什么？这个共同秘诀就是抓机会的能力。

50多年前第一个留住中科大、18年前用80%财政引入亏损的京东方、5年前接住蔚来......而且不是引进门就不管了，哪怕自己饿肚子也要举全市之力扶持。于是大学赋予了这座城市异常发达的脑力，通过产业投资又逆袭成了国内第一方阵，连带着安徽也站上了全国第一。

图源：真叫卢俊

跟合肥一样，贵阳也抓住了产业机会。不过合肥好歹有科大土壤，贵阳直接走了一条无中生有的道路：一不靠海二不沿边，但十年如一日坚定不移的发展大数据。尤其被称为“中国数谷”的贵安新区，集全省之力投入进去，硬生生砸出了一批龙头企业：宁德时代、比亚迪、吉利、华为、腾讯.... 

贵阳年轻人进大厂完全不用走出去，从西部欠发达城市到横空出世跻身二线，贵阳完成了一个很好的弯道超车样板，这背后虽然路径不同，但无论贵阳还是合肥，本质都是强省会战略的一步步兑现。

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重庆：逆袭上海，成为国内消费第一城

今年1-2月重庆社会消费品零售总额2831亿元，超越了上海的2777亿元。这是重庆首次超过上海，成为全国消费第一城。

图源：真叫卢俊

而对一个西部城市来说，“社零”第一的含金量是非常高的，本质上代表城市经济活跃度。这也是为什么重庆是全国唯五的国际消费中心城市，本身消费底子就非常厚，在成为第一之前重庆一直都是老二，仅次于拥有沪币的魔都上海。尤其作为网红城市，传统的解放碑、观音桥一直都是重庆“社零”的主要商圈。为了促销费，去年解放碑商圈还试点了“即买即退税”政策，吸引爱马仕、Prada、LV、Gucci等奢侈品牌入驻，2024年国际奢侈品销售额增长直接超过52%。 

除此之外，这次重庆之所以能顺利反超，还有一个决定因素，就是县域经济的强势崛起。去年就有4个县级单位挤进了TOP10，且大部分增速超过了主城9区。

图源：真叫卢俊

今年更加强势，1-2月重庆乡村市场零售额同比增长4.2%，增速超过城镇消费市场的3.1%。总体数据的拉高，让重庆有了赶超上海的底气，可见县域经济池子有多大，家电、汽车、零售、餐饮、文旅....每一个都是巨大蓝海。比如前不久国际网红“甲亢哥”就被投喂了重庆荣昌区的“卤鹅”，带动卤鹅线上销量大涨105%，从而引爆了一波县城卤鹅经济学。

而这背后，荣昌区很早就开始布局卤鹅产业和消费场景了。不仅开发“卤鹅美食+非遗体验+乡村旅游”精品线路，年接待游客突破200万人次。还在县城规划美食街区、举办“卤鹅文化节”，做卤鹅文创，整个消费场景已经搭建得非常完整。

本质上重庆借着这波“消费下沉”的东风，通过建设县域商业体系挖出了更大的潜在消费市场，所以超过上海其实顺理成章。对这座一直长青的网红城市来说，县域经济的崛起也不失为一条新的破局之路。

04

武汉：东部沿海产业转移最大受益者

有人逆袭靠山，有人逆袭靠赌，有人逆袭靠买买买，但武汉的逆袭靠的是天赋。 

站在这个天赋之上武汉甚至不需要做太多，东南沿海的资本西进内迁， 首选基本就是武汉。于是我们能看到2025年1-2月部分万亿城市的迁入量中，武汉净迁入296家，排名全国第一。

图源：真叫卢俊

超过天津、重庆、郑州...等城市，包括去年一整年也是如此，全国跨省、市迁入武汉市企业5701家，其中很多都是大厂。

图源：真叫卢俊

而且都是从一线城市或东南沿海一带迁入武汉，大部分都直奔光谷产业园而去，比如金山办公之前总部在北京，珠海香洲区也打造了自有产业园，但如今即将落户光谷。

所以这些总部奔向武汉的背后，是为了什么？不可否认虽然如今的武汉没有从前那么耀眼，但却是中国经济发展带不折不扣的十字路口。

图源：《武汉市国土空间总体规划（2021-2035年）》草案

九省通衢的天赋异禀，5个小时基本可以通达全国核心城市，堪称心脏级的交通站位。但武汉也没有干坐着等饭自己端上桌，这些年基础配套、营商环境不断改善，产业的承接能力提升了不少，别的不说就看光谷，强产业氛围多浓厚不用赘述了。

甚至2024年武汉光电子产业规模已经是全球第一了，超过欧美、日韩，支撑了全国光电子产业的半壁江山。再加上中部土地、用工等成本普遍低，政策、资源又大量倾斜，对东部沿海企业的吸引力还是比较大的，更何况这里还有120万大学生人才储备，钻石区位+百万人才，武汉想不赢都难。

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宁波：最被低估的“扫地僧”城市

杭州出了六小龙之后，周边存在感最强的城市变成了隔壁的南京、苏州等，但对本省来说，一哥背后的候选人其实只有一个，宁波。

只是大哥风头愈盛的时候，二哥永远低调。所以作为浙江第二城，很多人不知道宁波早已经是万亿GDP城市了。且不仅有钱，更有祖传的真功夫。宁波手握全球第一大港口：舟山港，年货物吞吐量13.77亿吨，连续16年世界第一；同时全市的384家制造业重点企业，有110家的主导产品市占率全球第一，262家市占全国第一；专精特新“小巨人”企业数量排名全国TOP5。

这组数字的含金量不必多说，对比杭州的阿里巴巴、六小龙，宁波的港口、制造业和“隐形冠军”企业更像是这个城市的终极内功。那么问题也来了，这样的内功是怎么练成的？

除了始终如一的城市哲学：务实，我想背后也是这座城市一直在变化中发展。上世纪的宁波帮开创了国内第一家机器轧花厂、第一家商业银行、第一家信托公司....这些中国工业史上的很多第一，恰好印证了宁波闯过的这一路变化，近20年依旧如此。

图源：真叫卢俊

2010年之前大力发展出口经济带来迅速增长，2016年之后又投入科技创新，就在这一时期，高新技术产业投资同比增加了23.4%。走到今天，这座制造业拉起来的城市已经成为中国制造的脊梁，甚至很多人并未意识到，宁波藏富于民的能力有多强。

百年宁波帮并未消失，甚至在这个时代也是撬动城市商贸的活跃力量之一。2025胡润全球富豪榜上，宁波共有37人上榜，我统计了500强的名单，很多大名相信各位都听过。

图源：真叫卢俊

其中整个榜单企业总部在甬的有22位，宁波籍企业家15位，这才是真正的造富之城，而这显然不会是终点，对于这座城市，不存在没有更大的前路，宁波就是自己的前路。

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此前我们关注城市，目光主要集中在一线，但是现在越来越多的强二线城市也正在努力站上舞台。

今天我们梳理这些城市也并不是真的要和一线城市去比较，而是看到了他们在时代洪流下默默地抓住一个锚点，并为之倾尽全部努力，才有了此刻的一鸣惊人。

事实上，很多二线城市在某个产业领域，确实已经远超一线奔向国际了。这些城市的发展路径就是一个厚积薄发的过程，而如今越来越多二线城市也在回馈城市里的人，成家立业时可以用极致性价比买到最顶尖的房子、不用背井离乡就能留在家门口工作生活，包括也有接轨国际的消费场景......

在这个时代之下，每个城市一路走来都有自己的个性色彩。而他们的努力也逐渐看到了回报：年轻人不再执着于一线城市，开始越来越多的用脚投票，走向二线，也伴随着这些强二线城市崛起，为普通人的生活带来了更多可能

本文来自微信公众号“真叫卢俊”，作者：真叫卢俊团队，36氪经授权发布。

从对加拿大、墨西哥加征高额关税，到签署所谓“对等关税”行政令，再到持续向美联储施压要求降息，甚至暗示撤换美联储主席鲍威尔，特朗普主导的“政策风暴”点燃了金融市场的不安情绪。

市场“用脚投票”的态度是清晰的：自1月20日宣誓就职至4月25日，美股三大主要指数均显著下跌，美元指数更是下挫近9%。纵观21世纪，这无疑是美国总统最惨淡的开局之一。

华尔街的恐慌也正逐步传导至实体经济，美国密歇根大学消费者信心指数跌至2022年8月以来新低，且较去年12月高点下挫近30%。彭博数据显示，截至目前，标普500指数中27%的公司已下调2025年业绩预期，仅9%的公司上调预期。

此外，美国法律公司LegalShield报告称，2025年第一季度客户对破产的咨询量激增，达到了2020年初以来的最高水平，该公司预测今年夏天可能会出现“一波”破产申请。

欧洲大型养老基金的“聪明钱”对美国投资按下“暂停键”。衰退的幽灵若隐若现，美国作为全球资本避风港的信誉基石正在松动。美国媒体CNN称，特朗普的贸易战正在使美国成为一个不安全的投资之地。

美电商平台集体提价

特朗普关税政策下，美国普通民众迎来“涨价潮”！

据美国媒体4月25日报道，因运营成本上升，美国亚马逊等电商平台上不少商家已经开始提高商品的售价。

根据一家价格分析机构提供的数据，自4月9日以来，美国亚马逊网站上近1000种商品的价格出现明显上涨，涵盖服装、家居用品、电子产品和玩具等多个类别，平均涨价幅度接近30%。包括Temu、希音等多个跨境电商平台均已发布公告称，由于“近期全球贸易规则及关税变动”导致运营成本上升，将从4月25日开始实施价格调整。

社交媒体上也有大量美国网友感叹道，一夜之间购物车里的东西都变贵了。

据证券时报·券商中国报道，关税政策的影响，正在打击美国几乎所有的行业企业。美国护肤品企业Pure Daily Care报告称，一种护肤产品的制造成本几乎在一夜之间从10美元跃升至25美元。Pure Daily Care联合创始人戴夫·达马介绍称：“以前卖40美元的东西，最终能赚个7到8美元，现在有了关税，那样的日子一去不复返了。”他介绍称，公司准备在未来几周里针对“消费者绝对要买”的产品逐步提价，以避免亚马逊的算法将产品展示的排名降低。

许多卖家正在“尽可能延长”库存消耗的时间，寄希望于达成贸易协议，使关系正常化。与此同时，购物者将面临更少的折扣和促销活动，因为企业试图挽救他们所能挽救的任何利润。

另外，美国媒体称，美国政府的关税政策还将导致美国廉价基础款服装的价格大幅上涨，增加部分消费者开支。

据美国有线电视新闻网报道，美国98%的服装类商品依赖进口，根据耶鲁大学预算实验室分析，受关税政策影响，未来一年美国服装价格可能上涨65%，鞋类价格上涨可达87%。而这其中，许多美国消费者青睐的几美元一件的T恤等廉价基础款服装受关税冲击最为严重。

报道称，基础款服装如T恤、内衣、袜子等必需品需求稳定，销售商补货频率高，需要更频繁地进口，关税成本将更快地转嫁给消费者。廉价基础款服装利润空间本就很低，在关税冲击下价格涨幅将更大；而对这类商品需求量最大的正是美国的低收入家庭。

关税政策将引发供应链中断，美媒警告称美将面临商品短缺

美国媒体警告称，如果美国政府继续维持现有关税政策，美国各地最快可能在几周后就会出现部分商品短缺的现象。

据美国国家广播公司4月25日报道，美国政府加征关税后，高昂的关税费用迫使许多美国公司不得不取消订单。根据“港口优化系统”网站提供的船舶跟踪数据显示，截至5月10日，计划抵达美国西海岸洛杉矶港的货轮数量同比下降33%。

据美国零售联合会预计，如果关税继续维持在当前水平，预计美国下半年的进口量将下降20%。低成本鞋类、服装、玩具以及部分电子产品等商品在未来几个月最有可能从美国的货架上消失。届时随着美国两大主要消费季——即秋季开学和冬季假期的相继到来，美国商品供应将面临挑战，消费者可能无法购买到称心如意的商品。

美中贸易全国委员会会长谭森表示，从几周后开始，美国的商品就会逐步耗尽，如果政府直到出现商品短缺现象时才来解决问题，那就太晚了。还有分析人士指出，关税政策若持续下去，将引发美国供应链中断。届时即便美国改善关税政策，中断的供应链也至少需要数周甚至数月时间才能修复。

“简直黑白颠倒”，美企因关税暴涨40多倍起诉美政府

美国政府滥施关税有多离谱？据美国哥伦比亚广播公司24日报道，美国一家名为“教学资源”的益智玩具企业CEO里克·沃尔登伯格说，自己的企业今年将可能支付1亿美元的关税，上涨近44倍。该公司指控美国政府的关税政策违法。

美国“教学资源”公司宣布，他们已于22日向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，指控特朗普政府在未经国会授权的情况下单方面大幅提高关税，导致他们进口商品的成本激增、进口业务几乎全面停滞。

美国教学资源公司首席执行官 里克·沃尔登伯格：当关税从20%涨到145%，就完全失控了，高到任何企业都无法承受。从那时起，我们基本停止了进口，这显然是灾难性的。

针对特朗普政府“关税倒逼制造业回流”的企图，沃尔登伯格驳斥称，这是脱离现实的空想。他透露，过去十年公司多次尝试本土生产，但最终都失败了。

美国教学资源公司首席执行官 里克·沃尔登伯格：过去10年里，我断断续续地寻找过（本土生产商）。因为不同时期都有鼓励在美国生产的政策，我们甚至尝试过开发一系列可在本土生产的产品。但现实是，我找不到任何一家美国制造商愿意做。

沃尔登伯格表示，美国政府完全无视中小企业生存困境，肆意加征关税，让他感到“黑白颠倒”，所以他们坚决起诉，维护自己的权益。

美国教学资源公司首席执行官 里克·沃尔登伯格：我们希望法院能紧急裁决，我们昨天（22日）刚提起诉讼，一切才刚刚开始。我们会尽快上诉到最高法院，让他们审理这个问题。我们认为这些关税出台缺乏有效授权。说真的，这简直是一个颠倒黑白的世界。

法国官员：欧美关税谈判，“距离达成协议还很远”

据新华社报道，法国经济与财政部长埃里克·隆巴尔24日表示，欧盟和美国在关税问题上“距离达成协议还很远”。

据法国《费加罗报》报道，隆巴尔本周参加国际货币基金组织和世界银行春季会议期间，在一场记者会上作上述表示。

隆巴尔说，已与美国商务部长霍华德·卢特尼克、美国财政部长斯科特·贝森特等官员举行会见，“感觉到对话者都希望尽快取得进展”，但“这些谈判将有起伏”。

隆巴尔称，在其与卢特尼克会晤期间，已经启动一些“项目”以消除欧美之间的贸易障碍，双方正在努力摆脱“有些受阻的局面”。

当前，美国暂缓对欧盟等部分贸易伙伴征收高额“对等关税”，但仍对从欧盟进口的钢铁、铝和汽车征收25%关税，并维持对贸易伙伴的10%“基准关税”。欧盟委员会表示，美国政府加征关税措施缺乏正当依据，不仅损害欧美双方经济利益，也给全球经济稳定带来不利影响。

编辑|程鹏 杜恒峰

校对|何小桃

封面图片来源：视觉中国（资料图）

本文来自微信公众号“每日经济新闻”，作者：每经记者，36氪经授权发布。

2024年12月26日，号称西安“最强单线”的地铁8号线通车。西安商业叙事由中轴线时代踏进“轴线和环线并轨”的时代，借势地铁迎来新的发展契机。

01

妥妥的“商业路线王”

惠及10个商圈，20+商业体
 

地铁8号线作为西安唯一一条环线，线路贯穿雁塔、新城、灞桥、未央、莲湖等5个行政区以及高新区、曲江新区、浐灞国际港、经开区、大兴新区等5个开发新区，全长49.9公里，设站37座，其中换乘站18个，与既有线路高效连接，缩短了地下网络通达全城的时间和空间。 

在西安地铁史上，8号线创下了“线路最长”“设站最多”“换乘之王”“覆盖面最大”等多宗记录。开通首日客流达到了73.3万人次。官方预测3年内客运量将达到88.69万人次/天，远期将突破176万人次，堪称西安地下网络中“最繁忙的线路”。 

“泼天流量”经由设站点，流向途径的商圈和商业项目，激发消费潜“利”。从城东到城西，再到城南和城北，8号线串起包括大明宫商圈、土门商圈、大雁塔商圈、高新商圈和大兴商圈在内的10个商圈，助攻新老商圈的繁荣与发展。

图源：赢商网

地铁导流效应使得每一个站点自带流量，惠及周边商业项目进阶成TOD商业。据统计，8号线沿线站点500米范围内，串联起23家重点商业项目，涵盖购物中心、商业街区、城市更新及非标商业，不乏新潮又日常的老城根GPark、城南巨无霸的立丰城LE CITY、“一连五站”的幸福林带商业、“生命之树”出圈的西安万象城等代表商业。 

图源：赢商网

这种由地铁带动的人流效应，给沿线商业带去前所未有的发展机遇，同时也是一把“双刃剑”，既能虹吸外部人流，也能因项目自身实力不佳，导致客流外溢。从现有地铁沿线的商业运营状况来看，这种“冰火两重天”的情况绝不罕见，有些商业项目借势地铁，人气火爆；而也有商业体人气惨淡、运营艰难。 

项目搭上了地铁的快车，并非踏入高枕无忧的终点站。如何把地铁客流转转化为可持续的消费流量，是当下地铁商业必须破解的课题。西安地铁8号线的交通便利兑现后，一场由"轨道经济"引发的商业格局重构已拉开序幕。 

02

环线效应日益凸显

商业如何转化成“商业留量”？

TOD商业如何驾驭"流量双刃剑"？8号线的开通，会引发现有商业和未来项目哪些自发革新？我们注意到，部分沿线商业已经行动起来，通过定位重塑、业态重组、场景创新与数字化运营，自主求变，探索正向反馈路径。 

西安立丰城LE CITY 

站点：山门口

西安立丰城LE CITY处于西安泛高新区，总建筑面积近31万㎡，原定位全西安人“幸福生活场”，2020年开业时恰逢地铁围挡施工，随后经历了三年疫情、经济下行、周边竞争激烈等外部因素困扰，直至地铁8号线的开通，项目由新团队接管后，才迎来转型的关键节点。 

新团队对项目进行了重新规划，将定位升级成“TOD城市运动社交引力场”，打破购物中心零售优先的格局，重构“玩＞吃＞买”序列，将体验业态占比提升至27%，打造社交属性以及情绪价值体验为核心的全新商业模式。聚焦家庭运动、娱乐体验、儿童成长、特色餐饮等消费场景，打造集“运动场、生活场、娱乐场”于一体的第三生活空间。 

伴随地铁8号线的开通，山门口站实现与B2层无缝接驳，叠加办公楼和酒店投入使用，形成“商业-办公-旅居”闭环，令立丰城LE CITY真正成为多功能TOD综合体。 

立足地铁流量入口，西安立丰城LE CITY沿着调改路径，深化“TOD城市运动社交引力场”定位，通过TOD模式的高效联动、多维的场景破圈以及体验业态的创新布局，构建“全龄友好、全时体验”商业模型。 

图源：项目官方

以“运动+”激活社交，拥有全球最高室内攀岩馆“梦起攀岩”及西北最大抱石攀岩馆，室内网球、匹克球、室内泳池、健身、舞蹈等，并提出“家庭运动中心”概念，将专业运动场景与亲子互动深度融合，通过“运动场景+情绪价值”的双重输出，成为西安都市人释放压力的能量场。 

以“娱乐+”撬动流量，引进高参与度和体验性的游乐项目，如儿童游乐、摇滚嘻哈livehouse、马术俱乐部、电竞中心等新型年轻娱乐方式，从而给商场带来更充足的人气和消费的机会。 

以“生活+”留住时光，基于已有的零售、餐饮需求，完善亲子成长中心、潮流零售、米其林/黑珍珠餐厅、商务餐饮、星级酒店等业态，构建了一个覆盖全龄、全时、全需的都市生活生态圈。 

地铁通车了，多家首店落地……立丰城LE CITY通过TOD模式的高效联动、多维的场景破圈以及体验业态的创新布局，构建“全龄友好、全时体验”商业模型，逐步把“引领区域消费”的愿景变为现实。若持续优化业态组合与运营效率，有望成为西安“地铁商业”改造的又一样本。 

幸福林带商业 

站点：幸福林带北-万寿路-韩森寨-万寿南路-西等驾坡

坐落在西安市城东幸福路与万寿路之间的幸福林带，全长5.85公里，平均宽度210米，总面积约1843亩，绿化覆盖率达85%，汇集了市政设施、公建配套、公益场馆、自然资源及综合商业等多种业态，是全球最大的地下空间综合利用工程和国内最大城市景观林带。 

近80万㎡的地下空间里，开辟出23个下沉广场和34个形似“雨滴”的中庭。街区内每百米设置一个开放空间，将阳光、空气、绿意引入地下。8号线开通后，“出地铁即进公园”，幸福林带商业与5个站点共通，有效改善了以往动线过长、业态分散的问题，配合超大地下停车场，让消费者更便捷可达。

图源：赢商网

与此同时，幸福林带商业围绕“西安首个呼吸式商业街区”的定位，打造一个功能复合的场域。日常通过边经营-边招调改造的方式，逐步焕新商业场景。自去年开始，街区各个主题广场逐渐落地网红桥、涂鸦墙、彩虹楼梯、钢琴楼梯、MBTI主题打卡点、CASA艺术空间、中国国家地理展等美陈打卡点和艺术展，升级改造无动力设施的林下乐园，增强“客流量”在街区内的逗留时长。 

2025年，幸福林带商业将进一步聚焦亲子友好、运动友好、宠物友好、艺术赋能等方向，持续拓展契合环境和消费趋势的业态品类，丰富消费者的生活方式选择。2月西安幸福林带景区达到国家3A级旅游景区标准，成为“国家3A级旅游景区”，令“公园+”商业的文旅度假潜能得以释放。 

我们注意到，西安地铁8号线的开通不仅激发了现有商业项目调改想象力，更对即将入市的“新秀”们提出了更高要求，以龙湖西安长乐天街和西安体育之窗·NMC中心为代表的未开业项目，希望通过差异化定位与创新策略实现破圈。 

龙湖西安长乐天街 

站点：幸福林带北

龙湖西安长乐天街地处城东幸福林带板块，与城市绿廊、轨道交通实现交汇，因同地铁8号线幸福林带北站衔接，是西北首个天街TOD旗舰项目，集总部经济、商贸、生态、居住等功能为一体，区域覆盖超130万活力客群。

图源：项目官方

项目体量上拥有10.3万㎡，定位“城东百姓烟火中心”，计划引入近300家优选品牌，同时项目结合属地及周边特色，打造“城市客厅”、“石���里巷”等特色空间，为消费者提供更多的共享区域，体验休闲、放松的生活场景。 

西安体育之窗·NMC中心 

站点：省体育馆站

体育之窗·NMC中心位于西安高新区唐延路和科技八路东南角，与地铁6号线、8号线的省体育馆站无缝衔接，是西安首个沉浸式文体旅综合体。该项目按照“站、城、人一体化”的TOD4.0模式开发，总建筑面积7.3万平方米。 

由于正对陕西省体育训练中心，项目创造性地将购物中心与体育和文旅链接。业态设计理念上充分考虑运动和商业之间的互动关系，以“文化艺术”和“体育运动”作为内核，引入西北唯一国际标准真冰场、“银河系”主题艺术中庭主题空间以及多个时尚品牌。 

图源：项目官方

陕旅集团已与北京华联（SKP）签约，聚焦于“文化、运动、商务”这三大主题，从业态布局、主题空间、运营创新等多个维度出发进行深度合作。虽然双方尚未透露最终的品牌名单，但实力强悍的SKP，将为商业运营体系以及品牌调控提供保障。结合陕旅集团的文化艺术类资源，导入文化、艺术、赛事等“软实力”，提升体验式消费，强化“文化+运动”特色，利用地铁便捷性拓展客源范围。 

地铁8号线以日均百万人次的客流潜能，开启沿途商业运营的新想象——"流量入口"效应为沿线项目注入活力，而"区域价值提升"则推动多中心商业格局加速成型。 

然而，流量红利并非万能解药，商业项目还需在"地铁经济"的竞速赛中构建核心竞争力：西安立丰城LE CITY强化体验打造运动社交引力场，幸福林带用绿色走廊激活文商旅居平衡消费链，长乐天街通过品牌场景融合带来烟火气，体育之窗·NMC中心借力体育IP打造文体消费目的地，通过差异化定位、体验创新、精准运营，将客流转化为消费力。 

从地铁站口到消费场域的转化，唯有将客流数据转化为用户洞察，将交通便利升级为情感黏 性，才能真正释放"地铁商业"的乘数效应。

本文来自微信公众号“赢商网”，作者：陈晶，36氪经授权发布。

改善家庭换学区房

不想为了学区牺牲居住品质

我们换房的想法从去年就开始了。

当时房价比现在还要高一些，我们自住的小区房子最高还能卖到140万左右，但是由于我们二手高价买进，卖出完全是“亏本”状态，所以我们加入了“观望”大军。

一开始为了学区想换房，不过还没有到“非换不可”的地步。随着家里两个孩子长大，再加上我父母帮忙带孩子，三代人挤在60多平的两室一厅里，非常局促，我们又面临“不得不换”的情况。

考虑现有学区一般，孩子今年9月要上小学，再加上未来五年两个孩子要“一人一间房”，本着一步到位的考虑，我们打算在小学报名前完成置换。这样时间就比较紧张。

在看了几个一梯队的学区房后，我们选择退而求其次，因为一梯队我们能承受的价格范围内基本是60平以下的老破小。我们不希望为了学区而牺牲居住品质，所以选择了二梯队居住空间相对较大的学区房。

一开始佛系看房，但是越看房置换得决心就越强烈。

02

二手房局限性显现

稀缺户型房东普遍惜售

二手房虽然所见即所得，但是看了好几个小区，都有一样的问题，户型一般、公摊面积大、物业维护一般等，稍微好一些的小区或者稀缺户型，价格又比较高，这些房东普遍惜售，价格比较难讲。

在连续两周几乎每天看房的节奏中，我们用排除法，迅速锁定两个小区，这样节省时间，同时也可以提高看房效率。

中介建议我们看房阶段不要先缩小自己的选择范围，包括总价、小区等，但其实我们内心还是有倾向性选择。

选房过程中，十年前的小区户型的局限性开始显现，锁定的两个小区面积段在89平米户型，几乎只有三室一厅，套内面积有些不足70平方米，得房率非常低。而且很多户型动静区比较混乱，有些客厅没有阳台，洗衣晾晒区都在主卧。

如果是新房的话，89平米的户型整体空间感比二手房要做得好很多。

这也就导致现有89平米的三室两卫和110平米客厅带阳台的户型变得稀缺，相应的房东价格也比较难砍价，尤其是在“小阳春”期间。

其中有一个小区110平米的“飞机户型”，三室两厅，两个卧室朝南，一个卧室朝西，空间也比较大，挂牌价350万左右，而同小区相同面积的房源成交价多在320左右。我们当时很喜欢，但是中介说房东价格谈不下来。

二手房市场，依然有些房源在普遍降价中坚挺着。不过，题外话，我看了下这些房源目前还没卖出去。

03

房东挂牌“大降价”

探盘桌上作为买方却很被动

在我们差不多看遍了所有符合条件的房源后，某天早上中介发来了一个非目标小区的房源，房子是一套一楼+二楼+地下室的复式，而在这前一晚，这套房子的挂牌价还在我们的目标范围之外。

房子挂牌价从369万降到了339万，这套房几乎满足了我们所有的需求，唯一让我们犹豫的是在一楼。

本来打算看完房子就去上班的我，在实地看过小学和幼儿园的距离后，选择去了中介的谈判中心。

由于房东前一晚降价比较多，再加上隔壁小区一楼年前的成交价比这套低了10万左右，而我们预期是320万以下。后来房东在谈判桌上接了两个预约看房的电话之后，再加上对方中介表示中介费可以优惠来扰乱我们的谈判节奏，主动权就转到了房东手中。

