现代IONIQ 6 N Line（来源：ElectricCarsReport）

文 | 陈昱竹 编辑 | 张博文

「 Top 3 News 」

现代IONIQ 6改款及N Line版全球首发

现代IONIQ 6 N Line（来源：ElectricCarsReport）

要点：  

现代汽车在2025首尔移动展发布中期改款IONIQ 6及N Line版本，新车采用"Pure Flow, Refined"设计理念，通过抬升引擎盖线条、延伸鸭尾式扰流板（取消旧款独立尾翼）和鲨鱼鼻前脸强化空气动力学轮廓，风阻系数预计低于0.21。内饰延续"Mindful Cocoon"概念，升级方向盘设计并扩大空调触控屏尺寸。同步亮相的IONIQ 6 N Line继承RN22e概念车设计基因，配备翼形运动包围、参数化像素灯组及大面积黑色装饰，预告高性能IONIQ 6 N将于7月发布。 

观点：  

此次改款显示现代正加速完善电动产品矩阵：标准版通过简化线条提升高级感，N Line版本以激进设计瞄准年轻市场，而即将发布的IONIQ 6 N将填补品牌在高性能电动轿车领域的空白。值得注意的是，现代在保留流线型核心DNA的同时，通过细节差异化（如N Line的二维像素灯组）强化了电动化与数字化的视觉关联，这种"家族式分层"策略既能降低研发成本，又能覆盖不同消费群体。随着IONIQ 6 N的加入，现代N品牌电动化进程将进入实质性阶段，未来有望与特斯拉Model 3 Performance形成直接竞争。

阿巴斯600e电动钢炮双版本英国上市

Abarth 600e（来源：ElectricCarsReport）

要点：

Abarth 600e是阿巴斯品牌史上最强电动车型，提供标准版和Scorpionissima版两种选择，动力分别达到240马力和280马力，0-62mph加速最快5.85秒，WLTP续航里程为207英里。为应对英国2025年4月实施的高价电动车附加税政策，Scorpionissima版价格下调至39,875英镑，标准版定价36,975英镑。该车采用赛道级调校，配备Michelin高性能轮胎、Alcon四活塞刹车系统、机械式限滑差速器以及强化悬架，外观设计融合复古与未来元素，内饰采用运动化布局并提供专属配色方案。  

观点：  

Abarth 600e以电动性能钢炮的定位切入市场，其赛道化调校和激进设计有望吸引热衷驾驶乐趣的消费者，但207英里的续航表现可能限制其日常实用性。Scorpionissima版通过降价策略和丰富配置提升竞争力，但标准版已能满足基础需求，消费者需根据预算和性能需求进行权衡。该车在操控性能上的投入值得肯定，但电动化核心体验如充电效率等方面未作重点说明，这可能影响注重实用性的潜在买家决策。

爱康ICON EV Bronco复刻车限量版发布

ICON汽车（来源：Electrek）

要点：

ICON品牌创始人Jonathan Ward推出了一款颠覆性的电动复刻车型——基于经典福特Bronco打造的ICON EV Bronco。这款车保留了原版Bronco的复古外观和机械质感，但内部搭载了特斯拉电机改造的纯电动力系统，可输出500马力和440磅-英尺扭矩，0-60英里加速仅4.5秒。配备105kWh电池组（续航约180-200英里）、全时四驱系统、可调悬架及液压转向系统，同时创新性加入OTA升级和动能回收功能。尽管预生产版本存在低扭过强导致的操控挑战，但其提供三种驾驶模式（Eco/Normal/Sport）以适应不同需求。作为高度定制化产品，每辆车将根据买家偏好进行个性化打造，售价高达44.9万美元，限量10台。Ward计划未来3-5年将电动系统作为其所有复刻车型的可选配置。

观点：  

ICON EV Bronco展现了传统复刻工艺与电动化技术的矛盾统一：一方面，Ward通过保留机械开关、复古内饰等"模拟时代"元素，延续了其标志性的怀旧美学；另一方面，特斯拉电机、OTA升级等现代技术的融入，暴露出经典车身架构与瞬时大扭矩的匹配难题。这款车本质上是为追求极致个性的收藏家打造的艺术品——高昂售价和限量策略使其注定无法成为主流，但它的实验意义大于商业价值，标志着即便是最保守的复古车制造商也不得不正视电动化浪潮。未来ICON若要在电动复刻领域持续领先，还需在电池集成效率和动态调校上进一步突破。

「 大事件 」

特斯拉Q1销量暴雷，Cybertruck成“滞销品”

特斯拉Cybertruck（来源：Electrek）

特斯拉2025年第一季度全球交付量同比减少约5万辆，其中美国市场同比下滑2万辆成为主要拖累，尽管公司将原因归咎于Model Y改款切换，但对比2024年同期Model 3改款时的表现，暴露出更深层的需求疲软。

更严峻的是，包含Cybertruck在内的"其他车型"季度交付量仅12,881辆，同比暴跌24%，估算Cybertruck当季交付仅5,000-8,000辆，即便获得7,500美元联邦税收抵免仍连续三个季度销量下滑，与马斯克年产能25万辆的规划相去甚远。目前特斯拉在美国积压超2亿美元Cybertruck库存，而欧洲市场交付量减少3万辆、中国市场竞争加剧，迫使特斯拉在华已推出0利率金融方案（相当于2,000美元折扣）促销改款车型。分析师警告，在竞争对手快速追赶的背景下，特斯拉品牌因马斯克个人争议及产品迭代迟缓正失去市场吸引力，其最后希望寄托于即将在美国推出的非首发版Model Y基础车型。

福特将投资改造路易斯维尔工厂生产全新电动车型

福特汽车（来源：Electrek）

福特汽车计划于今年12月开始对肯塔基州路易斯维尔装配厂进行为期10个月的升级改造，以生产一款全新电动车型。该工厂目前生产的Escape和林肯Corsair燃油车将逐步停产，约2,300名工人将暂时停工，但可领取失业补助。此次改造基于2023年UAW劳资协议，但具体投产车型尚未公布（此前已取消三排电动SUV计划）。

福特现有三款在美销售电动车（Mustang Mach-E/F-150 Lightning/E-Transit），2024年一季度Mach-E销量达11,607辆创纪录，而Lightning销量下滑7%。公司承诺2027年推出低成本电动皮卡（田纳西州生产）和2025年数字化电动货车（俄亥俄州生产），但路易斯维尔工厂的"神秘车型"细节仍待披露。

Greenlane与沃尔沃卡车北美合作推出重型电动车充电网络

Greenlane（来源：Electrek）

充电网络开发商Greenlane（由戴姆勒卡车北美、NextEra Energy和贝莱德合资成立）与沃尔沃卡车北美达成战略合作，成为沃尔沃Open Charge服务在北美首个官方充电运营商（CPO）。该合作使沃尔沃客户可通过统一平台实时访问Greenlane的公共充电桩，享受集中计费和专属权益，降低车队电动化转型的基建成本。Greenlane计划4月在加州科尔顿开通首个旗舰充电站（配备40+充电桩），并沿I-15公路建设60-90英里间隔的充电网络，后续将扩展至长滩、巴斯托等地。

CEO表示此次"首创性合作"旨在为零排放货运提供定制化充电方案，未来将新增预约等功能。沃尔沃Open Charge服务通过整合第三方充电资源，帮助车队运营商减少基建投入，聚焦电动卡车运营。

三星SDI46系列圆柱电池量产 加速布局下一代动力电池市场

46系列圆柱电池（来源：Electrek）

三星SDI宣布已开始量产直径46毫米的新一代圆柱电池，成为韩国首家向海外客户供应46系列电池的企业。其首批发货的4695型电池（直径46mm/高95mm）由韩国忠清南道工厂生产电芯、越南子公司组装模组，将供应美国微型移动设备客户。该系列采用高镍NCA正极和硅碳纳米复合负极材料，配合无极耳设计使内阻降低90%，单体能量密度较21700电池提升6倍。

三星SDI在本月韩国InterBattery展会上展示了四款规格（4680/4695/46100/46120），并提前一年半实现量产，目前正与多家电动车制造商洽谈供应协议。据SNE Research预测，全球46系列电池市场规模将从今年155GWh增长至2030年650GWh，年复合增长率达33%。公司表示将通过差异化制造技术巩固市场领先地位。

「 酷产品 」

兰博基尼Temerario

兰博基尼Temerario（来源：TopGear）

兰博基尼Temerario（来源：TopGear）

兰博基尼正式推出Huracán继任者Temerario，这款完成度达95%的混动超跑搭载全新4.0升双涡轮V8发动机（789马力）与三电机混动系统（总输出907马力），转速红线达10,000转/分，0-100km/h加速仅2.7秒。创新性采用前轴双轴向磁通电机实现扭矩矢量分配，配合专属普利司通轮胎（前255/35后325/30）和碳陶制动系统（前410mm十活塞卡钳），赛道模式下展现出惊人的抓地力和漂移潜力。新车配备3.8kWh电池组（家用30分钟充满），支持13种驾驶模式组合，包括纯电两驱城市模式（187马力）和三级可调漂移模式。相比Huracán EVO，车身扭转刚度提升27%，后部下压力增加103%，但干重控制在1,690kg（选装碳纤维套件可再减25kg）。

兰博基尼Temerario（来源：TopGear）

内饰采用全数字化座舱设计，配备12.3英寸仪表盘和8.4英寸中控屏，轴距加长40mm提升乘坐空间。设计上通过水平狭长大灯、裸露发动机舱和树状扩散器导流鳍等元素与Revuelto形成差异化，提供400余种定制车漆。兰博基尼强调这是"高性能电气化车辆（HPEV）而非混动"，在保留品牌狂野基因的同时，CO2排放比同级Huracán降低50%。

封面来源 | ElectricCarsReport

美团：为骑手补贴养老保险，即日起开始试点

36氪获悉，据美团官微，美团即日起启动骑手养老保险试点，首批试点今日已在福建泉州、江苏南通两城区开启，向区域内全部骑手开放，后续逐步覆盖至全国。

东鹏饮料向港交所提交IPO申请、

36氪获悉，东鹏饮料向港交所提交IPO申请，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团。

小鹏汽车在成都成立销售服务新公司，注册资本500万

36氪获悉，天眼查App显示，近日，成都悦鹏汽车销售服务有限公司成立，法定代表人为韩键，注册资本500万人民币，经营范围包括新能源汽车整车销售、新能源汽车电附件销售、机动车充电销售、电池零配件销售、汽车零配件批发、小微型客车租赁经营服务等，由成都小鹏汽车销售服务有限公司全资持股。