之后我们报价一直往上涨，而房东的价格仅降了两万左右。后来谈判陷入僵局，眼看我们价格谈不下来，中介让我们去了另外一个房间，价格他来谈。最终取了我们的中间值。双方这才顺利签约。

面签环节和房东见面时，他们觉得房子价格卖得低了，而我们觉得买入价高了。

房子买完之后，我们不断查找类似房源过往成交价格，去年1月有一套成交了380万，一年后我们的价格是332万，低了50万左右。毕竟，过去的价格没有参考价值，相比同小区同面积段（不带地下室）的成交价格都在280万左右，我们总是对谈判时的表现有些不满意，觉得“买方市场”下价格还能再往下谈一些，但我们反而很被动。

直到3月中旬，同小区成交了一套一楼带地下室的相同户型房源，价格是336万，有了参考心里也稍微平衡一些。不过回看2021年，当初小区一楼的房源可是要485万才能买到。

只是不知道，接下来房价到底会涨还是会跌。

编者手记

Jaygo在杭州置业的两次经历都是买了二手房，第一次是市场上升期的2019年，新房需要摇号，杭州到处是红盘，买新房几乎够不到门槛；第二次是市场筑底的2025年，二手房经历了降价之后，性价比凸显，不过，他认为自己买房的节点有些“热”，谈价空间没有以前那么大。

目前Jaygo还遇到了新的问题，2019年高价买入的“刚需房”正在挂牌中，4月以来看房的客户明显减少，而且客户报价越来越低，当初180万买入的房子现在客户只出到了120万，比同小区简装多了5万左右，而2月份小区同户型精装修的房子最高还能卖到130万+。

改善的房子已尘埃落定，置换出手的房子价格还在下降，Jaygo在犹豫到底是割肉离场，还是再等一等。

本文来自微信公众号“丁祖昱评楼市”，作者：编辑部，36氪经授权发布。

“2024年，是公司发展进程中极具挑战之年。”2024年内，扎根上海的陆家嘴实现归母净利润15.08亿元，同比增长5.31%；营业收入146.51亿元，同比增长33.12%，其中房地产业务收入占比最高，达到133.12亿元，金融业务收入13.39亿元。

与此同时，陆家嘴2024年度房地产业务成本76.67亿元，金融业务成本及管理费用5.33亿元，项目开发投资支出48.51亿元。

但值得注意的是，在年报不曾重点提及的角落，这家企业营业利润的从2023年29.56亿元回落至25.42亿元，在合并利润表中，营业利润这一项数据则由盈转亏达到-12.5亿元，利润总额则同步转亏，为-12.72亿元。

观点新媒体还注意到，2024年陆家嘴经营活动产生的现金流量净额也从2023年113亿元降至12.15亿元，同比降幅达到88%。

01

净利润变动之因

从归母净利数据来看，陆家嘴摆脱了2024年上半年净利润数据下降的暗影，2024年内归母净利润得以实现同比超5%的增长。这一部分可以归功于陆家嘴旗下部分公司对归母净利润影响超过10%。例如佳章置业，由于本年度结转前滩东方悦澜项目，其净利润同比增加189%。

说起前滩东方悦澜项目，业内多会想起2022年10月项目首开时推出481套房源并于当日上午11点左右售罄的消息。据观点新媒体了解，彼时项目认购率达到307%。

两年后，这宗项目迎来结转时刻，据陆家嘴于年报中披露数据，目前项目已售面积5.12万平方米，现阶段结转面积3.69万平方米，结转收入金额约合40.26亿元，目前该项目仍然还有1.43万平方米面积待结转。

事实上，前滩东方悦澜已是陆家嘴2024年结转收入金额中最高的项目，该项目之外，富汇大厦B栋及C栋办公项目的已售面积也达到4.5万平方米，结转收入金额24.76亿元。

据报告期内，陆家嘴共计实现销售金额95.51亿元，销售面积15.77万平方米，实现结转收入金额67.02亿元，结转面积8.58万平方米，报告期末待结转面积26.29万平方平方米。

这在一定程度上也显示了陆家嘴经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因：销售回款减少。

“本年度住宅销售回款流入较上年度减少，除上年度开盘项目世纪前滩·天御、世纪前滩·天汇和川沙锦绣云澜住宅的续销流入外，新开盘项目有陆家嘴太古源源邸（第一批）和世纪臻邸，推盘面积少。”在归纳部分住宅项目销售后，陆家嘴还表示，现金流量净额下滑还要归结于子公司戎邑置业支付了梅园社区2E8-17地块土地款。

目前在上海浦东新区梅园社区地块的吸储上，陆家嘴所需支付的购地费用已超过34亿元。据规划显示，未来地块将建设200米的商办大楼，以及配套180-220平方米的大户型房源，2025年将完成入市推盘。

另外值得注意的是，除结转住宅项目外，陆家嘴参股公司陆家嘴国泰人寿经营利润大幅增加，其归母净利润同比增加81%。“陆家嘴国泰人寿将坚持价值型规模发展，提升各渠道人均效能，同时以合规和风控为保障，更好适应内外部环境，持续优化偿付能力及期限结构匹配，逐步调整产品策略转型。”

观点新媒体查阅资料得知，年内陆家嘴国泰人寿收入71.01亿元，净利润约1.24亿元；收益率达到5.32%，综合投资收益率则达到13.46%。

02

业务转型三重赛道

近年以来，陆家嘴已经通过业务转型巩固最终锚定了“城市综合开发与服务+特色金融服务+商旅服务”三重业务线，而2024年度利润来源也主要由租赁、房地产销售、金融业务及物业服务、酒店及投资收益组成。

在这其中，长期持有物业出租毛利率较高达69%；房地产（含投资性房地产）销售毛利率为39%；金融业务利润率60%；物业服务毛利率13%；酒店业毛利率28%；另有其他业务毛利率达到73%。

图源：观点网

观点新媒体查阅年报数据，2024年陆家嘴的物业出租业务收入较2023年有所回调，合并报表范围内长期在营物业租赁现金流入合计41.73亿元，而2023年这一数据为44.62亿元，此外，2024年度租赁现金流入31.53亿元，也比2023年度下降3.5亿元，同比下降10%。

目前，陆家嘴持有在营甲级写字楼共30幢，总建筑面积236万平方米。截至2024年末，上海成熟甲级写字楼（运营一年及以上）的平均出租率为80%，较2023年下降3个百分点；平均租金7.75元/平方米/天，较2023年有下降0.22元；天津成熟甲级写字楼的平均出租率为59%，同比下降3个百分点，平均租金3.45元/平方米/天，与2023年持平。

写字楼之外，陆家嘴旗下还包括上海陆家嘴软件园区以及陆家嘴981大楼园区项目。截至2024年末，长期在营高品质研发楼总建筑面积33万平方米，出租率87%，也较2023年下降3个百分点，平均租金5.17元/平方米/天，较2023年同期限单价下调近1元。

商业物业方面，2024年度租赁现金流入4.31亿元，与2023年度基本持平。商业物业主要包括上海陆家嘴L+MALL、天津陆家嘴L+MALL、陆家嘴96广场、陆家嘴1885等项目。于2024年12月，陆家嘴才完成川沙九六广场新项目开业；而酒店物业营业收入略高于商业物业，约合5.16亿元，比2023年度增加0.44亿元，同比增长9.3%。

观点新媒体注意到，陆家嘴还同步披露了合并报表范围外长期在营物业租金收入，合计13.12亿元，这包括了其持股50%的前绣实业、新国博、富都世界的租赁。

前绣实业为前滩太古里的运营主体，2024年度租赁收入4.57亿元，较2023年度增加0.06亿元，同比增长1.3%；新国博为上海新国际博览中心的运营主体，2024年度租赁收入7.70亿元，较2023年度增加0.80亿元，同比增长11.6%。

“合并报表范围外，物业管理及服务性收入主要来源于前绣实业和新国博、富都世界。”物业租金收入上涨同步带动陆家嘴物业管理业务收入数据，2024年内，前绣实业物业管理收入1.28亿元，同比增长10.3%；新国博服务性收入4.28亿元，同比增长21.6%；富都世界物业管理收入较少，为0.22亿元，同比下降43.6%。

相比于部分波动的营收数据，陆家嘴对于债务把控比较到位，2024年末有息负债余额706.46亿元，占2024年末公司总资产的44%，较2023年末有息负债余额减少27.4亿元。

“2024年末余额按贷款品种可分为银行贷款398.02亿元、债券（含资产证券化）296.57亿元、接受控股股东及其控股子公司贷款9.37亿元、其他关联方借款1亿元、金融持牌机构收益凭证1.50亿元。”

不过，于年报中陆家嘴并没有详细列明银行贷款的主要构成，据观点新媒体翻阅数据得知，2024年以来陆家嘴的银行借款期限结构发生变化，其中短期借款由2023年的139.3亿元上涨42%达到198.14亿元；与此同时，一年到期的非流动负债从19.48亿元降至17.97亿元，其他应付款从169.43亿元降至64.02亿元，成为减缓陆家嘴流动负债压力的主力军。

本文来自微信公众号“观点”，作者：观点新媒体，36氪经授权发布。

团结香港基金副总裁兼公共政策研究院执行总监叶文祺认为，未来政府需要调整过去依赖土地的收入来源，并用平价地吸引新兴产业和人才，以提高利得税收入。

4月24日，团结香港基金发表《香港房屋趋势导航2025》报告，显示未来5年私人住宅及公营房屋的年均落成量分别将达到17100及37700伙，已达《长远房屋策略》目标。

报告表示，未来5年私人住宅供应呈“先高后低”现象，当中今、明两年达约2万伙后，逐步回落至2027至2029年每年约1.5万至1.6万伙水平。而2030至2034年的第二个五年期间，年均落成量应介乎15400至19000个单位之间。

至于公营房屋方面，落成量则正步入“收成期”，预计2025/26至2029/30年度期间，单靠传统公营房屋年均32100伙，已超越《长远房屋策略》的3.08万个单位目标，为《长策》2014年公布以来首次出现，加上简约公屋正在稳步推进，未来5年公营房屋年均落成量将达到3.77万个。

虽然公屋供应充足，公屋轮候时间亦会持续下降，但团结香港基金土地及房屋研究主管梁跃昊认为，要在2026/27年度前达成4.5年轮候时间目标，3万个简约公屋单位的短期填补作用不可或缺。

报告预计，未来4年香港房屋委员会的年度建筑开支将增加73%，考虑到未来有一定供应缓冲提供空间，建议当局应重新检视“插针楼”和地形复杂的发展地盘的成本效益，以控制不断膨胀的建筑开支。

报告亦提到，资助房屋与私人住宅的楼价重叠范围扩大到100至500万港元，但只有介乎300至500万港元的资助房屋单位较易受私楼潜在竞争的影响，而其对应潜在客源的月入接近全港家庭入息中位数，亦占全港住户数约18%，故资助房屋仍是其置业首选，反映资助房屋有存在的必要。

叶文祺续指，资助出售房屋及资助出租房屋比例，可由现时七三比调整至六与四或各占一半，同时拨出更多比例予绿表家庭，又形容“首置”物业已经完成历史任务，暂无需推出。

团结香港基金总裁李正仪亦指，房屋市场受到高利率、高建筑成本和货尾积压等不利因素影响，市场更趋保守。经济波动下，土地房屋策略更要有前瞻性，让市场与政策之间灵活配合应对挑战。

至于美国对全球多国加征关税的影响，叶文祺认为，贸易战对香港未来5年私人住宅落成量影响不大，但如果贸易战持续，可能影响楼市及发展商投地信心，补地价步伐亦可能放慢。

事实上，私人住宅发展周期各阶段都出现明显放缓，预示未来落成量将逐步回落。叶文祺表示，发展周期延长及其他不利因素，导致近年卖地市场沉寂，减低发展商提交具竞争力标价的兴趣和意愿，建议政府推出配套较好的熟地、面积较小的地盘，并精简地契条款，以及减少发展商兴建附属设施的要求，减低流标机会。

他又指，贸易战令股市波动，对市民入市意欲产生影响；人民币贬值亦不利内地买家入市，但市场憧憬美国联储局可能提早减息，甚至加大减息步伐，或利好香港楼市。

在刺激楼市措施方面，叶文祺认为政府大致上招数尽出，在全面撤辣及扩大按揭成数后，已几乎无空间可以继续调整楼市调控政策。不过，港府可考虑继续放宽投资移民门槛，把目前容许购买5000万元或以上的住宅物业门槛，下降至购买2000万元住宅，相关价位的物业只占总成交量5%，不会影响本地居民置业需求。

另外，对于港写字楼空置率高企问题，叶文祺认为，疫后工作模式转变，习惯在家工作，对写字楼需求减低。特区政府正将香港经济结构逐步转型，传统商业用地的需求正逐步下降。

“高峰期卖地收益约一财年1600多亿港元，占政府财政收入约两成七，惟去年已跌至1%。”因此，港府必须承认，未来卖地收益不太可能重返高峰时期，因现时香港希望集中发展创科等新产业。

“以前大部分地王都属商业地或写字楼，惟未来发展模式需要以较低廉的土地成本吸引创科及新兴产业，因此卖地收入一定少于以前。”

他建议，应调整财政收入模式，由依赖卖地，调整至运用土地作为资源去吸引人才及新兴产业，令薪俸税及利得税税收上升，从而令港府财政收入更健康。

又指，新发展区如洪水桥原本规划有大量商业地，现时形势下，可研究是否有条件将部分转为住宅或其他产业发展的用途。

本文来自微信公众号“观点”，作者：观点新媒体，36氪经授权发布。

要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。

要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。

加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。

要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。

表：2024年以来重要会议/报告房地产主要内容定调 

图源：中指研究院

01

加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息 

今年一季度，我国GDP增长5.4%，开局良好。4月初以来，美国关税政策落地对我国出口带来较大不确定性，本次会议对于当前我国经济形势进行判断，指出“经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”“加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争”“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，同时强调要“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，“加紧实施”一定程度体现出政策出台的紧迫性。“适时降准降息”“要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”等提法也为应对不确定性进一步释放政策空间，提振市场预期，预计宏观政策发力窗口有望逐渐打开，降准降息、降低公积金贷款利率等政策落地预期在增强。 

02

“加快构建房地产发展新模式”放在了更靠前的位置，并指出持续巩固房地产市场稳定态势 

本次中央政治局会议强调“要持续用力防范化解重点领域风险”，其中针对房地产强调“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势”。 

第一，“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造”，从“大力实施”到“加力实施”城市更新行动，从“加力实施”到“有力有序”推进城中村和危旧房改造，相关内容已经成为2025年各地政府的重要工作之一。4月财政部、住建部发文明确中央财政继续支持部分城市实施城市更新行动，城市范围、资金支持范围均有所扩大，继续释放政策利好。今年以来已经有不少城市出台配套的房票安置政策，根据中指监测数据，今年以来，超20个地区优化房票政策，近期厦门扩大房票使用范围至二手房，且继续鼓励房票用于购买新房，进一步打通一二手链条，促进市场库存去化。 

第二，“加快构建房地产发展新模式”位置提前，重要性进一步凸显。 近几年中央频繁强调要加快房地产发展新模式，伴随着房地产行业的发展，相关举措已经到了逐渐落地的阶段。从行业新模式的角度来看，完善“市场+保障”住房供应体系、改革完善房地产基础性制度、建立“人房地钱”要素联动机制、高品质住房建设等是重要内容，加快构建房地产发展新模式，有利于行业中长期平稳健康发展，预计2025年更多新模式配套政策将进一步完善和实质性落地。 

本次会议首次提出“加大高品质住房供给”，相比于两会《政府工作报告》中“适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”，进一步强调住房的高品质。 今年住建部已经发布国家标准《住宅项目规范》，并将在5月1日落地实施，部分城市也发布了“好房子”建设相关标准，预计未来相关政策亦将进一步完善，更多城市落地标准规范，助力高品质住房建设，“好房子”有望放量。

第三，优化存量商品房收购政策。2024年以来，中央及监管部门落地多项支持收购存量商品房用作保障性住房的措施，保障性住房再贷款、专项债等资金支持先后落位，但当前在收购过程中仍存在多项卡点。近期李强总理在北京调研时指出在落实好相关政策的同时，要及时研究推出新的支持措施，本次会议进一步强调优化政策，或意味着更多配套举措已在路上，进一步扩大用途范围、降低资金成本等方面存在政策优化空间。 

第四，持续巩固房地产市场稳定态势，政策仍有继续优化预期。今年一季度，房地产市场呈现持续修复态势，国家统计局数据显示，一季度全国商品房销售面积降幅明显收窄；根据中指数据，3月重点100城新房销售面积、重点30城二手房成交量同比均增长。本次会议强调“持续巩固房地产市场稳定态势”，预计政策仍会持续呵护房地产，根据市场形势变化及时出台针对性举措，调减限制性政策。 

另外，本次会议也强调要“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，根据中指监测，今年以来，北京、广东、四川、湖南、厦门等地已经发行土地储备专项债，其中用于收购存量闲置土地的资金规模超400亿元，而截至4月23日，17个省市公示的拟使用专项债收购闲置存量土地的项目总金额已超2000亿元 （详细清单请查询中指数据库） ，预计各地发债节奏将加快，进一步改善房地产市场、土地市场供求关系，促进市场进入新循环。 

整体来看，在当前内外部环境下，本次会议进一步释放政策信号，预计二季度宏观政策力度有望加大，以应对外部的不确定性，房地产相关政策也存在进一步优化空间和落地预期，此前部署的各项支持政策有望加快落实。二季度随着房地产供需两端政策落位，叠加“好房子”项目供给增加，预计核心城市市场将继续修复。 

本文来自微信公众号“中指研究院”，作者：中指研究，36氪经授权发布。

投资界-天天IPO获悉，本周港交所文件显示，沪上阿姨（上海）实业股份有限公司通过港交所上市聆讯，即将成为今年继古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬之后第四家新茶饮上市公司。

时间回到2013年，从世界500强企业辞职的单卫钧、周蓉蓉夫妇在上海人民广场租下一间25平米的小店，小店主打以血糯米奶茶为招牌的五谷茶饮，开业当天一炮而红。因奶茶灵感来源于上海老弄堂的沪式茶饮，夫妻俩将门店取名为“沪上阿姨”。

这是始于上海的最大茶饮连锁公司。蜜雪冰城来自河南，古茗来自浙江，茶百道、霸王茶姬现核心总部还是四川成都， 奈雪的茶则是广东深圳，他们从天南海北起家，如今不约而走向IPO，缔造今年热闹一幕。

夫妻联手，沪上阿姨要IPO了

沪上阿姨，始于一对上海夫妻。

10多年前，单卫钧和妻子周蓉蓉举家搬到上海，任职于一家世界500强美企。夫妻二人一直有创业的想法，直到2013年，周蓉蓉无意间走入一条上海弄堂，看到一家没有门牌的奶茶店门口正在排队，立即嗅到了创业机会。

这家店将奶茶与血糯米混合熬制，贴合上海茶饮口味。彼时正值珍珠奶茶流行，市场被港式和台式两种风格的奶茶占据，单卫钧与周蓉蓉突发奇想，决定做一款有着上海弄堂特色的“沪式奶茶”。

于是，夫妻二人双双辞职，还从CoCo、85度C、星巴克、麦当劳等头部企业里找来团队，开始研发奶茶。团队跑遍香港、台湾等奶茶起源地调研，又向奶茶店的阿姨请教，最终将五谷与茶跨界搭配，提出五谷茶饮的概念。

2013年7月，一家25平米的奶茶店在上海人民广场开业。新店以血糯米奶茶为招牌，产品定价在7-15元，由于受到弄堂奶茶店阿姨的启发，周蓉蓉夫妻将品牌命名为“沪上阿姨”。

开业当天，门店排队长达数十米，一天就卖出1000多杯奶茶，第一个月营业额突破了30万。凭借血糯米奶茶出圈，第一家沪上阿姨门店大获成功，夫妻二人开始实施下一步计划：做几家直营店，打造成样板店后批量复制。

（图片来自官网）

但单卫钧很快注意到，在上海这样的一线城市开店，不仅租金高、劳动力价格高，竞争也十分激烈，造成利润极低。相反，二三线及以下的城市人口基数大，有一定程度的消费能力，属于“低租金、低劳动力、低竞争、高利润”地区。与此同时，这些地区少有提供平价鲜果茶的连锁品牌，“这是一个市场的缝隙。”

2014年，沪上阿姨开始往三四线城市下沉，也加快了开店步伐。成立两年，沪上阿姨开出280多家加盟店，卖出8000万杯奶茶，实现销售额破2亿；3年后，门店数量达到了500家。

这一幕被投资人看在眼里。2020年11月，沪上阿姨官宣第一笔融资，由嘉御资本独家投资的近亿元人民币A轮融资，三个月后嘉御资本再次加码，彼时沪上阿姨门店数量已经突破3000家。

那段时间正是不少中腰部新茶饮集体爆发的时期，融资消息此起彼伏。沪上阿姨也接连拿到融资，于2023年7月完成2.3亿元B轮融资，也在今年2月完成1.2亿元C轮融资，投资方包括金鼎资本、金镒资本、熠美投资、知一投资等多家机构。

此后，沪上阿姨正式向港交所递表。跌跌撞撞，现在公司通过港交所聆讯，距离IPO敲钟只差临门一脚。

9000家茶饮店，年入32亿

藏在招股书的秘密

新茶饮江湖高手如云，沪上阿姨何以立足一席之地？

沪上阿姨将自己定位为现制茶饮店品牌。招股书显示，公司目前有沪上阿姨、沪咖和轻享版三个品牌概念。其中，主打品牌沪上阿姨包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶等，产品价格在7-22元之间；沪咖是咖啡产品线，价格在13-23元之间；轻享版主打性价比，产品为多料奶茶、轻乳茶、水果茶和冰淇淋，价格在2-12元之间。

虽然起于上海，但沪上阿姨在下沉市场和北方占据一定优势——2024年超过五成的门店位于三线及以下城市，按截至2023年低的门店总数计算，在中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一，也是覆盖最多城市的中价现制茶饮店品牌。

根据灼识咨询，按GMV计算，2023年沪上阿姨在中国现制茶饮店市场排名第五，市场份额为4.6%。

2022-2023年，沪上阿姨经历了飞速扩张，GMV增速分别为40.5%和46.8%，成为前五大现制茶饮店品牌中门店总数及GMV增速最快的品牌，营收从21.99亿元增至33.48亿元，净利润从1.49亿元增至3.88亿元。

过去三年，公司营收分别为22亿元、33.48亿元、32.85亿元。显然进入2024年后，沪上阿姨业绩表现欠佳，收入、年内溢利、同店GMV均有所下滑；但毛利率数据较为亮眼，近三年毛利率分别为26.7%、30.4%和31.3%。招股书归结为“优化生产流程和供应链管理”，以及“采购量和议价能力的提升”。截止2024年12月31日，沪上阿姨开出9176家门店。

这是新茶饮行业迈入下半场的缩影。随着万店规模不再稀缺，行业竞争日趋白热化，整体营收增速放缓，闭店数攀升。大小品牌纷纷卷价格、卷IP联名、卷产品概念、卷下沉市场，厮杀不断。

蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、奈雪的茶，已经走在前面的新茶饮玩家，任何一家在沪上阿姨面前都极具攻击性。经历市场浮沉，市场留给沪上阿姨的时间似乎不多了。

新茶饮上市潮

几家欢乐几家愁

回想起来，自从2021年奈雪拿下现制茶饮第一个IPO后，这条赛道曾经沉寂了很长一段时间。

但是奶茶第一股并不好过。2024年，奈雪再度陷入亏损，股价已经大幅度缩水。2022年到2024年，港股仅迎来茶百道一家新茶饮公司，但上市即破发，至今较发行价下跌超60%，市值蒸发超百亿港元。

奈雪上市前夕，一级市场还在对新茶饮行业疯狂加注。彼时投资界独家获悉，喜茶新一轮融资估值达到前所未有的600亿元，刷新了当时中国新茶饮的融资记录。

直至2025年，疯狂一幕上演：此前IPO进程停滞的古茗和蜜雪冰城相继在港交所挂牌，霸王茶姬也刚刚登陆纳斯达克。如今，沪上阿姨也站在了港交所门外。

五花聚顶，但“悲欢各不相通”。

坚持走高端路线的奈雪的茶，面对高端消费疲软终究没能敌过性价比，加上直到2023年才开放加盟，错过了跑马圈地的时机。供应链成本尚未完全优化的茶百道，则在加盟商“招新”和“留旧”方面举步维艰。

然而另一边，凭借极致供应链能力带来的价格优势和雪王IP的情感壁垒，蜜雪冰城上市不到两月股价涨超80%，总市值达到1780亿港元。古茗则在供应链建设和产品研发迭代方面均有一定成熟度，2024年营收和净利润分别获得14.5%和36.2%的增长，股价涨超2倍，最新市值超500亿港元。

相较而言，霸王茶姬用“原叶鲜奶茶”形成差异化定位，由于品类集中，进一步降低了供应链建设的难度，延伸到茶饮制作流程标准化和运营的精细化。开盘当日，霸王茶姬股价飙升15.86%，如今市值57亿美元（约合人民币400亿元）。

新茶饮上市潮起，连投资人也忍不住感慨：资本市场挤得下这么多茶饮上市公司？你可能不知道，身后茶颜悦色、新时沏、书亦烧仙草等新茶饮品牌也在摩拳擦掌。

“行业发展到这个阶段，接下来可拼的只有资本。”某知名投资人分析，“这时候如果不尽快上市拿到资本，就会落于人后。任何一家品牌都是如此，一旦竞争对手拿到了钱，开始更快地扩张，就会让你陷入很尴尬的境地。”

也许，这是一场攸关生死的竞赛。

本文来自微信公众号“投资界”，作者：余梦莹 杨文静，36氪经授权发布。

来源丨投中网

美国信用卡巨头Capital One一出手，再度刷新了年度最大并购的交易纪录。

近日，美国联邦储备委员会和货币监理署正式批准了Capital One（下称第一资本）收购发现金融服务公司（Discover Financial Services）的申请，交易估值高达353亿美元（约合人民币2577亿元）。一举打破了此前谷歌收购Wiz时创下的320亿美元纪录。

这笔巨额交易始于2024年2月，根据当时的收购条款，第一资本将以全股票交易收购的形式对发现金融服务公司进行收购，交易完成后，第一资本现有股东将拥有合并后公司60%的股份，发现金融服务公司股东将拥有剩余40%的股份。

第一资本和发现金融服务公司分别是美国第四大和第六大信用卡发卡公司。此次收购完成之后，第一资本的交易量按贷款规模计算，有望超过竞争对手摩根大通和花旗，成为美国最大的信用卡公司。

有意思的是，2023年，股神巴菲特曾以9.54亿美元买进第一资本股票，成为第七大股东，当时的平均买入价格约为96.15美元/股。如今第一资本的股价已经来到170美元左右，若收购发现金融最终达成，可以想见，巴菲特的投资履历又将添上一笔。

美国最大信用卡公司或将易主

第一资本和发现金融的这次合并，绝对算得上是一场强强联合。

第一资本的前身是美国地方银行Signet银行的信用卡部门，1994年分拆成独立的信用卡公司，随后1995年正式更名为“Capital One”。

从成立时间来看，第一资本的入局并不算早，因为1990年代初的美国信用卡市场，已被运通、花旗等十余家金融巨头瓜分殆尽。不过，创始人理查德·费尔班克却洞察到了一个行业关键痛点：传统银行的信用卡服务几乎都是“一刀切”，即让优质客户补贴高风险用户，而这种粗放的经营模式严重低估了数据价值。

基于此，第一资本决定通过大数据分析客户风险，并提供个性化的信贷服务。比如针对不同信用等级的用户，会利用数据分析模型进行风险定价，提供相应的信用卡产品。

可以说，第一资本也算是金融科技领域的鼻祖级存在。

除了玩转大数据，第一资本还创新推出了“信用卡代偿”业务。当时美国的信用卡用户，都需要支付年化近18%的利息。Capital One的玩法是，他们让用户将余额转移到他们的信用卡上，并提供3个月到18个月不等的免息期或低息期，相当于免息给用户一笔过桥资金把欠款还清。

上述创新理念，让第一资本赢得了市场的广泛青睐。现如今，第一资本已经是美国第四大信用卡发卡公司，总资产达到4901亿美元，市值651.8亿美元。

相较第一资本，发现金融的诞生时间更早。

上世纪80年代，美国最大的零售商西尔斯百货为了丰富其客户服务系统，决定推出自己的信用卡，于是成立了发现金融。后来，公司辗转经历了从西尔斯剥离、与摩根士丹利合并，直到2006年，公司分拆且独立上市。

发展至今，发现金融也已经成为美国第六大信用卡发卡公司，总资产1434亿美元，市值433.6亿美元。

如今两家信用卡巨头官宣合并，也就意味着，新公司的总资产将超过6000亿美元。而这一数字也将给美国的信用卡市场格局带来巨变——按贷款规模计算，合并后的公司有望超过竞争对手摩根大通和花旗，成为美国最大的信用卡公司。

既是“兜底”也为补足短板

无论是对于第一资本还是发现金融来说，同意此次交易都并不令人意外。

首先从外部环境来看，上文提到，这笔交易始于2024年2月，而这个时间点的美国信用卡市场，恰好处在风口浪尖之上。

过去几年，受疫情、通货膨胀等原因影响，美国中低收入家庭的财务状况面临巨大压力。根据消费者金融服务公司Bankrate的数据显示，2023年，美国人的信用卡债务将超过1万亿美元，创下历史新高，该机构预测，2024年将有近三分之一的美国人信用卡债务超过储蓄。

这一背景下，第一资本、发现金融等诸多美国银行也在面临坏账持续飙升的尴尬处境。数据显示，2023年，第一资本普通股股东可获得的净利润较2022年下降35%，贷款损失准备金飙升78%至104亿美元。而发现金融的全年利润较2022年业绩下降33.6%，信贷损失准备金增加了一倍多，达到60.2亿美元。

两家合并后，最直接的好处，就是可以缓解因信用卡债务余额扩大而不得不提高存款准备金的压力。

其次，从业务角度出发，第一资本与发现金融的合并，也将推动双方的优势互补。

发现金融的强项在于其强大的支付网络。截至目前，其已在全球200多个国家和地区拥有7000多万个网点，成为全美除Visa、万事达卡和运通之外的第四大支付网络公司。

这正是第一资本的短板所在。长期以来，第一资本的支付网络都依赖外部公司运行。数据显示，2023年，第一资本信用卡用户6060亿美元的���交易额里，其中2550亿美元来自其Visa卡，3510亿美元来自万事达卡。

并购完成后，第一资本将获得发现金融的支付网络，以减少对外部机构的依赖，进而提升其在支付领域的自主性和灵活性。而对于发现金融来说，与第一资本联合，不仅能将其用户数和市场规模提升一个量级，还将增强其在市场中的竞争力。

总的来说，无论是从市场环境还是产业协同角度，第一资本和发现金融的合并都成了“优选项”。

不过，对于本次合并，市场也存在批评的声音。比如非营利组织Better Markets就认为，这场交易将会减少市场竞争，抬高服务费率，并缩减区域性银行的生存空间。

对此，监管机构则显得颇为乐观，表示现有监管措施足以平衡这些潜在问题。“此次合并不仅是资本整合，更是对现代金融监管体系的压力测试。”

第一资本，一场大型并购成长史

抛开此次交易，回顾第一资本的发展历程也可以发现，这家公司十分善于利用资本手段突破业务天花板。

早在1998年，第一资本通过收购汽车贷款机构Summit正式进入汽车贷款领域。Summit为第一资本提供汽车金融领域的测试平台，与其数据驱动战略相适应。

这次收购不仅帮助Capital One拓展了业务范围，还带来了显著的收益。1999年末，第一资本的分期贷款余额同比增长了45%。

此后，第一资本继续通过收购扩大其在汽车贷款领域的影响力。2001年，公司收购了加州圣地亚哥最大的汽车贷款在线供应商PeopleFirst；2004年，又收购了Onyx Acceptance Corporation，并一举成为当时美国第二大独立汽车贷款机构。

同样是在2004年，第一资本还通过收购房屋抵押贷款在线供应商 eSmartloan 和英国房屋抵押贷款公司 Hfs Group，正式进入住房抵押贷款领域。

时间来到2005年， 自这一年起第一资本又通过一系列战略性收购，成功拓展零售银行业务，补齐业务短板，并逐步向综合性商业银行转型。

2005年，第一资本率先收购了Hibernia National Bank，后者是路易斯安那州银行业的龙头，在当地市场拥有21%的存款市场占有率。紧接着2006年，第一资本通过收购North Fork Bancorp，进一步优化了资产负债结构。同年12月，又收购了North Fork Bancorp全部已发行普通股，NFB是一家银行控股公司，在纽约市区拥有350多家分行，是一家全国性的抵押贷款公司。

得益于这一系列的收并购动作，2006年末，第一资本的存款余额增长至2004年末的3倍以上，负债层面的补短板也使其平安度过了08年金融危机。

2009年到2022年间，第一资本又先后收购了Chevy Chase Bank，荷兰ING集团在美国的直销银行业务和HSBC的美国信用卡业务，美国通用电气医疗保健金融部门，以及印度移动和网络开发公司Monsoon等。

通过几十年的买买买，第一资本早已跻身成为美国第六大零售银行。如今这笔353亿美元的重磅交易，注定将进一步改变其在美国乃至全球银行市场的地位。

然而，对于第一资本来说，这场交易的完成仅仅是新竞赛的起点。

本文来自微信公众号“投中网”，作者：王满华，36氪经授权发布。

病毒式蔓延的“奶奶树洞”，没人在意它是不是AI

偶然的一天，小红书给我推了一个略显怪异的漫画内容博主。账号叫“人间清醒柒奶奶”，她穿着粉红色开衫，端着浸满红色液体的茶杯，配文是一句鸡汤感满满的“发疯”情感语录——换作一般的情感博主，可能我都不会在这个页面多停留一秒，但这位“老奶奶”直接把我硬控住了。

仔细看，她额头的皱纹是不对称的，右手是一团不成型的肉团，左手还只有3根手指。大概这就是整体“伪人感”的来源——毫无疑问，这张图，一眼鉴AI。而且是生成得很劣质的那种。

但另一个事实是，它的小红书账号粉丝有15.4w，单条爆款笔记点赞都达8.4万。不止如此，评论区都有上千条评论，我仔细翻了翻，有不少人都在和这位AI奶奶倾诉自己的烦恼。凭借多年上网经验，我判断这些人不可能全部是营销号买来的水军。

怪了，笔记内容“伪人感”很重，评论区却是满满的活人感。难道大家看不出来这是AI生成的吗？他们怎么能如此真情实感地把一个虚拟形象当成赛博树洞？

带着一肚子问号我私戳了几位评论区用户，简洁地抛出了疑问。一位用户妮妮告诉我，她已经关注类似的老奶奶很久，并且经常和她们吐槽一些最近遇到的琐事——是的，“柒奶奶”并不是她唯一的树洞。她的小红书首页上总是会源源不断地冒出各种“X奶奶”，都是漫画+鸡汤文案的形式。

以“奶奶”和“爷爷”为关键词在小红书检索后简直让我打开了新世界的大门。光是小红书上就有上千位风格不同的老奶奶，共同点是，她们无一例外都是使用AI生成的图片。

用AI低成本生产的营销内容无处不在。所以妮妮也不是专门认准了一位奶奶吐槽的。

她关注的另一位“无忧奶奶”，风格和柒奶奶截然相反，没有那么写实惊悚，更偏治愈风。上次她刷到这篇帖子：“丫头，如果你不喜欢现在的工作，但这份工作刚好能让你养家糊口，那么你可以尝试精神离职。”

这句话狠狠戳中了她，她忍不住在评论区写下自己的经历：原本在公司里她干运营已经够忙，老板还要她承包公司的清洁工作，工资不涨，福利也不好，“奶奶，我实在受不了这样的工作，我该不该离职？”

类似的倾诉还有很多。“父母从小到大对我的要求太高；婆婆总说我太强势，但朋友都说我性格太软；有人说我不会讲话......”下滑是清一色的好评，“奶奶的话治愈了我一个下午!”“说得太有道理了！”

我看到一位以正装照做头像、ID是“调香师XX”的用户评论：“画的奶奶好慈祥，很亲切”，忍不住试探性提醒她：“姐妹，你知道这些老奶奶插画是用AI量产的吗？”

“AI量产的也很棒呀，确实是很治愈。”2小时后她回复了我。

这个世界太魔幻了。压根没有人在意AI，反倒把这里当成了负能量回收站。

检索时另一个帖子引起了我的注意。“10分钟教你用AI做老奶奶发疯语录，10天涨粉20w。”等一下，制作这些图片有任何难度吗？作为新媒体专业的大学生，我很了解制作这些笔记有多么简单。

第一步，给AI输入关键词“生成10句扎心的人间清醒语录”；第二步，先喂一张画风参考图片给AI助手，再让它生成不同表情、场景的老奶奶图片；第三步，把文字放到图片上。其实如果你是AI熟练工，10分钟都用不上。

而现在，怎么还有人拿制作老奶奶账号卖上课了？

谁在用AI赚流量？

至此我已确信，病毒式蔓延的“AI老奶奶”账号必然是有一套批量复制的流量推手的。而只要我点开看了一次，这些低成本制作的内容也会迅速填满我的信息流主页，把我封闭在一个老奶奶们编织的温情树洞里。

更令人在意的是，如此劣质的内容，真的能在社交媒体平台上赚到钱吗？我决定仿照“人间清醒老奶奶”的模式从零到一来起号，看看这类账号到底是怎么吸引到活粉的。

首先我参考了几个粉丝十万级的"人间清醒老奶奶"账号，进行了一波“竞品调研”，发现AI情感树洞的流量风向也是时刻在改变的。

原先，以发疯语录和狰狞面膜出圈的“人间清醒奶奶”系列最早是在2024年7月份火起来的，但它的最后一篇笔记停在了2024年9月。也就是说，“发疯奶奶”的赛博保质期是2个月，这阵风就很快消亡。

而最近网上新火了一批打着“治愈系X奶奶”标签的卡通风账号，虽然远不及“人间清醒奶奶”时代的流量，粉丝量级也掉到了三五万，但这类账号的数量是呈指数级别上涨的。

我也必须紧跟潮流了。

结合治愈系老奶奶的明显特征，我输入戴眼镜、微笑脸、短发、亮色衣服的外貌特征，以治愈、卡通、Q版人物为画风关键词，由DeepSeek担任文案，豆包担任原画师，10分钟就搞定了"大地奶奶"。不说百分百复刻经典，至少也还原了七八十分的神韵。

满怀希望的第二天，这篇笔记只获得了20个浏览量和3个赞，其中两个还是我自己点的。

我知道社交媒体平台推流是随机的，打算继续借鉴爆款，坚持坚持早晚两更，但一周后，努力的结果是粉丝增加到3个。

同样的内容，怎么换我做，流量就不行了？

接下来的几天，不信邪的我顶着“大地奶奶”的皮试着去其他爆款笔记评论区引流，以“老奶奶”地亲切口吻回答别人家粉丝的感情问题。

一名烘焙师“奶油很忙”说她因为不小心拿错调料，被老板三次指责，我直接站队:“肯定是你的老板过于计较，不必在意!”；大厂打工人“小土豆”拿下年度“优秀员工”却被同事质疑能力不够，我无脑肯定:“宝宝，你那么聪明能干，实至名归!”

一周回复了无数骇人听闻的职场经历，我活成了哐哐输出正能量的“老奶奶人机”。粉丝数却只涨到9，有一个还是来“借鉴”我的同行“人间清醒小燕子”。距离起号已经过去两周多了，这样的反馈让我产生怀疑，是我的起号过程不对，还是说其他博主有什么诀窍？

我忍不住去问了那些专在网上卖“单月涨粉10万，AI奶奶做对了什么”秘籍的博主。

第一位，5000粉丝的“治愈系金爷爷”。打完招呼没几句，他便暗戳戳地引诱我掏钱，“这个插画其实很简单，0基础就可以上手!价格169，包括制图、起号、文案寻找、后期指导。”他表示自己才出师两个月，学费239拿到了独家资料。

我随即问，做这个账号能怎么赚钱。给我指了几条路，“橱窗带货、带徒弟、短视频流量收益。”他也是相当诚恳地告诉我，自己的主要营收还是来源于带徒。他现在已经收了12个徒弟，几个徒弟的视频观看量也都破了10万。区别是，平台是在抖音，短视频平台对AI内容打击力度相对较小，且有流量激励。

他还给我发了几张徒弟的截图，我又到抖音识图搜索，找到他的徒弟账号“治愈周爷爷”，直接说明拜师来意。他的话术和他的师傅如出一辙：“不需要有画画基础，会玩手机就行，拜师价格只需要几杯奶茶钱——一口价，原价288，打折188。”

是的，他比他师傅卖的课还贵。

某治愈系爷爷的抖音账号截图 

随后我又找了第三个人，8万粉丝的“治愈系开心奶奶”。他的起号时间更早，粉丝量也更大，自然话术也更夸张了，“我的徒弟3天就能涨3000粉。我全部教会你，只要188。”

大概了解到，市场价是稳定在200元上下，课程内容大同小异，都是同一套起号模板。但真实变现情况是，大部分人橱窗带货和短视频流量激励能赚的钱寥寥无几。只有极少数头部粉丝博主能赚到一点小钱。

某“奶奶”发给我的徒弟收入截图 

真正赚钱的还是靠收徒——先交钱成为徒弟，再包装自己让别人拜你为师。

这种模式的关键不在于AI技术本身有多值钱（事实懂行的也都清楚它门槛极低），而在于制造一个“人人可变现、人人可教人”的幻象。知识本身被快速复制、包装、转售，最后完成一个“学习-交钱-教学-收钱”的闭环。

套路有点熟悉，这不是披着AI技术外衣的新时代传销吗？

AI低成本内容，迎合人性弱点的“赛博幻觉”

与此同时，我的老奶奶账号却炸了。一周前，小红书平台提示我账号违规，原因是涉及批量发布不符合心理预期、诱导他人互动、引流等内容。处置结果是限流5个月。我尝试提起申诉，至今无果。

小红书上也有许多人提到即便标注了“使用AI”，笔记也有一定几率被查封。看起来，平台是在打击泛滥的低质量AI内容的。

我把被封的账号发给了前一个师傅，他表示出惊讶，并表示从来没有徒弟和他反映过这样的事。同时他又鼓励我，抖音没有这些限制，希望我赶快换个平台东山再起。

我自然是不会再上这样的当了。但这片AI时代水面之下的互联网奇观，大概还会在更远的地方发酵。

这种快餐变现模式让我联想到前几年网上各种“教你轻松月入过万”的老套路。比如，以“总结一本书的精华”为卖点的拆书稿方法论导师、“1个月教你靠配音兼职开启第二人生”的培训机构，他们打的标签都是低门槛、高收入，用廉价的、可快速复制的学习资料，捞一波在行业外观望的韭菜，赚一波快钱就跑。

就像那句老话说，一旦有人开始大张旗鼓地告诉你“如何轻松月入过万”，这个行业大概率已经进入尾声。明眼人都知道这里不再是风口了，但还总是会有不明真相的圈外人被一夜暴富的神话吸引。

我被封号后“师傅”们也在持续聊天截图诱惑我入圈 

传销头子们赚的就是这波信息差。随着AI技术取缔了文本总结和配音工作，拆书稿和配音兼职是逐渐落寞了。可他们总能精准找到下一个低成本内容风口，发展出新的卖课生意。只不过这次，他们盯上的是复制AI情感账号。

这也是一种“双向奔赴”。毕竟，那些真情实感打下评论的网友不在乎“老奶奶”是不是AI，他们而是需要一个缓解焦虑出口——一个能安静听你倾诉、不会反驳你、还能给你一点点安慰的东西。低能量年轻人已经无力付出多余的情绪劳动，他们只希望单方面被接纳情绪。除了AI，谁还愿意无休止地倾听你的不安、孤独和崩溃呢？

老奶奶大概只是这片暗流涌动下的一个小水花。伴随着AI的大规模普及，类似直戳人性痛点的低成本AI内容只会越来越多。一波流量来，一波流量去，借助AI，它们的成本更低、更被大量复制，可能一个套路的生命周期短暂，但一波接一波总能前仆后继的编织出迎合人性弱点的赛博幻象。

只是，你是否愿意被这样廉价的赛博幻象填喂、乃至包围？

本文来自微信公众号“后浪研究所”，作者：梁茵茵、许嘉婧，36氪经授权发布。

编辑｜袁斯来

36氪获悉，工业通⽤具身智能企业IndustrialNext近日完成数千万美元A轮融资，本轮由全球顶级风投Khosla Ventures领投，老股东Y Combinator和沸点资本持续加注，告捷资本担任独家财务顾问。Khosla Ventures作为OpenAI的首位机构投资人、具有技术趋势的敏锐洞察和长线投资的投资风格，是全球知名的技术投资驱动型VC。

A轮资金主要用于扩大团队、研发投入、量产交付和全球市场拓展。

目前IndustrialNext累计已完成三轮投资，投资方包括了产业投资人联想、小米和财务投资人Khosla Ventures、Y Combinator、沸点资本、奇绩创坛在内的多元股东阵容。

IndustrialNext成立于2021年，专注工业垂直领域具身智能技术的研发与应用，基于自主研发的端到端具身AI算法，以工业实际需求为切入点打通感知-决策-控制闭环，为制造业核心场景和企业客户提供通用的具身智能制造平台。

作为一只跨领域的创新团体，IndustrialNext由全球科技公司的精英工程师组成。核心创始人兼CEO Allen Pan曾是特斯拉AI自主工厂项目负责人，联合创始人兼CTO Lukas Pankau曾在特斯拉Autopilot担任首席软件架构师；创始团队以特斯拉、Google成员为班底，曾成功将自动驾驶的AI底层技术应用于特斯拉产线多个项目，在2017-2019年期间、完整经历全球首个全自动汽车产线--特斯拉Model 3从0-1的建设，显著降低生产制费和BoM成本。

公司还引入了谷歌DeepMind RT系列具身模型核心算法专家，同时有多位核心技术骨干均来自SpaceX、波士顿机器人、奔驰、Momenta等科技大厂，在前沿AI技术、制造业洞察以及全球化视野等维度有显著优势。目前团队人员规模仍在持续扩大。

过去在以硬件为中心的工业自动化领域，受贸易环境波动和上游产品频繁改动的现状影响，固定资产投入效率大幅降低，产线稼动率陷入困境。期间，由于传统设备往往需预设任务、重复执行的作业特点，导致这一模式缺乏自主学习与动态迭代能力，已显著触及能力边界。

具体到生产环节表现为，一方面调线周期长，产线工艺调整、新产品部署需依赖工程师手动编程，硬件改造，同时伴随大量调试，从需求提出到落地往往耗时数周甚至数月，难以匹配当下产品快速迭代的节奏。

另一方面传统自动化设备的智能程度有限，对复杂任务执行能力不足；比如面对多品种小批量生产中常见的非结构化场景，如异形工件自适应抓放、过程件扣合组装和复杂曲面动态锁付等，往往需要感知-决策-执行闭环的具身智能设备协同作业才可满足柔性生产需求。

传统制造平台因无法通过数据积累算法迭代提高智能程度，任何与预设输入不同的波动都会导致输出结果的精度下降或故障率上升，更别说完成超出预设程序的复杂任务操作，这也成为长期以来制约制造业向高端化、智能化升级的关键瓶颈。

关注到行业普遍存在的设备调试低效、智能化有限、柔性生产适配性差等痛点，IndustrialNext希望将过去在特斯拉自主工厂已验证的产线技术进一步优化并推广应用。

2024年下半年，IndustrialNext推出了第一代制造业通用的具身智能制造平台。该平台通过具身AI算法重构底层软件架构，结合即插即用的模块化硬件设计，自研软硬一体的具身智能制造平台，具备高级工程师和熟练操作工的能力，能够快速学习、灵活调度和自主配置等。

Allen Pan告诉硬氪，在总装、测试、包装等通用生产环节，由于部分产线因工艺柔性要求高、上游需求频繁变动和投入产出比低等原因，仍然存在大量自动化无法覆盖的“盲区”。而在引入IndustrialNext的具身智能制造平台后，通过学习实际生产数据和仿真数据等方式，使机器人高效习得人工或自动化设备的组装工艺，并快速部署到产线上，由机器人代替操作工完成现场灵活复杂的生产任务。经验丰富的操作工无需离岗，转而承担操作指导与流程纠偏的角色，实现从 “执行者” 到 “导师” 的职能升级。

这一模式的优势在于，既避免产品产线迭代中装备类固定资产的重复性投入，也可实现综合成本的直观降低与生产柔性的提升，可以有效填补传统自动化方案在高动态、非结构化场景中的能力空白。

在商业化战略上，IndustrialNext瞄准全球市场，一方面依托中国制造业优势，与KA客户共同研发迭代产品，快速形成产品能力；另一方面，面向海外制造业客户，推出标准化、开箱即用的具身智能制造平台，快速完成商业化放量。

36氪了解到，IndustrialNext的具身智能制造平台现已在3C和汽车行业的全球顶尖客户完成验证，在部分高柔性、快迭代的产线场景可实现更短的交付周期、更高的节拍和更低的损耗，获得数千万元的小批量订单。

未来，IndustrialNext将逐步拓展至多行业高端制造场景，加速推进工业具身智能的全球化落地。

一个纯金打造的“气球小狗”，戴在“Labubu”身上，合身又贵气——最火IP配上千元克价的黄金饰品，大概是这代年轻人最壕的爱好。

金价高位波动的当下，人们购买金饰的热情不减：有买了两年黄金配珠的客户，从400多元克价，买到如今千元克价，在小红书上晒出整整一柜富丽堂皇的金饰，评论区一片艳羡“赚到了”；气球小狗两场直播卖出上千个，没抢到的客户还在催促“返场”。

戴着“气球小狗”的“Labubu”

当传统黄金品牌还在“婚庆三金”“传家宝”等消费场景中缠斗时，设计师品牌们正通过原创设计，激发更多消费需求——越来越多年轻人不再只为“保值”囤金，而是将黄金视为审美表达与情感承载的媒介。

据中国珠宝玉石首饰行业协会发布的《2024中国珠宝行业发展报告》，2024年中国黄金产品市场规模为5688亿元，约占整个珠宝市场的73%。

在淘宝上，黄金已经连续8年保持增长，2024年黄金同比增长是大盘增速的4.7倍。在前不久的天猫珠宝饰品文玩商家大会上，平台正式宣布淘宝直播把黄金升级为一级类目；小红书上，#当代年轻人黄金血脉觉醒#话题下，超过200万人在讨论，而#黄金#的讨论度更是高达139亿。

淘宝黄金类目小二告诉《天下网商》，目前黄金商家呈现出多元化、设计感趋势，其中高工艺、时尚化趋势明显，“越来越多设计主导的品牌浮现出来，在经营端呈现上新快、内容种草强、高复购、低退货等特点”。

《天下网商》采访了淘宝上两位设计品牌主理人晶晶和老九，她们都是典型的由设计驱动的风格类店铺，两人均在珠宝行业从业10年以上，近两年把重心转移到黄金饰品上。她们精准地捕捉到这代消费者对黄金的需求正在变化，于是一方面挣脱出“金价本位”的定价逻辑，逐渐过渡到“设计溢价”阶段；另一方面通过严控产品设计、销售、售后等环节，并通过私域运营建构信任，通过提前解锁新品、限量返场等“以销定产”的方式，将交易关系升维为基于信任的审美同好。

当年轻人愿意为“情绪”买金，设计师品牌如何在这个千亿市场中找到自己的价值？

“气球小狗”诞生记，“设计这条路只有笨蛋才走得通”

晚上11点，在深圳水贝一个黄金加工生产间里，十几位师傅仍在加班赶制“气球小狗”足金吊坠。“小狗”单件克重在13.5克左右，第一次预售的时候售价在一万二左右，“没想到金价涨得这么快，第二次预售的时候，我们顶住压力没有涨价，前后8天时间卖出了1000多件”。

气球小狗的爆火程度超出了晶晶的预料，这个被她称为“歪打正着的实验产物”，灵感来自于女儿的一个玩具气球小狗，“但是气球漏气后就憋了，她有点失落。那天我就想，每个人都有‘代表快乐的临时建筑’，那我就做一个不会漏气的黄金小狗。”

看似简约的小狗造型，其实工艺并不简单，包括气球扎口处的褶皱、轻微磨砂质感的金面、鼓鼓的气球质感，都需要熟练的工人经过倒模、手工修金、打砂等多道工序制成，“一个非常熟练的师傅一天也只能做十来个”。

而为了让小狗更时尚，晶晶还设计了不同材质的小狗项圈，“和足金最适配的蓝松、我自己最喜欢的翡翠、雍容华贵的珍珠、好运寓意的珊瑚……这些‘周边’让小狗有了不同的视觉效果，让一件挂坠可以戴出多种感觉。”

淘宝直播间里展示小狗的不同项圈

感性温情的设计故事、时尚潮流的款式、对工艺的严格把控，以及在金价暴涨时仍维持原价，共同催生出了这个8天销量过千的爆款。

爆款的背后，是晶晶在珠宝设计行业12年的积淀。

2013年，刚毕业的她还在珠宝品牌做设计师，因为觉得工作中的设计太过单调，就在闲余时间帮亲戚朋友做翡翠镶嵌设计，一传十，十传百，找过来的人越来越多，于是她就干脆自己创业，在淘宝上开出“许小姐定制珠宝”。

作为一名自由的珠宝设计师，这十多年来她接触了各种材料和工艺，逐渐形成自己独特的设计语言，“‘许小姐’主要以翡翠、彩宝镶嵌类珠宝为主，基本都是孤品，受材质所限难以复制和规模化销售，三年前我又做了时尚化品牌‘太度’，逐渐开始尝试以足金为材质来设计款式。”

对于珠宝这样的高客单价产品来说，晶晶告诉《天下网商》，这从来不是一个可以赚快钱的行业，“做原创设计，首先你要热爱这个行业；其次你要对客户负责，从工艺、品控到售后，所有流程都需要不断优化；最后你还要做好很多设计款并没有人买单的准备。这条路大概只有笨蛋才能走得通。”

毕竟，不是每件作品都能成为“气球小狗”，一个爆款的背后，可能是上百个没有形成热度、最后只能低价清掉的库存。晶晶在朋友圈里提到，“我花了10年，让大家一看到这种风格的翡翠设计就知道是我做的，黄金我不怕再花10年，我只想做一些不太一样，戴出去有我们自己态度的足金。”

这样慢成长的态度，让晶晶能积累下一批忠实的粉丝，“不少粉丝是已经跟着我们很多年了，有十多年前的客户还在复购的，买过几十件作品的客户非常多，她们看中的是我们的设计语言和对工艺的严格要求”，而这些核心客户，几乎全成了她的微信好友、小红书粉丝，“我最近在做什么，要上什么新品，爆款什么时候返场，这些信息和粉丝是完全同频的。”

在晶晶的小红书里，她把自己称为“平平无奇的小天才”，日常分享设计创业、首饰穿搭等信息，每周上新前，她都会提前做好“剧透”，为直播开播拉满期待。

这种无缝交流带来的信任感，对品牌的供应链管理起到关键作用，在“以销定产”的模式下，晶晶会根据预订数据锁定订单量，客户预付全款后，才会采购金料生产。“我们没有库存，但客户有时候要等一个月。她们反而在群里互相安慰‘慢工出细活，值得等’”。