抖音集团落子广州

36氪获悉，据广州发布，3月31日，抖音集团以总价12.14亿元竞得琶洲中二区AH041101地块。琶洲中二区AH041101地块用地面积约5.5公顷，建筑面积约7.1万平方米，容积率1.84，规划为商务兼容商业设施用地。抖音集团计划将新竞得地块用于建设抖音华南创新基地同时还将发挥抖音集团产业带动能力繁荣广州市、海珠区数字营销数字文娱、人工智能等产业生态。

阿里影业在上海成立鹿鸣互娱科技公司

36氪获悉，天眼查App显示，近日，上海鹿鸣互娱科技有限公司成立，法定代表人为蔡政，注册资本100万人民币，经营范围包括电竞音视频、数字衍生内容制作，互联网信息服务，网络文化经营，互联网游戏服务等。股东信息显示，该公司由浙江东阳阿里巴巴影业有限公司全资持股。

亚马逊最快下周发射首批Kuiper卫星，预计年内开始提供互联网服务

亚马逊当地时间4月2日宣布，计划不早于当地时间4月9日在美国佛罗里达州发射首批27颗Kuiper卫星，以全面部署卫星互联网网络。亚马逊表示，预计今年晚些时候将开始向客户提供服务。亚马逊的Kuiper计划目标将超3200颗卫星送入近地轨道。（界面）

广汽集团：3月汽车销量173929辆，同比下降3.01%

36氪获悉，广汽集团公告，3月汽车销量173929辆，同比下降3.01%。其中新能源汽车销量33362辆，同比下降0.72%。

巨星科技：昨晚关税发生后，预计很快能看到手工具行业涨价行为发生

36氪获悉，巨星科技发布投资者关系活动记录表公告称，根据2024年半年报，巨星科技目前美国市场收入占整体收入的65%左右。目前来看，全行业未来都会有涨价的需求，在昨晚的关税发生后，我们的反应是第二天就开始涨价，预计很快能看到全行业涨价的行为发生。目前东南亚地区产能仍然不足，订单较为饱满。目前的情况下，东南亚仍然是一个不错的选择。小财注：高外销占比概念股今日集体大跌，主营手工具、动力工具等且国外收入占比超95%的巨星科技收盘跌停。

利尔化学：预计2025年一季度净利润同比增长203%-224%
 

36氪获悉，利尔化学公告，2025年1月1日-2025年3月31日，归属于上市公司股东的净利润预计为1.45亿元–1.55亿元，比上年同期的4784.18万元增长203.08%-223.98%。报告期内，公司部分产品的销量和价格有所上涨，导致一季度经营业绩同比实现增长。

投融资：

“不停科技”完成数千万美元B轮融资

36氪获悉，近日，“不停科技”宣布完成B轮融资，融资金额数千万美元，由五源资本领投，Alphaist Partners跟投，星辰资本担任融资的长期独家财务顾问。这是不停科技继A++轮后在半年内完成的又一笔融资，资金将用于加速产品迭代、加大新技术投入及提升全球交付能力。不停科技是目前全球唯一一家具备赋能世界级头部客户实现厨房数字化转型能力的企业，并持续引领AI数字厨房时代从1.0迈向2.0阶段。

深兰科技获浦东创投集团数亿元Pre-IPO轮融资

36氪获悉，人工智能领域企业深兰科技宣布获数亿元Pre-IPO 轮投资，本轮融资由浦东创投集团参与完成。据介绍，深兰科技创立于2014年，企业主营业务涵盖自动驾驶、智能机器人、工业智能和AI医疗等多个领域。通过软硬件一体化交付，深兰科技开发出了多款技术全球领先的AI装备产品，如商用清洁机器人、数字健康机器人、自动驾驶公交车等，实现了技术规模化落地。

新产品：

OpenAI宣布推出AI Agent评测基准PaperBench

当地时间4月2日，美国开放人工智能研究中心（OpenAI）宣布推出PaperBench——一个评估AI智能体复现前沿AI研究能力的基准。智能体需从零开始复现20篇ICML 2024 Spotlight和Oral论文，包括理解论文贡献、开发代码库并成功执行实验。据介绍，在PaperBench上测试多个前沿模型后发现，表现最佳的智能体Claude 3.5 Sonnet（新版）结合开源框架，平均复现得分为21.0%。最终其招募顶尖机器学习博士尝试部分测试集，发现上述模型表现尚未超越人类基线。（界面）

梅赛德斯-奔驰下一代氢燃料电池卡车有望明年底投入使用

据戴姆勒卡车消息，该公司已推出梅赛德斯-奔驰下一代燃料电池卡车的首批原型车，并于瑞士瓦莱州的辛普朗山口进行了为期14天的测试，包括燃料电池、高压电池、电驱动桥、储氢系统和热管理等。两辆梅赛德斯-奔驰GenH2氢燃料电池原型车在最高海拔超2000米、从600米高度开始爬升等条件下，以总重40吨，总计行驶6500公里，累计爬升8.3万米。下一代燃料电池卡车计划在沃尔特工厂完成组装，并有望于2026年底在客户车队投入使用。（财联社）

今日观点：

卓创资讯：豆粕一季度先涨后跌 后期供应仍是主导因素

据卓创资讯，一季度中国豆粕现货价格走出了先涨后跌的行情走势，且波动幅度较大，单边时间较长。行情走势的背后，主要是供应主导，需求配合，而这与以往豆粕价格波动的特点较为一致。展望未来，供应端即将迎来拐点成为市场共识的背景下，不确定性或仍在国际大豆市场，卓创资讯预计二季度豆粕价格整体震荡回落。（证券时报）

华泰证券：建议关注资产负债匹配较好，有增长韧性的保险公司
36氪获悉，华泰证券研报分析称，2024年上市保险公司利润高增长，而净资产增速相对较慢（甚至负增长），反映出利润和净资产不同步的问题。在新会计准则下，利润对股市波动较为敏感，而净资产受债市影响更多，二者走势在一定条件下会严重分化。同时，保险公司2024年新业务价值（NBV）强劲增长，可比口径下增速最高接近130%，主要由NBV利润率提升驱动，新单保费基本停止增长。2024年报中，各保险公司再次下调投资收益率和风险贴现率假设，对NBV和内含价值产生负面影响。我们认为净资产的重要性在上升，建议关注资产负债匹配较好，有增长韧性的保险公司。

其他值得关注的新闻：

马斯克否认将提前结束“政府效率部”工作

美国企业家埃隆·马斯克4月2日在社交媒体上说，有关他很快将辞去美国政府效率部职务的报道是“假新闻”。美国白宫新闻秘书莱维特当天在社交媒体上转发有关马斯克辞职的报道时称：“这个‘独家新闻’是垃圾。”马斯克随后转发莱维特的帖文说：“是的，假新闻。”（央视新闻）

三部门：鼓励有条件的地区，贴近金融纠纷发生地拓展纠纷调解服务站点

36氪获悉，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会近日联合发布《关于推进金融纠纷调解工作高质量发展的意见》提出，鼓励有条件的地区，贴近金融纠纷发生地拓展纠纷调解服务站点，或由金融纠纷调解组织开展巡回调解、驻点调解等方式，提供就近便捷的线下调解服务。鼓励针对老年人、残疾人、新市民等重点群体、新兴领域，建立相应的调解服务机制。鼓励在金融消费者教育基地、投资者教育基地、金融机构网点等开设调解服务专区，派驻调解员，拓宽金融纠纷化解线下服务渠道。

编辑 | 郑怀舟

在最近结束的2025年GTC大会中，AIDC供电架构的更新成为英伟达产业链一个重要的亮点。

根据台达在GTC大会的演讲来看，本次GTC大会中关于AI服务器供电架构最重要的几个关注点为：（1）供电单元独立成柜；（2）Power shelf 使用量进一步提升；（3）BBU、超级电容、PDU等零件重要性增加；（4）SST方案将成为未来AIDC的供电架构。

结合此前麦格米特展出的供电单元产品，基本可以认为，在新的供电架构下服务器电源供应商的价值量和重要性进一步凸显，而麦格米特作为Power rack方案的先发者则有望最先受益。

那么，英伟达新一代供电架构究竟有哪些关注点？又会给麦格米特带来怎样的想象空间？

供电单元独立成柜

对于供电架构，本次GTC大会最大的增量是确定了Power rack将成为新一代供电技术方案。从背景看，随着GPU功率的提升，其对于供电要求越来越高，同时，数据处理量的增加也使得服务器中GPU的占比从10%快速提升至70%+，这意味着目前的IT rack中已经没有额外的空间为增量电源以及BBU、超级电容等电源配件提供空间。

为了解决上诉问题，保证服务器供电的安全和稳定性，在本次GTC大会中，台达、麦格米特等电源供应商均展示了英伟达AIDC新一代的供电架构，也就是将Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf等移出IT rack，并组成独立存在的 Power rack。

根据此前麦格米特展出的HVDC 800V Power Sidecar，在电源旁柜方案中，就是将Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf、PDU等集成一体化，形成高度整合的独立Power rack。其输入为384V-528V的交流电，输出为800V的直流电，尺寸为600mm(W)*1068mm(D)*2236mm(H)。具体构造上，其上端集成了PDU方案，左侧为Power shelf，右侧为BBU shelf和Super cap shelf。

该方案相比目前的供电架构，一是取消了柜外的Ups环节，转而应用BBU作为保障电源以降低损耗；二是随着服务器功率的不断提升，具备“调峰+备电”功能的超级电容对供电可靠性的必要性彰显；三是原有的AC/DC Power shelf移出IT rack，与BBU、超级电容等模块集成一体化的Power rack。

结合麦格米特同步发布的针对GB200/300的BBU、Super Cap等新产品，新供电方案的落地对麦格米特的潜在催化可能有三个方面：（1）对BBU、超级电容等配件能力圈的开拓，随着用量的增多为公司拓展新的收入来源，进一步凸显公司平台型属性；（2）sidecar方案下，麦格米特的身份从单纯的AC/DC供应商升级为一体化供电解决方案提供商，单瓦价值量得到大幅上修，估值逻辑会发生巨大变化。

Power shelf使用量进一步提升

在此前sidecar方案公布后，市场一度担心由于AC/DC被移出IT机柜，会导致麦格米特原本的优势业务受损。但从台达发布的数据中心供电架构演进图看，实际上sidecar方案并没有减少Power shelf的使用量，反而由于增加了一道供电电路使得Power shelf用量进一步增加。

根据下图可见，该方案下数据中心的电压转换可以分为三级，首先是PDU侧480V的交流电经过Power rack侧的Power shelf转换为800V的直流电，然后进入IT rack中的Power shelf转换为50V的直流电，最后通过芯片电源（DC/DC）转换为适合芯片使用的12V或0.8V的直流电。

图：台达展示英伟达供电架构数据来源：台达，36氪整理

所以，实际上sidecar方案下的Powershelf可以分为Power rack侧和IT rack侧的两类产品。换言之，麦格米特等电源供应商在原有业务的基础上还会受到Power rack 增量业务的进一步催化，这对于电源供应商而言无疑意味着整体价值量的放大。

想象空间有多大？何时落地？

如前文所述，如果按照台达公布的架构图，在保留IT rack中Power shelf的基础上增加单独的Power rack，那么对台达、麦格米特等电源供应商而言，sidecar相当于完全的增量部分。

Power rack具体可以分为四个模块组：PDU模块、Power shelf模块、BBU模块和超级电容模块。根据大摩的预测，在单个rack中四个模块组的价值量预计分别为1.1万美元/11.5万美元/3.8万美元/1.6万美元，整个Power rack的价值量大约为21.6万美元。

图：大摩预测Power rack价值量 数据来源：摩根士丹利，36氪整理

对于方案落地时间，根据台达的披露，短期看，GB200和GB300（Blackwell Ultra）仍将采用基于5.5/12kw电源的AC PSU方案，此外现有交流系统因为功率因数变差使用更多电能治理器件（SVG+APF）；中期当机柜功率超过250kw时，将采用800V HVDC sidecar供电架构方案；而更长期则会升级为SST方案。

而目前市场普遍预计，2025年的GB300将引入集成BBU和超级电容的储能托盘，2026-2027年随着下一代Rubin的应用，Power rack方案也将迎来同步落地。更有乐观者认为，2025年三季度，GB300大规模出货后可能就会有部分Power rack方案试水。

这预示着，大概率2025年麦格米特等电源供应商就会有新的BBU、超级电容等增量业务逐步落地，2026年开始，随着新Power rack方案的落地，麦格米特等有望迎来巨大的增量价值。根据大摩的预测，26年英伟达的服务器出货量预计在5万台，其中GB300及更高阶的约占9成，如果全部使用Power rack方案，按照目前台达两台服务器配置一个Power rack的架构，预计Power rack新增的价值量大约超过300亿元。

考虑到目前供应链中仅有麦格米特一家发布了sidecar一体化解决方案，因此方案落地后麦格米特凭借先发优势有望拿到英伟达Power rack部分最大的市场份额，甚至在极端情况下，如果麦格米特为sidecar独供，那么则相当于该部分业务可以再造一个Power shelf的估值；同时，考虑到国内AI算力端建设的加快，预计麦格米特国内部分的AI电源业务也会同步增长，进一步提振公司业绩，给未来市值扩张奠定基础。

但在关注增量机会的同时，投资者也需要考虑特朗普政府关税政策带来的地缘政治风险。在4月2日，特朗普进一步签署了两项“对等关税”的行政令，预示着关税风险持续上升。对麦格米特等企业而言，地缘政治风险一方面会通过价格或成本变化直接影响公司出口业务的利润表现；另一方面则是关税持续加码后，以英伟达为代表的美国科技股面临调整风险，可能会从估值侧影响供应链的市场表现。

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

三花智控就是一家这样的企业。

除了股民与业内人士，很多人可能并没有听说过三花智控（以下简称“三花”）的名字，更不知道它生产的各种阀门和零部件可以做什么用。张道才自己曾总结，“三花”这家企业是由三个产品构筑的，分别是1987年生产的二位三通电磁阀、1995年研发的空调四通阀，和2014年成熟的电子膨胀阀。

作为机电零部件领域的“隐形冠军”，三花在过去40年，始终通过钻研技术研发与生产工艺提升，从绍兴新昌的一间小工厂，悄然发展到全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，为全球空调和汽车行业几乎所有头部企业提供核心零部件。财报显示，三花智控2024年营业收入为279.47亿元，同比增长13.80%；归母净利润为31.0亿元，同比增长6.10%。

2025年1月15日，三花再次向港交所主板上市申请，其A股市值突破千亿元。在新能源汽车发展方兴未艾之时，三花智控再次未雨绸缪，参与到智能机器人产业热潮中，将机器人机电执行器作为未来重点发展领域。

如果说主营产品的迭代构成了三花发展的明线，那么全球市场的扩张则是伴随期间的一条暗线。从成立之初，三花就面对着与兰柯等国际品牌的正面竞争，战场也从未仅仅局限在国内市场。截至2024年9月30日，三花在海外市场的收入达到90.51亿元，占公司总营收44%，还已经在海外布局建设13个生产工厂，雇佣超过5千名海外员工，以支撑全球市场的产能供应和市场运营。

哪些因素决定了三花从小工厂发展为“隐形冠军”？长达40年时间里，三花走对了哪几步？

1.10年收购与反收购，从小工厂长成小巨头

2007年，杭州⻩⻰世纪广场的一间会议室里，张亚波带领的三花团队，正在与英国的兰柯公司进行艰难的收购谈判。几个小时后，双方不欢而散，第一次着手跨境并购的张亚波在现场放出狠话：你们这次走了，就不要再回来了。

作为收购方，三花掌握着主动权。当时三花在四通阀市场的增⻓正势如破竹，销量连续三年居全球第一。而最早发明四通阀的兰柯，虽然曾垄断全球市场近半个世纪，但在三花的竞争下已经不断丧失中低端市场，营收和利润节节下滑。

四通阀，是空调的必备零部件，⻓度只有十几厘米，通过活塞移动改变制冷剂的流向，决定了空调是制冷还是制热。兰柯发明四通换向阀38年后，1995年， 三花竣工投产了第一条四通阀生产线。

三花智控的产品四通阀

1998年，三花在四通阀市场还只是个小⻆色，但是已经引起兰柯的警觉。兰柯提出以3亿元的天价， 收购三花的四通阀业务。

对于兰柯伸出的“橄榄枝”，三花内部争论激烈：是抓住机会大捞一笔，但放弃⻓远未来，还是守住产品，但要面对同行的强势竞争？出于对中国空调市场发展前景的信心，三花的创始人张道才选择了后者。

张道才是张亚波的父亲，1979年到兰花的前身——绍兴新昌县农机修配厂担任供销科⻓。他推动工厂转型生产制冷配件，与上海交大和海尔合作，在1987年打破外企垄断，研发出第一款“二位三通电磁阀”，一年赚到1000万元。

进入21世纪，中国空调市场进入高速增⻓期，张道才又决定将制冷零部件的研发重点转向空调截止阀。为了争夺国内空调市场份额，三花在内部持续进行生产优化，降低四通阀的成本，以低价换销量；在外部派销售人员拜访全国的空调品牌，和进口企业抢客户。很快格力、美的、海尔、⻓虹等国产空调品牌，都陆续成为三花的客户，多款阀⻔产品年销量达到几百万只。

2005年，三花股份在深交所上市，募资2.95亿元，第二年四通换阀销量突破2500万套，在全球市场份额上升至50%。

兰柯向三花发起收购并被拒绝的10年后，2007年，两家公司又一次坐在谈判桌上，但这次双方角色发生了对调，兰柯的四通阀业务被三花收入囊中，三花也因此一跃成为全球四通阀市场中品种最全、专利最多，生产能力最强的巨头，市场份额提高至60%。

“这个10年砸下来砸对了”。多年以后，张道才仍然经常提起这段往事。对他来说，与兰柯的10年收购之战，意味着坚持⻓期主义的正确性，以及靠产品实力赢得竞争的必要性。

2. 从新昌到杭州，预订电动⻋红利的⻋票

2017年7月28日，特斯拉在美国加州举行的model3上市交车仪式上，现场一片沸腾，更引起全球科技界和制造业高度关注。交车仪式上，三花的高管们也作为特邀嘉宾出席。作为特斯拉的核心供应商之一，当时三花刚刚凭借电子膨胀阀技术，拿下有着汽车工业“奥斯卡”之称的PACE大奖，这也是中国汽车部件企业首次获得这一荣誉。除了为特斯拉提供热管理部件，三花也是奔驰、宝马、奥迪等欧洲大型汽车厂商，以及比亚迪、吉利、理想、蔚来等国内汽车厂商的一级供应商。

招股书显示，截止2024年9月的9个月内，三花智控汽车零部件的营收为81.11亿元，在总营收中占比已经达到四成，是企业新的增长引擎。从空调四通阀，到新能源车的电子膨胀阀，三花走出第二个发展曲线的背后，是又一个“砸对了”的10年。

早在2006年，三花将汽车空调部件事业部独立出来，在杭州下沙成立了三花汽车零部件有限公司。当时下沙属于杭州经济技术开发区，对汽车产业提供不少扶持政策，三花又在这里陆续成立多家公司，初步搭建起汽车空调零部件产业的发展体系。

三花智控

彼时，汽车行业仍然以燃油车为主，但少数人已经提前遇见到电动汽车崛起的未来。2008年10月，特斯拉开始量产并交付第一批电动跑车Roadster的几个月前，张道才在杭州拜访了万向集团创始人鲁冠球。当时鲁冠球告诉他，“现在再去搞传统汽车没有必要了，要搞就搞新能源汽车。”

而三花擅长的热管理系统虽然已经用在燃油车上，但是对新能源车更加关键，会直接影响汽车耗能效率。鲁冠球的话使张道才意识到，提前设计出好的汽车空调热管理的控制部件与组件，才能抓住汽车行业的未来。

2009年，三花在杭州下沙工业园成立中央研究院，将新能源汽车空调系统作为主要研究方向。经过四年艰难的产品路线摸索和客户需求沟通，三花最终成功研发出车用电子膨胀阀，并与几家美国新能源汽车的头部品牌达成合作。

电子膨胀阀是新能源汽车热管理系统中的关键零部件，能够精确控制制冷剂的流量，实现更高效的热管理。随着新能源车行业的全面爆发，三花复制了在空调四通阀市场的成功，凭借技术创新和先发优势，成为热管理零部件行业的头部企业。按销量、产量和收入计算，2023年车用电子膨胀阀及集成组件，分别占比52.6%和65.7%，均为全球市场第一。相比法国法雷奥（Valeo）和德国马勒（Mahle）的全球市场份额只有15%左右，可以说三花在全球电子膨胀阀市场具有绝对领先地位。