天下网商

代工厂转型卖珠子，独辟黄金文玩赛道

“过去给品牌珠宝店供钻石镶嵌首饰，几百款设计打样半个月，工厂100多号人等着订单吃饭。但是当时受人工培育宝石的影响，钻石崩了，下游品牌砍单，我们几百件样品全打了水漂。”回忆起2021年的困境，老九仍心有余悸，那些库存至今仍压在箱底。

老九曾在深圳水贝经营一个珠宝镶嵌的代工厂，做过周大福、潮宏基等知名品牌的合作伙伴。而代工生意不确定性的上升，让老九被迫转型，开始学习做C端生意。“我系统地上完电商课后，去淘宝开店，决定从黄金文玩配珠这个品类切入，以直播间销售为主。”

为什么会找到这么一条细分的赛道？老九解释，一方面是因为新店起号，大客单价的产品很难卖得动，而在黄金这个品类里，珠子最轻最好卖。“当时金价才400多元/克，客户进来挑两三颗花珠，配个小滴溜，也就2000多元”；另一方面，黄金自带的投资属性，也让客户消费的心理门槛更低，“珠子你没法只买一颗，因为你要组成串才能戴，就会不断想复购，因为总有更好看的珠子在上新，我们最多的一个客户，已经消费400多万了。”

当然，这位消费了400多万的客户，如果按照如今的金价出清肯定是大赚一笔，老九是眼看着很多老客户从400多元的克价买到如今过千的克价，“其实只要金价还在涨，客户就会一直买，很多人冲着它会升值，起码不会贬值的心态来买。而且我们工费明码标价，在行业内很有竞争力，刚开始只要30元/克，现在随着工艺越来越复杂，有些已经涨到200元了。”

当然，作为原创设计品牌，店铺能两年维持高复购和低退货率，关键原因在于老九源源不断的设计灵感。“我们现在每周上新，其实每天上新也行，但我想控制一下，因为我们现在有1000多个SKU，太多了不利于我们直播展示，正在调整汰换。”

低价引流、复购驱动、设计迭代，三股合力让老九的散珠生意滚起雪球。

而她当下的工作核心，是减少铺量，制造爆款，“我们第一个爆款墩墩猫，4克左右一个，当时卖2000元左右，上新后一下子卖爆了，水贝市场上还出现了很多仿版。”直到现在，墩墩猫还是店里的爆款，小红书上仍有客户在询问购买。

由于坚持发小红书，老九还吸引到不少博主的目光，“有位如今百万粉丝的博主，当时就是看到了我的笔记，来定了一串‘龙生九子’，整串80多克，6万多元。她的视频发出后，这条整串我们一下子卖了80多条。”

“龙生九子”足金手串

卖了两年多黄金珠子，老九更明确了店铺的玩法，也更专注在文玩黄金这个领域里。她的客户里不乏老铺、琳朝等高端品牌的客户，“资深的黄金玩家，什么品牌都会买，所以我们的差异化优势就是不断上新，设计出好看的珠子，吸引复购。”也正因为文玩的属性，老九发现很多客户把珠子买回去，时不时拿出来盘玩欣赏，佩戴反而不多，用客户的话来说是“舍不得戴，主要是买回来拥有的”。

如今拥有一批忠实粉丝的老九，经常面临上新就被秒光的情况，因为每次直播不会备太多现货，“通常一个款会备50颗左右，一上新没了，后来我才发现，有那种资深玩家群，他们内部会通消息，有手速快的人，一下子拍几十个，然后群里再大家分，我们的珠子不仅在淘宝上卖得好，在闲鱼等二手市场上也有流通。”

从“传家宝”到“社交货币”，设计师品牌构建新叙事

晶晶和老九都找到了差异化的产品路线，以设计理念为矛，击穿了黄金饰品过去“土”“豪”的刻板印象，转而将这一古老材质变成了Z世代的“社交货币”。

这种变革的背后，是设计师品牌对行业空白的精准填充。传统黄金珠宝囿于婚庆、收藏等场景，设计趋同、库存高企，而许小姐设计款式的“时尚百搭”，与老九以散珠拉动复购的“化零为整”，本质上都是契合了当下消费者对黄金饰品更多维的诉求。

这两家的退货率都低于10%，“一方面我们在交易时就会说明无质量问题不退不换，提醒客户理性消费，另一方面我们复购客户占比高，大家轻易不会退掉好不容易抢到的货”，老九告诉《天下网商》。晶晶也表示，一旦退货率高于8%，她就会开始反思是哪里出了问题，“一个设计师品牌，从设计、生产到售后，我们该做的都要做到位，8%的退货率我觉得是一个正常品牌应该做到的”。

如今，晶晶除了在淘宝、小红书等线上渠道销售珠宝，还在粉丝多的城市举办“线下看货会”，“已经去过北京、上海、深圳、杭州、广州等城市，见到了很多老客户，看到我设计的珠宝真实地戴在她们身上，这种具象化的感觉很妙。”在线下展中，晶晶会提前策划好货盘，所售珠宝的价值也更高，单件成交价基本都在五位数往上，“上百万的作品也能遇到主人”。老九则计划在文玩的基础上，叠加更多元的设计，“比如最近很火的花珠，我们就是用了各种花的造型，后续还想尝试可爱的、复古的风格。”

2024年，晶晶和老九的生意规模均破亿，并且在今年迎来了进一步的爆发。《天下网商》认为，在黄金这个赛道上，还有三大结构性机会：

1、多元化品类结合：

大品牌如老铺、琳朝，都在工艺、设计上不断体现独特性；而设计师品牌则可以通过职场穿搭、文玩收藏、轻奢配饰等新场景创造更多需求，用差异化叙事取代材质内卷；

2、以供应链柔性破“金价波动”：

从晶晶和老九的模式可看出，黄金饰品可以通过预售制、小单快反模式，将库存周转压至30天以内，对成长期商家来说，可以进一步规避库存风险，也尽可能降低了黄金价格波动对成本和销售造成的影响；

3、“保值+悦己”双重红利：

黄金同时扮演避险资产与悦己消费的角色，品牌通过轻量化、场景化产品，降低决策门槛，进一步放大“保值+悦己”的吸引力。琳朝的客户甚至可以为买到心仪作品等上一年，可见风格化产品对用户黏性之强。

正如晶晶在采访中所说，设计师品牌运转的本质，就是寻找观点和审美同频的人，“女性的表达和审美正在变得多元，年轻的设计师们要勇于去尝试更多风格。”对转型中的黄金商家而言，机会正藏在这样“小而精”的赛道里：不盲目追求大众爆款，转而服务细分圈层；用透明化工艺和用户共创替代铺货逻辑；将黄金从“压箱底”的资产变为“晒出去”的社交符号。

本文来自微信公众号“天下网商”（ID：txws_txws），作者：天下网商，36氪经授权发布。

最近，挪威全球政府养老基金（Government Pension Fund Global）发布了第一季度投资数据：投资回报率为-0.6%，大亏4150亿挪威克朗，约合人民币2853亿元。亏损的主要原因是美国科技股暴跌：在其投资组合中，股票投资的回报率为-1.6%，大大拖累了基金整体表现。

而在去年，美国科技股为其贡献了最大收益：2024年基金整体回报率为18.2%，其中科技股回报率高达35.1%。只是短短三个月时间，就风水轮流转了，曾经的小甜甜成了牛夫人。

这次股票市场的失利，会不会推动其进军私募股权市场呢？毕竟这家全球最大的主权基金没有在VC/PE身上投过一分钱，首席执行官尼古拉·坦根在今年一月的采访中，为这一问题留下了悬念。

投美股，亏了近3000亿

根据全球政府养老基金（以下简称“GPFG”）发布的投资数据，GPFG第一季度的回报率为 -0.6%，大亏-4150亿挪威克朗。按照3月31日人民币与挪威克朗1：1.4548的汇率计算，GPFG大概亏了2853亿人民币。

这2853亿人民币的亏损大部分来自于股票投资。其股票回报率为 -1.6%（其他投资组合收益为：固收回报率1.6%，非上市房地产投资2.4%，未上市可再生能源基础设施1.2%。）负责管理GPFG的挪威央行投资管理机构（NBIM）首席执行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）解释说，“本季度受到重大市场波动的影响。我们的股权投资回报为负，主要由科技行业造成”。

看看最近的美股走势就知道了。

第一季度纳斯达克指数从2万点一路狂泻，到3月31日已经跌到了17299点。苹果公司则从250美元/股的高点附近，跌到了210美元；亚马逊从240美元附近，跌到了190美元；英伟达从153美元跌到了3月底的103美元。上述三家公司正是最近两年GPFG重仓的部分股票。

不过在几个月之前，上述投资可给GPFG带来了有史以来最丰厚的回报。

根据今年1月底，GPFG发布的2024年年报，基金去年整体录得投资回报率13%，折合25110亿挪威克朗，相当于大赚了16036.5 亿元人民币(以2024年12月31日汇率中间价计算)。这大约是多少钱呢？挪威有553.4万公民，相当于去年GPFG为每一位挪威人赚到了一辆顶配版的小米SU7（约29万元）。

如此强劲的增长，也是美国科技股推动的。去年底，GPFG的资产配置包括 71.4% 的股票、26.6% 的固定收益、1.8% 的非上市房地产和0.1%的非上市可再生能源基础设施。其中股票投资回报率为18.2%，科技股的回报率更是高达35.1%。年报中还特别写到：英伟达、苹果和亚马逊为2024年的回报做出了最积极的贡献。

而且值得一提的是，在2023年GPFG的高收益也来自于美国科技股的推动：其整体回报率达16%，股票投资的收益是21%。可见过去两年美国股市的狂飙，为GPFG证券带来了天量的财富。

但不确定性是资产配置的天敌，从官方披露的数据看，美股拖累造成的4150亿挪威克朗亏损，再加上货币汇率的剧烈波动造成的8790亿挪威克朗损失。让基金的价值从去年底的19742亿挪威克朗，下降为18526亿挪威克朗（另有780亿挪威克朗，是来自政府的净流入）。

对于全球最大财富基金而言，这些亏损或许并不会造成恐慌。毕竟在2020年的第一季度受新冠疫情影响，GPFG也巨亏了1.33万亿挪威克朗（约合1240亿美元），当时他们对外界表示，“我们的基金有30年历史，动荡面前安之若素。”

而且相比于新冠这样的黑天鹅，美股的风险GPFG没准早就预料到了，但可能波动幅度远超所有人的预期。

抛售美国科技股，加仓中国资产

在2024年的年报中，管理团队对可能面对的风险进行了强调，其中AI科技股票的价值修正、债务危机、逆全球化导致的世界分裂三大因素，将显著影响基金的收益。

他们做了测算：“在所有情况下，股票的损失都是相当大的，但对固定收益市场的影响各不相同。债务危机情景产生的损失最严重，该基金的价值下跌了40%。”正如年报中所总结的：我们必须为基金回报和市场价值的大幅波动做好准备。

到了今年初，在达沃斯论坛上尼古拉·坦根又对美股发出了警告。他说，逆向投资者“最好的做法总是与大家背道而驰”，当前逆向做法应是抛售美国科技股和私募债，增持中国资产。

从公开信息看，GPFG确实在大幅增加中国资产。截至2024年底，基金在持仓中国的前十大重仓股中，除了对拼多多的持仓市值小幅缩水外，对其他股票的持仓市值均有所增加。

对腾讯控股持仓市值高达66.72亿美元（约折合479.61亿元人民币）较2023年底增加27.94亿美元，增加幅度为72%。是其中国持仓的第一大重仓股。对美团的持仓市值增幅超过100%，对小米集团的持仓市值增加近176%，对携程的持仓市值增加幅度约为100%，对满帮的持仓市值增加幅度超过500%。

而且GPFG在去年参与了112次首次公开募股。其中最大的三家公司中有两家来自中国，分别是美的集团和顺丰控股。

所以有理由相信，GPFG在美股暴涨的去年，践行了尼古拉·坦根所言的逆向投资。只是船大难掉头，其重仓美股科技板块，且以被动投资策略为主，在今年一季度资本市场急剧波动的背景下，受到冲击是在所难免的。

800亿美金，能不能投到私募股权？

回到一级市场，私募股权投资一直是主权财富基金的重要投资领域。但这位来自挪威的大金主，几乎是全球唯一将PE/VC拒之门外的。

尼古拉·坦根就曾在一档播客节目中打趣地说：（不投资私募股权）“这有点像你参加定向越野时，大家都朝一个方向跑，只有你朝另一个方向跑。你就得想，你是把地图拿反了还是怎么着？”

于是在2018年，管理团队就向政府建议，将部分投资应用于私募股权领域。当时正值移动互联网发展巅峰，团队举出Uber和Airbnb两大超级独角兽的例子，大有一副“领导，再不投资就晚了”的架势。

但挪威财政部很快拒绝了管理团队的建议。原因是：担心非上市公司的透明度和管理成本过高。在当年财政部给挪威议会的基金年度白皮书里就写道：“非上市公司的投资，将在透明度、管理成本和有限的主动管理模式上备受挑战。”

确实，按照GPFG信息披露的详细程度，私募股权投资信息高度不透明，确实是个挑战。

2023年下半年，管理团队再次提出相关计划。并且给出了切实可行的方案：将5%的资产分配给私募股权投资，相当于约800亿美元（约5700亿人民币）。组建一支10-15人的管理团队（后续扩大到30人），并依靠出资欧洲和北美发达市场的私募股权管理公司来进行投资。

但事与愿违，2024年4月，挪威政府再次拒绝了基金管理团队的建议。挪威财政大臣特里格夫·斯拉格沃德·维杜姆（Trygve Slagsvold Vedum）对外宣布说：“我们已经得出结论，目前不对非上市股票开放。理由是管理成本费用较高，非上市公司信息透明度较低，另外还需要达成广泛的政治共识。”总之，投资私募股权这事儿，还得从长计议。

而在今年1月举办的达沃斯论坛上，尼古拉·坦根接受了凯雷创始人之一大卫· 鲁宾斯坦（David Rubenstein）的采访。他说投资私募股权政府内部还在推，还在走流程。

而这次美股市场的当头一棒，或许会让挪威官方逐渐意识到，拿出不超过5%的资金投资在更高潜力的创业公司上，不光是财务回报的问题，更是买一张通向未来的船票。

参考资料：1.中国基金报，全球最大主权财富基金出手！2025.1.29.

2.投中网，又一个顶级LP不玩了

本文来自微信公众号“投中网”，作者：杨博宇，36氪经授权发布。

红色灯箱上，“现烤面包2元起”的标语被水汽洇湿，一名刚下班的白领伸长脖子张望：“原味菠萝包还有吗？”

过去几个月里，一股从中国县城席卷而来的“2元面包风”，正涌向一二线城市——从青岛台东步行街、大连西安路夜市，到南京新街口商圈和北京天通苑，2元面包的招牌相继涌现。今年3月，#00后小伙开低价烘焙店日入四千#的话题，更是空降微博热搜。

2元面包店风靡全国。（图/小红书截图）

2元面包的出现，仿佛为年轻人打开了“面包自由”的大门。

“工作三年没涨过薪，28元一杯的咖啡可以戒，12块的贝果能不吃，但2块钱的现烤面包真香。”就连北京国贸CBD的金融精英们，也开始攥着牛皮纸袋装的面包匆匆赶路。

细究其原因，不过就是“一切都要向性价比看齐”。

当网红烘焙店为恰巴塔、贝果和北海道牛乳厮杀时，成为早八人的新“穷鬼优选”。与此同时，更多疑惑也摆在面前：遍地开花的2元面包店，到底是从哪儿冒出来？又究竟能不能赚到钱？

01 “2元管饱，5元管好”

“穷鬼套餐”狂欢背后，是消费者不想再忍受高价的面包刺客了。

过去的两年里，高价面包及新中式糕点，开始在市场中迅速降温。曾创下单店月销百万神话的虎头局，全国门店从巅峰时期的80家收缩至不足20家；曾被誉为“法甜界天花板”的雷诺特，没能适应中国内地市场，在2023年5月关闭了其在深圳的最后一家门店……

退潮的另一面，人们对面包的消费欲望却与日俱增。艾媒咨询发布的《2023年中国烘焙食品行业现状及趋势研究报告》显示，每周至少购买一次烘焙食品的消费者占比达到93.2%，其中每天购买烘焙食品的消费者达6.6%。

一进一退间，2元面包店顺势抢位，如同野草般疯长。从三四线城市社区底商到北京国贸，这些门面不足10平米的小档口，开始占据地铁口黄金点位，用透明橱窗展示着9.9元三连包的提子吐司，迅速成为社交平台的新晋顶流。

白领王雨是“2元面包”的忠实顾客。一个工作日晚间七点，他准时来到小区门口的面包铺，盯着空荡荡的货架叹气：“最便宜的椰蓉面包又卖完了。”这家没有店名的面包铺，红色招牌上只写着“现烤2元”四个大字。

“足够低价、门店现烤，还要啥自行车？总比被68元的脏脏包‘背刺’好。”在王雨身后，等待购买的队伍已经排到了人行道上。队伍中的顾客大多冲着面包的高性价比而来，既有拎着公文包的上班族，也有牵着孩子的家长。

“有的店平均一天能卖掉1000多个面包，有的甚至2个月就能回本。”一位不愿具名的2元面包店创始人向《新周刊》透露。在互联网上，2元面包被包装成“小白创业神话”，短视频里“零基础加盟月入五万”“95后辞职开2元面包店”的标题屡见不鲜，评论区总有人追问：“到底怎么把面包卖得如此便宜？”

事实上，2元面包极致性价比的背后，是刀刃向内的成本控制。

与坐落于繁华商圈、装修时尚、非常“出片”的精致糕点不同，2元面包店多位于房租更为低廉的社区、学校周边或菜市场附近。店铺门面虽小，却五脏俱全——以湖南品牌麦便宜的“三明治店型”为例，其不到8平米的空间里，有1.5米操作台+2.5米展柜+4平米的后厨，坪效是星巴克的好几倍。

人力投入也是主打一个低门槛、好上手。在标准化生产流程下，店内员工只需经过1到2天的培训即可上岗制作面包。更有门店直接尝试在社区采用无人自助模式——裹着保鲜膜的面包整齐码放，口味从草莓、蓝莓到可可、牛奶俱全，消费者只需自行扫码支付，便可拿走面包，将“去人力化”的成本控制做到极致。

在平替之风逐级吹下的时代，真正的奢侈是去除冗余。

面包店将这种理念具象化为2元一个的菠萝包——没有欧包的造型焦虑，不用纠结动物奶油与植物奶油之争，回归最本真的麦香与价格。自2023年掀起的2元面包店扩张浪潮，非但没有像预想中昙花一现，反而在两年间如星火燎原般蔓延至全国。

这恰恰说明，穷鬼烘焙，远非只是营销出来的伪需求。相反，它代表了全新的消费逻辑，通过填补消费降级所留下的市场空白，以最直接的方式，精准击中了消费者对高性价比产品的深切渴望。

02 只有低价，还不够

当消费者不再买账过度包装的“面包艺术品”，市场开始追问产品本质价值，2元面包店才刚刚面对真正的考验

随着街头门店的量的激增，2元面包店正暴露其业态的脆弱性——只有低价优势，生意显然难以持久。

某连锁烘焙品牌创始人向《新周刊》坦言：“面包店门口的两元标签，更像是吸引消费者进店的‘钩子’，将客流赋能于整个门店和其他产品。”如果你仔细去看会发现，不少2元面包店都留有自己的小心机——店面显眼位置永远堆着2元基础款，但货架高处藏着2.5元的椰蓉提子包、3元的奶香菠萝包。消费者冲着招牌进店，最终平均客单价能冲到5-8元。

社交平台上消费者对低价面包店的吐槽。（图/小红书截图）

但正如9块9咖啡的营销套路，消费者或许会为一时的新鲜感和低价买单，却永远不会完全放弃品质期待——毕竟，消费最终是由产品说话，没有人会仅仅因为便宜而“无脑冲”。

比如，光顾得多了，有不少消费者就会觉得单调乏味，因为店铺货架上只有圆形基础款，以及几种换来换去的口味。消费者小米就告诉《新周刊》，“偶尔尝鲜可以，但当成日常消费，每周吃三次很容易就腻了，在口味上可挑的不多”。在2元面包店的社交平台评论区，也不乏“红豆馅越来越稀”“奶香味太淡”的抱怨。

消费体验的落差，正在瓦解低价策略的根基，也戳破这一行的致富神话。

2元面包店的加盟直播间里，类似质疑常引发骂战：“排队的都是托吧？”“都是预制面包，发酵时间够吗？”还有质疑者晒出详细成本清单：100克面团成本0.3元，加上馅料、水电和人工，普通甜面包原料成本至少1.3元。若算上店铺租金和损耗，直言“这生意根本算不过账”。

关于2元面包店能不能赚到钱，一位加盟商向《新周刊》透露：“早期的2元面包店确实能赚到钱，虽然售价低，但通过压缩成本，产品毛利仍能达到40%。”这位加盟商认为，这类店铺的生死线在于复购率——一旦产品迭代迟缓，消费者很快会对单一口感产生腻烦，导致尝鲜热情消退，单店日销上千个面包的理想状态自然难以实现。

更关键的是，随着加盟店密度无节制激增，一家2元面包店可以分得的流量正在下降，老门店只能眼睁睁看着日销量暴跌。上述加盟商的店面开业初期排长队的盛况，很快便遭遇日均销售额腰斩的情况，撑不过两个月便黯然关张。

新京报曾在2023年评价2元面包店时写道：“与其说是推广一种能给小本创业者带来实在商机的模式，其实不如说这些人更多是在通过兜售2元面包店‘听起来很香’的理念‘割韭菜’，被盯上的是动辄上万元的加盟费和培训费。”

站在消费时代风口，2元面包能否在保持极致性价比的同时建立起可持续的业态，似乎更为关键。要想让消费者心态实现从“尝鲜”到“日常”的转换，终需产品力做支撑，才能避免成为2元面包成为“一阵风”。

本文来自微信公众号“惊蛰青年”，作者：黑莓，编辑：DR，36氪经授权发布。

神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。

编者按：痛苦的情绪来临时就像一座大山，压得人喘不上气来。本文介绍了情绪产生的原因、情绪的作用，以及我们该如何看待和管理情绪。通过辩证行为疗法（dialectical behaviour therapy，DBT），我们可以更轻松地平息内心情绪风暴。本文来自编译，希望对您有所启发。

图片来源：https://psyche.co

1. 情绪问题随处可见

我们在工作和生活中都会有不顺心的时候。下班了，但老板要求你继续处理一份文件。突然间，你觉得自己被工作压得喘不过气来。或者，孩子们又在打架，你失去了理智，大喊大叫让他们停下来，然而，你马上又因为发脾气而自责。你不知道该怎么处理这些感觉，所以只是把它们藏起来，或者用转移注意力的方式把它们掩盖起来。

如果这听起来很熟悉，别担心，你并非个例。有时，我们都有强烈的情绪反应，我们都在挣扎，这是作为人类的一部分。但是，对于一些人来说，无法以健康有效的方式管理情绪，可能是一个普遍存在的问题，而这可能会带来很多负面后果。

情绪在某种程度上是有用的，它会为我们提供信息，影响我们的决定，迫使我们采取行动。例如，如果你在晚上独自行走时，听到附近有脚步声，大脑会自动动员你准备逃跑，以防有危险。或者，如果你受到了不公平的对待，愤怒会激励你做出改变，让人们更公平地对待你。

尽管如此，情绪也可能是痛苦的和令人不安的。当情绪出现时，我们试图管理和应对它们。这个过程被称为情绪调节，包括将我们的注意力从导致自身痛苦的事情上转移开；改变我们对现状的看法；或者改变我们在这种情况下的行为。情绪调节不会（也不应该）让我们的情绪完全消失，但它可以帮助我们平息情绪，使其更容易控制。

当情绪变得不堪重负，而我们又不能以健康、有效的方式来调节它们时，麻烦就来了。这就是所谓的情绪调节失调。每个人都会有情绪失调的时候，特别是当我们在处理特殊情况时，如疫情、自然灾害或亲人去世。但是，当情绪失调经常发生时，即使是面对轻微的压力，也会造成混乱。它使一个人难以生活，而且是许多心理健康问题的一个因素，包括情绪和焦虑障碍。调节失调也是导致自杀和自残的原因，并导致自我毁灭行为，如药物滥用、饮食失调或其他避免痛苦情绪和想法的方法。

大多数人在成长的过程中学会了如何控制自己的情绪。但对一些人来说，他们采取的策略是不健康的或无益的。关于为什么会发生这种情况的一个理论是生物社会理论，来自一种叫做辩证行为疗法（dialectical behaviour therapy，DBT）的治疗方法。根据这一理论，有些人生来就具有更高水平的情绪敏感性：他们对事物有更强的情绪反应，需要更长的时间来克服那些强烈的感觉，并且通常会处理更高水平的情绪痛苦（例如，他们会经历更多的愤怒、悲伤、羞耻或焦虑）。虽然这种情绪敏感性（理论中的“生物”部分）并不罕见，本身也不是问题，但当我们将其与有问题的环境（即“社会”部分）结合起来时，事情就会变得很困难。

具体来说，一些孩子在成长的环境中，经常会收到这样的信息：他们有问题，并且会因为他们经历的情绪、想法和身体感觉而受到惩罚，或者这些经历会被忽视。当一个情绪高度敏感的孩子在一个经常被否定的环境中长大时，就很容易造成情绪失调。  

DBT（辩证行为疗法）最初是由美国心理学家玛莎·莱恩汉（Marsha Linehan）发明的，用于治疗边缘性人格障碍，有这种诊断的人会经历极端的、慢性的情绪失调，经常有自杀和自残行为。正因如此，DBT专注于教授人们更有效地管理情绪所需的技能。如今，许多治疗师对许多其他心理健康问题，包括抑郁症和焦虑症，都采用了基于DBT的治疗方法。作为一名心理治疗师，我会教给我所有的客户DBT技能，无论他们正在处理什么问题。

本指南的目的是使用DBT技巧来帮助你驾驭和管理强烈的情绪。DBT中教授了四套技能：核心正念技能（core mindfulness skills）帮助人们更多地生活在当下，并对自己的经历持接受、开放的态度；痛苦容忍技能（distress tolerance skills）可以帮助人们度过危机，而不会让事情变得更糟；情绪调节技能（emotion regulation skills）可以帮助人们更多地了解情绪，并以更健康的方式管理情绪；人际效能技巧（interpersonal effectiveness skills）可以帮助人们更有效地处理人际关系。在本指南中，我们将主要关注前三个技能。

我与有各种心理健康问题的客户一起工作了20多年，亲眼目睹了DBT的威力，而且我自己也在使用其中的许多技巧。虽然我们不能在这里深入研究所有的技能，但我确实想从几个模块中为你提供一些想法，这将有助于你在短期和长期内更有效地调节自己的情绪。

2. 如何管理自己的情绪

当情绪已经很紧张的时候，你通常很难思考能做些什么来帮助自己，所以需要做的第一件事就是尽快重新调节自己。以下是一些通过改变身体化学物质来快速见效的技巧。

（1）尝试一些快速的方法来重新调节自己的情绪

做前屈运动：这是我最喜欢的调节技能。弯下腰，就好像你在试着触摸脚趾（你是否真的能触摸到自己的脚趾并不重要；而且如果你需要的话，也可以坐着做这个动作，把头伸到膝盖之间）。做一些缓慢的深呼吸，让这个动作停留一会（如果可以的话，30到60秒）。前屈实际上激活了我们的副交感神经系统（“休息和消化”系统），这有助于让我们慢下来，感觉更平静。当你准备再次站起来时，不要太快，一方摔倒。

“有节奏地呼吸”，专注于呼气：这可能听起来像陈词滥调，但呼吸确实是让你的情绪达到更可控水平的最佳方式之一。特别是，要专注于使呼气时间长于吸气时间，这也会激活副交感神经系统，再次帮助我们感觉更平静一些，并使这些情绪回到一个更可控的水平。当你吸气时，在脑子里数一数，看看自己的吸气有多长；当你呼气时，以同样的速度数，确保呼气至少比吸气时间长一点。例如，如果你吸气时数到了4，确保呼气时至少要达到5。为了达到双重效果，你还可以在做前屈的同时做这种呼吸。