3. 布局人形机器人，蓄力第三条增长曲线

张道才曾不止一次表达过对特斯拉和马斯克的欣赏。2019年度经营计划大会上，张道才说：“特斯拉以创新管理著称，开发新产品就很快。现在这个时代，更加是快鱼吃慢鱼。三花一定要快。”

进入2025年，“快鱼”特斯拉加快了在人形机器人领域的脚步，在曾经发布model3的加州弗里蒙特的工厂，更新了多个与Optimus人形机器人开发相关的招聘信息，加速推进Optimus的量产进程。

t特斯拉人形机器人

与此同时，国内人形机器人市场也风起云涌。市场监管大数据中心数据显示，截至 2024 年 12 月底，国内已有 45.17 万家智能机器人产业企业，相比 2020 年底增长 206.73%。

三花敏锐地察觉到了这一趋势，早在2022年左右就筹划布局机器人领域，将第三次增长机会押注在这一赛道。三花在2022和2023年年报中提及，将机器人机电执行器作为未来重点发展领域，“为公司未来5-10年提供新的高附加值增长点”。

“围绕自动化，实现机器代人，我们希望把人不愿意做的事情释放出来，提升效率，提高人的自由度，细分来看，自动化产线、机器人、人形机器人、万物互联都是具体承接方式，是企业的机会点和将要去的方向。在自动化这个大范围中，（三花智控）聚焦企业擅长的核心零部件方面，做B2B业务。”张亚波曾在接受采访时介绍道。

特斯拉发布人形机器人招聘信息的同一个月，三花在公告中称，与杭州钱塘新区管委会签订了《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，计划在杭州钱塘区投资不少于50亿元，建设机器人机电执行器和域控制器的研发及生产基地。

三花将人形机器人研发基地放在杭州钱塘，与19年前在这里投入汽零部件生产的考虑一样，都是为了享受当地政府在协助审批、税收优惠及申报国家重点项目等方面的政策支持。此外，杭州作为长三角经济圈的重要城市，在先进制造业、人工智能领域的产业体系正在逐渐形成，有利于三花进一步整合区域供应链资源，扩大市场份额。例如今年登上春晚的宇树科技“机器狗”，以及另一家也被称为“杭州六小龙”的公司云深处，都是位于杭州的机器人研发公司。

不久前马斯克表示，2025年的目标是制造数千台人形机器人Optimus，2026年产量再增加10倍，生产5万-10万个人形机器人，以后或每年翻10倍。如果三花智控可以继续与特斯拉等企业形成绑定关系，意味着又提前锁定了新一轮行业增长红利。

结语

结合三花过去40年的发展经历来看，三花的长期增长密码可以总结为——始终聚焦在擅长的机电零部件领域，结合产业发展趋势进行技术研发，三次搭上了新兴赛道的增长快车。而每一次技术路线突破与产品转型，又意味着积累下了更多的技术和人才沉淀，逐步建立起更深的护城河，从而能够在下一次技术升级中提前卡位，并在产业链中居于优势地位。

最初提出“隐形冠军”概念的德国著名管理学家赫尔曼·西蒙曾说，“中国隐形冠军体现出与德国隐形冠军非常相似的特质，比如志向高远、脚踏实地、专心致志等”。和许多业内如雷贯耳，外界默默无闻的“隐形冠军”一样，三花靠着对行业的深刻理解和敏锐洞察，加上低调吃苦的奋斗精神，塑造出中国制造业今天的面貌。三花走过的发展历程，也是中国制造企业在全球化激流勇进的浪潮中，不断做大做强的缩影。

参考文献

1. 《探索者之路，张道才传》，迟宇宙

2. 《三花跃升：与巨人同行》 ，企业管理

3. 《隐形冠军：未来全球化的先锋》，赫尔曼·西蒙

4月2日晚，任天堂举办了Nintendo Switch 2的专场直面会，公布了不少新主机的信息，比如最关键的发售时间——2025年6月5日。

直面会上公布的发售时间

其中日文版售价49980日元（折合人民币2428元），多语言版售价69980日元（折合人民币3399元）。

与8年前发售的Switch相比，Switch 2做了几乎全方位的提升。在外观设计方面，新机整体虽然没有太大的变化，但屏幕从原来的6.2英寸拓展到了7.9英寸，整体厚度不变。据官方介绍，Switch 2掌机模式最高可达1080p，120hz刷新率，承载HDR技术。而在主机模式下，屏幕分辨率甚至可以达到4K。

Switch和Switch 2的屏幕大小对比

此外，Switch 2选用了磁吸插入式设计手柄，而非原来的下滑插入，能有效减少插拔Joy-Con引起的磨损。而且，新Joy-Con还能单独拔下来当作鼠标使用。

用法和鼠标基本一样

而除了整体的优化变动，主机上方还新增了额外的Type-C接口，让Switch 2能适应更多游玩场景。举个最常见的例子，玩家即使躺着插电游玩掌机模式，想必也不用再仅靠双手握举，玩得手臂酸涩。

另一方面，多Type-C接口也方便玩家外置更多硬件。比如此次任天堂还计划同步发售“Nintendo Switch 2 摄像头”，玩家可以结合主机新引入的GameChat功能，将个人影像融合进游戏当中。

值得一提的是，GameChat功能所关联的，正是手柄新增的“C键”功能。按下按钮，调出会议窗口后，玩家可以借助内置在Joy-Con的麦克风实时语音，甚至能随时同步自己的游戏画面。不过从直面会上展示的效果来看，同步的画面卡顿效果比较明显，或许应用场景会比较有限。

开着GameChat功能大家一起玩

至于新主机相关的游戏内容，则可谓是在各种意义上都相当让人意外——第一方作品出乎意料的少，第三方作品则出乎意料的多。

其中，任天堂第一方主要公布了马力欧卡丁车新作《马力欧卡丁车：世界》、卡比赛车《カービィのエアライダー》、咚奇刚新作《ドンキーコング バナンザ》等作品及相关发布时间。

从宣传片内容看，《马力欧卡丁车：世界》似乎有几分开放世界的味道，玩家能直接跑出赛道，以另一种方式前往目的地。更具体内容和玩法，或许还得看4月17日的专场直面会。

马力欧卡丁车：世界

而基于Switch 2的硬件升级，Switch原有的游戏也能正常游玩，部分还随之推出需要独立购买的扩展包。不过目前只支持几款核心游戏，后续官方或许还会持续增加。

比如《塞尔达传说：旷野之息》《塞尔达传说：王国之泪》都提升了画质，并且结合手机App推出了UGC社区，可以用来地图导航收集物品，《塞尔达传说：王国之泪》还能上传或应用网上的游戏设计图纸。

用法和动森的QR码相似

《超级马力欧派对：空前盛会》则是基于麦克风和摄像头，引入了新关卡和新的互动玩法模式。

马力欧派对加入摄像头后显得更加有趣了

其余时间中，任天堂毫不吝啬地展现堪称豪华的第三方作品阵容，比如《艾尔登法环》《最终幻想7 重制版》《双影奇境》《哈迪斯2》《如龙0》《赛博朋克 2077》《文明7》《无主之地4》等知名作品。

艾尔登法环

此外，FromSoftware还在直面会上首曝了新作《The Duskbloods》，并宣布Switch 2独占。

The Duskbloods

一直在鸽的《空洞骑士：丝之歌》，也难能可贵地公布了一下发售年份。

丝之歌

而光荣似乎做塞尔达无双上了瘾，继野吹无双《塞尔达无双：灾厄启示录》后，他们又打算推出王泪无双《塞尔达无双：封印战记》，讲述塞尔达视角下发生的故事——这次应该是真没林克了。

回到更加久远的过去

不得不说，大量第三方大作的加入倒也不那么让人意外，毕竟近几年Switch已经能逐步游玩到诸如《巫师3》《霍格沃茨之遗》等大型游戏。随着Switch 2升级硬件配置，它能带来的选择可能性自然更多。

这是一个双赢的局面。Switch过去在市场方面的成功，同样吸引了更多第三方厂商加入其中。唯一的问题，或许就是怎么做好掌机端的优化——基于SteamDeck等掌机的兴起，想必大家也积累了不少经验。

如此一来，Switch 2既覆盖了任天堂第一方的游戏，也涵盖了不少市面上主流的第三方游戏。即使是市面上的同类掌机，或许也在游戏阵容方面难以望其项背，更别说它整体的硬件表现也相对更加出众。只是如果非说有什么遗憾的话，那其实也有，比如这次看到老任第一方的游戏确实有点……太少了。

本文首发自“36氪游戏”。

编辑 | 袁斯来

时下，“具身智能”绝对是最热概念。

刚结束不久的AWE2025（中国家电及消费电子博览会）上，不少企业都展示了其跟具身智能相关的产品。

追觅推出了双机械臂空调，能实现126°广角送风；方太的ACS 2.0全景自动烹饪系统也长出机械臂，可以协同厨电产品，在无人状态下实现明火烹饪。

“机械臂”还只是第一步。在具身智能技术的加持下，传统家电企业要做机器人，做机器人的科技企业进军家电业。

前不久，海尔智家旗下海尔兄弟机器人科技（青岛）有限公司与星动纪元达成战略合作，双方计划共同推出基于智慧家庭场景的服务机器人。

追觅则在AWE展会上宣布进军智能大家电赛道，并发布空调、电冰箱、洗衣机、全系智能厨电等多款产品。

不止如此，也有消费电子企业要入局具身智能。界面新闻报道称，安克创新确定了机器人演进战略，目前将利用现有团队和技术进行扫地机器人等本体的开发，并计划针对机器狗和人形机器人等开启大规模的招人计划。

宇树爆火之后，公司们匆匆入局。但仔细拆分，会发现他们对究竟要做什么形态的产品，多是语焉不详。

长出“机械臂”几乎已成为2025年扫地机器人的标配，做人形机器人也成为家电巨头们一致的努力方向。

这不是公司们第一次跟风，也不会是最后一次。“具身智能”概念总会有过气的一天，在那之前，能做出真正意义上人形机器人的家电公司，可能很难出现。

01 技术进步还是创新冗余

毫无疑问，宇树科技的人形机器人在今年春晚一舞大大推动了产业热潮，继大模型后，具身智能被认为是新一波人工智能浪潮中的重点方向。

具身智能是个相对宽泛的概念，它指的让人工智能拥有物理实体，能够像人类一样用身体去感知世界，在与环境的互动学习中成长。

具备具身智能能力的机器人可以通过视觉、触觉等传感器感知周围环境，灵活调整动作，完成更精细的操作，而不是像传统工业机器人那样只能按照预设程序重复机械动作。

“扫地机器人本身已具备基本的具身智能能力，它既需要感知环境、识别待处理目标（垃圾和杂物)，也要规划自身的移动和对处理目标的操作。扫地机器人和人形机器人的基本功能框架相似，主要区别在于场景及任务复杂度不同。扫地机器人同样是具身智能的载体。”一位机器人行业从业人士告诉硬氪。

对于扫地机器人企业而言，开发具备具身智能能力的产品有天然的优势和入口。

追觅在发布会上，推出了全球首款配备配件仓且能自主使用清洁工具的仿生多关节机械手扫地机器人。这款机器人不仅具备自主决策的“智慧中枢”，其搭载的仿生机械手还拥有5个自由度和33cm的伸展距离，精准抓取500g以内的物体。

具体来看，5个自由度，相当于人的「肩膀、胳膊肘、手腕和手指」这四个核心关节，能够在面对家具场景时，像人手一样自由转动。而伸展距离达到30cm，相当于成年人臂长的一半；可夹取物品宽度约6cm，接近于易拉罐的宽度；可夹取物品重量，最多达到了400g。

载有机械臂的扫地机器人确实能够在提升清洁力的同时拓宽使用场景，但是行业的跟进也相当迅速。

石头科技也于近期公布了其具身智能方案。其G30S扫地机器人搭载的5轴折叠仿生机械手，能在清扫过程中自动识别并拾取袜子、数据线等障碍物。云迹科技UP机器人则通过“工具舱”分时复用系统，“一机多能”，实现在配送、清扫等场景间无缝切换。

从业人士告诉硬氪：“由于机器人产业近些年的快速发展，机械臂研发的门槛已经降低许多，大量关键技术已有相对成熟的解决方案，哪怕是相对更复杂的六自由度机械臂，也已经是非常普遍的商业产品。已经不需要企业投入大量资金，从头开始研发。”

机械臂技术的成熟间接加剧了扫地机器人行业的“内卷”。在一些测评带有机械手扫地机器人的视频里，有网友认为“拾取袜子、捡拾垃圾”的功能略微鸡肋，是“涨价”的噱头。

开源证券则判断称，（扫地机器人）机械手臂可以持续进化，预计发展到第二个阶段后，伴随硬件优化、AI技术的发展和算法持续积累，可以实现诸如辅助越障、上下楼等功能，且归位物品的种类也会进一步提升至重量和体积更大的物体，例如玩具、足球和小板凳等。第三个阶段可能可以进化为家庭服务机器人形态，实现叠衣服、切菜等更为多元的功能。

02 剑指家庭服务机器人

扫地机配备机械手，只是扫地机器人在具身智能应用场景的第一步，也是不得不迈出的一步。

对于扫地机器人企业而言，行业在经历“跑马圈地”后，已经进入技术微创新时代，营销费用连年增长之下，企业利润受到不少影响。

科沃斯和石头科技的都有下滑趋势。

前者去年第三季度营收利润下降，归母净利润同比下降69.21%，仅为603.88万元；后者营收仍在上涨，归母净利润同比下降43.4%，至3.51亿元。两家的销售费用占营收比重则都逐渐走高，都占营收比重超20%。

上述机器人行业从业人士认为：“现阶段，扫地机器人企业各家之间没有特别明显的技术代差，为了提升消费者的购物欲望，在技术上卷的很厉害，已经有点为了创新而创新，为了制造差异点而制造差异点的状态。”

IDC发布的最新报告显示，全球智能扫地机器人市场2024年全年出货2060.3万台，同比增长11.2%。其中第四季度全球扫地机器人市场出货591.8万台，同比增长7.8%，增速较前三季度放缓。

全球智能扫地机器人市场增长的放缓，都迫使扫地机器人企业要么找到业务的新增量，要么开发新的业务方向。由机械手延伸而至的家庭服务机器人场景，显然是扫地机器人企业看好的新增量。

家电企业同样如此。早已进入技术“微创新”阶段的家电企业们，向来是新技术的热烈拥趸，甭管所谓的“智能化”能落地多少，跟上潮流是必须。

前不久，美的首次公开其人形机器人整机，并宣布成立人形机器人创新中心，在人形机器人的核心零部件，包括减速机、传感器、控制器等方面取得较好的研究进展。

公开资料显示，美的人形机器人可以完成握手、跳舞、“比心”、递水、开瓶盖、打螺丝等多种动作，也能听懂语音指令与人互动，并按照指令去完成相应操作。

美的是从工业机器人切回到消费级场景，其曾在2017年收购了全球四大工业机器人企业之一的库卡，具备研发人形机器人的资金和场景优势。

话虽如此，工业机器人造价不菲，根据臂展，载重和功能的区别，价格从数万元到数十万元不等。

宇树科技的机器人产品能够引起外界热烈反响，重要原因是在于其价格已经够下探到万元级。事实上，人形机器人倘若真的想走入寻常百姓家，价格肯定是绕不开的要素。

家电行业另一巨头海尔除了跟星动纪元合作开发家庭服务机器人之外，又在今年2月成为国内工业机器人龙新时达的控股股东。

目前来看，参与到具身智能行业的企业或许会越来越多，巨头、创客和新兴企业都将在此角力，是否真的会诞生划时代的机器人产品尚不可知，不过技术层面的军备竞赛暂时不是坏事。

一是居民存款总额，2024年末达到了史上最高的152万亿。

对应到14.08亿总人口，每个人的平均存款就达到了10.8万元。

不知道你达到平均线了没有？但是能看出，虽然利率在不断下降，大家还是选择疯狂存钱。

近十年利息变化情况

另一个数据，也约等于在变相存钱，那就是保险，尤其是其中的“寿险”。

官方统计数据显示，2024年保险行业保费收入接近5.7万亿，同比增长达到两位数。 

其中，财产险，也就是车险等这一类保险，同比增长5.32%，算是一个正常数据。 

但人身险同比增长了13.2%。人身险中增长最快的又是“寿险”，增幅高达15.45%，总金额已经超过了3.1万亿。

现在大家身边多多少少都有几个卖保险的朋友，你可能也咨询过他们，被推荐最多、成交最活跃的就是寿险，因为很多人是把把寿险当作长期储蓄来用的——它的利息能达到3个点左右。

结果就是：银行存款产品的低利息挤压，导致保险公司业务量大幅增长。仅寿险一项，2024年就又比前一年多成交了4000多亿，比2021年末多成交了近8000亿。

这意味着，降低利率把人们手中“多余的钱”挤压进消费市场的效果被打折了，人们还是在拼命找储蓄、理财替代产品，最终是保险业抓到了“红利”。 

来源@公号13个精算师

2024年，保险业规模快速增长，总资产同比增幅达到了19.9%，在银行、证券、保险这三大类金融机构中一骑绝尘。

回顾一下：2021年保费增速还是负的，谁能想到短短4年就“V”型反转了呢？

这4年发生了什么大事？想必每个人第一时间都能想到答案：健康更重要、更惜命的被偷走的几年，以及房地产市场的急速下行。

2021年至2024年间，全国房地产市场的成交额萎缩了将近一半。

由此产生的影响，不只是房地产企业的暴雷和企业规模、利润的下滑，更重要的是影响了整个社会的资金流向变化。

为什么这么说？先来看看房地产直接相关的几个资金数据：

数据来源：国家统计局，未来可栖整理

4年中，直接从存款中掏腰包买房的钱少了4万亿还多，个人贷款买房的金额少了近1.7万亿。

合计，从个人账户中流向房地产市场的钱少了约5.7万亿。

若按2021年全国人均存款7.3万元计算，相当于全国每26个人中就有一个延迟或取消了买房计划。

由于房价下行带来了资产减值，以及房地产产业链上相关公司员工的财富缩水，也由此引发了一场大规模的民间“去杠杆”。

据格隆汇整理的数据，今年1-2月份中国居民新增贷款金额创下2015年以来的新低。

人们更愿意留钱在手里，而不是加杠杆变成别的资产，或者花掉。这种行为是在针对资产缩水和收入下降做对冲。

来源：格隆汇

更多的储蓄，更少的贷款，资产价格的缩水，会导致社会上资金和房产的流动性下降。更多的钱趴在账户中不进行交换。

如果更严重的话，将会产生通缩。

同时，居民贷款数额呈数万亿的降低，以及银行、保险账户中个人资产高达上十万亿的增加，会让官方产生一个误解：人们只是不愿意花钱，而不是没有钱。

毕竟，从数字上看，民间财富还是在正增长的。

所以，我们会看到大量的政策是在针对性挤出银行中的存款。包括降低存款利率，以及对寿险等储蓄类保险的利率进行直接“限高”，以及发放优惠券等。

楼市企稳政策在第一阶段也是类似的思路，降首付、降利率、降低中间的交易费用等。

政策的逻辑是降低购房成本，让购房人在心理上可以对冲资产贬值风险。降低购房门槛，激活更多购房需求，让原先买不起房的人也动动心思。

但刺激出来的增量，挡不住存量的下滑，所以整体上看，地产大盘子的交易总量还在持续下滑。

与此同时，房价也在不断滑坡，已经回调到了2016年的水平。

根据wind数据，今年年初，北京二手房价格相比最高峰，已经回调了28.5%，回到了2016年8月的水平；上海回调了30.2%，直接跌回了2016年3月；广州和深圳更夸张，一个跌了29.7%，另一个跌了37.9%。

这里插入一个观点：在房地产市场下跌过程中，破坏力最大的并不是价格下行，而是锁死房子的资产流动性。

为什么这么说？

因为，如果把房子当作一个商品，只要它一直在被交易，处于流通之中，那么跟房子相关的连带债务就有被转移、消化的可能。但如果没有人去交易它，它就只有居住价值（使用价值）和评估出来的价值（资产价值）。

但处于下跌通道中时，叠加地产企业和买房人的高杠杆水平，房子的价值就很难去按市场价格评估，只能预估市场会继续踩踏，资产被大幅度折价。

所以在2022年、2023年的市场上，能看到大量的暴雷企业以低至4折的价格出售资产。

这是没有办法的事情，流动性差的资产估值向来就低，比如工厂厂房类也是。

最终，我们就会发现一个现象：流动性被锁死，或快速大幅下降，会继续加剧资产价格的下跌，甚至引发踩踏。

过去两年中，挂牌一年卖不出去的二手房，开盘三年去化不到一半的新房，比比皆是。

这种情况带来的一个最直接后果就是：地产企业收缩投资，人们因为个人资产总量下降而降低消费，拼命储蓄，以便补回资产下跌的损失。

同时，意味着全国房地产每年10-15万亿的开发投资中，有相当比例变成无效投资，最终转化成了企业坏账，然后有关联到了银行坏账风险。（大多暴雷企业的土储中，相当一部分都是此类资产）