这些重新调节的技巧可以帮助你在几分钟内更清晰地思考，但如果你的环境没有任何改变，情绪就可能会再次开始紧张，所以还需要接下来的步骤。

（2）提高对自己情绪的意识

为了长期更有效地管理情绪，你需要更多地意识到自己的情绪及其所有组成部分，你需要学会准确地描述自己的情绪。这听起来可能很奇怪，你当然知道自己的感受，对吧？但你怎么知道你一直所谓的“愤怒”实际上是愤怒，而不是焦虑呢？我们大多数人从来没有认真思考过自己的情绪，而只是假设我们认为自己的感觉就是我们实际的感觉。

敏感的人在一个普遍无效的环境中长大，他们经常会忽视或不信任自己的情感经历，并试图避免或逃避这些经历，这导致难以准确地命名情绪。事实上，任何有情绪失调倾向的人都很难弄清楚自己的感受，所以他们在情绪“迷雾”中走来走去。当你感到“心烦”、“不好”或“不安”时，能识别出自己真正的情绪是什么吗？如果你在这方面有困难，在下次经历哪怕是轻微的情绪时，考虑一下下面的问题：

• 是什么促使你产生这种感觉？你对什么做出了反应？（不要评论你的反应是对是错，只要描述一下就可以了。）

• 你对当时的情况有什么想法？你是如何解释所发生的事情的？你是否注意到自己在评判、急于下结论或做假设？

• 你注意到自己的身体有什么变化？例如，某些部位的紧张或紧绷感？呼吸，心率，体温有什么变化？

• 你的身体在做什么？描述你的肢体语言，姿势和面部表情。

• 你注意到了哪些冲动？你想大喊大叫或者扔东西吗？有没有想要避免眼神交流，想要避免或逃离你所处的环境的冲动？

• 你的行动是什么？你有没有按照上面提到的冲动行事？你做了别的事吗？

做这个练习可以帮助你提高准确描述自己情绪的能力。在你问了自己上面的问题之后，可以试着问问自己，你的情绪是否属于这四种类型之一：生气、悲伤、高兴和害怕。这些都是我和客户用来区分基本情绪的术语，在此之上你还可以描述得更具体些，情绪列表也很有帮助。

你可能想知道为什么这一点如此重要。正如美国精神病学家丹·西格尔（Dan Siegel）所说，如果你不能说出情绪的名字，就无法驯服它。一旦你能识别自己的情绪，就能更好地选择如何应对它，从确认你正在经历的感觉开始，这是我们要学习的下一个技能。

（3）确认你的情绪

当我们以自己的感受来评判自己时，往往会给自己制造更多的情感痛苦。让我们来看看对孩子们大喊大叫的例子：你因为孩子打架而感到沮丧，但随后你提醒自己，他们也有很多苦恼，也许他们对学业有压力，或者和朋友吵架了，于是你开始认为自己是“一个糟糕的父母”。现在，你不仅仍然对孩子们感到沮丧，还可能对自己感到内疚、羞愧和愤怒。在这个过程中，我们增加了自己正在经历的情绪强度。

要记住的一件重要事情是，情绪没有好坏之分，也没有对错之分。在特定环境下，无论我们感受到什么，都是我们应该感受到的。当然，对错取决于我们对正在发生的事情的看法和解释。

花点时间想想你自己的情绪经历，你是否有你认为“不应该”有的感觉？顺便说一下，要确保你没有把情绪和行为混为一谈：例如，感到愤怒（情绪）和生气时大喊大叫（行为）是非常不同的。看看你是否能将情绪与你收到的关于这些情绪的信息联系起来：例如，你从哪里学到“感到悲伤是不对的”？接下来，花点时间考虑你如何认可自己，而不是继续根据这种感觉来评判自己。确认并不意味着你喜欢这种情绪，或者你希望它一直存在，这只意味着你接受自己的感受。试着写下一些语句来帮助你验证这种情绪，比如下面这些：

• 我很生气。

• 我现在感到很生气，这没什么。

• 我现在生气是有道理的，因为……（在这里填上你的理由）。

• 我的脾气有问题是因为我成长的环境，这是有道理的。

然后一遍又一遍地练习验证自己的情绪。自言自语通常很难改变，因为它是无意识的，在我们心中根深蒂固，所以把你的验证语句写下来，或者把它们放在手机里是很重要的，这样你就可以随时带在身边。当你注意到这种情绪在你内心升起时，把它们拿出来读给自己听。试着每天读一两次，随着时间的推移，你会发现自己对这种感觉的看法发生了变化，你会发现自己变得更能接受自己的情绪，而更少地评判自己的感受。

（4）通过“采取相反的行动”来降低情绪的强度

现在，你已经弄清楚了自己的情绪是什么，并且已经验证了它，在你能够稍微平静下来之后，下一步就是决定是否要做些什么来减少这种情绪。你可能会想：“如果一种情绪让我不舒服，我当然想减少它。”但请记住，情绪的出现是有原因的，重要的是要确保我们倾听情绪在告诉我们的东西。然而，有时候，情绪在传达了它的信息之后依旧保持强烈，这阻碍了我们有效地采取行动。

想象一下，你对某人感到生气，愤怒情绪已经到来并传达了它的信息。你想试着与他们沟通以改善情况，但你仍然非常生气，以至于无法进行富有成效的对话。这个时候，你会想减少自己的愤怒。焦虑也是一个很好的例子，比方说你对身处一群人中感到焦虑。从逻辑上讲，你知道在这种情况下，没有什么会真正威胁到你的安全。而且，你看到焦虑正在妨碍自己外出，妨碍自己与他人一起做事，但你仍然无法减少焦虑。这些都是你可以尝试“采取相反的行动”的例子。

在你确认了自己的情绪之后，要开始检查事实：这种情绪是否与你所面临的情况相符？例如，当我们的健康、安全或幸福（或我们关心的人的健康、安全或幸福）受到威胁时，我们应该感到恐惧。顺便说一下，这需要一些练习，你可能会想做一些阅读，了解你所挣扎的每一种情绪何时是合理的。如果这种情绪与事实不符，或者它符合事实，但你仍然想把这种情绪的强度降下来，你应该确定与这种情绪相关的冲动（这种情绪让你想做什么），然后做与这种冲动相反的事情。

在DBT中，我们有一句话：“情绪爱自己。”情绪往往会让我们采取行动，推进情绪继续前进，甚至让它们变得更强大。所以，这个技巧的想法是打断这个循环，通过做与情绪告诉我们做的相反的事情，我们可以减少这种感觉的强度。以下是一些其他情绪的例子：

愤怒：在最近的一次争吵后，你对伴侣感到很生气，你很想说些伤人的话。相反的行为可能意味着稍微避开你的伴侣一段时间，如果他们坐在客厅看电视，也许你可以去卧室看会书。或者这可能意味着你决定文明地对待伴侣，尊重他们，想办法不使事情变得更糟，体面地对待他们。当然，如果你决定走开，然后发现自己坐在卧室里继续纠缠于这种情况，对你的伴侣有评判性的想法，那么这将使愤怒继续下去。在这种情况下，你可以尝试在思想上也采取相反的行动（即，尝试对你的伴侣进行善意的思考）。

悲伤/抑郁：如果你的情绪低落，或者一直感到沮丧，就会冲动地去做一些事情，比如孤立自己，停止从事你通常会做的活动。因此，与之相反的行为将是与他人联系，继续从事你喜欢的活动（或重新开始），并确保你为自己做一些通常感觉良好、有趣、愉快、平静的事情，等等。

有时与情绪相反的行为会产生相当直接的效果，但其他时候，这将是一个更加渐进的过程，在你注意到情绪的变化之前，需要进行一些持续的练习。当然，就像所有的DBT技巧一样，相反的行动并不是抑制或摆脱情绪。记住，情绪都是有目的的。但如果这种情绪已经传达了它的信息，现在变成了一种阻碍，那么你可以用这个技巧来减少这种情绪。

3. 总结：如何平息你内心的情绪风暴

1. 情绪是有作用的，即使它们有时候是令人痛苦的。情绪会提供有关情况的信息，激励行动，并向他人发送信息。通过情绪调节，我们可以管理情绪，而不是让它们消失。

2. 情绪失调是指你难以以健康的方式管理情绪。每个人都有情绪失调的时候，频繁的失调是许多心理健康问题的一个因素，包括情绪障碍和焦虑症。

3. 尝试一些快速的方法来重新调节情绪。当情绪紧张时，做前屈或有节奏的呼吸（计算呼气的时间，让呼气的时间比吸气的时间长）可以让你平静下来，这样你就可以知道下一步该做什么。

4. 增强对情绪的意识。许多人很难清楚地理解和说出自己的感觉。练习时，问问自己是什么触发了某种情绪，你在想什么，在身体上注意到了什么，做了什么或感觉到一种什么冲动。

5. 确认你的情绪。接受自己的感受，而不是评判自己，这样可以避免额外的情感痛苦。写下并重新审视这样的陈述是有帮助的，比如“我现在感觉XXX，这没什么的”。

6. 通过“采取相反的行动”来降低情绪的强度。如果某种情绪妨碍了你，找出它促使你做的事情，然后做相反的事情。例如，如果情绪促使你说一些伤人的话，那就尽量让自己表现得文明些。

译者：Teresa

其中，大圆柱电池是该公司本次车展的核心产品，亿纬锂能副总裁、电池系统研究院院⻓江吉兵认为大圆柱电池是新能源汽车的最优解，并从多方面阐述了他的观点。

第一个是标准化，大圆柱电池契合汽车工业的效率要求。江吉兵认为，中国新能源汽车过去的10年里，电池产业的核心问题是产能错配问题，如何减少电池的多样化，是提升汽车工业效率很关键的一环。

相较于方形电池，大圆柱电池10倍的制造效率，系统零部件设计标准化和成组工艺标准化，可让电池成为汽车标准零部件。

第二个核心价值是原位升级。在新能源汽车产品迭代周期压缩至12-18个月的产业现状下，大圆柱电池的"固定尺寸+多元化学体系"技术路线，可以解决标准化与个性化之间的问题。

其可兼容从磷酸铁锂（LFP）、磷酸锰铁锂（LMX）到三元锂（NCM）等多种化学体系，实现电量、续航、充电时间、功率的灵活调整，可以将电池系统的研发时间缩短到3-6个月，并降低80%的研发费用。

第三个核心价值是“零膨胀”，让应力管理成为过去式。大圆柱电池的圆形结构及特殊材料使其能够在整个电池的生命周期尺寸始终如一，省去了复杂的应力管理设计，整个电子系统的存储也得以变得简单，这也是亿纬锂能坚定选择大圆柱电池走原位升级路径的底层逻辑。

“安全是电池的自然属性”。江吉兵还表示，亿纬锂能电池系统基于1500兆帕的双层热实心钢与3500兆帕的航天级玻璃纤维、全域发泡技术等叠加，让整个电子系统的底部磕碰能量吸收可达到1000焦，是新国标6.6倍。

大圆柱电池尽管在新能源汽车应用方面具备多重优势，但其生产工艺标准和要求也非常严苛。亿纬锂能能率先量产大圆柱电池，也攻克了很多技术难关，江吉兵也对此一一介绍。

首先是低温难题，亿纬锂能经过4年的研发攻克，实现了低内阻技术、系统保温加热技术的全新突破，让大圆柱电池可实现-30℃环境下保持25分钟快充，低温续航还可提升20%。

其次是高精度成组，大圆柱电池一个系统往往包含 700-800个电池，再叠加双面液冷和电连接结构，这成为制约系统高精度成组的一个关键门槛。

亿纬锂能在系统成组的高度方向实现了200μm的垂直度控制，在水平方向位置度精准到 250μm，严格把控尺寸精度，确保传热均匀一致，为电池的稳定运行和可靠焊接奠定了基础。

第三就是可靠焊接。在大圆柱电池包里，有超1500个焊接点，每个焊点都关乎电芯电连接的可靠性。亿纬锂能将焊接熔深精度做到了80μm，确保了每个焊点都能稳定可靠地工作。

第四则是高致密发泡。大圆柱电池本身的强度是方形电池的5倍，叠加全域发泡技术后，所有的间隙都通过发泡胶形成一个整体，电池包可实现超过15000NM的扭转刚度，能够让汽车底盘达到超过5万μm的扭转高度。

此外，3摄氏度温控管理和1:4的发泡比例，确保整个发泡过程可控，进一步实现高致密发泡和超强的刚度。

江吉兵还透露，亿纬锂能在大圆柱电池方面构建的全球化专利网络已覆盖15个国家，累计申请超2300项专利，专利数量位居全球首位。

在出货量上，作为国内首家量产大圆柱电池的企业，亿纬锂能规模化量产15个月以来累计交付装车超3.2万台，单车超过21万公里的零事故记录。

据发布会介绍，亿纬锂能的大圆柱产品已经拓展了长安、一汽、宝马、蔚来、江淮等多家主机厂，未来将逐渐进入规模交付阶段。

2025年一季度，中国新能源新车渗透率已经超过40%。这其中，中国自主品牌的声量越来越大，新势力品牌的商超销售模式，更是营造了一种“新能源只能买新品牌”的消费错觉。

为什么我们仍然需要关注传统品牌，尤其是传统豪华品牌？

新能源汽车渗透率取得了阶段性成绩，市场竞争加剧，已经进入“内卷”状态。汽车行业正从狂热上升期过渡至理性发展期。消费者对新能源汽车的关注重心，已经从低廉的用车成本，转移至车辆的安全性与可靠性上。

从燃油到新能源，汽车工业的基础原理其实并没有改变，汽车研发、采购与测试验证的第一指标是安全，生产制造的追求是可靠。

与新能源汽车、与智能驾驶最息息相关的零部件激光雷达，其头部供应商仍然以达到欧洲顶级主机厂的质量标准为荣。拥有百年造车历史的传统豪华品牌，依然具备不可替代的优势。

拥有经历时间验证的研发与质量标准、跨越世界各个地区的市场经验，传统豪华其实更加明白，如何造一辆让用户真正满意的新能源汽车。

奥迪便是这样一个历久弥新的品牌。除了豪华、性能与质量外，奥迪的品牌关键词还有本地化与适应性。

作为首个进入中国市场的豪华品牌，奥迪能够站稳脚跟，很重要的原因便是，研发、采购、生产、营销全链路的本地化。至今仍为豪华品牌主流做法的“加长轴距”，便是奥迪早期对中国豪华市场提出的最一针见血的洞察。

适应性则体现在，奥迪是随着市场变化而在变化的。

中国汽车消费市场尚处萌芽期时，奥迪选择了“政府用车”这一形象，抢占了广大消费者的心智高地。随着��用汽车消费蓬勃发展，奥迪果断选择转型，踏入更加年轻的市场，再次收获了销量与声量的胜利。

如今，汽车市场再度发生变化，新能源与智能化占据主流。曾经赢下两轮消费变革的奥迪，再度应战。

2025年上海车展期间，奥迪便推出了基于PPE（Premium Platform Electric）豪华纯电平台打造的全新车型：奥迪A6L e-tron。

「A6L e-tron是一辆怎样的车？」

在2025年，新车想要畅销的必要条件便是：现代化的、智能化的。

在智能驾驶板块，行业的热议话题，已经从「是否要搭载智驾」，发展到「搭载怎样的智驾」上了。奥迪对此的选择是：舒适、便捷与安全。

奥迪A6L e-tron搭载了来自华为的组合驾驶辅助系统。

采用双激光雷达和视觉融合感知方案，能实现L2级别的无图组合驾驶辅助功能。无论高速还是城区道路，A6L e-tron均使用领航辅助驾驶（NOA），并且还能支持单层、多层停车场及露天停车位的复杂场景自动泊车辅助功能。

另外，在座舱板块，奥迪同样在时兴道路上做出了差异化。

与特斯拉领衔的集成大屏风格不同，A6L e-tron采用了14.5英寸的奥迪MMI 全景显示屏和11.9英寸奥迪虚拟座舱，副驾则搭载了防窥功能的10.9英寸 MMI 前排乘客显示屏既兼顾了驾驶与乘坐的体验，又实现了互不打扰，达到安全驾驶的要求。

功能方面，奥迪充分考虑了中国消费者最热切的需求。除了热门导航与音乐软件上车外，A6L e-tron还推出了 in car KTV、in car office等新功能，工作、娱乐等体验都能全方位兼顾。

毫无疑问的是，智能化已经成为中国消费者购车的决定性因素。在这一点上，奥迪的态度与往常一样，中国消费者需要什么，奥迪便选择什么。

在智能化之外，好用的、可靠的依然是消费者关心的。只不过，在新能源汽车上，好用与可靠的表现形式，增加了续航与补能。

A6L e-tron搭载了来自宁德时代的三元锂高压电池，电池容量高达107kWh，峰值充电功率可达270kW。

也就是说，在理想条件下，A6L e-tron可以实现充电10分钟，续航里程增加294km的表现；总电量从10%提高至80%也仅需20分钟，这可以大幅缓解消费者对纯电汽车的续航焦虑。

性能与四驱是奥迪的灵魂，这样的血脉，也从燃油车延续到了电车。

奥迪A6L e-tron搭载了奥迪全新的电动quattro系统的，电机最大功率可达345kW，百公里加速仅需4.5秒。奥迪的运动驾控乐趣，在A6L e-tron上再一次得到升级。

此外，自适应空气悬架的应用，可以实现精准的动态模式切换，与高水平的舒适性调教，让奥迪A6L e-tron能够在高水平驾乘舒适性和运动操控之间自由切换。

不夸张地说，在A6L e-tron上，奥迪实现了自我超越，与保时捷联合研发的PPE平台，的确不容小觑。

「我们需要一辆怎样的奥迪？」

作为一家拥有116年历史的车企，作为一家进入中国已经36年的车企，奥迪非常明白，技术创新只是入场券，能让奥迪一直留在牌桌上的，其实是品牌独属的内涵与文化。

所以，透过A6L e-tron的设计，我们可以看到奥迪对消费者的理解：用户能选择奥迪的新能源车，首先还是因为，这是一辆具有“奥迪气质”的汽车。

奥迪初入中国市场时，用“空间豪华”牢牢拿捏了当时的中国消费者。36年后，全新的A6L e-tron，延续了这样的理念。

A6L e-tron，整车长宽高分别为5087mm、1948mm、1521mm，轴距再次实现了加长，达到3078mm。满足了中国客户对豪华行政级舒适空间的需求。

其次，设计豪华是根植在中国消费者心智中的“奥迪魔法”。

全新三维设计的大灯与尾灯、动感数字灯光签名功能，A6L e-tron再一次拿出了引领行业审美的灯光技术，彰显了先进的灯光与科技，这一深植于奥迪基因的继承。

回到文章标题，新能源时代，我们需要一辆怎样的奥迪？

想回答这个问题，首先需要理解，中国消费者对奥迪是有特殊感情的，这是一个陪伴一代中国人成长的汽车品牌。

在奥迪销量快速发展的年代，奥迪也曾经是一个年轻的、高性能的汽车品牌，购买奥迪的消费者也曾经是代表社会最新审美的年轻群体。

但36年过去了，在片面眼光看待下，奥迪的受众似乎变成了中年人群。但如今选择奥迪的中年人，不就是曾经就是因为崇尚科技而选择奥迪的那群人吗？无论过去还是现在，奥迪的用户始终饱含对前沿科技的期待。

过去消费者想要配置时，奥迪拿出了享誉全球的四驱系统；当消费者想要更加电子化的用车体验时，奥迪便在内饰采用了三块屏幕的创新式设计。

如今，消费者希望购买一辆电动化与智能化兼具的汽车时，奥迪拿出了极具竞争力的续航、补能与智能化能力。并在外观与内饰设计上，同时满足了消费者对奥迪的情感寄托。

A6L e-tron就是当下，奥迪对于这个问题作出的回答。

在上海国际车展上，奥迪全球CEO高德诺表示，“我们的产品布局攻势已然全面开启，正以强劲的势头向前推进。在接下来的两年内，我们会陆续推出一个全新的产品矩阵”。

奥迪，正用最擅长的方式，重新杀回新能源汽车的战场。

2024年初的白酒行业，似乎经历了一场“倒春寒”。 

随着财报披露季到来，除了个别头部酒企仍维持稳健态势，部分二三线酒企却面临严峻挑战，部分酒企净利润出现大幅下滑甚至亏损，行业整体增长趋缓。 

虽然资本市场表面风平浪静，但白酒板块从去年11月至今的跌幅已超过12%，调整信号早已释放。 

（图/图虫创意）

值得注意的是，受到冲击最大的，恰恰是前些年增长最为迅猛的那一批企业。它们曾凭借价格上扬、渠道扩张，在“白酒高端化”的浪潮中迅速崛起，一度成为行业热议的潜力股。而如今，业绩与库存的双重压力，正在考验它们的应变能力。 

白酒做梦， 经销商买单 

在这次白酒“价值回归”中最受伤的不只是股民，还有经销商。归根结底，是白酒附加的金融属性使然。 

一线白酒价格稳定，属于稳健投资的硬通货。低端白酒纯靠走量，没什么故事可讲。无论是股民还是经销商，都将目光投向了一众二三线白酒，押注其中能诞生出一家新的茅台或五粮液。 

（图/图虫创意）

而从不断推高的产品定价来看，二线酒企也乐于迎合这种期待。例如业绩暴跌的酒鬼酒曾将旗下的品牌“内参酒”打造成继茅台、五粮液和国窖1573之后的第四大高端品牌，价位直接定到了1499元。 

在行业上升期，酒企凭借给经销商制定高额任务和诱人返点的组合拳，将过剩的产能全部转移到供应商侧，而供应商也乐于参与这场击鼓传花的游戏，并笃信仓库里堆积如山的不是砸在手里的直销库存，是静候佳音的液体黄金。 

2024年前三季度，上市白酒的库存规模已接近2023年全年水平，较2019年增长了近一倍。然而行业一旦转入调整期，白酒有价无市的现实就会很快暴露。 

毕竟消费疲软的时候，连茅台和五粮液都要低头打价格战。以茅台为例，其批发价从之前2600元左右/瓶的高位降至如今2200元左右/瓶的相对低位，但得益于出厂价只有1169元，经销商仍然有利可图。 

与之相比，二三线白酒的出厂价和批发零售价之间的利润本就有限，一旦降价促销很容易跌穿出厂价。但酒企们并没有更好的选择，经销商在高库存和低动销的双重压力下，不可避免地陷入卖一瓶亏一瓶的尴尬处境。 

不过，好消息是，年轻人终于上桌了。根据中国酒业协会的报告显示，白酒的主力消费群体正在进行代际更迭：1985-1994年出生的人群承接“85前”成为新主力，占比34%；而1995年后出生的成年群体占比18%。 

（图/《酒鬼都市的女人们》）

与此同时，在其他行业消费相对低迷的环境下，年轻人酒饮市场规模却逆势攀升至4000亿元，潜在消费人群达4.9亿。其中，白酒在中国年轻人的喝酒清单上位列第四，虽然逊于啤酒、果酒和鸡尾酒，但和一众海外烈酒比仍然占据优势。 

可见这届年轻人并非完全抗拒白酒，但他们的饮酒习惯、偏好、消费逻辑，显然已与上一代大相径庭。 

年轻人的第一瓶白酒， 只要九块九 

同样位列世界八大烈酒，龙舌兰引领一场穿越南美大陆的摩托车旅行、伏特加的主场是莫斯科郊外冷冽的晚上、白兰地灌醉了一位位大发现时代的船长，而中国白酒一度总会让人联想起肚腩，行政夹克和山东酒桌座次指南。 

曾几何时，白酒之于当代中国年轻人，四舍五入等于一种精神创伤。它是童年时热衷饭桌键政的远房亲戚，绣口一吐，就是半个马桶；是上大学时油腻的学长，觥筹交错间男性魅力悄然绽放；是工作后喜欢讲以下三点的经理，酒过三巡之后就能让你多一个耳提面命的异姓亲爹。如果说白酒是成人世界的入场券，那么越来越多年轻一代不再愿意加入这场服从性测试的游戏。 

（图/图虫创意）

当然，年轻人对于白酒的抵触并不能完全归因于酒桌文化。白酒文化中，酒精度数曾是品质的勋章。在一些白酒明星单品中，度数更是身份的象征。 

然而，这些数字在只追求“微醺”的年轻消费者眼中却成了难以逾越的味觉壁垒。里斯咨询调研显示，35岁以下群体中，62%认为传统白酒“辛辣刺激”，51%直言“饮酒负担过重”。对于还要留着命996的年轻人来说，白酒是留给第二天不用上班的退休领导的。 

近年来，不少酒企顺应这种口味变化推出了低度数产品： 43°飞天茅台、39°五粮液、38°国窖1573，就连以浓烈著称的酒鬼酒都推出了39°内参酒。 然而对于喝着菠萝啤和RIO等小甜酒长大的年轻人来说，40°上下的白酒，还是太超前了。 

与其他烈酒一样，年轻人对白酒的消费场景更多是将其作为基酒来调制鸡尾酒或者酒精饮料，而很少直接纯饮。 

（图/《凪的新生活》）

然而，鉴于白酒本身独特而强烈的味道，将其同其他酒类或饮品调和是一件相当具有挑战的事。因此在年轻人的社媒内容里，关于白酒的热门话题从来不是酒企们期待的那样随着年岁渐长终于发现白酒的韵味，而是如何通过创意的调配让白酒没那么难以入喉。 

当白酒褪去了酒桌上的社交属性和厚重的历史包袱，以“白酒特调”的形式重新被接受，年轻消费群体在选择白酒时也不再迷信品牌效应，而是更看重性价比。 过去一年，奥乐齐推出售价9.9元每瓶的“浓香型纯粮白酒”； 京东七鲜超市推出了39.9元每瓶的“京鲜舫”； 盒马超市的货架上也出现了自有品牌白酒“清香壹号”，每瓶售价同样39.9元。 这些连锁超市陆续上架的自营白酒都颇受年轻消费者欢迎。 

看来，量大管饱，才是一瓶好基酒的自我修养。 

白酒年轻化，没那么简单 

在此前的白酒高端化宣传中，年轻受众从未被传统酒企视为目标客户。酒瓶上大红大紫的传统审美、代言人清一色三皇五帝专业户、广告片还必须配上浑厚的男中音、激昂的音乐、壮阔的江山图景，一齐拼凑出关于白酒的宏大叙事。 

（图/《只有吉祥寺是想住的街道吗》）

萎缩的存量市场，难以打开局面的年轻人市场，都催促着白酒企业进行品牌年轻化的尝试。其中，跨界营销是白酒品牌年轻化转型的常用策略，例如泸州老窖就是跨界大户。早在2016年，泸州老窖就宣布与气味图书馆合作推出定制香水；2019年又与汉服品牌“听月小筑”跨界联合，推出汉服文创果酒；2020年更把步子迈到了美容领域，开发跨界护肤品“酒糟”；同年与茶百道联名的新品“醉步上道”也行销一时，事实证明，勾兑白酒能不能大卖，取决于它掺的是水还是奶茶。 

经过一段时间的广泛尝试，白酒企业的联名对象基本稳定在冰淇淋、巧克力、咖啡和奶茶四大品类。自带的海量年轻消费群体、高频的消费频次、友好的价格门槛，都让白酒在这类跨界营销中收获不错的破圈效果。连茅台、五粮液等一线酒企也忍不住小试牛刀。例如茅台在2022年与蒙牛推出的茅台冰淇淋，一年累计销量近1000万杯；与瑞幸联名的酱香拿铁首日销量超542万杯；和德芙推出茅小凌酒心巧克力上线即被抢购一空；而五粮液与永璞咖啡打造的“五两一咖酒馆”也曾大排长龙。 