二手房市场上，买房者想狠狠砍价，卖房者把挂牌价降了又降，但每个小区只有最低价才能成交，为了避免被踩踏，最后业主摆烂不再降价，双方进入僵局。房子流通性急剧下降，上百万亿的资产无法变现，也就无法转换成下一套房的首付，或者消费能力。

之前在增量时期流向房地产市场的钱，逐渐变成堰塞湖，变成一个黑洞。

市场上即使有购买需求，大家看到这种情况，也会不愿意往里砸钱，避免被黑洞虹吸。

所以，房地产市场企稳的一个关键因素变成了：刺激房子的流动性。

基于这个目标，楼市政策第二阶段的加码政策开始定向发牌。

第一张牌，好房子。

从表面上看，好房子是居住体验的升级。但它产生的直接效果却是：通过强大的产品代际差距，对老房子形成碾压，存量房产持有者担心手中的老房子会加速贬值，会被迫选择进行资产换仓。

同时，大量新产品的出现，也会刺激到一些潜在买家，让他们重新有了购买欲望。

于是，大量“改善需求”进入新房市场。因为这些业主对现有房产的“甩卖”，二手房市场也重新出现了大批优质、低价房源，市场成交量重新回升。

这是真正的供给侧改革。

部分项目的得房率高达140%

第二张牌，城中村改造。

“房票”的作用不用多说了，推进内循环。这次继续“加量”，“在新增实施100万套的基础上将继续增加改造规模”，目的很明显。

第三张牌，政府加速入场收房。

两会提出“推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面，给予城市更大自主权”。

从去年各城市的经验看，开发商手中的滞销新房和个人手中的二手房都在收购范围内，政府直接充当了流通环节中的一环。

仅广州一个城市，针对越秀地产一家企业，盘活的存量资产就高达上百亿。

第四张牌，严控增量。

今年一季度能看到一个反常现场，全国一二线重点城市的土地市场异常火爆，高溢价率地块频出。

地王产生，直接原因是重点一二线城市的核心地块集中供应，好城市、好地段的好房子是未来地产市场上最有可能的保值产品，这一块市场头部开发商必须吃下去。新增的土储份额多少即意味着市场份额大小。

因为，整个地产市场的容量下降之后，有两个集中度会上市：

一是头部房企的集中度上升，市场份额和品牌力都会得到加强。

二是好房子产品的市场集中度上升，“好房子”成为主流产品，“坏房子”卖不出去。

所以，抢地背后，抢的是未来有足够流通性的产品。同时，在一盘定输赢的时代，拿到一个单盘几十亿、上百亿的热销项目，也将会是头部阵营的占位争夺的关键棋子和胜负手。

本质上，这是头部房企的卡位争夺和中后部房企的生存门票争夺。

但对于市场，抢地带来地价上涨，又间接上对地价和房价都起到了托底作用，产生了“房子降价是有底线的”的心理预期。

随着大量好地段的好房子入市，市场也开始出现变化，老钱换仓，新贵入市，楼市的成交量就逐步企稳了。

一旦成交量平稳或上涨，价格也会逐步走出踩踏区间，房子作为资产的流动性就能恢复，信心也开始有了。

综合来看，通过收储和发展租赁市场，去解决刚需端的需求，避免刚需型房源入市踩踏。针对改善市场，用好地段的好房子来改变供给结构，促进资产换仓，和刺激新需求提前入市，同时取消限价，让市场发挥主导作用。整个市场开始被逐渐盘活。

这一系列组合拳出台之后，我们会发现，近期罕见的进入了一个楼市新政出台的低频期，与去年、前年大量的新政发布都不一样，这也从侧面说明：现在的政策已经有效了。

最近出台的住宅新标准，以及南京“房七条”，都是在明确细则，强化预期，发力点还是：在供给侧提供有代际差的产品，在中间环节刺激流动性，取消限制，发挥政策托底、市场主导的作用。

另一方面，也意味着，今年大概率会是地产行业真正筑底的时间。

原因之一：重点城市的产品已经换了。打个比喻，楼市就像几年前的汽车行业，过去卖的是油车，现在卖的是新能源，油车库存对新产品的挤压作用会越来越小，不能再以旧眼光看新市场。

原因之二：重点城市的一二手房成交量在过去半年内已经企稳，成交量回升基础上，市场形成了两个潜在共识：新产品的品质和价格得到市场验证，供需之间形成第一个共识；旧库存和二手房降价之后，以新产品的价格为锚点，通过价差空间大小，也建立了有效的价格价值评估逻辑，市场逐渐告别混乱，变清晰了。

但需要提醒的是，筑底之后并不意味着“V”型反转，未来的新市场与过去会有本质不同，北京、上海、深圳、广州、杭州、成都等重点城市会与其它城市形成分化，北京等城市的内部也会形成高低端市场的分化，分化则意味着子市场之间的传导效果变弱，很难再有集体恐慌情绪。

另外，地产在经济发展中的地位，以及地产对银行系统的“绑定”风险，在这一轮下跌周期中都得到了测试，“去地产化”是名牌。过去5年的地产负作用，从上到下，应该没有人会希望再来一次。

编辑｜袁斯来

硬氪长期关注的MEMS传感器厂商「迷思科技」近日完成数千万元A轮融资，本轮融资由上海科创领投，浦东创投跟投，芯湃资本担任本轮财务顾问。融资资金将主要用于产品研发和市场拓展。

在工业领域，传感器被比作精密的神经元，感知着工业设备的细微变化。

为顺应更高需求，(Micro-Electro-Mechanical Systems)MEMS传感器逐渐取代传统传感器。MEMS传感器是一种集成了微型机械、电路、传感器及控制器的复杂系统,具有体积小、精度高、功耗低和成本低等优点,应用场景更为广泛。国内已有不少厂商投入其中。

迷思科技成立于2020年，从事MEMS传感器芯片设计、模块封装与销售，为工业、民用、医疗等领域提供系列MEMS传感芯片/模块。公司已掌握可覆盖多种主流MEMS传感器并实现低成本、高良率规模制造的核心工艺技术——“微创手术” 工艺（MIS Process）。

基于此工艺，迷思科技在多种产品方向布局，开发了系列差压、绝压、高温压力芯片和流量传感器芯片等产品。目前绝压、高温压力芯片已进入量产阶段，差压芯片将从今年2月份开始稳定出货。

压力传感器芯片及产品，图源企业

迷思科技CEO倪藻博士告诉硬氪：“目前迷思的绝压传感器芯片多用于包含智能手表在内的消费电子行业，出货量达到数百万颗。”

2024年，迷思科技已累计对接客户超30家，涵盖消费、医疗、汽车、工业、军工等领域的国内知名企业。

市场方面，MEMS传感器芯片的整体市场规模不断增长。华安证券数据显示，2022年，全球MEMS行业市场规模已达到184.77亿美元，中国MEMS传感器市场规模已达到 982.1亿元，同比增长15.1%，预计今年中国市场规模将达到1571.3亿元。

技术上，对标全球主流技术，迷思科技推出“微创手术” 工艺。该工艺由公司创始人、中科院上海微系统所李昕欣教授及团队提出，与博世APS工艺齐名，是世界上少有的第三代压力传感器制造工艺之一。

“微创手术”工艺通用性强，可覆盖面广，可加工多种传感器芯片；同时其具备膜厚精确控制技术，在保证性能的前提下使芯片面积大幅缩小，成本显著下降。

得益于该项工艺，迷思科技可将芯片面积缩小至博世等竞品的三四分之一，差压传感器芯片甚至可做到十分之一，大幅降低晶圆使用成本。

具体产品方面，迷思科技新推出高温绝压传感器芯片，可耐受极端高温环境，现已通过客户验证，进入量产阶段。

同时，这类高温压力传感器芯片还可应用于航空航天、电力等国家高端领域。适用这些领域的芯片往往技术门槛高，价格昂贵，曾一直被Kulite等国外巨头垄断，时常面临断供。当前，面向航空航天类客户，迷思科技每年可出货上万颗，未来将提升产能至2-3万。

今后，迷思科技还将拓展医疗与机器人领域，将传感器芯片产品应用于血压测量和机器人触觉等高精度与性能需求方向。

创始团队方面，迷思科技创始团队来自中国科学院上海微系统所，创始人李昕欣为国家杰青、上海市领军人才，发表SCI论文数量超200篇，已将多项产品成功授权企业实现商业化。

编辑 | 苏建勋

过去一周，大热的“具身智能”圈出现一种巨大的割裂现象。一边是“它石智航、千寻智能”等多家具身智能公司宣布数亿元大额融资，另一边则是金沙江创投合伙人朱啸虎的“清仓式”看空。

这种割裂也注定了，朱啸虎的言论将在具身智能圈引发轩然大波，招致各方的反驳和口水。

具身智能圈人士回应朱啸虎言论       来源：智能涌现制图

不过，细究从经纬创投张颖，到众擎机器人赵同阳等回应就不难发现，要么是评价朱啸虎不够长期主义，要么是解释赛道“有点泡沫也非常正常”，并没有谁能对“商业化不清晰”的批评给出有力反击。

早在朱啸虎之前，就有类似看空具身智能赛道的言论，理由一直是“行业太早期，商业化不清晰”。

真格基金合伙人戴雨森曾在2024年中的一场活动上旗帜鲜明地指出，通用人形机器人还太早，所以他们一家都没有投。

同样在去年年中，李开复也给具身智能泼过冷水，他公开表示，尽管具身智能概念十分火热，但是产业化过程注定将十分漫长。所以创新工场没有投资任何一家具身智能和人形机器人公司。

目前各类专家学者、智库以及投资人，对于具身机器人成熟和大规模应用的时间窗口，普遍的预期都在5-10年间。

“行业处于非常早期”，早已是业内的普遍共识。因此机构在投资具身项目时，也是小心谨慎。

“具身项目不确定性大，机构不太敢下重注和持续下注。这类项目在VC的资产盘子里也算是风险资产，配置比例不会很高，如果一个基金规模是1亿美金或者10个亿人民币，顶多投两三个项目就行了。”一位头部双币基金的投资经理告诉智能涌现。

投了两个具身智能项目的某人民币基金投资经理则对智能涌现坦言：“投两家主要是为了多方下注，但赛道远期并不清楚，有可能是个泡沫。”