不过，就此认为白酒完全找到了年轻化的捷径，还言之过早。在年轻人眼中，白酒是一种需要重新“学习”的饮品。但对于大多数人来说，这门课并不容易——从口感到文化、从包装到语境，处处充满隔阂，有时候这些知识根本不进脑子。 

某种程度上，年轻人与白酒之间的关系，更像是一种双向试探：白酒不断靠近年轻人的消费场景，却始终在外围打转；年轻人愿意为创意买单，却难以对品牌产生持续的情感黏性。 

（图/《晚酌的流派》）

白酒元素频频出现在各类消费品中，引发短期热度，然而这些联名，却大多止步于话题，难以转化为持续的品牌认同。背后的原因也不难理解。如果核心产品没有根本改变，仅靠“搭车”进入年轻人的世界，很容易昙花一现。 

白酒行业正进入一个新周期。市场分化、消费升级与结构转型正在同时发生。在这个过程中，与其说“白酒不香了”，不如说它正被重新定义。年轻人并未离场，而是在以他们的方式，重新理解、接近甚至改造这一古老的饮品。 

时代变化之快，令许多传统行业难以适从，但也为那些真正愿意倾听市场、主动调整的企业提供了新的契机。白酒的香，或许不会消散，只是换了一种方式飘散。 

一场新酒饮时代的大幕，才刚刚拉开。 

本文来自微信公众号 “新周刊”（ID：new-weekly），作者：曹徙南，36氪经授权发布。

今年是Unity中国深耕汽车领域的第三年，短短三年的时间里，Unity中国已与全球35家知名整车厂商达成合作，累计为77款量产车型提供实时3D座舱解决方案，市场占有率超过85%。

作为一家美国公司，Unity中国前瞻性布局，率先推出以中国本地研发为核心的团结引擎，全面对接中国市场需求。

如今，团结引擎已接棒Unity6，成为完全贴合本地开发环境的实时3D技术平台。从团结引擎、团结引擎车机版到团结引擎车机套件，Unity中国持续以本地研发、本地服务、本地生态，推动中国智能汽车产业高质量发展。

在本次车展上，Unity中国第一个亮点是正式发布与蔚来合作打造的数字孪生高精度工厂项目。

该项目基于团结引擎工业套件产品，助力蔚来在汽车制造场景中实现了全方位、多层次的设备数据采集和同步、AGV调度监听、机器人运行状态监听与操控、工厂漫游等多维度技术创新。

不仅如此，该项目还通过“以虚映实”、“以虚控实”两个维度构建了一个功能完备、性能强大的元宇宙高精度工厂，助力客户实现从设计、仿真到生产、运维的全流程数字化和智能化。

本次数字孪生项目的落地，也展现出了Unity不仅仅是渲染平台，更成为汽车产业链的计算与数据平台，推动产业链上下游生态实现数据互联互通。

Unity中国带来的第二个亮点是Unity HMI平行空间 —— 数字化智慧情感座舱，以多模态交互、AI智能伙伴、全景3D视觉、实时物理渲染等创新技术，带来更具沉浸感的第三空间体验。

该方案面向主机厂商，提供包括高级3D地图渲染、ADAS可视化、空间氛围营造、3D车模直观操控、数据驱动的光影天气变化、AI+冥想空间和AR HUD多维信息集成等12大创新亮点。

除了数字孪生和智能座舱以外，Unity中国还有更大的目标，也就是提前布局第四块屏，开启车载游戏元年。

如今，随着智能座舱技术的成熟和屏幕硬件的升级，汽车座舱已经逐步转变为独立、封闭且具备沉浸感的娱乐空间，成为电视、PC、手机之外，用户交互的第四块屏。

Unity观察到车载游戏领域正处于从零到一的关键阶段，未来的车载游戏生态将不再是简单的内容迁移，而会涌现出大量专门为车载环境定制的原创游戏，形成一个全新的娱乐消费场景。

Unity中国为此专门成立了车载游戏中心，展示专为车载环境深度开发的多屏互动游戏、全景声沉浸式体验、车内XR赛道、体感手势互动等全新车载游戏形态。此外，Unity中国还将推出车载游戏平台及硬件SDK，加速原生车载游戏生态建设。

未来几年，车载屏幕的交互与娱乐体验将逐渐追赶甚至超越手机平台，第四块屏幕的崛起将成为汽车产业与互联网产业的战略交汇点。Unity中国正率先布局这一蓝海市场。

还值得一提的是，进入中国以来，Unity积极推动国产化战略需求，已经与联发科、瑞芯微、紫光展锐、芯驰科技等多家国产SoC厂商建立合作，针对国产���片实现底层优化。

在地图领域，Unity中国与高德、腾讯、百度、四维等主流地图厂商联手，推动3D地图实时渲染量产落地。面向智能驾驶领域，Unity中国为主流智驾供应商提供高效的3D HMI前台解决方案，助力智驾能力持续攀升。

未来，Unity中国将持续联合本土供应商，为客户提供更高效，更本土化的产品解决方案。

在混动市场，凭借 60C闪充70C闪放的超高功率性能与-30℃极寒耐受能力，欣旺达动力的HEV电池装机量已经突破150万台。

针对增程和插混车型的核心产品欣星耀/欣星驰系列，可以在保障2C-6C充电能力与最高500+km纯电续航的前提下，实现了-35℃可冷启动，-20℃续航保持率超90%。同时，这些产品也通过了电芯高温针刺、12米高空坠落等6项极限安全测试，支持10年/30万+公里超长质保。

在纯电市场，欣旺达动力闪充电池3.0再度亮相，其6C峰值充电倍率，可实现“1秒1公里”的补能效率，低温超导电解液与3D液冷热管理技术攻克极寒环境衰减难题，-20℃充电效率提升至常温的90%。

在此基础上，欣旺达动力8-10C以上倍率的超充产品也将很快面世，将10-80%SOC的补能时间进一步压缩至7分钟，让“充电比加油更便捷”。

此外，欣旺达动力还同步推出了智能析锂边界监测系统，保障全生命周期超充不伤电池，配合磷酸铁锂版450Wh/L高能量密度与三元版1000公里续航，构建从参数领先到用户价值的完整闭环。目前，该技术已搭载于多家头部车企高端车型。

欣旺达动力“左手纯电，右手混动”的布局路线，有效实现了技术的协同发展，不仅缩短了研发周期，还推动增混车型品类进入“超快充+长续航”的新阶段。

在商用车市场，欣旺达动力开发了1.4MW超大功率充电的商用车电池，15分钟极速补能，提升运力效率400%。通过长寿命材料体系与智能策略，该电池循环寿命突破5000次，精准匹配8年200万公里运营周期。

其模块化CTP平台支持85%商用车型适配 ，三维定向泄压技术实现电芯级热失控防护，配合覆盖座32城市的智慧运维网络与电池护照碳足迹追踪，构建起了“超充+换电+梯次利用”的全生命周期闭环。

此外，欣旺达动力还与飞行行业头部企业达成了深度合作，展示了其航空动力电池技术矩阵：半固态电池能量密度突破400Wh/kg，通过200℃热箱与穿刺测试；大圆柱电池支持4C极速补能及高空抗压，搭载三维热蔓延阻断系统。

在展台上，搭载欣旺达低空飞行器电池的垂起复合翼无人机系统亮相。未来，欣旺达动力还将与客户协同布局“超充+储能”复合能源网络与空域智能管理平台，推动eVTOL、物流无人机从单点突破迈向规模化商用，赋能低空经济万亿级赛道。

值得注意的是，欣旺达动力还在本次车展上展出了智能电芯2.0产品。其2024年北京车展发布第一代“点晶”智能电芯传感器，实现了单电芯独立管理、多维数据采集、无线通讯等技术优点。

今年新推出的智能电芯2.0，在“点晶”智能电芯传感器基础上进行了升级，通过将多维度智能传感器集成在单颗电芯上，在具备传统BMS电流电压、温度检测的同时，实现了电芯内部气压、外壳形变、电化学阻抗等全新参数的获取。对应在实际场景中，具备更佳安全预警、更长荣休寿命、更高SOX精度、以及电芯级电池护照这四大亮点。

智能电芯2.0实现了电芯的“白箱运行”，通过解析影响电芯全生命周期安全的多维参数，配合欣旺达动力自研的BMS算法，从用户层面保障了电芯使用全生命周期过程中的安全、性能与寿命，并通过电芯级电池护照确保了全生命周期的数据可控。

熊继军在致辞中强调：“人工智能终端是人工智能技术落地应用的关键载体。加快人工智能终端产业发展，对发挥我国消费电子产业链条完备、制造能力强大、应用场景丰富优势，打造全球科技竞争力，培育新的消费增长点具有关键作用。”他特别指出：“要加强部门联动和产业协同，以人工智能终端工作组为桥梁纽带，统筹开展技术创新、标准研究、应用推广、生态建设等工作。”

当天，人工智能终端工作组成立，联想集团作为首批成员单位参会，并当选工作组副组长单位。联想集团副总裁、中国区消费终端事业部总经理李伟昌在主题演讲中指出，AI终端的进化将重塑人机交互逻辑，而混合式AI技术将成为普惠化落地的关键。与此同时，智能体能力的迭代升级正引领终端设备迈入全新的AI终端时代。

李伟昌表示，2017年以来，联想致力于终端与AI技术的融合创新。2024年开始，联想通过实施“一体多端”的战略，在AI终端领域持续领先，并积极推动AI技术的普及和开放创新，为智能终端产业的发展做出贡献。此外，他还透露，联想于5月7日将在上海举办的Tech World大会上展示包括在AI终端领域在内的诸多突破性成果。

混合式AI重构终端体验，联想超级智能体领航AI技术跃迁

面对万物智联时代用户对AI需求的全面升级，混合式AI成为智能终端进化的关键路径。李伟昌在演讲中详细阐述了联想如何通过端云协同技术，实现个人私域智能与公共智能的无缝融合。以联想AI PC为例，其本地异构算力（CPU+GPU+NPU）能够高效处理敏感数据，同时调用云端千亿参数大模型，为用户带来既安全又高效的AI体验。

其实，AI终端变革背后是人工智能技术的三次重大跃迁：从判别式AI的识别判断能力，到生成式AI的内容创造突破，再到当前智能体AI的自主行动进化。李伟昌特别强调，智能体AI阶段正重构人机交互范式——基于多模态大模型构建的智能体，不仅能感知环境、理解复杂意图，更能作为人类代理自主执行任务，甚至通过持续反思实现能力演进。

作为技术跃迁的集大成者，“天禧个人超级智能体”已实现从L1功能级到L2场景级的进阶突破，并持续向L3进阶。在L1阶段，智能体专注于基础指令响应；至L2阶段，其能力覆盖单场景任务的端到端闭环；当前，联想正基于全终端融合感知、多模态意图理解及端云协同推理等核心技术，构建更系统的“感知-决策-进化”智能框架。

为了实现智能体能力的全域扩展，联想正在加速推进其“一体多端”战略的实施。其中，“一体”指的是以天禧个人超级智能体作为个人数字生活的统一入口；而“多端”则是指将“天禧个人超级智能体”集成到更多具备异构AI计算能力的设备中，从而升级并打造出包括AI手机、AI平板以及各种AIoT设备在内的系列产品，构建跨平台无缝协作生态。

自2023年发布全球首份《AI终端白皮书》以来，联想不仅全球首发了具备5大特征的AI PC，还持续扩展终端系列、持续迭代个人智能体体验，引领了AI PC的产业发展。李伟昌还透露，三年内，AI PC将占据全球PC市场80%份额。智能体能力还将延伸至汽车、可穿戴设备等终端，形成个人智能双胞胎的有形载体。

联想以全栈能力担当攻坚主力，Tech World大会即将揭晓创新里程碑

当前，全球人工智能终端产业竞争已进入关键阶段。2025年政府工作报告将“发展新一代智能终端”列为国家战略，明确提出加速AI手机、AI PC、智能网联汽车等产品落地。然而，国际技术博弈加剧，倒逼产业链加速自主创新突破。

在此背景下，人工智能终端工作组应运而生——这一集合政府、产业、学术和研究资源的平台，旨在创建一个促进企业间技术交流与合作创新的空间，搭建政策与产业沟通的桥梁，并主导标准制定、凝聚产业共识以及支持政策的有效推广与实施。同时，也为人工智能终端行业发展提供了明确方向与切实可行的路径，加速产业健康有序发展，从而为中国智能终端产业构建核心竞争力。

“技术突破只是起点，真正的挑战在于如何让AI终端服务每一个人。” 李伟昌认为。作为该工作组的副组长单位，联想致力于进一步推动智能终端的开放创新和AI技术的普及。从技术贡献、创新性终端开发、产业应用落地、加速市场普及到生态系统的繁荣，联想正全方位地为AI终端产业的发展贡献力量。凭借全栈AI布局与能力，联想将全力支持工作组推进技术标准的制定及生态系统的协同发展。

值得关注的是， 联想将在5月7日于上海举办的Tech World创新科技大会，展现在混合式AI领域的创新成果，包括创新的智能终端和天禧个人超级智能体。

“加强产业协同，推动AI终端普惠，让世界充满AI！”李伟昌呼吁。随着人工智能终端工作组的成立及首次全体会议的召开，我国人工智能终端产业正式迈入技术攻关与生态共建的新阶段。联想作为行业领军企业，也将通过“一体多端”战略及AI Twin技术愿景，将不断丰富智能终端，为用户打造感知世界、创造价值的数字分身，进而推动AI普惠、让世界充满AI。

2015年，阿里内部孵化了一个叫“NB项目”的新实验，这便是盒马的前身。

阿里的这项新实验，拉开了中国商业新零售十年的序幕。

但可惜的是，竞争的天平不会只倾向出发早的人，最后的赢家并非是阿里。十年后，阿里放弃了绝大多数线下资产，新零售业态的竞争由美团、山姆、胖东来这些新生代接力。

也是在10年后的今天，盒马开始盈利，小象生鲜打算重新开线下店，新零售十年到底改变了什么，引发我们对新零售的重新思考。

▌1、当盒马不再激进

实际上，马云、侯毅，才是第一批调改超市的人。

盒马是新零售最具代表性的业态。十年的时间里，盒马经历和见证了新零售的起起落落，其自身也一度传闻成为阿里要抛弃的资产。

10年后的今天盒马盈利了，却不再性感。盒马自身的举措，似乎更多与盈利、生存的指标相关。

曾经的盒马，是零售最激进的业态。2016年1月，第一家盒马门店在上海金桥正式开业，新颖的业态让市场不知道如何定义盒马。侯毅称盒马是“四不像”：不是（既是）超市，不是（又是）便利店，不是餐饮店，也不是菜市场。

在所有的新零售业态中，盒马也是马云最偏爱的业务之一。2017年的时候马云到访上海金桥盒马店，这种站台也算是正式公布了盒马作为阿里旗下业务的这层关系。

要知道，在这之前阿里从来没有官方承认过盒马为旗下业务，保密程度可见对其偏爱。

甚至在马云2016年10月提出新零售概念时，双方的关系还是非公开。

2016年10月，当时还是阿里巴巴董事局主席的马云提出了新零售，更是表明“未来十年没有电商，只有新零售”。

阿里研究院此后对新零售进行了定义，

一是以心为本，消费者体验为中心，重构人货场；

二是零售二重性，完全数据化；

三是零售物种大爆发，催生更多服务形态。

实际上这个定义和当下的零售业态是高度相似的：体验为中心、数据化以及多业态融合，也正是当下的零售业态最大的特点，只不过零售业态的转变并不是不是阿里或者盒马实现的。

盒马的创始人侯毅，原是京东物流系统的元老，阿里请他来操刀新零售，被业内称为“老菜”。

侯毅加入阿里，普遍的说法是其在京东时提出过盒马的构想，被刘强东否决后辗转到了阿里。在他的推动下，盒马首创“门店+仓储+即时配送”模式，3公里范围内30分钟送达。消费者可在门店购买商品、堂食、下单后回家收货，还能在App里完成全部购物。

现在来看已经不再新鲜的商业模式，当时却引发行业巨震。“盒区房”这一热词横空出世。在某些城市，住在盒马3公里范围内的房子因能享受盒马即时配送而被炒作溢价，这一幕也成了新零售浪潮的注脚。

从2016到2019年，是盒马的“黄金三年”，迅速扩张进入北上广深等核心城市，最多时一度开出300多家门店，先后试水了多种业态：盒马鲜生（标准门店）、盒马菜市（社区便民市场）、盒马mini（小型社区店）、盒马X会员店（对标山姆的仓储会员制）、盒马F2（前置仓）、盒马奥莱（折扣店）等。

几乎所有零售“新概念”，盒马都试过。

但问题也在这几年埋下。

一是高昂的成本——开店、物流、冷链、人员、供应链改造，全靠阿里不断“输血”；二是过度多元的业态试验，导致资源分散、门店盈利模型迟迟跑不通。

从现在回头去看，其实盒马的问题就两个——履约成本、前置仓争议，这两个问题在后来拖垮了每日优鲜。

2022年，阿里推动盒马“独立运营”，并传出分拆上市的消息。但市场风向早已变化。社区团购、即时零售、美团买菜、叮咚买菜等新对手快速崛起。消费者的习惯也改变了，对盒马的“新奇体验”不再感冒，转而更关注价格和实用。

2023年，阿里开始全面收缩线下资产，在未来的几年时间里陆续出售银泰、三江购物等股份，对盒马也放弃了“全力支持”。

2024年，盒马终于传出“整体盈利”的消息，成为阿里体系内少数能独立站稳的零售业务。它减少花哨业态，盒马逐渐收缩盈利欠佳的会员店，大力发展盒马鲜生店和NB 折扣店，让盒马重新带回业务扩张轨道。

▌2、小象生鲜悄悄重回线下

另一边，对标盒马、在2017年前后开店、但是后续全部关停的美团小象生鲜线下店，要回来了。

据报道，小象超市重启线下业务，店型的方向对标盒马NB社区店。目前在美团官方招聘列表中，已经新上线招聘小象超市的门店店长。

盒马最火的那一段时间里，美团为了跟进新零售尝试了掌鱼生鲜，只不过在尝试了三年后全部关停，这也是如今美团上小象超市的前身。

美团副总裁陈少晖曾经提到，“其实，所谓的‘新零售’与我们更接近，而不是传统的电子商务公司。”

2017年7月19日，美团首家新零售业态“掌鱼生鲜”就已经在北京的望京博泰国际商业广场开业，由于拥有自己的海产供应链、注重从线下导流、以5公里内1小时送达为特色，该店诞生之初就被打上“对标盒马”标签。

美团实际上并没有激进扩张，从推出掌鱼生鲜到关闭全部线下店，美团其实一共开店7家。

2019年，美团关闭了无锡、常州5家门店，只保留了北京方庄店和望京博泰店。此后，2020年10月底美团再次发布公告关闭了小象生鲜，将服务迁移到美团买菜。

至此，美团线下生鲜门店的尝试宣告失败。

但与此同时，我们发现美团其实正在转移，尤其是2020年即时零售的加速普及，让美团看到了比线下更有机会的生鲜销售模式。

小象生鲜关停了，但美团买菜成为了生鲜领域里最大的黑马。2023年底，美团买菜更名为小象超市，“小象”这一叫法重生。

▌3、京东波折的7 Fresh尝试

美团线下的尝试失败了，但是转移到了线上。另一家巨头京东在生鲜的尝试，似乎也不顺利。

京东对标盒马的业态是7 Fresh。

2018年1月，京东在北京亦庄开设了首家7FRESH门店，七鲜的操盘手是曾经在3C家电领域立下功劳的王笑松。

他曾在沃尔玛中国担任采销经理，2008年加入京东，先后负责手机业务和3C事业部，业绩显著。2016年，王笑松被任命为京东生鲜事业部总裁，主导了7FRESH的创建和发展。

当时，阿里巴巴旗下的盒马鲜生已运营两年，开设了25家门店，被视为阿里探索新零售的桥头堡。盒马在阿里体系内也保持相对独立，得以自由、激进地尝试新业态。盒马的快速扩张在一定程度上促使京东加快了7FRESH的布局。

王笑松提出了在五年内开设1000家门店的宏伟目标，但截至2018年底，仅开设了10家门店，远未达到预期。

2019年4月，京东启动高管轮岗计划，王笑松被调离原岗位，由王敬接任7FRESH负责人。

王敬曾在物美集团、华润万家等企业担任高管，拥有丰富的零售行业经验。在他的领导下，7FRESH推出了多种新业态，如面向写字楼的“七范儿”和面向社区的“七鲜生活”。

值得一提的是，盒马创始人侯毅曾在京东任职，主导过与唐久便利店的合作，探索轻量化的便利店前置仓模式。然而，侯毅发现这种模式难以解决库存和用户体验问题，遂提出类似盒马鲜生的重模式解决方案，但未获刘强东支持。

7FRESH首店开业当天，侯毅在朋友圈发文，质疑京东以3C产品的运营方式来做新零售，并指出这种烧钱模式难以持续，可能无法真正赋能商家。

七鲜超市在京东的地位并不稳定，一个现实是，经过7年的发展七鲜的门店总量只有70家。

2024年，京东开始把七鲜作为即时零售的重要阵地，开始重新重视七鲜。比如年底和盒马对标，要坚决地打价格战。

我们看小象生鲜和七鲜超市的经营路线，其实二者正好相反。

小象生鲜是一度放弃线下，将即时零售的重点放在前置仓，而京东是一度放弃线上，主要的精力是做一个和盒马一样的生鲜门店。

只不过到了2025年，双方再次重点互转。京东开始意识到即时零售的重要性，通过外卖和七鲜猛攻即时零售。

2024年11月1日，京东旗下自营超市京东七鲜与前置仓完成融合，并全面上线“击穿价，真便宜不怕比”活动，打响生鲜电商“价格战”，这一动作被认为是针对山姆和盒马。

▌4、每日优鲜的倒下

即时零售成为盒马、小象、七鲜甚至包括山姆，这几个头部业态不可缺少的环节。而说到即时零售，不可忽视的一个玩家就是每日优鲜。

同样做前置仓和即时配送的每日优鲜，却在2022年倒下了。

2022年7月28日，“生鲜电商第一股”每日优鲜被曝解散，欠薪、裁员，同时在全国多地已无法下单。

每日优鲜倒下最大的问题在于配送，当美团的每单配送费用降低到了7块钱每单，每日优鲜的履约成本还高达15块每单，这就需要每日优鲜把每单的客单不断提升，一直到销售日用百货等多个品类。

即时零售从卖菜到卖日用百货并没有错，但是这需要较高的边际效应，只有消费者的购买频次、消费额足够高，对于当时的每日优鲜来说这无疑还不够成熟。

每日优鲜的倒下，给行业带来了两个关键性思考。

一个是配送成本。作为新零售中的即时零售，配送成本的下降是模式能够跑通的关键。

另一个是前置仓。关于前置仓是否是最佳解决方案，2019年，盒马原CEO侯毅在测试了70个盒马小站后，曾断言前置仓不可能盈利。即便如此，仍有每日优鲜、叮咚买菜等企业在建立前置仓这条路上前赴后继。

▌5、新零售，阿里“从入门到放弃”

当年新零售有多热闹，阿里宣布放弃线下零售资产时就有多落寞。

2016年10月，马云在云栖大会上首次提出“新零售”概念——“未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售。”

这是他对电商发展瓶颈的预判，也是对线下商业再造的宏大想象。在马云的愿景里，线上线下要深度融合，数据与供应链要彻底打通，消费者体验要跨场景无缝切换。传统零售不应该是被“互联网+”颠覆的受害者，而是借由互联网重构的“进化者”。

一夜之间，“新零售”成为中国商业的超级风口。从创业者到资本，从百货到商超，从线上平台到物流公司，全都为“新零售”疯狂。而阿里，则是这场革命最重要的“布道者”和“实践者”。

在新零售最激进的那几年，阿里几乎用买买买的方式，把整个线下零售打了一遍。最重要的三笔收购构建了“新零售版图”的基座：

2017年，阿里以197亿元全资控股银泰，开始试图重构百货业态，通过数据打通线上线下、导购数字化、会员系统联通。

同一年，阿里以约224亿港元收购，拿下了大润发与欧尚中国70%股权，试图重塑传统大卖场，引入阿里中台、盒马逻辑。

另外，阿里还以21.5亿元收购三江购物32%的股份。

与此同时，阿里扶持饿了么、口碑，推出淘鲜达，打造“新零售+本地生活”的一整套链条；在菜鸟网络基础上推动仓配系统改革，构建智慧物流；用支付宝打通支付、会员、积分、金融场景；甚至重构供应链、冷链、生鲜采购、ERP系统……阿里几乎把每一个旧商业环节都“重做一遍”。

那是一段极度自信的岁月。阿里以平台视角俯瞰中国零售，用资本、技术、数据和流量全面介入线下商业，试图像改造电商一样，重塑线下业态。

但这场革命的代价极高。

新零售本质上是一场“成本革命”——用效率去吞噬边际成本，以体验换取复购率。但理想碰撞现实后，问题迅速浮现。

从2021年开始，阿里重新评估“新零售战略”，开始收缩新零售版图，2024年底到2025年，阿里接连出售银泰、大润发、三江购物的股份。

外界来看，阿里彻底抛弃新零售。

▌6、山姆、胖东来成为顶流

2019年9月，中国首家Costco的开业，点燃了国民对会员制购物店的热情。

时至今日，最为中国最大规模的会员制购物门店，山姆的营收已经突破了1000亿元，门店数为53家，山姆成为中国最赚钱的超市。

每到节假日，山姆门店都会人山人海。

实际上，山姆1996年便进入中国。经过近三十年的发展，已从早期的“冷门外资超市”转变为当今中国最受欢迎的高端会员制商超之一。尤其是近年来，山姆在一线及新一线城市的门店频频“爆单”，排队、抢购、代购等现象屡见不鲜，成为中国零售业的现象级品牌。

山姆瞄准中国中高收入家庭这一目标群体。据波士顿咨询公司（BCG）报告，中国拥有6700万中高收入家庭，这些家庭对高品质生活有更高的追求，成为山姆的核心客户群体。

山姆的受众，正是盒马们当年想要获得的消费群。

一家中国的超市，正在成为中国的山姆，那就是胖东来。2023年以来胖东来成为了中国零售业的传奇。

不仅因为胖东来的商品，还因为其服务。马云曾经盛赞：“它引发了中国零售商的新思考，是中国企业的一面旗子。”

包括雷军业曾经在小米之家创办前，专门到胖东来学习，并称之为“中国零售业一直是神一般存在”。

2023年，胖东来逐渐火出圈，甚至成为许昌的旅游景点，众多外地人专门到胖东来学习、购物。

我们看胖东来和山姆，实际上反而成为了当年马云对新零售期待的样子。

体验、品质、数据，这些因素成为了新零售最关键的指标，把人们从线上吸引到了线下。

新零售概念提出来10年的光景上，我们发现零售就像是一个圈，曾经被抛弃的线下业态，客流正在回归，品牌正在回归。

相反，对新零售投资了近10年的阿里，在这两年却又无情地离场。

我们回想马云提出新零售的那年秋天，到底马云看到了什么，2024年的冬天，阿里为何又断离舍的那么坚决。

-END-

本文来自微信公众号“大V商业”，作者：周铭，36氪经授权发布。

华熙生物（688363. SH）正在被市场重新审视。

2025年初，华熙生物下属子公司卷入虚开发票风波，由此引爆内部重拳反腐导火索。创始人赵燕喊话内部，要求所有贪腐人员限时主动交代问题、提交辞呈。

屋漏偏逢连夜雨，华熙生物的2024年年报更为惨不忍睹，营业收入同比减少11.61%至53.71亿元，归母净利润更是创下上市以来最差成绩，同比减少70.59%至1.74亿元。

根据4月25日最新发布的2025年一季度报告，营业收入再度同比减少20.77%，归母净利润同比减少58.15%，华熙生物仍难止跌。

风浪在变，巨轮转舵。如果说2023年华熙生物首次出现营利双降，或可归结为业务阶段性调整所产生的震荡，那么此后五个单季度持续下滑，已经显示出这艘玻尿酸巨轮正在下沉。

同时，一个始终萦绕于市场心头的问题，即如今高度依赖护肤品销售的华熙生物，是否还是一家标准的生物科技型企业？

集体失速，规模居前净利垫底

自2019年挂牌上交所，华熙生物在极短时间内成为最火爆的医美概念股，市值一度近1500亿元，跃进科创板市值TOP10企业，成为当之无愧的“医美茅”。

然而，自2021年冲至超300元/股的历史高点后便呈现断崖式下跌。截至2025年4月25日，华熙生物报收47.60元，总市值为229亿元，股价较高点跌超80%，市值蒸发超1200亿元。

并且，由于股价持续走低，一度跌至42.51元/股，已跌破发行价格47.79元。根据减持规定，上市公司存在破发等情形，控股股东,实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

同为“医美三剑客”的爱美客（300896. SZ）、昊海生科（688366. SH）股价走势与华熙生物相似，股价均较各自历史高点下跌60%-70%，其中爱美客市值蒸发超1200亿元，昊海生科市值蒸发280亿元。

从“三剑客”的在二级市场的表现来看，在极高估值后神话泡沫被戳破，这与近些年医美行业格局发生巨大改变不无关联。

自2021年严监管趋严，多部门联合行动对医美行业进行全面整顿和规范。此外，随着重组胶原蛋白等众多新材料涌现，靠玻尿酸发家的“三剑客”遭遇巨大冲击。

反映到业绩上，目前爱美客、昊海生科尚能保持营利双增态势，但相较于前些年的双位数业绩增速，2024年的个位数增速放缓明显。虽然营收规模不及华熙生物，但爱美客、昊海生科依然分别实现归母净利润19.58亿元、3.76亿元，华熙生物已经垫底。

回看2022年业绩高光时刻，归母净利润9.71亿元，而仅仅过去两年便跌至不足2亿元，潮起潮落速度之快让人哑然。

并且，2024年第四季度，华熙生物实现营业收入14.96亿元，归属净利润却出现了大幅亏损为-1.88亿元，这亦是其首次单季度亏损。更具戏谑的是，第四季度恰是集合了双十一、双十二的全年销售旺季。

华熙生物的“炸裂”垫底表现，除行业大环境等潜在影响，也与其C端转型后，新增长曲线护肤品业务颓势渐显有关。

护肤品业务塌陷，研发前景不明

在发展初期，华熙生物的主营业务是To B的原料业务。尽管原料业务是起家业务也是根基，但不甘只做供应商的野心，让华熙生物走向另外一条路。

2012年，华熙生物推出终端产品“润百颜注射用修饰透明质酸钠凝胶”。作为国内第一个拿到合法批文的交联透明质酸软组织填充剂，它为华熙生物从玻尿酸原料制造商向以玻尿酸为核心的全产业链企业转型，打响了第一枪。

然而，不安现状的华熙生物，开始放弃原料硬科技优势，自降身段开始专攻医美级护肤品。彼时“她经济”崛起，行业扶摇直上，华熙生物看中消费品市场前景。

直至2018年，华熙生物凭借玻尿酸次抛原液这一全新品类成功切入C端市场，品牌“润百颜”短时间内一举占领护肤界高地，成为不可忽视的行业黑马。

自此，华熙生物的业务战略重心发生改变。

2017年至2022年，华熙生物功能性护肤品业务板块规模由0.95亿元增至46.07亿元，年复合增长率为117.34％，营收占比由11.7%增至72.45%，成为核心业务。

半路入局护肤赛道，华熙生物所面对的是高手林立、市场空间趋近饱和的竞争格局，尤其是随着“次抛原液”赛道玩家不断扩容，华熙生物逐渐陷入营销驱动增长的模式陷阱。

2017年至2022年，华熙生物销售费用率由15.34%增至47.95%，销售费用由1.07亿元增至30.49亿元，年复合增长率95.41％，远超总营收50.70%的复合增长率。

对比来看，期间华熙生物研发费用由0.26亿元增至3.88亿元，研发费用率始终不足10%。

从“硬科技”的原料业务转型至“软营销”的护肤品业务，华熙生物很快显现出后劲不足。比较显著的特征，护肤品业务板块毛利率持续下滑。

2020年，华熙生物功能性护肤品业务板块营收占比首次超越原料产品，成为第一业务板块，当年板块毛利率冲至81.89%历史峰值后逐年降低，2022年降至73.93%。

不出所料，华熙生物的增长神话在2023年戛然而止。2023年至2024年，华熙生物功能性护肤品业务营收分别同比下滑18.45%、31.62%，成为期间唯一下滑的业务板块。

2024年，华熙生物护肤品板块营收占比已缩至47.92%，且板块毛利率进一步降至72.80%。

据2023年半年报，这是华熙生物最后一次披露旗下核心护肤品牌销售情况，公司核心护肤品牌已呈现全线下滑的状态，其中两个“10亿大单品”润百颜、夸迪收入分别同比下滑2.04%、10.10%。

此后，华熙生物虽再未在财报中披露旗下护肤品牌销售情况，但从不断攀升的存货也能看出动销不畅。

2022年至2024年，华熙生物存货周转天数由230.12天增至307.93天。截至2024年末，华熙生物存货账面价值达12.48亿元，其中代表待销品的库存商品占据10.98亿元，这一数据在2022年为5.26亿元。

华熙生物的转型困境，本质上是化妆品产业从流量红利期向品牌价值期转型的缩影。

以华熙生物为例，旗下子品牌多达14个，但大多数未能走出“透明质酸+”的路径依赖。前些年能尚能迎合“成分党”吃到红利，但长久而言，仅依靠一个爆品成分难以保证持续稳定性增长。

回归科技属性，探索新原料，成为华熙生物近些年重点发展方向。

自2018年起，华熙生物开始依托合成生物技术，聚焦功能糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物6大类生物活性物，积极布局新原料的研发。

国家药监局信息，截至2025年4月，华熙生物旗下共有6款自研化妆品新原料完成备案，但其中4款是基于透明质酸的衍生物，其他2款分别为具备抗老成分的-烟酰胺单核苷酸，以及用于皮肤调理的岩藻糖基乳糖。

其实早在2015年，华熙生物曾通过“牵手”韩国肉毒素研发公司Meditoxin，切入肉毒素领域，只是最终因Medytox的爆雷而无奈落空。2022年，华熙生物又通过收购益而康生物进军胶原蛋白产业。

只是，远水终究解不了近渴。无论是胶原蛋白原料还是其他自研新原料，均处于发展中阶段，想要比肩玻尿酸仍需时间。

更有趣味的是，华熙生物将原“个人健康消费品业务”更名为“皮肤科学创新转化业务”，这种换身皮肤便说是打造科学信仰、专业硬核团队的表面功夫，未免有些像将头埋在沙子里的鸵鸟，藏头露尾、自欺欺人。

董事长赵燕亲自下场，反腐进行时

在2024年年报中，华熙生物频繁提到公司进入变革元年，其中管理变革是重点。

截至2024年末，华熙生物在职员工数量4444人，相较上一年减少211人。企业效益不好实施减员优化具备一定合理性，但2024年其管理费用却同比增长33.77%至6.58亿元。

降本却没达到增效，对此华熙生物解释，因管理变革的组织结构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和股权激励等超7000万元。

业绩下坡之际，还给员工加薪？仔细一看，原来大部分都落进了董监高的口袋。

2024年年报显示，华熙生物现任及报告期内离任董事、监事、高级管理人员和核心技术人员共计34人，累计年薪总额（税前）同比增长71.22%至4355.02万元。

与高管薪酬超70%增幅形成对比的是，2024年华熙生物研发团队员工人均薪酬仅同比增长6.65%。

需要注意的是，仅从2024年报酬情况来看，包括5名集团副总经理、1名董事兼业务副总裁的6名高管薪酬，高于董事长赵燕的222.82万元。其中，副总经理郭珈均年薪由上年92.53万元暴增至622.13万元，是华熙生物最高年薪且涨幅最高。

与此同时，华熙生物的内斗与反腐亦在持续进行。

2025年3月，华熙生物开始真正的“刮骨疗毒”，在此次反腐进程中，有3位百万年薪高管月内离任。其中，刘爱华、徐桂欣均为任职超20年的元老级员工。

需要注意的是，刘爱华与闹得沸沸扬扬的“夸迪前主理人控诉华熙生物”事件，有着千丝万缕的关系。

据了解，刘爱华之子毕然与夸迪品牌前主理人枝繁繁关系颇为要好，甚至有传为情侣关系。自枝繁繁离职创办品牌“繁妆”后，旗下产品与夸迪产品线高度相似。枝繁繁也曾在社交账号中透露，毕然也从夸迪离职并加入繁妆。

虽然最终以枝繁繁清空个人账号，并关闭品牌店铺为终结，但刘爱华的离职也表现华熙生物对此次内部管理整治不可姑息的态度。

根据华熙生物2024年年报披露，减员还将继续， 18名高管将于2025年内任期终止。

值得注意的是，相关公告显示，华熙生物董事长兼总经理赵燕开始下沉管理，直接接手管理品牌与传播管理中心、BM肌活、米蓓尔品牌。董事长亲自下场，或也是吃一堑长一智，并不想重蹈夸迪覆辙。

并且，赵燕还暂停了过去基于折扣促销逻辑开展的低效投放活动，重新建立基于科技实力和AI辅助认知的品牌内容体系。

当华熙生物或是说品牌名称不再刷屏，不再优惠促销最低价，不再依赖头部主播推荐，还会有消费者想起润百颜、夸迪、米蓓尔的产品，并进入旗舰店进行购买吗？

船大掉头难，华熙生物在深化改革中必将经历痛楚。只是痛过之后，还会有驶向长稳发展轨道的机会吗？

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这次春季更新，微软带来了 365 Copilot Wave-2 ，系统级的AI助手重大升级版，任何Windows 系统自带。本来凭借得天独厚的资源，应该秒天秒地秒众多AI产品，但是这波时隔一年的更新，微软CEO纳德拉亲自在X上发布，用户却并不买账，批评的潮水淹没了评论区。
 

鲸哥总结更新看，新 365 Copilot打造了系统级AI 的雏形，融合了本地和在线资源，打通了微软公司内外的产品，整合了很多工作流程，有一定的革新意义。

但用户想要的是传统产品升级，而不是新的AI功能，另外Copilot和Windows系统本身、微软产品全家桶打通得不够，都是大家吐槽的地方。

具体更新哪些功能更新，鲸哥总结大概集中在这四方面，也会一并解读下这些点为何会被吐槽。

第一是Copilot改变展现思路，不做大客户端，而是在win 11中无处不在，更小巧便捷。

举例来说，此前Copilot是在电脑底部任务栏和Edge浏览器侧边栏强推，打开后一个霸占屏幕的应用端窗口形态。

目前正在测试桌面一个弹出小横幅窗口，可以用快捷键唤醒（新版电脑Copilot，老版Windows 键 + C ）；或者右键菜单中的 AI 选项，随时能调用Chat，彻底融入系统中。
 

它还引入了记忆和个性化功能，通过添加更多个人背景来提高 Copilot 的响应质量。通过聊天、工作简介和自定义指令，以后Chat更自由了。

去年，微软还推出了3秒截一次屏幕的Recall，大家现在也担忧它的记忆和个性化，可千万别涉及隐私。

第二是增强Agent和工作流能力，打造“多模态工作空间”。

微软也在为Copilot增加AI Agent能力，和最近的大火的扣子空间、Manus等产品一样，能多步骤推理从网络和企业中获得的数据，并汇总和分析信息，最后根据用户给出的主题，创建具有洞察力的报告。

这次 Microsoft 还引入了第三方开发的Agent。下图中可以看到脑图工具Miro，团队项目管理工具Jira。
 

另外打通 了Web + Work + Pages，做了一个Notebooks产品。用户可以用 AI 进行创意构思，重要的是与他人协作。这些不同地方的异构数据，比如Pages、文档、网站文章或者团队会议记录——Copilot会识别这些内容重新整合，转换成你想要的内容模态，比如直接转成音频博客，感觉像是一个“多模态工作空间”。

但有用户评价，office套件上的Copilot很蠢，能不能先解决这个问题。
 

我感觉微软现在还是犹豫，去年9月份推出的Pages在线文档，主打协作。office升级后也越来越在线化和AI化，但office本身是传统软件框架，引入AI注定很慢很复杂。

两条路线分散了精力，也没想好具体应该两边如何发展。那就先做Notebooks，新的东西好做一点。

第三个是强化搜索资源，本机、企业软件以及网络数据整合。

微软这次新增了跨应用的全面搜索功能，Copilot 中的新智能搜索不仅可以访问 Microsoft 环境（例如 Word、Excel 或 Outlook）内的数据，还可以访问第三方工具（例如 Slack、Google Drive、Confluence、Jira 或 ServiceNow）中的数据。

一个简单的案例，通过 Windows 搜索查找保存在云端的照片，终于实现了。应该能够通过 OneDrive 查找云端照片。不过，前提是微软能够修复 OneDrive 同步的一些问题。

第四个是打造创造能力板块，直接在PPT中使用GPT-4o。

新的Copilot Create部分是 Microsoft Designer 工具的演变，允许您直接在生产力环境中生成视觉和多媒体内容。借助OpenAI 的 GPT-4o模型，可以在 PowerPoint 演示文稿创建图像、视频、调查，甚至动漫风格的插图。

不离开 Microsoft 套件，直接插入AI生成的视觉内容，比如吉卜力风格的照片。

而一些网友则吐槽，别增加那些多模态能力，Copilot生成图片就很难看，还想把PPT转成视频，让AI做点基础性工作，比如对齐幻灯片、修复字体等，这些事情很费时间。

为这个老哥点赞，上次用Canva调整海报，一键对齐功能真的很好用，PPT还没有这个AI能力，确实是“不务正业”。

微软的AI野心不止于此，还想依靠更强的AI能力以及上下文记忆，把工作（365 Copilot）和消费（Copilot）场景融合。

甚至微软的Copilot Vision（适用于 Windows）、Copilot Shopping等功能，也在等待发布。这些功能感觉就脱离Copilot生产效率的范畴了，进军私人生活助理的领域了。

微软2024年在一份声明中表示：“这需要一个模糊本地计算和云计算界限的操作系统。明年必将是非凡的一年。”。现在看来这个目标正在实现了。

不过，从微软公司战略升级的角度看，给CEO纳德拉打高分，但是从用户的AI体验看 ，却并没有合格。

正如这位恨铁不成钢的老哥，狂喷微软内部人是不是很久没用其他家的 AI产品了，“你知道你们落后多远了吗？”

目前来看，这个将在5月初上线的新版Copilot，旧问题解决的不多，新功能届时看效果了。

但鲸哥想说的是，相比Windows的系统级AI Copilot已经迭代了很多，苹果Mac的“Apple Intelligence”现在还是句空话呢。（预告：鲸哥近期正测一个能让Mac提升10倍AI能力的产品）

无论微软还是苹果，至今没带来一个亮眼生成式AI功能，没有产生破圈的AI产品，要知道这俩都是3万亿美元市值的巨无霸，有些AI产品还不如OpenAI这些创业公司。

掌控系统生态的巨头们，真是一个个难言奋进。

派格生物医药（苏州）股份有限公司（简称：“派格生物”）日前通过聆讯，准备在港交所上市。

半年前，派格生物就已通过上市聆讯，但迟迟未能上市。

派格生物已获中国证监会IPO备案，准备在港交所上市。派格生物拟发行不超过140,558,000股境外上市普通股并在港交所上市。

派格生物曾准备在科创板上市，计划募资25.38亿元，但在2022年4月IPO被终止，此番是转战到了港交所。

年亏损2.8亿

派格生物成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。

派格生物已开发一款核心产品及其他五款候选产品，以把握2型糖尿病（T2DM）、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、阿片类药物引起的便秘（OIC）及先天性高胰岛素血症等常见慢病及代谢疾病的市场机会。

派格生物的核心产品PB-119为主要用于T2DM及肥胖症一线治疗的自主开发、接近商业化阶段的长效胰高血糖素样肽1（GLP-1）受体激动剂。

PB-119在中国用于治疗T2DM的新药上市申请（NDA）于2023年9月获国家药监局受理，这是其即将进行商业化的重要里程碑。

派格生物目前无任何获准作商业销售用途的产品，也没有从产品销售中获得任何收入。

派格生物2023年、2024年其他净收入分别为1464万元、701万元；经营亏损分别为2.77亿元、2.81亿元；期内亏损分别为2.79亿元、2.83亿元。

派格生物2024年流动总资产为1.9亿元，流动总负债为1.58亿元，流动净资产为3263万元，净资产为5747万元。

派格生物2024年经营活动所得净现金为流出1.83亿元，投资活动所得现金为1.14亿元，现金及现金等价物净减少4876万元，截至2024年12月31日，派格生物持有的现金及现金等价物为2839万元。

整体来看，派格生物资金链已经处于非常紧张的状态，面临断裂的危险。

投后估值40亿 实控人为美国籍

派格生物成立以来获得过多次融资，派格生物成立以来获得过多次融资，总金额为5030万美元，及10.5亿元人民币。

其中，派格生物2018年完成E轮2100万美元融资，投后估值为4.32亿美元，每股成本为1.18美元；派格生物2019年9月完成E1轮融资500万美元，投后估值为2.55亿美元，每股成本1.18美元；境内融资1.3亿，投后估值23亿，每股成本8.27元。

派格生物2020年11月完成F轮7.83亿元融资，投后估值35亿元，每股成本为9.82元；2023年6月完成1.34亿，投后估值40亿，每股成本为11元。

派格生物执行董事分别为MichaelMin XU博士、王小军女士；非执行董事分别为Xiangjun ZHOU博士、徐宇虹博士、翟婷女士、李宏凯；独立非执行董事分别为Jiancun ZHANG博士；独立非执行董事分别为陈秧秧博士、范新鹏女士。

MichaelMIN XU，美国国籍，拥有中国永久居留权，1964年7月出生，毕业于美国纽约哥伦比亚大学生理和生物物理系，博士研究生学历。1986年9月至1988年5月，任湘雅医学院第二附属医院眼科医生，从事临床工作；1988年5月至1991年9月，任美国纽约哥伦比亚大学眼科研究所高级研究员，从事眼科研究工作；

MichaelMIN XU 1995年5月至1997年4月，任美国纽约哥伦比亚大学Molecular Recognition Center博士后，从事蛋白质结构研究，博士及博士后期间共发表包括Science在内7篇文章；

MichaelMIN XU 1997年7月至2001年12月，就职于新加坡汇亚集团，任上海代表处首席代表；2001年12月至今，任PAN-ASIA执行董事/董事长；2008年12月至今，任董事长、总经理。

联想控股、云锋基金、元生创投是股东

IPO前，MichaelMin XU博士持股为15.84%，上海苏颉持股为7.96%，徐宇虹博士持股为1.86%，Xiangjun ZHOU博士持股为1.71%；

Mingly持股为9.5%，联想控股旗下TrueWing持股为4.22%，妙誉持股为3.97%，凯风创业投资持股为3.49%，天士力（香港）持股为3.47%，云锋新创旗下上海曜萃持股为3.33%，中鑫惠远持股为3.19%，元生创投旗下SIP BioVC持股为3.09%，Share Link持股为2.66%；

杭州泰格持股为2.63%，平潭盈科持股为2.31%，前海基金持股为2.26%，刘容西旗下Chelmsford持股为1.95%，白林女士持股为1.86%，湖州启缘持股为1.49%，苏州工业园区产业投资基金持股为1.39%；

苏州翼朴持股为1.32%，平潭浦信持股为1.22%，香港泰格医药科技、北京敏捷分别持股为1.16%；

淄博盈科持股为1.11%，AsiaPrivate持股为1.03%，中原前海持股为0.97%，元生创投旗下苏州工业园区二期创业投资、石河子鑫悦分别持股为0.87%，元生持股为0.85%；

中新产业投资、农银二号、无锡国联分别持股为0.83%，元生创投旗下苏州工业园区三期创业投资持股为0.72%，凯风派格持股为0.65%，武汉泰明、苏州瑞华、建银科创、华鑫投资、北京乐和分别持股为0.56%；

杭州泰誉、乌尤恩、陈俭分别持股为0.5%，西安景宋、中鑫恒祥、苏州远康分别持股为0.42%，平潭苑博、苏州岚湖分别持股为0.28%。

本文来自微信公众号 “雷递”（ID：touchweb），作者：雷建平，36氪经授权发布。

今年4月，有“乐器第一股”之称的珠江钢琴发布公告，拟自有资金2亿元设立广州珠江文之旅投资有限公司，正式进军文旅赛道。之所以开启多元化发展，原因很简单，乐器生意的急转直下。

2024年，珠江钢琴实现收入6.77亿元，同比下降39.97%；归母净利润亏损2.36亿元，出现了4108.2%的暴跌。作为国内最大的钢琴制造商，珠江钢琴显然已经难觅知音。

行业寒冬，断崖下跌

今年2月，全球知名乐器厂商雅马哈宣布，受市场需求疲软影响，将关闭位于印尼的两家钢琴生产公司。其实早在去年雅马哈萧山工厂就被爆出停产传闻。钢琴巨头尚且如此，更不要说国内企业了。

去年刚开年，珠江钢琴就交出了一份暗淡的成绩单。第一季度营收2.13亿元，同比下滑42.88%；归母净利润由盈转亏，亏损1967万元。自此“双降”成了珠江钢琴2024年的主旋律。值得注意的是，去年也是珠江钢琴上市12年来首次出现亏损。

对于业绩“变脸”，珠江钢琴称受国内外市场需求严重不足，钢琴行业进入深度调整期等多种因素影响。2024年其钢琴销量为37743架，还不到2021年销量的三分之一。实际上，不光是珠江钢琴，国内“钢琴双雄”之一的海伦钢琴同样营收骤降，身处亏损泥潭。就连雅马哈2024财年净利润都大跌了39%。

按理来说，疫情过后各行各业迎来复苏，属于线下经济的琴行应该迎来转机才是，为什么恰恰相反，钢琴行业进入了寒冬呢？这个答案既复杂又简单。

钢琴的受众大部分是小初高的学生。这里面再划分为两大类，一是音乐特长生，二是兴趣班学员。钢琴市场规模收缩，无非就是受众人群减少。

在二十年前，很多人学钢琴是为了考学加分。然而2014年教育部颁布的《关于深化考试招生制度改革的实施意见》中，明确规定自2015年起取消体育、艺术等特长生加分项目。这是钢琴市场遭受的第一波冲击。

与此同时，随着2021年“双减”政策的出台，火热的教培机构被泼了一盆冷水，钢琴兴趣班也失去了客源。雪上加霜的是，近两年全球经济动荡，国内中产返贫，消费降级，钢琴本就属于贵重消费品，在三重打击下，曾经辉煌一时的钢琴行业进入了冰河时期。

最明显的例子是，即使开设在音乐学院旁边的琴行都在艰难度日。倒闭的琴行更是不计其数。身为生产商的珠江钢琴自然感受到了行业的冰冷。

在2021年财报里，珠江钢琴披露国内有300多家经销商，1000多家销售网点。而自2022年以后便没有公布具体数量，从不断下滑的业绩也可以猜测，其经销渠道遭遇了重创。

钢琴不好卖，对于企业而言只好降价求生。去年珠江钢琴乐器产品毛利率为7.58%，相较2023年下滑了近12个百分点。除了盈利能力变弱，珠江钢琴还要面临另一个麻烦，居高不下的库存。

截至2024年底，其库存商品账面价值6.05亿元，占存货价值比例高达51.7%。如果市场没有回暖，珠江钢琴恐将面临跌价风险，各项财务数据还会进一步恶化。

痛点难解，前后夹击

业绩不佳，企业管理层通常会进行“换血”。从去年12月开始，珠江钢琴副总经理陈宣德、监事会主席唐和平因工作安排调整先后离职。人事变动的背后，说明珠江钢琴可能会重新梳理经营战略，应对市场变化。

那么这是否意味着，珠江钢琴能安全度过行业周期呢？答案可能并不乐观。毕竟经过几十年的发展，国内钢琴赛道不仅乱象频出，还缺乏规范秩序。

虽说珠江钢琴在国内市场一家独大，市占率超过40%，但是国内生产国外注册的假洋品牌比比皆是。大多数国人对钢琴缺乏专业知识，往往都是由琴行老师牵着鼻子走。况且作为舶来品，国人印象里海外品牌肯定要比国内好。

这就导致珠江钢琴不仅要和施坦威、雅马哈、贝希斯坦等海外大牌打擂台，还要直面国内洋品牌的恶性竞争。事实上，消费者一般很难通过音色和手感评判钢琴的好坏。

尤其这两个指标太具有主观性，换言之，钢琴不像手机、电视、汽车可以通过硬件来区分高中低市场，没有一个统一的定价标准。所以消费者更加看重品牌而非品质。

也就是说想要销量好，必须花费重金进行宣传营销，专注在品牌打造上。2016—2019年珠江钢琴销售费用均在1亿元以上。近两年有所下降，依旧维持为7000万元左右。

重营销虽然提升了品牌知名度，不过如今市场下行作用已然不大。想要在行业寒冬中取暖，珠江钢琴只能是开源。要么摆脱钢琴品类的束缚，要么走出去。但现实是，这两条路对于珠江钢琴来说，都有些困难。

随着电气化的到来，价格低廉，不需要定期调音、维护的电钢琴受到了大众家庭的喜爱。早在2008年，珠江钢琴就设立了子公司艾茉森专攻数码钢琴领域。除了电钢琴外，近两年珠江钢琴还先后进军提琴、吉他市场。

很明显珠江钢琴也知道自身产业单一的短板，不断丰富产品内容，寻找新增长点。想法虽好，然而国内整个西洋乐器产业都处于萎靡之中，扩品仍然是治标不治本。

至于出海，在2024年报中，珠江钢琴表示正在积极拓展欧美市场，并通过亚马逊上线了首个海外官方站点。只是目前珠江钢琴旗下的舒密尔、里特米勒两个海外百年品牌已经在欧美市场做到了天花板，想要再进一步，需要的是水磨功夫。出海能够维稳，但不能救急。

多元跨界，能否破局？

今年2月，珠江钢琴和国内北方最大的民乐生产企业乐海乐器正式签署战略合作协议，共同成立乐海民族乐器（河北）有限公司。双方将在品牌塑造、产品研发、市场开拓等多方面进行深度合作。

这场“中西合璧”无疑扩展了珠江钢琴的新商业版图，对于乐海乐器而言能够背靠国企力量更是难得的机会。在乐器市场遇冷之际，二者更像是抱团取暖各有所需。其实深耕民乐市场也是珠海钢琴转型的一大方向。

钢琴、吉他等西式乐器虽然是全球通用，但在生产端和消费端竞争都十分激烈。而以前被视为小众市场的民族乐器，随着国潮文化的崛起，开始迎来爆发走向世界。尤其现在的艺考生因为就业原因，更愿意学习琵琶、中阮等民族乐器。珠江钢琴入局民乐赌的就是未来。实际上从去年开始，珠江钢琴便尝试了各种多元化发展。

和广州锐丰文化合作成立珠江锐丰文旅发展有限公司，开辟文化演艺新赛道；利用自身木材加工优势，打造特色“珠江文化”IP，开发文创产品，并推出中高端实木家具品牌“珠江琴韵”。包括斥巨资打造旅游景区运营、研学教育实践、文旅产品及路线开发三位一体的文之旅，都在表明珠江钢琴转型的决心。

可以看出，在战略层面珠江钢琴有意构建内容生态，向文旅、服务等轻资产业务靠拢。通过在文创、教娱等新领域的文化输出，再反哺钢琴业务，实现产业闭环。

2024年其文化服务收入1969万元，营收占比不足3%。说明还有很大发展空间，而且毛利率也要比传统的钢琴制造高出近9个百分点。那么文化服务能成为珠江钢琴的第二曲线吗？