这也导致一个特殊的现象——“具身智能项目第一轮是通常朋友圈或者最活跃的美元基金，接着就是相关的产业方与CVC，又因为看不到其他增量资金来源，国资的入局比原来更迅速。”

智能涌现了解到，随着赛道越来越热，估值泡沫不断累积，也有部分投资机构要跟朱啸虎一样套现离场。

“好几个早期投机器人的基金今年都打算退，在2022、2023年出手的项目，现在普遍回报都有5-10倍，明年的逻辑就是落地PMF，妖魔鬼怪要现形，不好堆估值了。”一位FA机构的投资人表示。

上述双币基金投资人告诉智能涌现，现在所有基金都在做DPI（投入资本分红率，是一种用于评估私募股权业绩的指标），不做DPI就没法募资。一般投完的项目估值上涨了一个量级之后，其实都会有退的想法。“包括我们投的具身项目也有可能退出部分份额来。”

一个不得不承认的事实是，尽管不少投资人反感朱啸虎“套现后还要踩别人一脚”，但他们心里都有一个“朱啸虎”，提醒他们留心具身智能的风险和泡沫。

万亿级赛道的贪婪与恐惧

2022年10月1日，大洋彼岸的特斯拉发布首款人形机器人“擎天柱”，如同蝴蝶扇起一阵飓风，吹起了中国具身智能的创业浪潮——隔年，两家独角兽企业智元机器人和银河通用先后成立。

具身智能代表着人类在AGI之外的另一个终极梦想——让机器人像人一样执行复杂任务。机构预测，到2035年，全球人形机器人产业将达万亿级规模。

但与此同时，终极梦想也意味着，长周期、不确定性高。

如上文所述，绝大多数专家、学者和智库，对于具身机器人成熟和大规模应用的时间窗口，普遍的预期都在5-10年间。

如果类比AI大模型的发展阶段，千寻智能联合创始人、清华大学博导高阳曾在今年初指出，具身机器人目前处于GPT-1阶段，同时预测行业将在4年后达到GPT3.5阶段。这意味着具身大模型的智能还尚未觉醒。

特斯拉人形机器人  来源：视觉中国

最悲观的人则认为，通用具身机器人可能永远不会实现。

“如果要让具身机器人像人一样实现100%的泛化性，可能真的实现不了。”一位头部美元基金投资人说：“但如果是在传统的人工智能基础上再上一个量级，解锁一些泛化任务，还是非常有可能的。”

一位获得多轮融资的具身智能公司创始人把具身智能系统分为大脑和小脑两部分。他表示：“大脑负责决策和任务规划，是可以立刻落地的事情；小脑负责轨迹规划和运动控制，现有的大模型框架可能根本解决不了，人类也可能永远也做不到。”

该如何去下注一个既有巨大潜在回报，又有相当高风险的新兴赛道？

跟随科技巨头打造的新概念“投早、投小”，是很容易做出的投资决策，机构不需要下重注，且在概念被市场验证前还会不断有投资机构在后面接盘。

但随着赛道内企业估值不断抬升，考验也随之增大。

商业化瓶颈与估值泡沫

项目商业化还没有明显进展，但赛道估值却在被快速抬高。

星海图联合创始人许华哲曾在近期接受采访时提到，去年，投资人的心态可能是有兴趣投资，但需要进一步考虑。然而，今年他们的心态已经变成FOMO（Fear of Missing Out，害怕错过），更倾向于迅速达成一致，抓紧机会投资。

FOMO心态主要缘于两个关键事件的推动。

“今年以来具身赛道热度飙升，有两个重要的、偶发的节点性事件，一个是美国公司Physical Intelligence（以下简称PI）在2024年10月的一场发布会，另一个则是宇树科技在春晚意外走红。”上述双币基金投资人表示。

他进一步解释道：PI的新模型把叠衣服做到了基本实用化的水平，实现了机器人前所未有的泛化能力，这让部分投资机构看到了通用具身智能的可能性，从而押注中国同类企业；

宇树科技的走红，被认为是国家层面高度重视硬科技创新，尤其是重视人形机器人产业的信号，这意味着项目后续融资以及上市都会更加顺利。这也间接带动了其他人形机器人本体项目的融资。

宇树人形机器人在某商场与客人互动   来源：视觉中国

不过，两个事件虽改变了市场情绪，却并没能改变一个产业的根本问题——具身智能商业路径仍不清晰。正如朱啸虎所说，“以前最主要的市场需求是做研究……今天又多了一个新客户——央企买回去做前台展示。”

机器人专家王田苗也曾在2024年9月接受采访时表示：“热着热着，大家发现它（人形机器人）现阶段就是跳跳舞、翻翻跟头、巡视展览。”

甚至针对具体的商业化场景，行业也尚未形成共识。

以汽车工厂场景为例，模仿特斯拉的人形机器人业务，去年国内多家人形机器人公司送机器人去汽车工厂打工。但这一场景被很多业内人士认为是“搞噱头”，“与车厂签署的并不是销售合同，而是战略合作协议”。

千寻智能创始人韩峰涛对智能涌现表示，汽车主机厂不是很好的落地场景。“具身智能产业才刚刚开始，人形机器人硬件也刚刚开始，两个非常早期的技术融合一块，去干一个非常复杂的事，这非常难。”

这导致的结果是，具身智能企业估值越来越高，但收入却无法与之很好地匹配，估值泡沫已经产生。

“大家会横向对比其他行业的估值体系。一般行业有十倍PS（市销率）就很高了，有些行业甚至要看PE（市盈率）。具身智能行业不光找不到PMF，有的连从0到1都没实现，凭什么达到几十亿的估值？”上述双币基金投资人表示，现在具身智能赛道的估值水平明显过高了，这背后就是泡沫。

需要指出的是，泡沫本身有积极的一面。正如经纬创投张颖所说，新兴赛道出现泡沫很正常，科学发展和产业都需要泡沫；但另一面是，如果赛道的技术发展和商业化进展跟不上，泡沫迟早会破裂，正如当初的元宇宙、社区团购、共享办公……

那么是该拥抱泡沫，还是逃离泡沫？这取决于一个核心问题：具身智能大模型能否持续技术突破，获得泛化性，并达到GPT-3.5时刻。

这可能是一个全球所有前沿科学家都不能百分百确定的问题，但站在赛道的十字路口，前进或者后退，投资人们必须给出自己的答案。

网友曝小米车主驾驶中睡着，小米客服回应：智驾系统只是辅助驾驶，必要时需人工接管

近日，网友曝小米汽车车主驾驶中睡着，引发关注。视频中可以看到，浙江一小米汽车车主驾驶中睡着，双手离开方向盘，车辆仍正常行驶。有网友质疑，驾驶员能否开着智驾系统睡觉？如果睡着了又能否被系统检测出来？对此，中国新闻周刊咨询了小米汽车客服工作人员，对方表示智驾系统只是辅助驾驶，必要时仍需人工接管。车上有一个检测摄像头，带有疲劳监测和分心提醒功能，车辆交付时，工作人员会对此进行讲解，并建议开启该功能。开启后，如果检测到司机疲劳驾驶，系统会进行语音提示和中控屏弹窗，提醒驾驶员注意行车安全。提醒后，如果长时间依旧无人工接管，车辆会缓慢降速直至停车。（中国新闻周刊）

开年后羽毛球持续涨价，同期涨幅已超过黄金

羽毛球涨价的趋势延续到了今年。“基本上现在100元以内的球，已经没有能打的了”，有羽毛球爱好者告诉蓝鲸记者。开年以来，多个羽毛球厂商上调售价，威克多等在4月1日再次涨价。以“涨价天王”尤尼克斯为例，其主流高端款AS-05羽毛球，零售价从2024年4月前的210元/打涨到225元/打，7月后价格进一步飙升，直达275元/打。资深羽毛球爱好者陈醉告诉蓝鲸新闻记者，其两年多前从批发商那里拿这款球要95元/打，而现在该产品价格已涨到190元。据此计算，该型号羽毛球两年间涨幅达100%，比同期黄金涨幅还要高。（东方财经）

一线城市约50%人口在租房，35岁以上的租客占比最大

据新浪财经报道，近日，《2025中国城市长租市场发展蓝皮书》发布，数据指出，四大一线城市中租房人口规模接近4000万人，占比接近50%。在全国40个重点城市的租赁市场中，35岁以上的租客占比达到35%以上，较2021年显著增长了4.9个百分点成为所有年龄层租客中占比提升最快的群体。

数据显示，超半数租客可接受5年以上的租房生活近20%租客接受租房10年以上。在接受长期稳定租房的租客群体中，近半数表示“更愿意与专业机构签订长租合约”，维修方便、服务好都是受访者提及更青睐长租机构的原因。（新浪财经）

大公司/大事件

小米客服回应事故SU7电池，宁德时代否认

小米SU7在高速公路上发生事故起火致车上3人遇难的事故引发关注。4月2日上午，小米汽车官网客服热线客服人员回应称，小米SU7分为标准版，Pro版以及Max版。其中标准版搭载的是弗迪刀片电池或宁德时代电池，“两种电池混装的，是随机安装的，车主在购车时不能选择。”前述客服人员补充道，Pro版以及Max版仅搭载宁德时代生产的电池。

同时，36氪获悉，有投资者提问：3月29日发生事故的小米SU7汽车是不是用的公司的电池?对此，宁德时代回复：不是我们的电池。（澎湃新闻）

DeepSeek7小时攻克缅甸救灾语言关

缅甸发生7.9级地震后，中国驻缅甸使馆称，前方在使用基于DeepSeek紧急开发的中缅英互译系统。据调查，系统的开发者通过DeepSeek，在仅仅七小时内就开发出了一中缅互译平台，至今缅甸已有600余人使用该平台。（玉渊谭天）

苹果首席执行官蒂姆·库克套现股票获利2400万美元

苹果CEO蒂姆·库克近日出售公司股票，获利超2400万美元(约1.75亿元人民币)。此次出售的股票来自2020年授予的限制性股票单位(RSU)计划。除库克外，苹果其他高管近期也有抛售股票行为。（IT之家）

张小泉集团及法人等被执行31.3亿，已被限制高消费

天眼查法律诉讼信息显示，近日，杭州张小泉集团有限公司、上海富春投资有限公司、张樟生、张国标等新增一条被执行人信息，执行标的31.3亿余元，执行法院为浙江省杭州市中级人民法院。 

杭州张小泉集团有限公司成立于2001年1月，法定代表人为张樟生，注册资本约1681.7万人民币，由杭州富泉投资有限公司、杭州张小泉集团有限公司工会共同持股。天眼风险信息显示，该公司现存6条被执行人信息，被执行总金额超38亿余元，此外，该公司及其法定代表人张樟生已被限制高消费。（观察者网） 