近两年文旅成为各大上市公司眼中的“香饽饽”，似乎只要和文旅沾边就能日进斗金，但尴尬的是文旅公司貌似都不太赚钱。例如张家界、桂林旅游、西安旅游等企业都连续多年出现了亏损，很明显，巨大的流量无法商业变现是目前文旅企业的一大痛点。

当然珠江钢琴和这些景区类上市公司业务不尽相同，更像是类似演唱会、艺术活动等文化交流平台。不过在商业模式上并无本质区别，都是通过知名度吸引更多的人流换来收益。想要在新赛道有所作为，珠江钢琴还需对文旅服务和内容进行巧思创新。

结语

国人对于艺术的追求并不纯粹，很多都是为了考学、就业而来。尽管我国是全球最大的钢琴生产国，但市场活力远不如欧美、日韩等国家。珠江钢琴的困境也是因此而来，没有良好的沃土，何谈茁壮成长？

多元化，是每个大型企业发展的必经之路。在钢琴市场巨变下，珠江钢琴发展家居、文旅、民乐等业务，试图改变单一的产业结构，提高市场抗风险性。转型道路正确无疑，只是如何转，怎么变，考验的是珠江钢琴的管理决策能力。

4月22日，黄金价格突破3500美元/盎司关口，创历史新高。与此同时，国内金饰价格也突破千元每克，如周六福足金999.9饰品标价涨至1102元/克，周大福等品牌的足金首饰价格也达到1082元/克。

虽然4月23日金价稍有下跌，但较以往仍处高位。2024年，金价累计上涨约27%。今年以来，金价再度上涨约27%。

另外，银、钌、铑等贵金属也有所上涨。如国际现货白银价格从2024年底的28.94美元/盎司涨至4月25日的33.56美元/盎司，涨幅约‌11.75%；钌涨幅约为28.93%，铑涨幅约20.59%。铂、钯、铱、锇等贵金属，价格则保持平稳。

市场数据，动脉网统计

金、银、钌、铑、钯、锇、铱、铂，这8个金属元素被统称为贵金属，价值较高。其中，钌、铑、钯、锇、铱、铂合称铂族金属。

除了资产投资与制作首饰，贵金属还由于其良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性、抗腐蚀性等物理和化学性能，被广泛应用于现代工业，是工业体系中极为特殊且不可缺少的一类材料。

以医疗领域为例，贵金属可用于制药，也可作为原材料用于医疗器械。制药方面，贵金属药物主要包括铂类抗癌药物、治疗类风湿关节炎的金药物和抗微生物感染的银药物。贵研铂业发布的2023年年报显示：全球铂类药物的年销售额已达到200亿美元，中国大陆为约150亿人民币。

医疗器械方面，医用贵金属材料可作为血管介入医疗器械的显影标记、电极、导线等关键部件，以及齿科、体外诊断、电子元器件等领域的核心材料。贵研铂业发布的数据显示：2022年全球医疗健康领域贵金属需求量为20吨，中国需求量仅为0.8吨。

贵金属材料在医疗领域具体有哪些应用？市场格局是怎样的？本次贵金属原材料上涨对相关企业有哪些影响？

01

医用贵金属，必不可少的稀有材料

医用贵金属材料包含金、银、铂族金属及其合金。不同金属，性质不同，用途也不同。以下根据不同类别贵金属进行探讨。

黄金具有优异的导电性、耐腐蚀性和延展性，已成为制造高精度电子元件、半导体和电路板的关键材料。

一般而言，企业主要通过镀金工艺为电子元器件增加镀金层，镀金层能够显著降低电气元器件的接触电阻，提高信号传输效率及稳定性；镀金层还可增强电子元器件的抗腐蚀能力，减少其在使用过程中的磨损和腐蚀，延长寿命。同样的，医疗设备中的电子元器件也广泛使用黄金镀金工艺。

例如，霆升科技推出的心腔内超声产品，其核心部件换能器就应用了镀金工艺，以提高稳定性。心腔内超声是将微型换能器安装在导管头端，经股静脉送至心腔，换能器发射声波，然后将接收到的回波经计算机处理后形成超声图像，可提供心腔内部解剖结构及其他心腔内导管和设备的高分辨率实时影像、实时监测血流动力学状态。与传统超声技术不同，心腔内超声具备成像质量高、实时性强、近360度可观测等特点。

另外，在医疗领域，黄金还常被用于制作医疗器械的上游核心部件。

例如，黄金焊圈是一种生物兼容的钎焊材料，用于在电气馈通件中形成密封。电气馈通件则是心脏起搏器、除颤器、神经刺激器等植入式医疗器械的重要部件，用于实现电子元件与外部设备之间的电耦合，即电气馈通件通过气密密封的方式，确保从设备外表面到设备外壳内的导电路径或多个导电路径的稳定性和可靠性。

此前，黄金还被用于齿科、药物等领域。不过，随着新材料的涌现及应用，黄金在齿科的应用已越来越少，逐步被树脂、氧化锆等材料替代。药物方面，用于治疗类风湿性关节炎的金诺芬（含金约29%），国内已停产，且无进口获批。

相比于黄金，铂、铱、钯、铑在医疗领域的应用更为广泛。

首先，铂已成为起搏器、除颤器、消融导管等医疗器械的理想电极材料。

以心脏起搏器为例，其起搏导管电极需植入体内、传输信号。这要求起搏导管电极所用材料必须具有生物相容性好、韧性优、抗老化、耐腐蚀等特点。铂具备上述所需特点，因而被认为是电解和传感器中不可替代的电极材料。目前，大部分心脏起搏器的起搏电极材料是铂金、铱铂合金、钴铬镍合金及碳。

同时，电生理导管、射频消融导管上的电极，大多也是使用铂金及其合金材料。该电极穿过动脉进入心脏后记录电活动，并发射电脉冲以测试心脏的反应。现阶段，电生理导管使用后不可二次使用，而其头端贵金属材料极有价值，因而催生了导管回收业务。市场上有诸多企业针对电生理、射频消融导管进行回收，回收价格主要参照电生理导管头端所含贵金属含量，回收后再精炼得到铂、钯和铱金属。

铂及其合金材料还被广泛用于血管介入器械。例如，波士顿科学此前推出的Promus PREMIER支架使用的材料是铂铬合金。相比于其他金属材料支架，铂铬合金金属支架具有可视性强、顺应性佳、支撑力强、弹性回缩小、抗疲劳性能突出等优势。

美敦力也推出了铂金版颅内取栓支架Solitaire Platinum。该支架有效段增加了12个铂金显影标记点，医生可直接且精准定位支架位置，助力支架精准释放，提升取栓支架有效性；该支架还可全程可视，给医生提供大量信息，如支架定位是否准确、支架与血栓是否完全嵌合等。

铂也是神经介入产品弹簧圈的主要金属材料之一。微创神通推出的NUMEN弹簧圈栓塞系统使用的材料就包含铂钨丝。该产品采用极细的铂钨丝与独特的三维结构实现超柔软设计，减少瘤壁压力，使栓塞更安全，适用于不同形状的动脉瘤的治疗。财报数据显示，2024年，微创神通NUMEN弹簧圈在全球市场的销售量保持高速增长。

此外，铂及其合金材料在医疗器械领域还被用于生产导丝、栓塞线圈、人工耳蜗、显影标记、显影带等。

铂在制药领域也有应用。2023年，贵研铂业旗下全资子公司贵研化学投资1.2亿元用于建设铂抗癌药物原料药产业化项目，进一步补足贵金属材料领域中原料药的短板，将药物中间体向下游加工延伸。

2024年6月，贵阳化学再度出手，投资1亿元设立全资子公司贵研化学制药科技（云南）有限公司。该公司将以“铂抗癌药物原料药产业化项目”的建设为依托，将贵金属抗癌药物原料药前驱体产品向下游加工延伸，补足公司贵金属原料药的产业短板，力争打造成为国内主流供应商。同时持续推动新型贵金属抗癌药物研发及孵化转型，构建涵盖生产和研发的贵金属原料药基地，壮大公司生命健康产业应用领域。

其次，铱作为铂族金属之一，具有熔点高、密度大、抗腐蚀性强和催化活性高等特点，广泛用于合金、医药、化工、电子等领域。例如，铱靠其物理特性被用作电极材料、催化剂。此前，铱还曾被用于生产注射器针头，随着不锈钢等材料的崛起，其在针头方面的应用已被替代。

相较于铂，铱具有更强的不透射线���能，因而被广泛用于不透射线导管组件，如显影环。显影环被常用于介入类导管，以辅助临床医生明确导管的定位。

最后，铑是一种坚硬且耐磨的贵金属，加工难度较大。在医疗领域，铑可用于生产X射线球管。X射线球管由阴极灯丝、阳极靶和高压电场组成，其中，阳极靶通常由铑、钼等材料制成。

根据访谈，多家企业表示：“医疗器械产品中应用贵金属材料，用量极少。本次贵金属原材料价格上涨对产品成本的影响可以忽略不计。”

02

进口垄断，国产正在悄悄突破

长期以来，医用贵金属材料市场主要由英国庄信万丰、比利时优美科、德国贺利氏、日本田中等跨国巨头垄断。

据中国有色金属工业协会数据，2022年我国贵金属市场规模达1.2万亿元，其中新材料应用占比超40%，而高端领域的进口依赖度高达60%以上。另有数据显示：铂铱电极涂层、柔性导管鞘管等核心部件的进口依赖度超90%。

贵金属材料行业是技术密集型、资金密集型行业，庄信万丰、优美科、贺利氏、田中等巨头企业起步较早，发展历史较长，已凭借技术优势、资本优势占据大部分市场份额。

其中，庄信万丰的医疗业务已被欧洲私募Montagu收购，并以主体Medical Device Components LLC（简称MDC）运营。据了解，MDC专注于提供高质量的贵金属精密加工件、植入镍钛合金以及先进的涂层和表面解决方案。其生产的组件可应用于骨科、内窥镜、心脏病、神经学、电生理学、结构性心脏病、心脏节律管理等领域。

例如，MDC针对神经刺激器产品提供电极、标记、尖端线圈和其他组件；MDC与人工耳蜗主要制造商合作，为后者提供铂金部件和铂丝，助其每年生产超3万个新一代人工耳蜗；MDC为电生理导管提供多种贵金属组件，其还与电生理领域头部企业合作，共同开发精密微机械冲洗尖端电极、环形电极、标记带和其他贵金属组件。

科宁（COINING）则是一家总部位于美国，成立于1965年的企业。其面向电子行业生产各种高品质金属冲压件和预成型焊片，拥有诸多硬钎焊及软钎焊合金的生产能力，常用材料包括金、银、铅、锡、锌等，也可定制特殊成分合金。2024年5月，科宁就发布了用于高性能医疗电子设备的黄金焊圈。

我国关于贵金属材料研究的起步较晚，竞争优势稍弱，市占率较低。之所以如此，是因为贵金属材料行业具有一定的壁垒与门槛。

在技术上，贵金属材料制造行业的产品技术含量高，生产工艺复杂。例如，对于医用电极、传感器、显影标记等部件，相关贵金属及其合金的纯度需达到99.99%（4N）超高纯度，否则可能导致器械故障、患者不适、器械使用寿命降低、可靠性下降等不良后果。

再如，医疗器械上游核心部件的特点是产品微小、结构精密，这使得加工制造及性能表征难度极大，要求相关企业具有极高的精密生产工艺及技术实力，如纳米级金属沉积工艺。

另外，贵金属材料制造需要投入大量的资金购置设备、建设厂房。而金、银、铂等贵金属原材料的成本较高，相关企业在研发生产阶段均需花费较大资金。这也使得贵金属材料制造行业具有较高的资金壁垒。

经过多年发展，国内企业已取得巨大进步，并有一批企业已悄然突破。

贵研铂业是集稀贵金属新材料研发、制造、循环及供给服务于一体的高科技企业集团，也是中国贵金属新材料产业的龙头企业，提供全球领先的医疗领域用贵金属、新材料整体解决方案。

2018年，贵研铂业成立项目组，积极布局生命健康产业，研发具有自主知识产权的生物医用贵金属关键材料、部件。经过长期攻关，贵研铂业终于打破垄断，研发出了用于心脑血管、微创介入、电生理、有源植入等高端医疗器械领域的显影环、电极环、薄壁管、精密丝带材、微机械部件等关键材料和部件。

目前，贵研铂业已在血管支架所需的显影材料等领域实现进口替代，成为国内首家打破国外垄断且实现应用的医用贵金属材料生产企业。如今，贵研铂业正在推进显影材料、电生理材料、贵金属导丝、液态形状记忆合金等生产线建设工作。

牧星生物是另一家布局贵金属材料的国产企业。其在传感器、精密陶瓷及开发新材料领域深耕多年，积累下了贵金属材料、传感器、陶瓷等专业技术。2021年，牧星生物研发生产出铂铱显影环、脑电极导丝。

其推出的铂铱导丝是一种脑电极信号导丝，用于信号传输。铂铱导丝的原材料为ETFE涂层铂铱合金丝，其涂层材料为ETFE-506，材料拥有拥有稳定的信号传输，高性能、低电阻、可靠性高，符合生物相容性。

牧星生物的另一款产品铂铱显影环是介入治疗中用作远端工作区域X射线显影标记的标记环，材料是铂铱合金，其化学、力学、电学性能极为稳定，并具有高强度、高弹性、低接触电阻等特点。

此外，岳乾激光、捷脉生命、九洲博纳等国产企业均推出了医用贵金属材料产品。

如今，医疗行业新材料层出不穷，医用贵金属材料，有的正在持续拓展，有的则被新兴材料替代。但随着市场对医用贵金属材料提出更高、更多要求，相关企业加大研发投入，其将为医疗行业提供更多优质的医用贵金属材料及部件，推动医疗器械及医药行业加速发展。

本文来自微信公众号 “动脉网”（ID：vcbeat），作者：张靖，36氪经授权发布。

SandboxAQ是2022年从谷歌母公司Alphabet拆分出来的公司，利用量子计算技术开发人工智能模型，已成功研发了大型定量模型（Large Quantitative Models，LQMs）。其量子模型服务于生命科学、金融服务、导航等多个领域，可用于处理大量数值数据集、执行复杂计算和进行统计分析，正在不断打破技术边界，具有巨大的潜在应用价值。

在AI蓬勃发展的时代浪潮下，SandboxAQ究竟凭借何种独特优势，不断吸引着投资者的目光？又在生命科学领域，采用了怎样的创新路径来实现技术突破，为医疗行业不断注入新动能？我们来一一解码。

01

谷歌前CEO创业，以量子AI破解药物研发难题

SandboxAQ是一家量子AI企业，被看作是量子技术领域的先行者。自成立以来，SandboxAQ公司始终专注于量子AI的解决方案研发，致力于推动量子技术在商业领域的应用。

量子计算凭借量子叠加、量子纠缠等特性，使其在处理复杂计算任务时具备指数级的加速能力。量子计算与AI的融合（即“量子AI”），能显著提升人工智能的学习能力和计算效率。

SandboxAQ由前谷歌首席执行官Eric Schmidt和Alphabet前员工Jack Hidary共同创办。董事长Eric Schmidt担任过谷歌首席执行官和董事长，并在谷歌母公司Alphabet担任过要职，在科技、商业和政策方面拥有深厚影响力。

首席执行官Jack Hidary拥有哥伦比亚大学神经科学背景，深耕功能性脑成像和人工神经网络研究，是量子计算领域的专家，其著作《量子计算：一种应用方法》更是成为本科和博士课程的重要教科书。此外，他还是一位连续创业者，成功带领EarthWeb/Dice公司上市，并联合创立VistaResearch，在企业运营与创新领域成绩斐然。

在科技与数据智能领域，“沙盒”（Sandbox）是一种隔离且受限的运行环境，专门用于安全测试与技术创新。沙盒因此成为技术创新的摇篮，新软件、算法和系统得以在此环境中反复验证与迭代。

SandboxAQ的命名正源于这一理念。公司以“沙盒”精神为指引，专注于量子计算模型的研发，旨在为技术创新搭建稳定、可靠的试验平台。

就医疗领域而言，SandboxAQ便展现出强大的创新能力。利用量子与AI深度融合，其量子模型LQMs正在不断加速新药研发进程，攻克药物研发难题；同时，基于LQMs所研发的心磁图仪（MCG）设备正在解锁心脏病诊断领域的创新应用，提高诊断准度与精度。

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运用定量大模型LQMs，快速筛选并生成药物分子

传统药物发现过程中，往往需要采用虚拟筛选的方式对数以十亿计的化合物进行处理。这一过程依赖庞大的预枚举数据集，并需要运用多种方法对化合物进行评估和过滤，最终仅有数十到数百个化合物进入实验测试与验证阶段，不仅计算成本高昂，而且无法确定数据之外是否存在更优的配体，存在明显局限性。

为了攻克药物研发难题，SandboxAQ成立生物制药分子模拟部门AQBioSim，依托定量大模型LQMs，为药物发现与开发全生命周期提供提质增效的解决方案。

SandboxAQ推出的生成式AI应用程序IDOLpro，则有效破解了这一难题。作为SandboxAQ基于云的模拟软件包，IDOLpro是一种将公共数据与基于物理的模拟相结合的LQM。它借助AWS基础设施，将扩散模型与多目标优化相结合，以此指导、设计药物分子生成。

从技术原理来看，LQMs在药物分子筛选与生成环节发挥关键作用。它通过对海量化学数据和分子结构库进行训练，能够模拟分子间的相互作用与动态行为，快速锁定符合预期作用机制（MoA）的目标分子，并在几分钟内优化3D药物分子，以AI算法创造定制特性分子，进一步提升药物研发的准确性与效率。

在实际测试中，通过使用crosstocked和Binding MOAD等评估蛋白质-配体对接方法性能的基准数据集进行评估，IDOLpro所生成的模型在结合亲和力上达到了行业领先方法的3.4倍，首次产生的化合物性能甚至优于实验验证的分子。

另外，在药物研发的筛选探索中，SandboxAQ基于LQMs研发出创新性的AQFEP（Advanced Quantum Free Energy Perturbation，先进量子自由能微扰）技术，也为药物筛选带来新突破。

传统药物筛选方法开发并不完善。相对自由能微扰（RFEP）方法虽然广泛应用于结合亲和力预测，但计算成本高，且需要依赖已知活性的结构类似物，限制了筛选范围和灵活性。而绝对自由能微扰（AFEP）方法理论上能更准确地鉴定命中率，但处理速度迟缓，难以满足虚拟筛选的快速对接与评分的实际需求。

AQFEP技术有效克服了上述弊端，它将主动学习与严格的基于物理的评分功能相结合，充分汲取RFEP和AFEP的优势，兼具高效性与准确性。该技术无需参考分子，在集成工作流程中，AQFEP能够率先“解锁”分子，实现对大型化学库的高效筛选，大幅提升虚拟筛选的命中率。在神经退行性疾病和肿瘤等领域的筛选工作中，AQFEP于命中识别和线索优化环节均表现卓越，具有极高的应用价值。

目前，SandboxAQ已与两家顶级学术研究机构建立起了合作伙伴关系，并扩大了与大型生物制药公司的合作关系，包括阿斯利康、赛诺菲和加州大学旧金山分校，以确定新的生物标记物并优化在研药物的临床开发。

03

推出开创性心磁图仪设备，提高诊断准确性与全面性

近年来，心血管疾病持续威胁全球人类健康，据世界卫生组织统计，每年约有1800万人死于心血管疾病，占全球总死亡人数的30%以上。

在心血管疾病诊断领域，传统心电图（EKG）已沿用150余年，作为监测心脏电活动的重要工具，在诊断心脏节律异常方面发挥着关键作用。但其检测的电脉冲信号容易受到身体组织干扰，影响诊断准确性。仅在美国，每年就有800万急诊患者因胸痛就诊，而通过心电图等标准工具，成功确诊的患者不足5%。

针对这一难题，SandboxAQ推出了CardiAQ这一开创性的心磁图仪 (MCG) 设备。该设备通过使用高性能传感器检测心脏磁信号，并利用大型定量模型（LQM）有效消除电磁干扰，避免了传统EKG的局限性，能够更有效地捕捉心脏电磁活动的细节，帮助检测异常模式和潜在的心脏疾病状态，为医生提供更全面的诊断依据。

在实际运用中，CardiAQ具有便捷性和高效性，无需专用空间，也无需冷却或屏蔽，只需几分钟就能完成测量，非常适合在病床旁即时检测。这种非接触式的创新诊断方式，凭借高性能传感器与先进 AI 技术的深度融合，改变了心脏疾病的诊断模式，不仅能为患者带来更及时、更准确的诊疗服务，更有望在全球范围内提升心脏疾病的防治水平，拯救患者生命。

目前，为了测试CardiAQ的功能，两家知名研究医院使用该设备进行临床研究，同时，SandboxAQ还与Mayo Clinic达成技术合作，将共同探索人工智能驱动的磁描记技术（MCG）在心脏病诊断领域的创新应用，致力于改善心脏病诊断水平。

04

写在最后

近年来，AI制药市场呈现出蓬勃发展的态势，规模不断扩大，增长势头强劲。据Research And Markets数据显示，2022年全球AI制药市场规模达到10.4亿美元，预计到2026年，这一数字将近30亿美元，年平均复合增长率高达30%。到2032年，全球AI药物研发市场规模预计更是会突破200亿美元，未来前景十分广阔。

越来越多的企业开始涉足AI制药领域，既有晶泰科技、英矽智能等专注于AI制药的初创企业，也有恒瑞医药、石药集团等传统药企通过战略合作、股权投资等方式积极拥抱AI技术，加速创新药物研发进程。

在此竞争格局下，SandboxAQ凭借对LQMs定量大模型的深度应用，在药物研发领域展现出独特优势与发展潜力。凭借前瞻性的战略思维、前沿的技术手段、前卫的创始团队，SandboxAQ不断获得一众投资者的青睐，走出了属于自己的独特发展道路。

更广泛意义上来看，SandboxAQ的崛起恰好契合了量子AI研究在当下全球科技中的火热——中、美多国均积极投入，百度、谷歌、微软等科技巨头也纷纷入局。量子AI的特性，比如叠加态和纠缠态，确实能解决传统AI难以应对的问题。比如，量子AI可以在优化问题中同时处理多种可能性，快速解决传统计算需要耗费数年甚至数十年的复杂任务，潜力场景涉及物流、交通、芯片制造、能源分配、药物研发等。

量子AI的潜力是一个技术性的切入点，但意义不止于此。它可能会改变我们对智能、创造力和未来的理解。在更遥远的未来，量子AI能够开创出一个全新的AI制药时代吗？我们拭目以待。

本文来自微信公众号 “动脉网”（ID：vcbeat），作者：陈茂雨，36氪经授权发布。

2025 年 5 月，这样的场景即将在以色列上演。AI 公司 eSelf.ai 宣布将在该国启动一场空前规模的人工智能教育试点项目，覆盖超过 10,000 名学生。而这，或许只是教育界 AI 智能体浪潮的序章。

eSelf.ai 将学生与动态视频 AI 导师联系起来，导师使用语音并与学生互动，能够显示图像、视频和白板。

随着人工智能工具融入教育领域，它们正从聊天机器人演变为拥有独特个性的对话化身，从而彻底改变着学生的参与度。这种转变反映了角色和形式的变化。它表明，学生与人工智能互动方式的心理预期正在发生转变，人工智能正成为他们学习旅程中的数字伴侣。三个值得关注的例子—— eSelf.ai 的数字导师、Tavus 的对话视频界面和可汗学院的 Khanmigo ——凸显了以智能体为中心的人工智能的这一趋势，以及它通过数字化学习改变学生参与度的潜力。

eSelf.ai 致力于打造类真人的「数字化身」——它们配有自然语音、虚拟白板、实时互动等功能，模拟真实导师的教学体验。CEO Alan Bekker 指出：「学生发消息时习惯打字，但在学习中，他们更倾向于用语音交流，因为那更有吸引力。」这正是 eSelf.ai 的优势所在。

不仅如此，eSelf.ai 还能进行多语言切换，解决学生因语言障碍带来的学习难题。同时，其虚拟角色设计多样，学生和老师可以根据个性、风格偏好来选择「专属导师」，提升学习舒适度与参与度。

2025 年 4 月 22 日，eSelf.ai 与以色列教育技术中心联合宣布，将在全国范围内部署其AI辅导系统，成为全球首个此类大规模应用试点。该项目将由哈佛大学提供学术框架支持与效果评估。

这场合作不仅意在缓解教师资源不足的困境，更有望验证 AI 个性化辅导是否能媲美高质量私教，实现全球教育公平的突破。

如果说 eSelf.ai 强调的是语音自然互动，那么 Tavus 则用视频界面创造了「面对面」的陪伴感。学生与 AI 之间的互动不再只是听觉层面，更是视觉与情绪层面的共鸣。

Tavus 的系统可以感知学生的面部表情和情绪反应——比如当学生皱眉时，AI会说：「我们再换一个例子。」这种细致入微的调整，让AI在教学中展现出类人的同理心和主动引导能力，真正实现「因材施教」。

Tavus CEO Hassaan Raza 强调：「 AI 如果想成为好老师，必须具备人性化的关怀与互动能力。」

相比前两者的视觉和语音高度拟人化，可汗学院的 Khanmigo 显得更加朴素。它是一个带有几何形状、富有表现力眼神的卡通形象，支持文字和语音输入。但它最大的魅力在于「引导」���非「告知」。

Khanmigo 鼓励学生提出问题、深入思考，用类似苏格拉底式的提问方式帮助学生自己得出结论。这种互动方式不仅提升了学习效率，也培养了学生的批判性思维能力。

据可汗学院反馈，使用 Khanmigo 的学生学习满意度显著高于传统方法，许多人将其视为「值得信赖的学习搭档」。

尽管拟人化可以提升亲和力，但也存在一个风险区——「恐怖谷效应」：当 AI 外表接近人类却又略显不自然时，会让人感到不适。

最近，德国波鸿高级互联网研究中心 (CAIS) 的研究人员发现，一些由人工智能生成的著名科学家（例如居里夫人和特斯拉）的头像在 TikTok 等社交媒体平台上流传。在这些视频中，这些人工智能复制的科学家会解释他们是谁，以及他们从事哪些类型的实验。这让 CAIS 的研究人员怀疑，这些人工智能头像是否引发了观众的恐怖谷效应。 

这项研究在德国进行，调查了约 500 名不同年龄、性别和教育背景的人。研究对象观看了四段由人工智能生成的科普视频。其中两段视频分别由真实的男性或女性讲话，而另外两段视频则由卡通化的男性和女性讲话。 

观看视频后，研究团队向参与者发放了一份问卷。参与者根据虚拟角色的诚信度、感知能力和仁慈程度对虚拟角色进行评分——研究表明，这些评分可以反映感知到的可信度。 

问卷调查结果显示，人们更青睐逼真的头像而非卡通头像，并且认为男性头像比女性头像更值得信赖。 

这也是为什么像 Khanmigo 这样适度拟人的设计更容易获得学生的喜爱。AI开发者们必须在「人性化」与「舒适感」之间找到平衡，避免技术变成令人排斥的存在。

随着技术发展，AI 智能体将不断融入更多课堂场景。它们不仅能提供沉浸式的视觉与情绪交互，还将成为个性鲜明、情感陪伴的数字学习者。可以预见，到 2026 年，AI 智能体或许将如教科书一般成为课堂标配。而开发者们真正的挑战，将是持续优化 AI 的「人格魅力」，确保它既专业又亲切，既可信又有趣，真正成为「每个学生的理想学习伙伴」。

AI 智能体的崛起，不只是技术层面的变革，更是教育理念的一次革新。从 eSelf.ai 的模拟人类导师，到 Tavus 的视听交互，再到 Khanmigo 的温柔引导，我们看到的是一个更具人性、更重情感连接的学习未来。人工智能将不仅仅是「工具」，而会是「伙伴」。而这一切，才刚刚开始。

本文来自微信公众号 “多鲸”（ID：DJEDUINNO），作者：多鲸编译，36氪经授权发布。