特斯拉发布人形机器人最新视频

4月2日消息，特斯拉微博发布了一段Optimus人形机器人的最新演示视频，称其机器人再次更新，“步态更稳，摆臂更轻盈，AI技术与车同源，持续进化”。特斯拉首台Optimus人形机器人已下线，马斯克称特斯拉拥有“人形机器人所有王牌”，包括现实世界AI能力、电动车同源技术（电池、电驱系统等），且量产成本仅2~3万美元（现汇率约合14.5~21.8万元人民币）。马斯克表示Optimus机器人将于今年开启试生产，预测今年产能可达5000~10000个。特斯拉目标是在2026年生产5万个。（IT之家）

加满一箱50L92号汽油将多花9元

国家发改委官网4月2日发布消息，即日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调230元、220元。本轮调价是今年的第三次上调，结束此前三连跌走势。至此，国内成品油价格现已经历七轮调整，呈现“三涨三跌一搁浅”格局。涨跌互抵后，年内汽、柴油价格整体均较2024年底上涨55元/吨。

据隆众资讯测算，本次调价对应的92号汽油、95号汽油、0号柴油每升将分别上调0.18元、0.19元、0.19元。据此，全国大多数地区车柴价格将升至7.2元-7.4元/升，92号汽油零售价将升至7.6元-7.7元/升。（第一财经）

滞留太空美宇航员首次出席公开活动

因“星际客机”飞船故障在国际空间站滞留超9个月的美国宇航员威尔莫尔和威廉姆斯已于3月18日搭乘美国太空探索技术公司（SpaceX）的“龙”飞船返回地球。在此背景下，威尔莫尔和威廉姆斯3月31日在美国国家航空航天局（NASA）约翰逊航天中心举行的新闻发布会上回答记者提问。这是两位宇航员在返回地球后首次出席公开活动。（红星新闻）

腾讯会议就无法进入会议一事致歉

4月2日，有多位网友反映，腾讯会议无法正常进入会议。下午，腾讯会议官方回应表示：当前用户入会受到影响，工程师们正在加速抢修，给您造成不便非常抱歉。

4月2日19点39分，腾讯会议官博发文表示，服务已经全面恢复，可以正常使用。（每日经济新闻）

特斯拉副总裁称我们造车首要原则是安全

特斯拉官微转发全球副总裁陶琳31日微博发文，陶琳强调：“对于特斯拉来说，我们造车的首要原则永远是安全。安全不仅是保护驾驶员，还要保护车内乘客、行人和其他交通参与者。除了碰撞后的被动安全，特斯拉的主动安全能力也避免了大量事故的发生。从硬件到软件，从设计研发到生产制造，特斯拉都只和物理学极限做比较。”（每日经济新闻）

稚晖君挖来90后具身智能领域大佬

4月2日，稚晖君旗下创企智元机器人官宣了两个新动向——一则是关于人事变动。具身智能领域的国际领军学者罗剑岚博士，已于近日加盟并出任首席科学家。罗剑岚在该领域已深耕10年，曾担任Google X、Google DeepMind研究科学家，是UC伯克利17万引大佬Sergey Levine团队的核心成员。他曾参与打造世界上首个超人类的机器人真机强化学习系统SERL/HIL-SERL——首次实现将任务成功率提升到100%，在全球范围内被广泛应用。接下来他将牵头组建“智元具身智能研究中心”，主导前沿算法研发与工程化落地。另一则是关于公司新合作。国际顶尖具身智能公司Physical Intelligence（Pi）正式和智元机器人达成合作伙伴关系，双方将围绕动态环境下的长周期复杂任务，在具身智能领域展开深度技术合作。（新浪科技）

将在中国裁员20%？香奈儿中国：不回应

近日有媒体报道，法国奢侈品牌香奈儿将启动中国区战略调整，计划2025年年内将中国员工总数从462人缩减至373人，裁员幅度接近20%，涉及多个部门。对此，香奈儿中国表示不做回应。（界面新闻） 

小米市值两天缩水超1200亿港元，股价较历史最高点跌超25%

4月2日，受小米SU7事故事件影响，小米集团股价继续走低。截至收盘，该股报44.55港元/股，较2025年3月19日的历史最高价59.45港元/股已跌去25.06%。按照最新市值计算，小米集团总市值近两天缩水超1200亿港元。（界面新闻）

艾铁成离任，蔚来能源负责人沈斐出任乐道总裁

4月2日，蔚来公司对旗下乐道品牌进行组织人事调整。当天上午，乐道汽车总裁艾铁成通过乐道App发表文章宣布离职，不再担任乐道汽车总裁和蔚来高级副总裁。蔚来公司随后对乐道汽车进行了人事任命，宣布原能源业务负责人沈斐担任乐道汽车总裁，全面负责乐道销售工作和区域公司管理，向蔚来联合创始人、总裁秦力洪汇报。（界面新闻）

理想汽车创始人李想呼吁统一智能驾驶的中文名称

近日，理想汽车创始人李想在社交媒体发文呼吁别让自动驾驶变成文字游戏，其表示：呼吁媒体和行业机构统一自动驾驶的中文名词的标准，L2和L3什么的用户听不懂，都是专业话术。建议统一名称：L2＝辅助驾驶；L3＝自动辅助驾驶；L4＝自动驾驶；L5＝无人驾驶。他还强调，一个多余的中文字也不要有，避免���张的宣传造成用户使用的误解，并表示称。“在推广上克制，在技术上投入，对用户、行业、企业都长期有利。”（搜狐科技）

京东：达达员工薪酬明年将升至20薪

36氪获悉，据京东黑板报，达达员工薪酬将在今年升级至19薪，明年升级至20薪;此外，部分优秀达达员工将授予京东集团股票。

鸿蒙智行：网传享界S9高速追尾事故不存在

36氪获悉，鸿蒙智行发言人微博发文称：网传“享界S9于广深沿江高速发生追尾事故”，鸿蒙智行已联系警方确认，无此次事故发生。针对恶意造谣、传谣的行为，我们已在第一时间报警，并将配合警方追究相应的法律责任。

ST永悦：公司股票申请撤销其他风险警示

36氪获悉，ST永悦公告，根据有关规定，公司触及的其他风险警示情形已消除，且不存在触及退市风险警示和其他风险警示的情形，公司已向上海证券交易所提出撤销相应的其他风险警示申请。上海证券交易所将按照《股票上市规则》的相关规定，根据实际情况，决定是否撤销对公司股票实施的其他风险警示。在上海证券交易所审核期间，公司股票不停牌，仍正常交易。最终申请撤销情况以上海证券交易所审核意见为准。 

微软CTO预判：未来一年AI智能体记忆能力将有重大突破

当地时间3月31日播出的一档节目中，微软CTO凯文·斯科特预言，“未来一年，AI智能体最大的缺陷记忆能力将实现重大突破，它与人类的交互模式将发生显著变化。”（澎湃新闻）

涂鸦智能前CFO刘尧加入硬件公司xTool

36氪独家获悉，涂鸦智能前CFO刘尧已加入深圳激光雕刻机创业公司xTool，负责财务及部分经营工作。据了解，2024年，xTool营收在20亿到30亿元之间。截至发稿，xTool未对此消息作出回应。

国家发改委：将探索运用区块链技术，推动关键数据“上链”

国家发展改革委副主任李春临在国新办发布会上表示，在强化技术支撑保障方面，国家发改委已经将隐私计算等新技术应用于信用信息的共享应用，降低信息泄露风险。同时，将探索运用区块链技术，推动关键数据“上链”，实现数据加密处理和流程可塑。（证券时报）

AI最前沿

阿里通义千问登顶全球开源模型榜首

36氪获悉，4月2日，全球最大的AI开源社区Hugging Face更新了大模型榜单，阿里通义千问近期开源的端到端全模态大模型Qwen2.5-Omni登上总榜榜首，DeepSeek-V3-0324和群核的SpatialLM-Llama-1B紧随其后。据了解，阿里至今已向全球开源200多款模型，千问衍生模型数量已突破10万，超越美国Llama系列，成为全球最大的开源模型族群。

智元机器人与Physical Intelligence在具身智能领域达成合作

36氪获悉，4月2日，智元机器人宣布与国际顶尖具身智能公司Physical Intelligence（Pi）携手，双方将围绕动态环境下的长周期复杂任务，在具身智能领域展开深度技术合作。近期正式加入智元的罗剑岚博士将全面领导智元具身智能研究中心，同时推进双方的深度合作。

百度飞桨框架3.0正式版发布

36氪获悉，4月1日，中国首个自主研发、开源开放、功能丰富的深度学习平台飞桨，宣布新一代飞桨框架3.0正式发布，以“动静统一自动并行”等五大核心技术创新为大模型训推提速。目前，飞桨框架3.0支持文心4.5、文心X1等多款主流大模型，DeepSeek-R1满血版单机部署吞吐提升一倍。通过技术算法创新，飞桨让低时延、高吞吐、低算力成本的推理服务成为了现实。

大公司财报

海天味业去年净利润63.44亿元

4月2日，海天味业发布2024年年度报告，公司实现营业收入269.01亿元，同比增长9.53%；归属于上市公司股东的净利润为63.44亿元，同比增长12.75%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利8.60元（含税）。（每日经济新闻） 

贵州茅台：2024年营业收入1708.99亿元，同比增长15.71%

36氪获悉，贵州茅台发布2024年业绩报告。报告显示，2024年营业收入1708.99亿元，同比增长15.71%;归属于上市公司股东的净利润862.28亿元，同比增长15.38%;拟向全体股东每10股派发现金红利276.24元(含税)。

投融资

上海中瀚联机器人工程有限公司完成1000万元天使轮融资

36氪获悉，近日，上海中瀚联机器人工程有限公司完成1000万元人民币天使轮融资，该轮融资由知名投资机构独家领投。此次融资将助力其加速从传统自动化向信息化、智能化转型，在工业视觉检测等高端领域投入更多研发力量，为客户打造更优质的智能制造解决方案。

“鑫辰佰盛”完成数千万元A轮融资

36氪获悉，近日，厦门鑫辰佰盛互娱传媒有限公司宣布完成数千万元A轮融资，由知化数标(深圳)科技集团股份有限公司投资。本轮资金将用于AI内容生产引擎研发、海外区域运营中心建设及跨产业生态合作开发，AI驱动的创作民主化、短剧IP的跨媒介增值、以及虚实融合的文化消费场景重构。

整理｜苏语涵